¿Es esta vez diferente? Inteligencia de datos PlatoBlockchain. Búsqueda vertical. Ai.

¿Es esta vez diferente?

¿Es esta vez diferente?

Después de un mes volátil y desafiante en junio, los precios de Bitcoin comenzaron a consolidarse en torno al nivel ATH de $ 20k del último ciclo, lo que brinda a los inversores un momento para hacer una pausa y reflexionar. Los precios cotizaron al alza esta semana, saliendo de un mínimo de $18,067 y subiendo a un máximo de $21,783.

El mercado de activos digitales ha experimentado recientemente un evento de desapalancamiento generalizado, que ha llevado a muchas valoraciones a mínimos considerados extremos, tanto en un contexto histórico como estadístico. Recientemente publicamos dos artículos de investigación que brindan un análisis detallado de este evento de desapalancamiento, que cubre los mercados de Bitcoin y Ethereum. Estos proporcionarán contexto adicional que respalda el boletín de esta semana:

En este artículo, proporcionaremos una evaluación de si es probable que se forme un piso de mercado bajista de Bitcoin dentro del rango de precios actual. Nos basaremos en métricas en cadena, técnicas y cíclicas. También evaluaremos si existe una pérdida observable de convicción de los inversores, especialmente en relación con los tenedores a largo plazo.

Nota: Esta edición del boletín pone un enfoque adicional en la aplicación de las métricas de Glassnode Advanced y tiene un enfoque más panel de control con todas las funciones experiencia para ayudar a nuestros miembros a navegar estas desafiantes condiciones de mercado.

¿Es esta vez diferente?

Traducciones

This Week On-chain ahora se está traduciendo a Español, Italiano, Chino, Japonés, Turco, Francés, Portugués, obtener, Polaco, Hebreo y Griego.

El panel de Week Onchain

El boletín Week Onchain tiene un panel en vivo con todos los gráficos destacados disponible aquí. Este panel y todas las métricas cubiertas se exploran más a fondo en nuestro Informe de video, que se publica los martes de cada semana. Visita y suscríbete a nuestro Canal de Youtube en Inglesy visita nuestro Portal de videos para obtener más tutoriales de métricas y contenido de vídeo.


Trazando las profundidades

Durante la última década, se han desarrollado varios modelos, tanto desde la base técnica como en la cadena, en un intento de encontrar los mínimos de los mercados bajistas de Bitcoin. Aquí usaremos los mínimos de 2015, 2018 y marzo de 2020 para comparar, e intentaremos identificar la confluencia entre los modelos.

Hay cinco modelos que se muestran en el cuadro a continuación, enumerados en orden de mayor a menor:

  • 🔴 Múltiplo de Mayer de 0.6 ($23,380) el precio se negocia con un 40 % de descuento con respecto a la media móvil de 200 días, con solo el 3.4 % de los días de negociación cerrando en este nivel o por debajo de este.
  • 🟠 Precio Realizado ($22,500) siendo la base del costo agregado del suministro de monedas, típicamente proporciona resistencia durante la formación del fondo. El 14% de todos los días de negociación han cerrado por debajo.
  • ???? Promedio móvil de 200 semanas ($ 22,390) que históricamente ha brindado soporte durante la fase final de capitulación del mercado bajista, y solo el 1% de los días han cerrado por debajo de él.
  • 🟢 Precio de saldo ($ 17,980) que da cuenta de la destrucción de los días-moneda y refleja un precio de mercado que iguala el valor pagado por las monedas, menos el valor realizado en última instancia. Solo el 3% de los días de negociación han cerrado por debajo de este modelo.
  • 🟣 Precio Delta ($15,750) que es la diferencia entre el precio realizado y el precio promedio de todos los tiempos. Este nivel nunca se ha superado al cierre y ha proporcionado el soporte final definitivo en los bajistas.

En el mercado actual, los precios al contado ($ 21,300) se negocian por debajo del precio realizado, la banda de múltiplos de 0.6 Mayer y el MA de 200 semanas, y recientemente rompieron por debajo del precio equilibrado durante el lavado del 18 de junio a $ 17,600.

Solo 13 de 4,360 días de negociación (0.2 %) han visto circunstancias similares, que ocurrió en solo dos eventos anteriores, enero de 2015 y marzo de 2020. Estos puntos están marcados en verde en el gráfico a continuación.

¿Es esta vez diferente?
Banco de trabajo avanzado en vivo

La métrica Accumulation Trend Score continúa arrojando valores altos superiores a 0.9 durante todo el mes de junio. Esto está siendo impulsado principalmente por entidades de ballenas (> 10k BTC) y camarones (< 1 BTC) que se suman significativamente a su saldo en cadena.

En los últimos cinco años, hay seis períodos con tramos similares, que se dividen en tres categorías:

  1. Repuntes del mercado alcista como a mediados de 2019 y el toro del primer trimestre de 1, donde la afluencia de nueva demanda eleva los precios, a menudo con los primeros inversores como vendedores.
  2. El Correo Nov 2021 ATH que pueden describirse mejor como compradores de inmersión que, lamentablemente, llegaron demasiado pronto.
  3. Fondos del mercado bajista como noviembre de 2018 y marzo de 2020. Estos son períodos en los que la demanda del lado comprador finalmente supera a la oferta y estableció un nivel macroeconómico significativo.
¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

Mínimos cíclicos

La métrica de riesgo de reserva también se ha desplomado a mínimos históricos. Esta métrica se ve muy afectada cuando hay un exceso de comportamiento de HODLing y acumulación de monedas dentro de la oferta. Esto indica que, a pesar de la grave acción del precio a la baja de 2022, los inversores de Bitcoin en general se mantienen firmes en mantener sus monedas (para bien o para mal).

Estos mínimos profundos en esta métrica coinciden solo con el bajista de finales de 2015 y los eventos de caída repentina de marzo de 2020.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

De manera similar, Dormancy Flow ha alcanzado lo que efectivamente es un mínimo histórico (estamos descontando los primeros datos anteriores a 2011). Donde Reserve Risk captura la acumulación de coindays (comportamiento de HODLing), Dormancy Flow sopesa la capitalización de mercado frente a la destrucción de coindays (gasto de HODLers).

Lo que esta métrica indica es que la capitalización del mercado de Bitcoin ahora es muy baja en relación con el valor de la destrucción del día de la moneda. En otras palabras, el activo se negocia por debajo del valor razonable implícito dado el valor que los HODLers están liquidando. Este suele ser el caso cuando las monedas más antiguas que se gastan son del ciclo actual (es decir, antiguas, pero no antiguas). Retomaremos esta idea más adelante en este artículo.

Una interpretación bajista aquí podría ser que estamos viendo un período de demanda históricamente baja, que simplemente es incapaz de absorber la oferta distribuida por los inversores. La interpretación más constructiva es que el mercado se ha extendido demasiado a la baja y tiene un precio incorrecto en relación con la convicción de la base de titulares.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

La experiencia del inversor de HODLing Bitcoin durante más de 1 año es de alta volatilidad y, por lo tanto, requiere una tesis sólida y una fuerte convicción para evitar ser sacudido.

Con esto en mente, el último oscilador cíclico en esta secuencia es la relación RHODL, que captura el equilibrio de riqueza relativa entre las monedas antiguas de 1y-2y y las monedas antiguas de 1 semana.

Con la relación RHODL acercándose a los mínimos del rango macro, esto indica que el suministro de monedas está dominado firme y fuertemente por estos inversores más experimentados y a largo plazo. Por el contrario, hay una clara falta de inversores más jóvenes e inexpertos, lo que es sinónimo de mercados bajistas de última etapa, donde la base de inversores ya no está saturada por una demanda nueva e inexperta.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

Por lo tanto, podemos ver una fuerte confluencia entre el riesgo de reserva, el flujo de inactividad y la relación RHODL, lo que sugiere que el mercado sigue dominado por inversores de tesis fuerte y alta convicción.

El caso de la formación inferior de Bitcoin se basa en el dominio observable de inversores de mano fuerte, mínimos históricamente significativos en numerosos osciladores macro y una fuerte confluencia con precios que se ciernen a una distancia sorprendente de varios modelos de precios de mercado bajista.

Sin embargo, ¿pueden estos HODLers mantener la línea?


Nueva investigación de Glassnode: Un oso de proporciones históricas

A medida que los precios de Bitcoin y Etheruem caen por debajo de los máximos del ciclo 2017-18, cuantificamos la magnitud de la desviación estadística de numerosos medios de 'valor justo'. Lo que encontramos es que el mercado bajista de 2021-22 es posiblemente el más significativo en la historia de los activos digitales.

Lea nuestro último artículo de investigación aquí.

¿Es esta vez diferente?
Un oso de proporciones históricas

Martillando los bajos

Hay un puñado de métricas que indican que el mercado está en proceso de forjar un piso doloroso, probablemente mejor descrito como una capitulación y entrada en un período de reacumulación.

La tendencia general de las direcciones activas nos brinda una hoja de ruta razonablemente buena para el progreso a través de muchas fases de la estructura del mercado de Bitcoin. Los impulsos alcistas son bastante claros (verdes), mientras que los mercados bajistas tienden a oscilar lateralmente o a subir a medida que el mercado se recupera.

Las direcciones activas han sido en gran parte constantes en alrededor de ~ 800k por día y están limitadas por rango dentro del Bear Market Channel (rojo). Como hemos señalado en ediciones anteriores, esto respalda la tesis de que solo quedan los HODLers. Como tal, 2022 ha sido un proceso de corrección de precios hacia el precio mínimo que su demanda es suficiente para establecer.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico en vivo

Los pisos de mercado bajistas anteriores han tocado fondo en un porcentaje de suministro en ganancias de alrededor del 40 al 45%. En otras palabras, más de la mitad del suministro de monedas estaba bajo el agua. Durante la venta masiva a $ 17.6k, el mercado alcanzó un suministro de ganancias justo por debajo del 50%, lo que provocó un evento significativo de capitulación y redistribución de monedas (cubierto la semana pasada).

El resultado neto de esta redistribución es que un gran volumen de BTC ahora ha cambiado de manos por debajo de $20k. Si consideramos ~40-45% de la oferta en ganancias como un umbral de piso de mercado bajista potencial, ¿cuánto debe caer ahora el precio para hundir un ~5-10% adicional de la oferta en pérdidas?

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

En el gráfico URPD a continuación, podemos ver que alrededor de 1.43 millones de BTC cambiaron de manos entre el mínimo reciente de $ 17.6 mil y el precio actual de $ 21.6 mil. Esto significa que después de la reciente redistribución de la oferta y el evento de capitulación, una nueva prueba de esos mínimos pondría una cantidad equivalente de oferta en una pérdida como durante los pisos anteriores del mercado bajista.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico profesional en vivo

La estructura de mercado de aSOPR también se asemeja a un evento de capitulación profunda, donde la moneda gastada promedio estaba experimentando una pérdida de -7%. Se puede argumentar que la fase bajista anterior anterior incluye tanto mediados de 2021 como todo 2022 como se muestra en azul, que es similar a la estructura de 2018 y 2019.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

Nueva investigación de Glassnode: El gran desapalancamiento de DeFi

El mercado Ethereum DeFi está experimentando un desapalancamiento dramático, con más de $ 124 mil millones en capital eliminado en solo seis semanas. La base de inversores de Ethereum ahora está muy por debajo del agua en posiciones al contado, y está bloqueando pérdidas realizadas históricamente grandes.

Lea nuestro último artículo de investigación aquí.

¿Es esta vez diferente?
El gran desapalancamiento de DeFi

¿Hemos sacudido la confianza de HODLer?

Durante el mes de junio, el suministro de titulares a largo plazo (LTH) disminuyó en alrededor de 181.8 BTC, lo que llevó el saldo total a los niveles de septiembre de 2021. Sin embargo, esto equivale a solo el 7.16 % de la oferta que se agregó entre marzo y octubre de 2021. Si esta métrica cayera aún más, sería una señal de una mayor presión de venta y un posible deterioro de la convicción de LTH. Sin embargo, un estancamiento e incluso una recuperación iría en contra de esa noción.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico profesional en vivo

En esta sección final, intentaremos evaluar si la convicción de estos HODLers de Bitcoin se ha debilitado, dado que son la última línea de defensa. Lo haremos estimando la edad de las monedas que se gastan contra la siguiente tesis:

  • Si los LTH que están gastando son predominantemente del ciclo 2021-22, es más probable que sea una capitulación clásica, ya que los inversores que tienen monedas submarinas, a través de una gran volatilidad, finalmente tiran la toalla.
  • Si los LTH que están gastando son del ciclo pre-2020, es más probable que refleje una pérdida generalizada de convicción entre algunos de los creyentes más fuertes y más antiguos de Bitcoin.

Desglosaremos aún más qué subconjunto de LTH está impulsando esta presión de gasto de 181.8k BTC al observar franjas de edad cada vez mayores, para distribuir un peso aproximado a cada cohorte.

El cuadro a continuación muestra el suministro con más de 6 meses. Este suministro ha disminuido en 168.5k BTC en junio. Dado que el umbral de LTH es de ~5 meses, esto significa que se gastaron aproximadamente 13.3 BTC entre 5 y 6 meses, lo que representa alrededor del 7.3 % del total.

¿Es esta vez diferente?
Banco de trabajo avanzado en vivo

Para las monedas de más de 1 año, esto ha disminuido del 65.72% al 64.93% del suministro circulante, equivalente a 150.7k BTC. Por lo tanto, alrededor del 9.8% del gasto en LTH se atribuye a monedas antiguas de 6 a 12 millones.

Continuando con la lógica, podemos ver que el gasto de monedas de más de 1 año representa alrededor del 82.9 % del BTC gastado por LTH, que es la mayor parte del gasto durante el evento de capitulación de junio.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

Sin embargo, si consideramos que el Suministro estuvo activo por última vez hace más de 2 años, podemos ver que se ha estabilizado más o menos en torno al 44.5 % del suministro circulante desde abril de 2022.

Como tal, podemos deducir que de los 181.8k BTC gastados por los Tenedores a Largo Plazo, aproximadamente:

  • El 82.9% se atribuye a monedas de entre 1 y 2 años.
  • 9.8% atribuido a monedas de entre 6m y 12m de antigüedad.
  • 7.3% atribuido a monedas de entre 5m y 6m de antigüedad.

Por lo tanto, nuestra conclusión es que la reciente capitulación de LTH está impulsada casi en su totalidad por los inversores del ciclo 2020-22, y es muy probable que sea representativa de un evento de capitulación clásico, en lugar de una pérdida de convicción de los inversores de Bitcoin a muy largo plazo.

¿Es esta vez diferente?
Gráfico avanzado en vivo

Resumen y Conclusiones

En el marco macroeconómico actual, es probable que se pongan a prueba todos los modelos y precedentes históricos. Según el posicionamiento actual de los precios de Bitcoin en relación con los modelos de piso históricos, el mercado ya se encuentra en un nivel extremadamente improbable, con solo el 0.2% de los días de negociación en circunstancias similares.

Los tenedores a largo plazo experimentaron una capitulación largamente esperada, pero aparentemente clásica, en junio, impulsada principalmente por los inversores del ciclo 2020-21. Casi todos los indicadores macro de Bitcoin, desde los técnicos hasta los de la cadena, se encuentran en mínimos históricos, coincidiendo con la formación del suelo del mercado bajista en ciclos anteriores. Muchos están negociando a niveles con puntos porcentuales de un solo dígito de la historia anterior en niveles similares. Esto se alinea con las grandes desviaciones estadísticas a la baja que exploramos en nuestro pieza de análisis reciente.

Con tantas señales de formación de piso parpadeando, la pregunta es, ¿esta vez será diferente?


Actualizaciones de Producto

Todas las actualizaciones de productos, mejoras y actualizaciones manuales de métricas y datos se registran en nuestro registro de cambios para tu referencia.

  • La nueva página de inicio de Glassnode está disponible en Glassnode.com
  • Mejoras en los paneles: módulo de video, función de desplazamiento del cuadro de texto, tamaño reformateado.
  • Clonación de tablas de banco de trabajo con descripción.

Lanzamiento de nuevo producto: Tableros de tutoriales

Nos complace lanzar cuatro nuevos paneles preestablecidos, guías de video y notas escritas diseñadas para ayudar a los usuarios de Glassnode a explorar y mejorar sus habilidades en conceptos en cadena, comenzando con Bitcoin.

¿Es esta vez diferente?
¿Es esta vez diferente?

Descargo de responsabilidad: este informe no proporciona ningún consejo de inversión. Todos los datos se proporcionan solo con fines informativos. Ninguna decisión de inversión se basará en la información proporcionada aquí y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

Sello de tiempo:

Mas de Insights de Glassnode