Καμπύλες απόδοσης, Αναστροφή, Ευρωδολλάριο και Bitcoin

Με τις ενδείξεις πληθωρισμού να εμφανίζονται στον ορίζοντα, πώς μπορεί το bitcoin να χρησιμεύσει ως προστασία έναντι των επιπτώσεων;

• Ποια είναι η καμπύλη απόδοσης;
• Τι σημαίνει όταν είναι ανεστραμμένο;
• Τι είναι ο έλεγχος καμπύλης απόδοσης (YCC);
• Και πώς ταιριάζει το ευρωδολάριο σε όλα αυτά;

Εμπνευσμένο tweet:

Σύνδεσμος στο νήμα του tweet.

Όπως εξηγεί η Lyn Alden σε αυτό το νήμα: «…η καμπύλη 10-2 λέει, «πιθανότατα πλησιάζουμε σε μια πιθανή ύφεση, αλλά δεν έχει επιβεβαιωθεί, και πιθανώς πολλούς μήνες μακριά…'"

Ας το αναλύσουμε λίγο, έτσι;

Τι είναι η καμπύλη απόδοσης;

Πρώτα απ 'όλα, τι ακριβώς είναι καμπύλη αποδόσεων για το οποίο όλοι φαίνεται να μιλούν τον τελευταίο καιρό και πώς συνδέεται με τον πληθωρισμό, το Συμβούλιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και την πιθανή ύφεση;

Η καμπύλη αποδόσεων είναι βασικά ένα διάγραμμα που απεικονίζει όλα τα τρέχοντα ονομαστικά (χωρίς τον πληθωρισμό) επιτόκια κάθε κρατικού ομολόγου. Λήξη είναι ο όρος για ένα ομόλογο, και απόδοση παραγωγής είναι το ετήσιο επιτόκιο που θα πληρώσει ένα ομόλογο στον αγοραστή.

Ένα γράφημα κανονικής καμπύλης απόδοσης (αυτή από το 2018) θα μοιάζει συνήθως με αυτό:

Η Fed ορίζει αυτό που ονομάζεται επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων και αυτό είναι το συντομότερο επιτόκιο για το οποίο μπορείτε να λάβετε μια προσφορά, καθώς είναι το επιτόκιο (σε ετήσια βάση) που η Fed προτείνει στις εμπορικές τράπεζες να δανειστούν και να δανείσουν τα πλεονάζοντα αποθεματικά τους η μία στην άλλη μια νύχτα. Αυτό το επιτόκιο είναι το σημείο αναφοράς από το οποίο τιμολογούνται όλες οι άλλες τιμές (ή έτσι, θεωρητικά).

Όπως μπορείτε να δείτε, σε ένα κανονικό οικονομικό περιβάλλον, όσο μικρότερη είναι η λήξη του ομολόγου, τόσο χαμηλότερη είναι η απόδοση. Αυτό είναι απολύτως λογικό στο ότι, όσο μικρότερος είναι ο χρόνος που αφιερώνεται στον δανεισμό χρημάτων σε κάποιον, τόσο λιγότερους τόκους θα του χρεώνατε για τη συμφωνημένη περίοδο κλειδώματος (διάρκεια). Λοιπόν, πώς αυτό μας λέει κάτι για μελλοντικές οικονομικές πτώσεις ή πιθανές υφέσεις;

Αυτό είναι όπου αναστροφή καμπύλης απόδοσης μπαίνει στο παιχνίδι και τι θα αντιμετωπίσουμε στη συνέχεια.

Τι σημαίνει όταν είναι ανεστραμμένο;

Όταν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, όπως τα 3μηνα ή τα 2ετή, αρχίζουν να αντικατοπτρίζουν υψηλότερη απόδοση από τα πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα, 10ετές ή ακόμα και 30ετές, τότε γνωρίζουμε ότι υπάρχει αναμενόμενο πρόβλημα στον ορίζοντα. Βασικά, η αγορά σας λέει ότι οι επενδυτές αναμένουν τα επιτόκια να είναι χαμηλότερα στο μέλλον λόγω μιας οικονομικής επιβράδυνσης ή ύφεσης.

Έτσι, όταν βλέπουμε κάτι τέτοιο (π.χ., Αύγουστος 2019):

… όπου τα ομόλογα 3 μηνών και 2 ετών αποδίδουν περισσότερα από τα 10ετή ομόλογα, οι επενδυτές αρχίζουν να νευριάζουν.

Θα το δείτε επίσης μερικές φορές να εκφράζεται όπως παρακάτω, δείχνοντας την πραγματική διαφορά μεταξύ των επιτοκίων 2 ετών και 10 ετών. Παρατηρήστε τη στιγμιαία αναστροφή τον Αύγουστο του 2019 εδώ:

Γιατί έχει τόση σημασία, αν είναι απλώς ένα ένδειξη και δεν είναι ακόμα πραγματικότητα;

Διότι η αντιστροφή όχι μόνο δείχνει μια αναμενόμενη ύφεση, αλλά μπορεί στην πραγματικότητα να προκαλέσει τον όλεθρο στις ίδιες τις αγορές δανεισμού και να προκαλέσει προβλήματα τόσο στις εταιρείες όσο και στους καταναλωτές.

Όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα, οι καταναλωτές που έχουν στεγαστικά δάνεια με ρυθμιζόμενο επιτόκιο, πιστωτικά όρια μετοχικού κεφαλαίου, προσωπικά δάνεια και χρέος πιστωτικών καρτών θα δουν τις πληρωμές να αυξάνονται λόγω της αύξησης των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.

Επίσης, τα περιθώρια κέρδους μειώνονται για τις εταιρείες που δανείζονται με βραχυπρόθεσμα επιτόκια και δανείζουν με μακροπρόθεσμα επιτόκια, όπως πολλές τράπεζες. Αυτή η κατάρρευση του spread προκαλεί απότομη πτώση των κερδών τους. Έτσι, είναι λιγότερο πρόθυμοι να δανείσουν με μειωμένο περιθώριο, και αυτό μόνο διαιωνίζει τα προβλήματα δανεισμού για πολλούς καταναλωτές.

Είναι ένας επώδυνος βρόχος ανατροφοδότησης για όλους.

Τι είναι ο έλεγχος καμπύλης απόδοσης;

Δεν αποτελεί έκπληξη, η Fed έχει μια απάντηση σε όλα αυτά — έτσι δεν είναι πάντα; Με τη μορφή αυτού που λέμε έλεγχος καμπύλης απόδοσης (YCC). Αυτό είναι βασικά που η Fed θέτει ένα επίπεδο-στόχο για τα επιτόκια, στη συνέχεια εισέρχεται στην ανοιχτή αγορά και αγορά βραχυπρόθεσμα χαρτιά (συνήθως ομόλογα 1 μηνός έως 2 ετών) ή/και πώληση μακροπρόθεσμα χρεόγραφα (ομόλογα 10-30 ετών).

Η αγορά οδηγεί τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια των ομολόγων χαμηλότερα και η πώληση οδηγεί τα μακροπρόθεσμα επιτόκια των ομολόγων υψηλότερα, ομαλοποιώντας έτσι την καμπύλη σε μια «υγιότερη» κατάσταση.

Φυσικά, όλα αυτά έχουν κόστος με την πιθανή διεύρυνση του ισολογισμού της Fed και περαιτέρω διεύρυνση της προσφοράς χρήματος, ειδικά όταν η ανοιχτή αγορά δεν συμμετέχει στο επίπεδο που απαιτείται για να επιτύχει η Fed τα στοχευμένα επιτόκια.

Αποτέλεσμα? Πιθανή επιδείνωση του πληθωρισμού, ακόμη και εν όψει μιας συρρικνούμενης οικονομίας. Αυτό που λέμε Ο στασιμοπληθωρισμός. Εκτός κι αν ο έλεγχος της καμπύλης βοηθά στην αποφυγή μιας εκκρεμούς ύφεσης και επανέναρξης της οικονομικής επέκτασης: ένα μεγάλο «αν».

Τι είναι το Eurodollar και πώς ταιριάζει σε όλα αυτά;

Ένα ομόλογο ευρώ σε δολάρια είναι ένα ομόλογο σε δολάρια ΗΠΑ που εκδίδεται από μια ξένη εταιρεία και διατηρείται σε ξένη τράπεζα εκτός και οι δύο τις ΗΠΑ και τη χώρα καταγωγής του εκδότη. Λίγο μπερδεμένο, όπως το πρόθεμα "ευρώ" είναι μια γενική αναφορά σε όλες τις ξένες, όχι μόνο ευρωπαϊκές εταιρείες και τράπεζες.

Το πιο σημαντικό, και στο πλαίσιο μας εδώ, το eurodollar συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με βάση το επιτόκιο στο ευρώ, με διάρκεια τρεις μήνες.

Για να το θέσω απλά, αυτά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα διαπραγματεύονται σε αυτό που ισχύει στην αγορά αναμένει Τα επίπεδα επιτοκίων τριών μηνών των ΗΠΑ θα είναι στο μέλλον. Αποτελούν πρόσθετο σημείο δεδομένων και δείκτη για το πότε η αγορά αναμένει ότι τα επιτόκια θα κορυφωθούν. (Αυτό είναι επίσης γνωστό ως το τερματικός ρυθμός του κύκλου της Fed.)

Για παράδειγμα, εάν το συμβόλαιο ευρώ του δολαρίου Δεκεμβρίου 2023 εμφανίσει τεκμαρτό επιτόκιο 2.3% και τα επιτόκια μειώνονται στο 2.1% στο συμβόλαιο του Μαρτίου 2024, τότε η αναμενόμενη κορύφωση για το επιτόκιο των Fed Funds θα είναι στο τέλος του 2023 ή στις αρχές του 2024.

Απλό ως αυτό, και απλώς ένα άλλο μέρος για να αναζητήσετε ενδείξεις για το τι σκέφτονται και περιμένουν οι επενδυτές.

Τι μπορείτε να κάνετε για αυτό… (Ναι - Bitcoin)

Ας υποθέσουμε ότι παρακολουθείτε προσεκτικά τα επιτόκια και ακούτε ότι η Fed πρόκειται να αρχίσει να χρησιμοποιεί το YCC για να διαχειρίζεται την καμπύλη επιτοκίων, εκτυπώνοντας έτσι περισσότερα χρήματα και, με τη σειρά του, πιθανότατα προκαλεί περισσότερο μακροπρόθεσμο πληθωρισμό. Και τι γίνεται αν ο πληθωρισμός με κάποιο τρόπο ξεφύγει από τον έλεγχο; Πώς μπορείτε να προστατεύσετε τον εαυτό σας;

Δεν έχει σημασία πότε το διαβάζετε, όσο ο κόσμος εξακολουθεί να λειτουργεί κυρίως με χρήματα fiat (κρατικά εκδοθέντα και «υποστηριζόμενα»), το bitcoin παραμένει αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού και ασφάλιση έναντι του υπερπληθωρισμού. Έγραψα ένα απλό αλλά εμπεριστατωμένο νήμα για αυτό εδώ:

Σύνδεσμος στο νήμα του tweet.

Για να προσδιορίσετε τις ιδιότητες αντιστάθμισης πληθωρισμού του Bitcoin, είναι πραγματικά απλό. Επειδή το Bitcoin διέπεται από έναν μαθηματικό τύπο (όχι από διοικητικό συμβούλιο, διευθύνοντα σύμβουλο ή ιδρυτή), η προσφορά bitcoin περιορίζεται απολύτως στα 21 εκατομμύρια συνολικά.

Επιπλέον, με ένα πραγματικά αποκεντρωμένο δίκτυο (οι υπολογιστές που διέπουν συλλογικά τον αλγόριθμο Bitcoin, την εξόρυξη και τους διακανονισμούς συναλλαγών), οι διακανονισμένες συναλλαγές και ο συνολικός αριθμός bitcoin που θα κοπεί δεν θα αλλάξουν ποτέ. Το Bitcoin είναι επομένως αμετάβλητο.

Με άλλα λόγια, το Bitcoin είναι ασφαλές.

Το αν η τιμή του bitcoin (BTC) είναι ευμετάβλητη βραχυπρόθεσμα δεν έχει τόση σημασία, όσο το γεγονός ότι γνωρίζουμε ότι η αξία του δολαρίου ΗΠΑ συνεχίζει να μειώνεται. Και μακροπρόθεσμα και συνολικά, καθώς το δολάριο μειώνεται, το BTC ανατιμάται. Ως εκ τούτου, αποτελεί αντιστάθμιση έναντι του μακροπρόθεσμου πληθωρισμού όχι μόνο του δολαρίου ΗΠΑ, αλλά και οποιουδήποτε νομίσματος fiat που εκδίδεται από την κυβέρνηση.

Το καλύτερο κομμάτι? Κάθε μεμονωμένο bitcoin αποτελείται από 100 εκατομμύρια "pennies" (στην πραγματικότητα η μικρότερη μονάδα bitcoin - 0.00000001 btc - ονομάζεται satoshis, ή sats), και επομένως μπορεί κανείς να αγοράσει όσα λίγα ή λίγα μπορεί ή θέλει σε μία μόνο συναλλαγή .

$5 ή $500 εκατομμύρια: Μπορείτε να το αναφέρετε, το Bitcoin μπορεί να το χειριστεί.

Αυτή είναι μια guest post από τον James Lavish. Οι απόψεις που εκφράζονται είναι εξ ολοκλήρου δικές τους και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα αυτές της BTC Inc ή Bitcoin Magazine.

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://bitcoinmagazine.com/markets/yield-curves-inversion-eurodollar-bitcoin