Η Εβδομάδα On-chain (Εβδομάδα 9, 2021)

Η αγορά του Bitcoin βιώνει τη δεύτερη σημαντική διόρθωση από τότε που έσπασε το ιστορικό υψηλό όλων των εποχών των 20 $. Αυτή την εβδομάδα, εξετάζουμε τον τρόπο με τον οποίο οι μετρήσεις της αγοράς και της αλυσίδας έχουν επαναφερθεί ή βρίσκονται σε διαδικασία εξομάλυνσης.

Επισκόπηση αγοράς Bitcoin

Αυτή την εβδομάδα, η αγορά Bitcoin ξεκίνησε τη δεύτερη αξιοσημείωτη διόρθωση από τότε που έσπασε το ιστορικό υψηλό των 20 $. Η εβδομάδα άνοιξε με υψηλό τιμής 57,539 $ και πριν φτάσει στο χαμηλό της ημέρας των 43,343 $, που αντιπροσωπεύει διόρθωση 25%.

Οι τιμές σε πολλές αγορές έγιναν ασταθείς αυτή την εβδομάδα, λόγω της ταχείας αύξησης της απόδοσης των 10ετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου. Δεδομένης της αυξανόμενης υιοθέτησης του Bitcoin ως μακροοικονομικού περιουσιακού στοιχείου θεσμικού βαθμού, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι γρήγορες αλλαγές στο χρόνο κόστους του χρήματος θα επηρεάσουν την τιμολόγηση του Bitcoin. Οι ευρύτερες αφηγήσεις της αγοράς συνεχίζουν να εξελίσσονται γύρω από τις προσδοκίες για πληθωρισμό έναντι αποπληθωρισμού και τις αντιδράσεις της πολιτικής της κεντρικής τράπεζας. Το Bitcoin είναι πιθανό να συνεχίσει να παίζει βασικό ρόλο σε αυτές τις συζητήσεις μεταξύ ιδρυμάτων και επενδυτών.

Διόρθωση Επαναφέρει τη δυναμική της αγοράς

Οι σημαντικές διορθώσεις της αγοράς είναι θετικά γεγονότα, καθώς εξαλείφουν την κερδοσκοπία, τη μόχλευση, τα αδύναμα χέρια και την πεποίθηση των κατόχων δοκιμής. Καθώς η αγορά επιδιώκει να ορίσει νέο κατώτατο όριο τιμών, έχουμε δει πολλούς δείκτες της αγοράς να επαναφέρονται, συμπεριλαμβανομένων των ανοικτών επιτοκίων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, των επιτοκίων χρηματοδότησης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και του προϊόντος GBTC σε κλίμακα του γκρι.

Το ανοικτό επιτόκιο μελλοντικής εκπλήρωσης μειώθηκε σχεδόν κατά 4 δισεκατομμύρια δολάρια από το ανώτατο όριο των 18.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων αυτήν την εβδομάδα, μείωση 21.7%.

Τα επιτόκια διαρκούς χρηματοδότησης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν επίσης μηδενιστεί κοντά στο μηδέν. Προηγούμενοι συνδυασμοί μειούμενου ανοιχτού επιτοκίου και επαναφοράς των επιτοκίων χρηματοδότησης έδειξαν ότι έχει σημειωθεί έξαρση στις κερδοσκοπικές συναλλαγές. Αυτό αυξάνει την πιθανότητα να πάρει ξανά το τιμόνι η δυναμική της spot αγοράς. Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι το ανοιχτό ενδιαφέρον παραμένει αυξημένο, κυμαίνοντας περίπου 2.50 δισεκατομμύρια δολάρια πάνω από την προηγούμενη κορυφή. Υπάρχει ακόμη αξιοσημείωτη μόχλευση στην αγορά.

Το «premium» της κλίμακας του γκρι έγινε, για πρώτη φορά, «έκπτωση» σε κλίμακα του γκρι, αγγίζοντας το χαμηλό του -3.77%. Ενώ αυτή η διόρθωση τιμής είναι βασική κινητήρια δύναμη, η αγορά αρχίζει επίσης να βλέπει την εισαγωγή ανταγωνιστικών προϊόντων τύπου ETF, όπως το Canada's Purpose ETF (Ο πίνακας εργαλείων Glassnode είναι διαθέσιμος εδώ).

Καθώς περισσότερα θεσμικά προϊόντα BTC έρχονται στην αγορά, είναι πιθανό το προϊόν της Grayscale (και άλλα) να μην έχει τόσο μεγάλο ασφάλιστρο στο μέλλον, καθώς διατίθενται περισσότερες επιλογές για τα ιδρύματα να επενδύσουν ώστε να κλείσουν τα κενά arbitrage.

---

Απενεργοποίηση μετρήσεων στην αλυσίδα

Παράλληλα με τη δυναμική της αγοράς, πολλές μετρήσεις εντός της αλυσίδας που παρακολουθούμε έχουν επαναφερθεί ή βρίσκονται σε διαδικασία ψύξης κατά τη διάρκεια αυτής της διόρθωσης.

Η προσαρμοσμένη αναλογία δαπανημένων εκροών κέρδους (aSOPR) επανήλθε κάτω από το 1.0 για πρώτη φορά σε αυτήν την ανοδική αγορά, φτάνοντας σε τιμή 0.988. Η μέτρηση aSOPR εξετάζει όλα τα νομίσματα που δαπανήθηκαν εκείνη την ημέρα και υπολογίζει τον βαθμό κέρδους ή ζημίας που βρίσκονταν σε σύγκριση με την τελευταία μετακίνησή τους.

Όταν το aSOPR είναι μικρότερο από 1.0, αυτό σημαίνει ότι συνολικά τα νομίσματα που μετακινήθηκαν εκείνη την ημέρα ήταν με απώλεια. Οι χαμηλές τιμές aSOPR, ειδικά όταν επαναφέρονται κάτω από το 1.0, σημαίνουν επίσης ότι ξοδεύτηκαν λιγότερα παλιά και κερδοφόρα νομίσματα. Αυτό υποδηλώνει ότι η εμπιστοσύνη και η ισχύς HODLing παραμένει για τους μακροπρόθεσμους κατόχους.

Υπάρχουν ανέκδοτα στοιχεία και στοιχεία βάσει δεδομένων ότι η αγορά έχει δει μια εισροή νέων μικροεπενδυτών. Ένα παράδειγμα είναι η αυξημένη προσοχή για τις συνδέσεις και τις εγγραφές ιστότοπων ανταλλαγής που συζητούνται στη σελίδα μας Uncharted Newsletter. Ως εκ τούτου, αυτή η σχετικά απότομη επαναφορά του aSOPR μπορεί να είναι ο πρώτος μας δείκτης «πώλησης πανικού» στην αλυσίδα από νεοεισερχόμενους. Η προηγούμενη πτώση από 42 $ δεν επανήλθε ποτέ στο 1.0 λόγω της ισχυρής υποστήριξης αγοράς (με ένα άγγιγμα του κεριού Elon).

---

Είναι αυτή η ώρα διαφορετική;

Ως απόδειξη του πόσο ισχυρή ήταν αυτή η ανοδική αγορά, η μέτρηση του Καθαρού Μη Πραγματοποιημένου Κέρδους και Ζημίας (NUPL) δεν έχει επαναφερθεί στην τυπική τιμή υποστήριξης της ανοδικής αγοράς 0.5 μέχρι στιγμής. Στους προηγούμενους κύκλους παρατηρήθηκε «ταλαντευόμενη» πλάγια δράση για το NUPL καθώς προχωράμε στο δεύτερο μισό του ταύρου. Η τιμή NUPL του 0.5 τείνει να λειτουργεί ως κλειδί αγοράς στο επίπεδο πτώσης όπου η αγορά έχει συνολικό κέρδος 50% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς.

Ενώ και οι δύο διορθώσεις αυτού του κύκλου έχουν δημιουργήσει την λοξή υπογραφή και την ασταθή συμπεριφορά, φαίνεται ότι οι αγοραστές μπαίνουν νωρίτερα και λιγότεροι HODLers εγκαταλείπουν τα νομίσματά τους αυτόν τον κύκλο.

Ο Willy Woo δείχνει πού μπορεί να υπάρχουν πιθανά κατώτατα όρια τιμών στην αλυσίδα χρησιμοποιώντας το Πραγματοποιημένη Διανομή Τιμών. Αυτή η μέτρηση υπολογίζει τον όγκο των κερμάτων που συναλλάσσονται στην αλυσίδα σε διάφορα επίπεδα τιμών. Ο στόχος είναι να βρεθούν επίπεδα τιμών όπου συσσωρεύτηκε μεγάλος όγκος στην αλυσίδα και, επομένως, είναι πιο πιθανό να υπερασπιστεί. Χρησιμοποιώντας αυτήν τη μέτρηση, ο Willy προσδιορίζει τη ζώνη 45 $ ως δυνητικό επίπεδο υποστήριξης.

Κατανομή πραγματικών τιμών UTXO. Αυτή είναι η πιο ακριβής έκδοση του προφίλ έντασης. Οι κορυφές αντιπροσωπεύουν την τιμή όπου τα περισσότερα νομίσματα άλλαξαν χέρια.

45k $ προς τα πάνω είναι πολύ ισχυρή υποστήριξη.

Οποιαδήποτε πτώση (αν είστε τυχεροί) στα 39 $ είναι ένα BTFD χωρίς εγκεφάλους.

Δεδομένα: @glassNode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@νονομικό) Φεβρουάριος 27, 2021

Ως τελική απόδειξη ότι ίσως «αυτή τη φορά είναι διαφορετική», η συνεχής τάση και ο όγκος των κερμάτων που αποσύρονται σε κατάσταση μη ρευστότητας συνεχίζεται. Η πιο σημαντική παρατήρηση είναι η ημερομηνία κατά την οποία ξεκίνησε αυτή η τάση: 12 Μαρτίου 2020.

Η τάση των κερμάτων να αποσύρονται και να κλειδώνονται σε μοτίβα μακροπρόθεσμης διακράτησης παρέχει ισχυρές αποδείξεις ότι το Bitcoin θεωρείται πλέον σημαντικό μακροοικονομικό περιουσιακό στοιχείο. Ενώ οι μετρήσεις εντός της αλυσίδας επαναφέρονται και μπορεί κανείς να υποστηρίξει ότι υπάρχει περιθώριο να γίνει αυτή η διόρθωση, εξακολουθεί να φαίνεται να υπάρχει σημαντική ζήτηση από μακροπρόθεσμους επενδυτές. Αυτό είναι αρκετά μοναδικό τόσο σε τάση όσο και σε κλίμακα σε σύγκριση με την ιστορία του Bitcoin, ειδικά σε αυτό το στάδιο σε μια ανοδική αγορά.

Φυσικά, ο κίνδυνος παραμένει ότι «αυτή η φορά δεν είναι διαφορετική» και ίσως το NUPL να επαναφέρει στην πραγματικότητα στο 0.5. Σε αυτήν την περίπτωση, με την Πραγματοποιημένη Τιμή να διαπραγματεύεται στα 14,511 $, αυτό σημαίνει ότι ένα επίπεδο κέρδους 50% αντιστοιχεί σε κατώτατο όριο τιμής 2.0*14,511 = 29,022 $. Αρκετά σταγόνα!

---

Εβδομαδιαίο χαρακτηριστικό: Ρευστότητα στο Uniswap

Την περασμένη εβδομάδα καλύψαμε το περιβάλλον χρέωσης που επικρατούσε στο Ethereum, σημειώνοντας ότι είναι τόσο ψήφος εμπιστοσύνης για την αλυσίδα, όσο και περιορισμός για τους χρήστες του πρωτοκόλλου. Την περασμένη εβδομάδα, οι προμήθειες δικτύου Ethereum ήταν κάπως χαμηλότερες από ό,τι τους τελευταίους μήνες και είδαμε μια μικρή άνοδο στον όγκο συναλλαγών και τη ρευστότητα που αλληλεπιδρούν με το Uniswap. Ίσως οι χρήστες να επωφελούνται από χαμηλότερες χρεώσεις για να αναδιατάξουν τα περιουσιακά τους στοιχεία.

Αυτή την εβδομάδα, 1.04 δισεκατομμύρια δολάρια σε ρευστότητα αποσύρθηκαν από το Uniswap, το οποίο φαίνεται να κατανέμεται σε μια ποικιλία περιουσιακών στοιχείων. Unswap μετρά η συναλλαγή υποχώρησε σημαντικά από ~186 σε 85 tx/ημέρα στις 18 Φεβρουαρίου, σηματοδοτώντας περίπου την τοπική κορυφή σε τιμή ETH/USD. Unswap όγκος συναλλαγών στη συνέχεια εκτινάχθηκε στα 1.76 δισεκατομμύρια δολάρια στις 23 Φεβρουαρίου πριν από την πτώση 45% στα 0.97 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος της εβδομάδας.

Ένας πίνακας εργαλείων Glassnode Uniswap είναι διαθέσιμος εδώ.

Οι αναλήψεις ρευστότητας από το Uniswap μπορούν να φανούν σε τέσσερα σημαντικά περιουσιακά στοιχεία DeFi ως παραδείγματα: YFI, UNI, SUSHI και AAVE, όλα είδαν τα αποθέματα ρευστότητας να μειώνονται κατά περίπου 20% έως 30% αυτήν την εβδομάδα.

Πρέπει να σημειωθεί ότι οι περισσότερες αξίες ρευστότητας και όγκου Uniswap πλησιάζουν σε ιστορικά υψηλά, επομένως μένει να δούμε αν αυτές είναι απλώς μια απάντηση στη διόρθωση της τιμής ή η έναρξη μιας τάσης ή εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων.

---

Δείτε το τελευταίο μας ενημερωτικό δελτίο: Χωρίς διαγράμματα

Πρόσφατα ξεκινήσαμε ένα διμηνιαίο ενημερωτικό δελτίο, Ανεξερεύνητος. Αυτό το ενημερωτικό δελτίο καλύπτει το BTC τόσο από την οπτική γωνία όσο και από την αλυσίδα δεδομένων και χρησιμοποιεί όμορφα γραφήματα και σύντομα σχόλια για να δώσει στους αναγνώστες ένα διαισθητικό στιγμιότυπο του τι συμβαίνει στις αγορές.

Αναχωρώ Ανεξερεύνητος στο Substack και εγγραφείτε τώρα!

Ειδική Προσφορά: Δωρεάν Μήνας Glassnode Advanced

Συνεργαζόμαστε με το ZUBR για να προσφέρουμε ένα δωρεάν μήνας Glassnode Advanced σε χρήστες που εγγράφονται και ανταλλάσσουν αιώνια κρυπτογράφηση στην πλατφόρμα τους.

Το ZUBR είναι ένα χρηματιστήριο παραγώγων που δημιουργήθηκε από HFT-εμπόρους, με εγγυημένη εκτέλεση μικροδευτερολέπτων συναλλαγών με μόνο 0.01% προμήθειες συναλλαγών. Αναγνωρίζουν τη σημασία των on-chain δεδομένων για τους εμπόρους.

Εγγραφείτε τώρα για να αποκτήσετε πρόσβαση στις μετρήσεις on-chain της Glassnode χρησιμοποιώντας ταυτόχρονα την υψηλού επιπέδου υποδομή συναλλαγών του ZUBR.

Ενημερώσεις προϊόντων

Μετρήσεις και περιουσιακά στοιχεία

Χαρακτηριστικά

• Κάντε διπλό κλικ τώρα επαναφέρει το ζουμ γραφήματος.
• Ενεργοποιήθηκαν οι προεπισκοπήσεις μετρήσεων στους πίνακες ελέγχου για επισκέπτες χρήστες.

---

Πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/