Επισκόπηση αγοράς Bitcoin
Το Bitcoin είχε μια πολύ δυνατή εβδομάδα μετά τη δεύτερη σημαντική διόρθωση της ανοδικής του αγοράς. Η τιμή άνοιξε στο εβδομαδιαίο χαμηλό των 48,918 $ και ανέβηκε σε νέο υψηλό όλων των εποχών των 61,683 $ το Σαββατοκύριακο.
Παρά τις ισχυρές επιδόσεις στην αγορά spot, το προϊόν Grayscale GBTC διαπραγματεύεται με σταθερή έκπτωση αυτή την εβδομάδα κλείνοντας την Παρασκευή με έκπτωση -7.1% έναντι της NAV. Αυτό αντανακλά όχι μόνο την επιρροή της διόρθωσης αλλά και τη σταθερή άνοδο του νέου ανταγωνισμού στον χώρο που μοιάζει με το Bitcoin ETF (π.χ. Στόχος ETF). Εν τω μεταξύ, Η MicroStrategy ανακοίνωσε την αγορά επιπλέον 262 BTC για 15 εκατομμύρια δολάρια ως μέρος της αδυσώπητης στρατηγικής συσσώρευσης bitcoin.
Συμπεριφορά δαπανών Bitcoin
Καθώς η απόδοση της τιμής του bitcoin συνεχίζει να εντυπωσιάζει, γίνεται ολοένα και πιο σημαντικό να αξιολογείται πώς αντιδρούν διαφορετικοί συμμετέχοντες στην αγορά στις αυξημένες τιμές. Γενικά, κάνουμε διάκριση μεταξύ των κατόχων μακροπρόθεσμων κερμάτων (LTH), εκείνων που κατέχουν νομίσματα παλαιότερα των 155 ημερών και των κατόχων βραχυπρόθεσμων κερμάτων (STH) που κατέχουν νομίσματα μικρότερα των 155 ημερών.
Βασίζουμε αυτό στην παρατήρηση ότι η μεγαλύτερη ποσότητα υγρών που συναλλάσσεται καθημερινά αποτελείται από νεαρά νομίσματα που μετακινήθηκαν για τελευταία φορά τους τελευταίους μήνες. Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει την ηλικία των δαπανημένων εκροών που δείχνει ότι στις περισσότερες περιπτώσεις, περισσότερο από το 95% των δαπανημένων εκροών είναι ηλικίας μικρότερης των 3 μηνών (το λευκό διάστημα στην κορυφή είναι κέρματα μεγαλύτερα των 3 μηνών).
Αντίθετα, από τη στιγμή που ένα νόμισμα περάσει το όριο των 155 ημερών για να γίνει νόμισμα με LTH, είναι όλο και πιο απίθανο να δαπανηθεί σε στατιστική βάση, συχνά επανέρχεται στη ζωή μόνο κατά τη διάρκεια της αστάθειας και σε υψηλότερες τιμές σε ανοδικές αγορές.
Συχνά χρειάζεται να κάνουμε υποθέσεις σχετικά με τις διαφορετικές συμπεριφορές δαπανών των LTH έναντι των STH για να ερμηνεύσουμε με ακρίβεια τα δεδομένα συναλλαγών στην αλυσίδα:
- ΔΟΚΙΜΗ Υποθέτουμε ότι γνωρίζουμε εύλογα το πρωτόκολλο Bitcoin και έχουμε μεγάλη πεποίθηση για το περιουσιακό στοιχείο. Τείνουν να συσσωρεύουν φθηνά νομίσματα σε bear markets και να πραγματοποιούν κέρδη από ακριβά νομίσματα σε bull markets.
- STH Υποθέτουμε ότι είναι πιο πιθανό να είναι νεότεροι συμμετέχοντες στην αγορά και έμποροι που κινούν την αξία μεταξύ των χρηματιστηρίων. Αυτή η ομάδα είναι επομένως πιο ευαίσθητη στην αστάθεια των τιμών και επομένως είναι πιο πιθανό να ξοδέψει νομίσματα αμέσως μετά την τελευταία συναλλαγή της.
- Καθώς οι ανοδικές αγορές συνεχίζονται, οι LTHs θα μεταφέρουν μέρος του πλούτου τους BTC στην STH, ενώ κάποιοι STH θα «στοιβάζουν sats» και θα κρατούν τα νομίσματά τους για να ωριμάσουν τελικά σε LTH.
Το παρακάτω γράφημα δείχνει τον αριθμό των νομισμάτων σε κέρδος που κατέχει καθεμία από αυτές τις οντότητες. Δεδομένου ότι η τιμή BTC είναι ουσιαστικά υψηλά ανά πάσα στιγμή, αυτό αντιπροσωπεύει σχεδόν ολόκληρη την προσφορά (μετά το φιλτράρισμα των συναλλαγματικών υπολοίπων και άλλων γνωστών οντοτήτων).
Μπορούμε να δούμε ότι από τα τέλη Νοεμβρίου 2020 (17.8 χιλιάδες $), οι LTH έχουν πουλήσει σταδιακά περίπου 1.4 εκατομμύρια BTC (μπλε, ομαλή πτωτική τάση), ενώ η STH συσσώρευσε αυτά τα νομίσματα και ανέλαβε την αστάθεια (κόκκινη, ασταθής ανοδική τάση). Αυτό είναι χαρακτηριστικό για τις ανοδικές αγορές.
Σε σύγκριση με τον κύκλο 2016-17, τόσο τα LTH όσο και τα STH διαθέτουν επί του παρόντος ισοδύναμο όγκο νομισμάτων όπως περίπου στα μέσα του 2017. Αυτός ο κύκλος LTH προέρχεται στην πραγματικότητα από υψηλότερη βάση (κρατώντας περισσότερα νομίσματα) από ό,τι στους προηγούμενους κύκλους, αποτέλεσμα της αυξημένης έκδοση νομισμάτων από ανθρακωρύχους και μια μακρά περίοδος συσσώρευσης μέσω της αρκούδας από το 2018.
Αυτό δίνει μια εικόνα όπου η τρέχουσα ζήτηση STH παραμένει ισχυρή και η LTH απελευθερώνει νομίσματα σταδιακά και με επιβράδυνση. Ωστόσο, είναι σημαντικό να έχουμε κατά νου ότι οι LTH έχουν επίσης πολύ μεγαλύτερη προσφορά, η οποία είναι και ανοδική για την προσφορά HODLed, αλλά μπορεί επίσης να γίνει γενική αντίσταση καθώς οι τιμές αυξάνονται περαιτέρω ή εάν ακολουθήσει μια πιο παρατεταμένη διόρθωση.
Δυναμική Παροχής Κύκλου
Όσον αφορά την παγκόσμια προσφορά, τα κύματα HODL παρουσιάζουν μια άποψη σχετικά με την αναλογία της προσφοράς που κατέχουν οι UTXO διαφορετικών διαρκών ζωής. Καθώς τα παλιά νομίσματα δαπανώνται για την πραγματοποίηση κερδών, μετατρέπονται από παλιά σε νέα και η διάρκεια ζωής τους μηδενίζεται.
Το διάγραμμα κυμάτων HODL παρακάτω παρουσιάζει την αναλογία του κυκλοφορούντος εφοδιασμού που είναι ηλικίας μικρότερης των 6 μηνών. Το ύψος αυτών των λωρίδων θα αυξηθεί καθώς δαπανώνται μεγαλύτερο ποσοστό παλαιών νομισμάτων (παλιά –> νεαρά) και θα μειωθεί καθώς περισσότερα νομίσματα είναι HODLed και ώριμα (νεαρά –> παλιά).
Μετά από όλες τις σημαντικές κορυφαίες κορυφές εξάτμισης (συμπεριλαμβανομένων και των δύο αντλιών το 2013), η ποσότητα της κυκλοφορούσας παροχής μικρότερης των 6 μηνών συνέχισε να αυξάνεται, φτάνοντας στο 50% ή περισσότερο. Στην τρέχουσα ανοδική αγορά, περίπου το 35.9% της κυκλοφορούσας προσφοράς είναι μικρότερη των 6 μηνών, αποδεικνύοντας ότι ένα σημαντικό μέρος των κερμάτων παραμένει σταθερά συγκριτικά με τα LTH.
Επιστροφή στις ηλικιακές ζώνες ξοδευμένης παραγωγής (SOAB), αυτή τη φορά απενεργοποιούμε όλα τα μικρά νομίσματα και εξετάζουμε μόνο τη συμπεριφορά δαπανών των κερμάτων LTH με διάρκεια ζωής μεγαλύτερη από 6 μήνες. Αυτό το γράφημα δείχνει συμπλέγματα όπου η LTH αύξησε τις δαπάνες τους και συνήθως σχετίζονται με ράλι στην αγορά ανόδου ή ακραία αστάθεια στις bear markets.
Αν κοιτάξουμε την ανοδική αγορά στα τέλη του 2017, υπάρχουν τρεις μοναδικές ομάδες δαπανών LTH:
- Πουλήστε το Ράλι: Τα ράλι τιμών πέρα από τα προηγούμενα ATH και LTH αρχίζουν να πραγματοποιούν κέρδη στην ισχύ της αγοράς. Η SOAB παρουσιάζει αύξηση των δαπανών καθώς η τιμή αυξάνεται από μεγάλες διορθώσεις (κίτρινο).
- Νέο Παράδειγμα!: Η τελική έκρηξη χαρακτηρίστηκε στην πραγματικότητα από μειωμένες δαπάνες για LTH σε σύγκριση με τα δύο προηγούμενα ράλι, υποδεικνύοντας ένα κυρίαρχο «Νέο Παράδειγμα! Αυτή τη φορά είναι διαφορετικά!». αφήγηση (πράσινο). Αυτό ακούγεται κάπως οικείο.
- Ωχ…: Μετά το πρώτο κραχ της bear market από 20 $ σε $6, οι δαπάνες LTH σημείωσαν ATH καθώς η πραγματικότητα επανήλθε στην προοπτική και τα κέρδη λήφθηκαν καθώς η τιμή αυξήθηκε στα $10, μια έκπτωση 50% στην κορυφή.
Για την ανοδική αγορά 2020-21, η αρχική φάση «Sell the Rally» ξεκίνησε στην πραγματικότητα συγκριτικά νωρίτερα καθώς η τιμή πλησίαζε το προηγούμενο ATH των 20 $. Η δεύτερη φάση παρόμοιας συμπεριφοράς δαπανών σημειώθηκε καθώς η τιμή αυξήθηκε στα 42 χιλιάδες $ πριν διορθωθεί σε 29 χιλιάδες $ τον Ιανουάριο.
Σε αυτήν την πιο πρόσφατη διόρθωση, με πτώση από 58 $ σε 43 $ και τώρα μέχρι 61.3k $ ATH, η συμπεριφορά δαπανών LTH θυμίζει στην πραγματικότητα τη φάση του Νέου Παραδείγματος από το 2017. Μπορούμε να δούμε μείωση των πωλήσεων με την πάροδο του χρόνου και σε μικρότερο μέγεθος. Στην πραγματικότητα, οι δαπάνες για το LTH σε ολόκληρη αυτή την ανοδική αγορά είναι σημαντικά μικρότερες από τις δαπάνες του 2017.
Η συμπεριφορά δαπανών των LTH έχει σίγουρα ομοιότητες με αυτή που παρατηρήθηκε στην ανοδική αγορά τελικού σταδίου του 2017. Ωστόσο, λάβετε υπόψη ότι τα ιστορικά και τα νέα φράκταλ πρέπει να ενσωματωθούν στη δυναμική της αγοράς εκείνης της εποχής. Για παράδειγμα, μια εξέλιξη που είναι μοναδική σε αυτόν τον κύκλο είναι η εκρηκτική ανάπτυξη στις αγορές κρυπτοχρηματοδότησης, υπηρεσιών δανεισμού και παραγώγων για αντιστάθμιση κινδύνου (τόσο σε κεντρική όσο και σε αποκεντρωμένη μορφή).
Παράλληλα με τη σημαντική εισαγωγή ιδρυμάτων στην αγορά, είναι πολύ εύλογο ότι η συμπεριφορά των δαπανών αυτός ο κύκλος θα έχει μοναδικό χαρακτήρα και φράκταλ καθώς οι κάτοχοι βρίσκουν νέους τρόπους πρόσβασης σε εργαλεία διαχείρισης ρευστότητας και κινδύνου χωρίς να διαθέσουν τα νομίσματά τους.
Εβδομαδιαία λειτουργία: Το Miner Revenue φτάνει στο ATH
Αυτή την εβδομάδα, τα εισοδήματα των εξορύξεων Bitcoin έχουν φτάσει στο νέο υψηλό όλων των εποχών στα 52.3 εκατομμύρια δολάρια την ημέρα. Αυτό συμβαίνει παρά τη μείωση κατά το ήμισυ της επιδότησης μπλοκ τον Μάιο του 2020. Δεδομένου ότι το κόστος εξόρυξης (CAPEX και OPEX) εκφράζεται γενικά σε νόμισμα fiat, αυτό είναι θετικό για τη διασφάλιση της συνεχούς ασφάλειας για το πρωτόκολλο Bitcoin.
Στην εποχή μετά το μισό #3, το συνολικό εισόδημα των ανθρακωρύχων ήταν συνήθως ~1,000 BTC/ημέρα, αποτελούμενο από την επιδότηση μπλοκ (~900 BTC/ημέρα) και τα τέλη συναλλαγής που κυμαίνονταν σταθερά μεταξύ 75 και 125 BTC/ημέρα.
Οι προμήθειες συναλλαγών εντός της αλυσίδας που καταβάλλονται σε σχέση με τη δραστηριότητα ανταλλαγής είναι επίσης μια ενδιαφέρουσα μέτρηση για την παρακολούθηση της κίνησης και των προτεραιοτήτων της αγοράς. Επί του παρόντος, οι παγκόσμιες προμήθειες συναλλαγών που σχετίζονται με ανταλλαγές αντιπροσωπεύουν περίπου το 30% των προμηθειών συναλλαγών εντός της αλυσίδας με τις καταθέσεις να αντιπροσωπεύουν περίπου το ήμισυ αυτού στο 14.65%.
Σημειώστε επίσης ότι τα περισσότερα ανταλλακτήρια χρησιμοποιούν ομαδική συναλλαγή, γεγονός που καθιστά πιο αποτελεσματικό το κόστος συναλλαγής. Έτσι, ενώ οι συναλλαγές ανάληψης αντιπροσωπεύουν περίπου το 4.1% της συνολικής αγοράς προμηθειών, είναι πιθανό να αντιπροσωπεύουν πολύ περισσότερα άτομα, ειδικά σε σύγκριση με το 14.65% των προμηθειών που δαπανώνται σε καταθέσεις που είναι πιο πιθανό να είναι μία συναλλαγή = ένας χρήστης.
Δείτε το τελευταίο μας ενημερωτικό δελτίο: Χωρίς διαγράμματα
Πρόσφατα ξεκινήσαμε ένα διμηνιαίο ενημερωτικό δελτίο, Ανεξερεύνητος. Αυτό το ενημερωτικό δελτίο καλύπτει το BTC τόσο από την οπτική γωνία όσο και από την αλυσίδα δεδομένων και χρησιμοποιεί όμορφα γραφήματα και σύντομα σχόλια για να δώσει στους αναγνώστες ένα διαισθητικό στιγμιότυπο του τι συμβαίνει στις αγορές.