Μια ευαίσθητη ευφυΐα δεδομένων ισορροπίας PlatoBlockchain. Κάθετη αναζήτηση. Ολα συμπεριλαμβάνονται.

Μια λεπτή ισορροπία

Μια λεπτή ισορροπία

Οι τιμές του Bitcoin διαπραγματεύτηκαν εντός ενός ευμετάβλητου εύρους ενοποίησης αυτή την εβδομάδα, ανοίγοντας στο εβδομαδιαίο χαμηλό των 37,333 δολαρίων, αυξάνοντας στο υψηλό των 45,039 δολαρίων και στη συνέχεια δίνοντας πίσω τα περισσότερα κέρδη, κλείνοντας στα 39,220 δολάρια. Καθώς το παγκόσμιο μακροοικονομικό και γεωπολιτικό στάδιο συνεχίζει να δημιουργεί αβεβαιότητα στις αγορές, οι ταύροι του Bitcoin προσπαθούν να ορίσουν ένα κατώτατο όριο τιμών. Οι ταύροι απορροφούν μια μέτρια αλλά επίμονη πίεση από την πλευρά των πωλήσεων εδώ και πάνω από δύο μήνες τώρα, η οποία προέρχεται σε μεγάλο βαθμό από τη βραχυπρόθεσμη αποεπένδυση των κατόχων.

Με τις τιμές να διαπραγματεύονται λοξά τις τελευταίες εβδομάδες, έχει εδραιωθεί μια σχετική ισορροπία. Ωστόσο, δεδομένης της περιορισμένης εισερχόμενης νέας ζήτησης, αυτή η λεπτή ισορροπία μπορεί να διαταραχθεί από οποιονδήποτε σημαντικό βαθμό εξάντλησης των πωλητών ή, αντιστρόφως, από την εκ νέου τόνωση των πωλητών.

Επομένως, το ερώτημα που πρέπει να απαντηθεί είναι εάν η κεφαλαιακή στήριξη που παρέχεται από τους ταύρους θα είναι επαρκής για να κρατήσει τις αρκούδες σε απόσταση. Ως εκ τούτου, σε αυτήν την έκδοση, θα αξιολογήσουμε τον τρέχοντα χώρο όγκου εντός της αλυσίδας, με ιδιαίτερη έμφαση στις ροές στα χρηματιστήρια. Αυτό στοχεύει να αντικατοπτρίζει καλύτερα το μέγεθος της πίεσης από την πλευρά των πωλήσεων και της αποεπένδυσης των επενδυτών.

Μια λεπτή ισορροπία

Μεταφράσεις

Το This Week On-chain μεταφράζεται τώρα Ισπανικά, Ιταλικά, κινέζικο, Ιαπωνικά, Τουρκική, Γαλλικά, να Πορτογάλος.

The Week Onchain Dashboard

Το Week Onchain Newsletter διαθέτει ζωντανό πίνακα ελέγχου με όλα τα επιλεγμένα γραφήματα διαθέσιμο εδώ. Αυτός ο πίνακας ελέγχου και όλες οι καλυπτόμενες μετρήσεις διερευνώνται περαιτέρω στην Αναφορά βίντεο που δημοσιεύεται κάθε Τρίτη κάθε εβδομάδα. Επισκεφτείτε και εγγραφείτε στο δικό μας Youtube Κανάλι, και επισκεφθείτε το δικό μας Πύλη βίντεο για περισσότερο περιεχόμενο βίντεο και σεμινάρια μετρήσεων.


Μια ιστορία δύο ανταλλαγών

Η παρακολούθηση της δραστηριότητας ανταλλαγής είναι μια ισχυρή στρατηγική στην ανάλυση on-chain, αν και απαιτεί εκτίμηση της μεταβλητότητας των δεδομένων (καλυμμένο εδώ). Η παρακολούθηση των συνολικών συναλλαγματικών ροών, ειδικά σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους (μήνες), παρέχει χρήσιμη εικόνα για την ισορροπία προσφοράς και ζήτησης.

Αρχικά, θα σημειώσουμε τις ακόλουθες αποχρώσεις υψηλού επιπέδου για την ερμηνεία των μετρήσεων του συναλλαγματικού ισοζυγίου:

  • Bitcoin HODLers (όλων των μεγεθών πορτοφολιού) τείνουν να είναι αρκετά θρησκευόμενοι όσον αφορά την αυτοεπιμέλεια, και επομένως είναι η πιο πιθανή ομάδα να αποσύρει τα νομίσματά τους.
  • Νεότεροι εισερχόμενοι στην αγορά λιανικής είναι πολύ λιγότερο πιθανό να αποσύρουν νομίσματα, προτιμώντας την απλότητα των λύσεων φύλαξης και τις επιλογές συναλλαγών που παρέχονται από τα χρηματιστήρια.
  • Θεσμικά ταμεία είναι παρομοίως πιθανό να επωφεληθούν από λύσεις φύλαξης ανταλλαγής ή παρόμοιες), προτιμώντας την τεχνογνωσία και τη διαχείριση κινδύνου που προσφέρουν τέτοιες εταιρείες. Αυτά τα νομίσματα είναι επίσης πιο πιθανό να διαπραγματεύονται μέσω OTC γραφείων και να διατηρούνται σε εξειδικευμένες ρυθμίσεις πολλαπλών υπογραφών.
  • Με τον πολλαπλασιασμό της αγοράς παραγώγωνs, οι μονάδες Bitcoin μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν ως εξασφάλιση, και επομένως οι εισροές συναλλάγματος μπορεί επίσης να είναι αποτέλεσμα της παροχής πρόσθετου περιθωρίου νομίσματος.

Σημειώστε ότι 3-από-4 από τα παραπάνω χαρακτηριστικά έχουν μια λοξή προς τις εισροές συναλλάγματος. Αυτό είναι εν μέρει που κάνει τόσο εντυπωσιακή τη συνολική εκροή 575,876 BTC από ανταλλακτήρια (3.655% της προσφοράς) από το sell-off του Μαρτίου 2020. Σημειώστε επίσης πώς έχει δημιουργηθεί μια σχετική ισορροπία από τον Σεπτέμβριο του 2021.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Κατά τη διάρκεια των εξαιρετικά ασταθών μακροοικονομικών και γεωπολιτικών γεγονότων των τελευταίων εβδομάδων, οι όγκοι των καθαρών συναλλαγματικών ροών είναι επίσης εύλογα σταθεροί, παρά την ελαφρά μεροληψία προς τις εισροές αυτή την εβδομάδα. Περίπου 1 BTC την ημέρα σε καθαρές εισροές κατατίθενται στα χρηματιστήρια αυτή την εβδομάδα, με την Bitfinex και την FTX να λαμβάνουν τη μερίδα του λέοντος.

Αυτό το μέγεθος των τεκμηρίων προσφοράς από την πλευρά της πώλησης παραμένει σχετικά μέτριο, ιδιαίτερα δεδομένου του παγκόσμιου μακροοικονομικού πλαισίου.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Ειδικά τον τελευταίο χρόνο, οι ανταλλαγές έχουν περιέλθει λίγο-πολύ σε δύο κυρίαρχα στρατόπεδα με βάση την αλλαγή του ισοζυγίου τους: αυτά με Καθαρές Εισροές, και αυτά με Σταθερά Υπόλοιπα προς Καθαρές Εκροές.

Συγκεκριμένα, οι Binance, Bittrex, Bitfinex και FTX έχουν σημειώσει μη τετριμμένη ανάπτυξη στα αποθεματικά Bitcoin που κατέχουν. Σε συνδυασμό, σε αυτά τα χρηματιστήρια σημειώθηκαν συνδυασμένες εισροές BTC 207 χιλιάδων BTC από τα τέλη Ιουλίου 2021, σημειώνοντας αύξηση 24.3%.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Το άλλο στρατόπεδο περιλαμβάνει τις υπόλοιπες ανταλλαγές που παρακολουθούμε και έχει δει μια συλλογική εκροή 253 χιλιάδων BTC από τα τέλη Ιουλίου. Από αυτές τις ανταλλαγές, το Huobi (μωβ) αντιπροσωπεύει μακράν τη μεγαλύτερη συνολική πτώση, έχοντας πέσει από πάνω από 400 χιλιάδες BTC τον Μάρτιο του 2020, σε μόλις 12.3 χιλιάδες BTC σήμερα. Περισσότερο από το ήμισυ αυτής της μείωσης του υπολοίπου σημειώθηκε μετά την απαγόρευση της κινεζικής κυβέρνησης στην εξόρυξη Bitcoin και τους περαιτέρω περιορισμούς που επιβλήθηκαν στη δραστηριότητα των επενδυτών τον Μάιο του περασμένου έτους.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Η FTX και η Binance ξεχωρίζουν ιδιαίτερα σε αυτή τη μελέτη, έχοντας δει εξαιρετική αύξηση στην κυριαρχία του μεριδίου αγοράς (μετρούμενη από το σχετικό υπόλοιπο BTC που διατηρείται). Λάβετε υπόψη ότι τόσο η Binance όσο και η FTX φιλοξενούν μια ποικιλία προϊόντων spot και παραγώγων και επομένως είναι πιθανό ότι ένα εύλογο ποσοστό BTC που κατέχεται χρησιμοποιείται ως ασφάλεια περιθωρίου.

Ο συνολικός όγκος BTC που κατέχει η FTX εκτιμάται επί του παρόντος σε 103.2 χιλιάδες BTC, κάτι που είναι εκπληκτική αύξηση από τις μόλις 3 χιλιάδες BTC που διατηρήθηκαν τον Μάρτιο του 2020. Αυτό αντιπροσωπεύει μια αύξηση κυριαρχίας του ισοζυγίου από 0.8% τον Ιούλιο 2021 σε 4.0% σήμερα.

Εάν αφαιρέσουμε το BTC που κατέχει η FTX από τη μέτρηση του συνολικού συναλλαγματικού ισοζυγίου (το αποτέλεσμα είναι ροζ), μπορούμε να δούμε ότι αυτό το μέτρο των συνολικών συναλλαγματικών υπολοίπων διερευνά νέα πολυετή χαμηλά, δείχνοντας το σημαντικό αποτύπωμα που έχει τώρα η FTX.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό διάγραμμα πάγκου εργασίας

Ωστόσο, η Binance παίρνει το στέμμα για την πιο εντυπωσιακή ανάπτυξη της κυριαρχίας του μεριδίου αγοράς, αυξάνοντας από μια σχετικά σταθερή κυριαρχία του ισοζυγίου BTC 8% το 2018-20, σε πάνω από 22.6% σήμερα. Το συνολικό υπόλοιπο που διατηρείται στο Binance έχει αυξηθεί κατά 315 χιλιάδες BTC από τον Μάρτιο του 2020, μια αύξηση 120% σε μόλις δύο χρόνια.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό διάγραμμα πάγκου εργασίας

Παράλληλα με την ανάπτυξη του υπολοίπου BTC, τόσο η Binance όσο και η FTX έχουν δει την κυριαρχία τους στις αγορές Futures υπερδιπλασιασμένη από τον Δεκέμβριο του 2020. Το μερίδιο της Binance στο Future OI έχει αυξηθεί από 15% σε 30%, ενώ το FTX έχει αυξηθεί από 6.7% σε πάνω από 14.8% (α 2.2 φορές αύξηση).

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Η αύξηση της κυριαρχίας του όγκου των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ακόμη πιο εντυπωσιακή, με την Binance να αντιπροσωπεύει πλέον το ήμισυ του συνολικού όγκου των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Η FTX σημείωσε παρόμοια εντυπωσιακή αύξηση στην κυριαρχία του όγκου, η οποία αυξήθηκε κατά 2.5 φορές από τον Δεκέμβριο του 2020 για να κατακτήσει τώρα το 9.2% του όγκου των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Τα συμπεράσματά μας υψηλού επιπέδου από αυτή τη μελέτη της δραστηριότητας ανταλλαγής:

  • Οι καθαρές εισροές παραμένουν σχετικά μικρές, δεδομένης της κλίμακας της αβεβαιότητας της αγοράς επί του παρόντος, και τα συνολικά συναλλαγματικά υπόλοιπα φαίνεται να βρίσκονται σε ισορροπία.
  • Υπάρχουν δύο ομάδες ανταλλαγών σε σχέση με την αλλαγή του υπολοίπου BTC κατά το τελευταίο έτος.
  • Η Binance και η FTX αντιπροσωπεύουν τις αξιοσημείωτες ανταλλαγές στην αύξηση του μεριδίου αγοράς την τελευταία διετία, και οι δύο έχουν αντίστοιχη αύξηση στην κυριαρχία στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
  • Αυτό υποδηλώνει την προτίμηση των επενδυτών να χρησιμοποιούν παράγωγα για την αντιστάθμιση κινδύνου, αντί για την πώληση spot BTC, μια παρατήρηση που επιβεβαιώνει την έκθεσή μας από Εβδομάδα 7.

Χαρακτηρισμός όγκων εισροών ανταλλαγής

Έχοντας διερευνήσει τώρα τη σχετική ισορροπία των συναλλαγματικών υπολοίπων, μπορούμε τώρα να εξετάσουμε το προφίλ επενδυτών των νομισμάτων που αποστέλλονται στα χρηματιστήρια. Αρχικά, θα αναλύσουμε τρεις εκτιμήσεις της βάσης του κόστους των επενδυτών (πραγματοποιημένες τιμές) για να ενημερώσουμε την ερμηνεία μας για το συναίσθημα και την πιθανότητα πώλησης:

  • Ο βραχυπρόθεσμος κάτοχος πραγματοποιηθείσα τιμή διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα 46.4 χιλ. $, και έτσι διατηρεί μια συνολική μη πραγματοποιηθείσα απώλεια 15%. Αυτή η μέτρηση αντικατοπτρίζει όλα τα νομίσματα που μετακινήθηκαν τις τελευταίες 155 ημέρες.
  • Η σιωπηρή τιμή HODLer είναι επί του παρόντος στο νεκρό σημείο (39.2 χιλιάδες $) και αντικατοπτρίζει μια εκτίμηση της «εύλογης αξίας». Υπολογίζεται σταθμίζοντας την τυπική πραγματοποιηθείσα τιμή με το βαθμό συσσώρευσης και τη συμπεριφορά HODLing.
  • Η Πραγματοποιημένη Τιμή είναι επί του παρόντος στα 24.1 χιλιάδες $ και είναι η μέση τιμή όλων των νομισμάτων που αποτιμήθηκαν όταν μετακινήθηκαν για τελευταία φορά στην αλυσίδα. Ιστορικά, αυτό ήταν ένα πολύ υγιές επίπεδο στήριξης του κύκλου και υποδηλώνει ότι η συνολική αγορά εξακολουθεί να διατηρεί μη πραγματοποιηθέν κέρδος 63% (βαρύ σταθμισμένο από μακροπρόθεσμους επενδυτές με βάση χαμηλότερο κόστος).
Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Μια προφανής θέση από αυτό είναι ότι:

  1. Οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι (STH) είναι οι πιο πιθανό να πουλήσουν δεδομένου ότι βρίσκονται υποβρύχιοι στη θέση τους.
  2. Αντίθετα, οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι (LTHs) είναι πιο πιθανό να έχουν κέρδος και επομένως είναι λιγότερο πιθανό να πουλήσουν.

Το επόμενο γράφημα δείχνει τον βαθμό κέρδους ή ζημίας που πραγματοποίησαν οι STH σε νομίσματα που αποστέλλονται στα χρηματιστήρια. Μπορούμε να δούμε ότι οι μη ασήμαντες ημερήσιες απώλειες έχουν διατηρηθεί για περισσότερους από δύο μήνες, που ισοδυναμούν με περίπου 0.5% του Κεφαλαίου Αγοράς ανά ημέρα. Αν και είναι σημαντικές, οι απώλειες αυτού του μεγέθους δεν πλησιάζουν καθόλου τα ακραία επίπεδα συνθηκολόγησης που παρατηρήθηκαν στη bear market του 2018, τον Μάρτιο του 2020 ή τον Μάιο του 2021.

Αυτό επιβεβαιώνει σε μεγάλο βαθμό την πρώτη μας παρατήρηση ότι τα STH δημιουργούν πίεση από την πλευρά της πώλησης, αν και είναι πολύ μικρότερου μεγέθους από ό,τι είχε παρατηρηθεί σε προηγούμενους κύκλους αρκούδας.

Μια λεπτή ισορροπία
Ακυκλοφόρητο Metric από το μηχανοστάσιο Glassnode

Ομοίως, το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το κέρδος ή τη ζημία που πραγματοποίησαν οι LTH που στέλνουν στα χρηματιστήρια. Μπορούμε να δούμε ότι ο βαθμός των δαπανών έχει μειωθεί από τον Ιανουάριο του 2021, γεγονός που επιβεβαιώνει τη δεύτερη παρατήρησή μας ότι τα LTH αποτελούν ένα μικρό μέρος της δραστηριότητας από την πλευρά των πωλήσεων. Σημειώστε ότι δεν έχουμε ακόμη δει ένα σημαντικό γεγονός συνθηκολόγησης LTH όπως φάνηκε σε προηγούμενα κυκλικά κατώτατα σημεία.

Το ιστορικά χαμηλό μέγεθος των απωλειών τόσο STH όσο και LTH μπορεί να σηματοδοτεί αυξανόμενες πιθανότητες εξάντλησης του συνολικού πωλητή. Ωστόσο, ο κίνδυνος μιας οριστικής και πλήρους συνθηκολόγησης τόσο των STH όσο και των LTHs θα πρέπει να παραμείνει στο ραντάρ και έχει πολλά ιστορικά προηγούμενα.

Μια λεπτή ισορροπία
Ακυκλοφόρητο Metric από το μηχανοστάσιο Glassnode

Το ποσοστό του όγκου εντός της αλυσίδας που είναι σε κέρδος είναι επίσης κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, φθάνοντας το 47.5% αυτή την εβδομάδα. Αναστρέφοντας αυτήν την παρατήρηση, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι πάνω από το ήμισυ (52.5%) του συνόλου του όγκου συναλλαγών δαπανάται επί του παρόντος με ζημία. Για το πλαίσιο, τα τελικά στάδια των προηγούμενων κύκλων αρκούδας (σημειωμένα με κόκκινο) σημειώθηκαν από το 55% του συνόλου του όγκου μεταφοράς που ήταν σε απώλεια (γεγονότα συνθηκολόγησης).

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

Για να κλείσουμε, εξετάζουμε την αλλαγή 30 ημερών στο Realized Cap. Αυτή η μέτρηση υποδεικνύει το συνολικό μέγεθος του κέρδους/ζημίας σε όλο το δίκτυο, που απεικονίζεται ως στατιστική απόκλιση από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο (Z-Score).

Αυτό που βλέπουμε είναι ότι οι απώλειες των επενδυτών κατά τη διάρκεια αυτής της bear market είναι στατιστικά σημαντικές, επεκτείνοντας την τυπική απόκλιση 1 κάτω από τη μέση τιμή. Οι πραγματοποιηθείσες απώλειες αυτού του μεγέθους συμπίπτουν με όλα τα σημαντικά χαμηλά πτωτικής αγοράς (τοπικά και παγκόσμια) τα τελευταία 5 χρόνια.

Μια λεπτή ισορροπία
Ζωντανό γράφημα

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Η τρέχουσα μείωση είναι ιστορικά σημαντική για μια σειρά από μετρήσεις και μέτρα στην αλυσίδα, παρά το γεγονός ότι είναι πιο ρηχή (-50%) από τις προηγούμενες bear markets (-85%). Αυτό περιγράφει χαρακτηριστικά που είναι παρόμοια με τις προηγούμενες τάσεις της πτωτικής αγοράς στο τελευταίο στάδιο. Ωστόσο, ενώ ο βαθμός των «πωλήσεων πανικού» στην αλυσίδα είναι σημαντικός σε στατιστική βάση, είναι σημαντικά χαμηλότερος σε σχέση με το μέγεθος της αγοράς.

Οι επενδυτές που πραγματοποιούν αποεπένδυση προτιμούν να πουλήσουν νομίσματα που διατηρούνται με ζημία, δραστηριότητα στην οποία κυριαρχούν οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι. Εν τω μεταξύ, η πλευρά των πωλήσεων των μακροπρόθεσμων κατόχων συνέχισε να μειώνεται από τον Ιανουάριο του 2021, ένα σημάδι αυξανόμενης πεποίθησης ενόψει της υψηλής μακροοικονομικής αβεβαιότητας.

Με την εισαγωγή των αγορών παραγώγων, η FTX και η Binance ειδικότερα γνώρισαν σημαντικές αυξήσεις στο μερίδιο αγοράς. Αυτό προσθέτει ένα άλλο σημείο δεδομένων στη χρήση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης από την αγορά για την αντιστάθμιση του κινδύνου, αντί της πώλησης spot BTC για μείωση της έκθεσης.


Ενημερώσεις προϊόντων

Όλες οι ενημερώσεις προϊόντων, οι βελτιώσεις και οι μη αυτόματες ενημερώσεις μετρήσεων και δεδομένων καταγράφονται στο το αλλαγών μας για την αναφορά σας.


Μια λεπτή ισορροπία

Αποποίηση ευθυνών: Αυτή η αναφορά δεν παρέχει επενδυτικές συμβουλές. Όλα τα δεδομένα παρέχονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Καμία επενδυτική απόφαση δεν θα βασίζεται στις πληροφορίες που παρέχονται εδώ και είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις δικές σας επενδυτικές αποφάσεις.

Σφραγίδα ώρας:

Περισσότερα από Insights Glassnode