El boletín semanal de Onchain (semana 1, 2022)
Feliz año nuevo a todos nuestros lectores, el equipo de Glassnode espera que hayan tenido un descanso seguro y feliz durante la temporada navideña. Además, feliz cumpleaños a Bitcoin. Hace trece años, Satoshi Nakamoto extrajo el primer bloque de Bitcoin, con el siguiente mensaje codificado en la transacción de la base de monedas como una marca de tiempo:
El canciller de Times 03 / Jan / 2009 al borde del segundo rescate para los bancos
A medida que 2021 finalizó, también lo hizo la actividad en el mercado de Bitcoin, con un debilitamiento de los volúmenes de negociación y una cotización más o menos lateral de los precios. El precio ha continuado operando en el mismo rango desde finales de noviembre, rebotando entre un máximo de $ 51,654 y un mínimo de $ 46,197 esta semana.
En muchas métricas en cadena, hay una falta general de actividad, a pesar de un tono modestamente alcista en la dinámica de la oferta. Las monedas continúan migrando a carteras cada vez más ilíquidas e inactivas, mientras que la rentabilidad de los inversores y las métricas cíclicas pintan un panorama más bajista. Con un equilibrio de señales alcistas y bajistas a la mano, nuestras expectativas para el comienzo de 2022 probablemente sean una consolidación lateral continua.
El panel de Week Onchain
El boletín Week Onchain tiene un panel en vivo con todos los gráficos destacados disponible aquí. Este panel y todas las métricas cubiertas se exploran más a fondo en nuestro Informe de video que se publica los martes de cada semana. Visita y suscríbete a nuestro Canal de Youtube en Inglesy visita nuestro Portal de videos para obtener más tutoriales de métricas y contenido de vídeo.
La actividad en la cadena sigue siendo mediocre
El primer conjunto de métricas que evaluaremos en este boletín está asociado con la actividad que ocurre en la cadena. En términos generales, el impulso alcista suele ir acompañado de una mayor demanda de espacio de bloques, ya que las monedas se compran, venden y transfieren a nuevos propietarios. Por el contrario, las tendencias bajistas suelen tener menos carteras nuevas, una menor demanda de transacciones y una menor utilización de la red.
La cantidad de direcciones de billetera con un saldo distinto de cero es una métrica que se puede utilizar para evaluar la demanda a largo plazo de Bitcoin. Durante el último año, se agregó a la red un total neto de 7.462M de billeteras con saldo distinto de cero, un crecimiento interanual del 23.2%. De estos, 1.415M se agregaron desde el ATH de octubre, un 18.9% del total anual.
El ATH actual de 39.6 millones de direcciones distintas de cero es un 40% más alto que el pico establecido al final del mercado alcista de 2017, lo que indica que el crecimiento de la base de usuarios se ha mantenido durante los últimos cinco años.
Con respecto a la actividad diaria, podemos ver que el número de entidades onchain activas finalmente ha logrado superar los 275k / día. El gráfico a continuación destaca en rojo un 'canal de mercado bajista' observable y ascendente. Esto muestra que durante los períodos de precios bajos y un interés relativo más bajo, sigue habiendo un crecimiento persistente en los usuarios de la red.
Tanto los mercados alcistas de 2017 como los de 2020-21 se destacan por tener una actividad en la cadena notablemente mayor en relación con este canal. Sin embargo, el régimen actual parece parecerse más al 'mini-toro' que ocurrió de abril a agosto de 2019.Estos dos períodos son similares en el sentido de que siguieron a una corrección profunda y un evento de capitulación amplia, pero las manifestaciones posteriores no pudieron generar suficiente impulso. para un mercado alcista a gran escala.
El rally en 2019 finalmente culminó en un rango de negociación de lado a abajo de nueve meses, hasta que se produjo la capitulación final en marzo de 2020.
Los recuentos de transacciones pintan una imagen similar, donde los mercados alcistas de 2017 y 2020-21 se destacan claramente, alcanzando más de 300k transacciones por día en los picos. Nuevamente, se pueden encontrar similitudes entre abril-agosto de 2019 y el mercado actual desde septiembre de 2021. En ambos casos, un estallido inicial de actividad apoyó la recuperación de los precios, pero no logró mantener un impulso significativo, con el recuento de transacciones y la renovación de los precios.
Hasta que haya una mayor expansión en la demanda de espacio de bloques de Bitcoin, se puede esperar razonablemente que la acción del precio sea algo tranquila y probablemente lateral a una escala macro.
Vale la pena señalar las diferencias subyacentes en las estructuras del mercado entre los períodos 2019 y 2021-22. El repunte de abril-agosto de 2019 se asoció en gran medida con una gran demanda de BTC al contado debido al esquema Ponzi de PlusToken, junto con múltiples contracciones cortas a medida que las operaciones desvanecieron el movimiento en los mercados de futuros. El mercado actual se describe mejor como un fuerte repunte de los mínimos de julio y septiembre tras una fuerte acumulación. Este repunte se vendió después de un octubre muy fuerte, ya que tanto la incertidumbre macroeconómica como las preocupaciones sobre la inflación se infiltraron en los mercados y las empresas comerciales buscaron asegurar las ganancias de fin de año.
La oferta subyacente sigue siendo constructiva
Uno de los sellos distintivos de los mercados bajistas es en realidad un trasfondo constructivo en la dinámica de la oferta. Si bien la actividad en cadena anterior apunta a una demanda bastante anémica por parte de los turistas minoristas y del mercado, la inactividad de las monedas sigue siendo impresionante y los signos de una acumulación de dinero más inteligente y paciente permanecen intactos.
Diciembre de 2020 fue el punto de lanzamiento para un desempeño de precios muy sólido en el primer trimestre de 1, ya que Bitcoin rompió el ciclo anterior de $ 2021k ATH y avanzó por encima de los $ 20k en abril.
Si nos fijamos en la última métrica activa de oferta 1y +, podemos ver que una gran proporción de las monedas acumuladas a finales de 2020 permanecen sin gastar hasta el día de hoy. Desde octubre de 2021, más de 682k BTC han migrado a la banda de edad de más de 1 año, lo que representa el 3.3% del suministro de monedas en circulación. Más del 57% del suministro de monedas tiene ahora más de 1 año, equivalente al 51.5% observado en el momento del impulso alcista de abril de 2019.
Dado lo volátil que fue 2021, ver tal aceleración y una gran proporción de monedas retenidas en todo momento es bastante notable.
El suministro de Long-Term Holder (LTH) también se ha estancado después de un período de distribución muy modesto después de los ATH gemelos en octubre y noviembre. Esto significa que los LTH han desacelerado sus gastos y es más probable que sean HODLers, o incluso compradores a estos precios. Esto proporciona otra visión constructiva de la convicción del mercado.
Los LTH han gastado alrededor de 150k BTC desde octubre, que es solo el 1.11% de su saldo total retenido. La desaceleración del gasto es notable dada la corrección fuerte y sostenida durante este tiempo. Tenga en cuenta que esto también sigue a una fase de acumulación masiva en 2021, donde en la red, más de 2.42M BTC migraron a billeteras LTH después de marzo, un crecimiento de saldo del 22.1%.
También podemos evaluar la liquidez de las monedas como una medida más inmediata de la dinámica actual del suministro de monedas, como si el mercado está en acumulación (más ilíquido) o en distribución (más líquido).
Donde las métricas de Suministro Último Activo y Suministro de Tenedor a Largo Plazo usan el tiempo como entrada principal (edad de la moneda o vida útil), nuestras métricas de Líquidos e Ilíquidos utilizan heurísticas de gasto de billetera (mira nuestra metodología aquí). Cuando una moneda se mueve a una billetera sin historial de gastos, se clasificará como ilíquida (por ejemplo, un HODLer que ejecuta una estrategia de promedio de costos en dólares). Por el contrario, una billetera que gasta con mucha regularidad (por ejemplo, day-trader o una billetera de intercambio) se clasificará como líquida o altamente líquida.
Podemos ver a continuación que durante los últimos meses de 2021, incluso cuando los precios se corrigieron, ha habido una aceleración de las monedas de Liquid a carteras Illiquid. Hasta diciembre, las monedas se trasladaron a carteras cada vez menos líquidas a una tasa de entre 50k y 100k BTC / mes, lo que refleja una mayor probabilidad de una acumulación más amplia.
En la red, podemos ver que el suministro de ilíquido (azul) se ha acelerado más, a expensas del suministro combinado de líquido y muy líquido (rosa). Las monedas ilíquidas ahora representan el 76% del suministro total y se puede ver que tienen una correlación visible con el precio. Las condiciones actuales hablan de una divergencia entre lo que parece ser una dinámica de oferta constructiva en cadena, en comparación con la acción del precio de bajista a neutral.
Por último, en las macro tendencias a más largo plazo, podemos ver una confluencia dentro de la métrica de vivacidad. La vivacidad refleja el crecimiento relativo de la creación de monedas en días y la destrucción de las monedas en la oferta circulante de monedas. Donde se crean más días-moneda, hay más inactividad y HODLing, y la vivacidad tendrá una tendencia más baja (azul). Por el contrario, la distribución, particularmente por parte de manos más viejas, verá más monedas-días destruidas que creadas y la vivacidad tendrá una tendencia al alza (rosa).
La vivacidad parece estar en una fuerte tendencia bajista incluso cuando los precios se corrigen. Esto es típico de los mercados bajistas y los períodos de acumulación, lo que se suma a la evaluación de bajista con matices alcistas.
Dolor de titular a corto plazo
Si bien la dinámica de la oferta para el dinero inteligente más paciente parece constructiva, sigue habiendo un gran sector del mercado que actualmente se encuentra sumergido en sus tenencias. Si bien los tenedores a largo plazo parecen tener una convicción cada vez mayor, los precios se negocian por debajo de la base de costos en cadena de sus contrapartes, los tenedores a corto plazo. Estas son las monedas más probables para crear presión en el lado de la venta y afectar la recuperación del mercado.
El Precio Realizado es una métrica que valora cada moneda en el momento en que se gastó por última vez en la cadena, lo que refleja el 'valor almacenado' en Bitcoin y una estimación de la base del costo. El siguiente gráfico muestra el precio realizado para tres cohortes:
- Titulares a corto plazo (rosa): actualmente cotiza a $ 51.4k, lo que significa que esta cohorte en total está sumergida en su inversión y es la que tiene más probabilidades de crear resistencia en el lado de la venta.
- Mercado agregado (naranja): El precio realizado para todo el mercado se cotiza actualmente a 24.4 mil dólares. Generalmente, el Precio Realizado proporciona un soporte de precios confiable y pisos del mercado bajista, aunque obviamente no es ideal que los precios alcancen este nivel.
- Titulares a largo plazo (azul): actualmente cotiza a $ 17.7k, después de un fuerte aumento debido a que las monedas acumuladas en el primer semestre de 1 a precios más altos permanecen sin gastar. Esta métrica puede considerarse una observación visual de los LTH que valoran Bitcoin a un valor mínimo más alto a lo largo del tiempo.
Para la cohorte del titular a corto plazo, la métrica STH-MVRV muestra la magnitud del dolor subacuático actual en relación con los períodos bajistas pasados. El STH-MVRV se cotiza actualmente por debajo de 1.0, un evento que lamentablemente tiene muy pocos períodos desde 2017 de ser un evento de corta duración. Los períodos bajistas en 2018, 2019 y mediados de 2021 vieron STHs persistentemente bajo el agua, con valores de STH-MVRV de 1 actuando como resistencia.
Psicológicamente, esto representa a los nuevos compradores 'recuperando su dinero', lo que coloca a $ 51.4k como un nivel clave a tener en cuenta.
