El mercado de Bitcoin experimenta su segunda corrección significativa desde que rompió el máximo histórico de $ 20k. Esta semana, revisamos cómo las métricas de mercado y en cadena se han restablecido o están en proceso de enfriamiento.
Descripción general del mercado de Bitcoin
Esta semana, el mercado de Bitcoin ha comenzado su segunda corrección notable desde que rompió el máximo histórico de $ 20k. La semana abrió con un precio máximo de $ 57,539 y antes de tender a un mínimo en el día de $ 43,343, lo que representa una corrección del 25%.
Los precios en muchos mercados se han vuelto volátiles esta semana, impulsados en gran parte por un rápido aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años. Dada la creciente adopción de Bitcoin como un macro activo de grado institucional, no es sorprendente que los rápidos cambios en el costo del dinero influyan en los precios de Bitcoin. Las narrativas de mercado más amplias continúan evolucionando en torno a las expectativas de inflación frente a la deflación y las respuestas de política del banco central. Es probable que Bitcoin continúe desempeñando un papel clave en estas discusiones entre instituciones e inversores.
La corrección restablece la dinámica del mercado
Las correcciones significativas del mercado son eventos positivos en el sentido de que eliminan la especulación, el apalancamiento, las manos débiles y la convicción del titular de la prueba. A medida que el mercado busca establecer un nuevo precio mínimo, hemos visto cómo se restablecen numerosos indicadores del mercado, incluido el interés abierto de futuros, las tasas de financiación de futuros y el producto GBTC en escala de grises.
El interés abierto de futuros cayó casi $ 4 mil millones desde el pico de $ 18.4 mil millones esta semana, una reducción del 21.7%.
Las tasas de financiación de futuros perpetuos también se han restablecido cerca de cero. Las combinaciones anteriores de interés abierto decreciente y un restablecimiento de las tasas de financiación han indicado que se ha producido un aumento en el comercio especulativo. Esto aumenta la probabilidad de que la dinámica del mercado al contado vuelva a tomar el volante. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el interés abierto permanece elevado, rondando los $ 2.50 mil millones por encima del pico anterior. Todavía hay un apalancamiento notable dentro del mercado.
La escala de grises 'premium' se ha convertido, por primera vez, en un 'descuento' de escala de grises, alcanzando un mínimo de -3.77%. Si bien esta corrección de precios es una fuerza impulsora clave, el mercado también está comenzando a ver la introducción de productos de estilo ETF de la competencia, como Purpose ETF de Canadá (Tablero de Glassnode disponible aquí).
A medida que lleguen al mercado más productos BTC institucionales, es probable que el producto de Grayscale (y otros) no tenga una prima tan alta en el futuro, ya que se ponen a disposición más opciones para que las instituciones inviertan como brechas de arbitraje cerradas.
Enfriamiento de métricas en cadena
Junto con la dinámica del mercado, muchas métricas en cadena que rastreamos se han restablecido o están en proceso de enfriamiento durante esta corrección.
La relación de beneficio de productos gastados ajustados (aSOPR) se ha restablecido por debajo de 1.0 por primera vez en este mercado alcista, alcanzando un valor de 0.988. La métrica aSOPR analiza todas las monedas gastadas ese día y calcula el grado de ganancias o pérdidas en las que se encontraban en comparación con la última vez que se movieron.
Cuando el aSOPR es menor que 1.0, significa que en conjunto, las monedas movidas ese día tenían pérdidas. Los valores bajos de aSOPR, especialmente cuando se restablecen por debajo de 1.0, también significan que se gastaron menos monedas antiguas y rentables. Esto sugiere que la confianza y la fuerza de HODLing siguen siendo para los titulares a largo plazo.
Existe evidencia anecdótica y basada en datos de que el mercado ha visto una afluencia de nuevos inversores minoristas. Un ejemplo es la mayor atención para los inicios de sesión y los registros de sitios web de intercambio discutidos en Boletín de Uncharted. Como tal, este restablecimiento de aSOPR relativamente pronunciado puede ser nuestro primer indicador en cadena de 'venta de pánico' por parte de nuevos participantes. La caída anterior de $ 42k nunca se restableció del todo a 1.0 debido al fuerte soporte de compra (con un toque de vela de Elon).
¿Esta vez es diferente?
Como demostración de cuán poderoso ha sido este mercado alcista, la métrica de Pérdidas y Ganancias No Realizadas Netas (NUPL) no se ha restablecido a su valor de soporte del mercado alcista típico de 0.5 hasta ahora. Los ciclos anteriores han visto una acción lateral 'entrecortada' para NUPL a medida que avanzamos hacia la segunda mitad del toro. El valor NUPL de 0.5 tiende a actuar como una compra clave en el nivel de caída donde el mercado tiene una ganancia agregada del 50% de la capitalización de mercado.
Si bien ambas correcciones de este ciclo han creado la firma de comportamiento lateral y entrecortado, parece que los compradores están interviniendo antes y menos HODLers están soltando sus monedas en este ciclo.
Willy Woo demuestra dónde pueden existir precios mínimos en la cadena utilizando el Distribución de precios realizados. Esta métrica calcula el volumen de monedas negociadas en cadena a varios niveles de precios. El objetivo es encontrar niveles de precios en los que se acumuló un gran volumen en la cadena y, por lo tanto, es más probable que se defienda. Usando esta métrica, Willy identifica la zona de $ 45k como un nivel de soporte potencial.
Como prueba final de que quizás 'esta vez sea diferente', continúa la tendencia sostenida y el volumen de monedas que se retiran al estado de ilíquido. La observación más importante es la fecha en la que se inició esta tendencia: 12 de marzo de 2020.
La tendencia de que las monedas se retiren y se encierren en patrones de retención a largo plazo proporciona una fuerte evidencia de que Bitcoin ahora se considera un importante activo macro. Si bien las métricas en la cadena se están restableciendo, y se puede argumentar que hay margen para avanzar en esta corrección, todavía parece haber una demanda significativa de los inversores a largo plazo. Esto es bastante único tanto en tendencia como en escala en comparación con la historia de Bitcoin, especialmente en esta etapa de un mercado alcista.
Por supuesto, existe el riesgo de que "esta vez no sea diferente" y quizás NUPL, de hecho, se restablezca a 0.5. En este caso, con el precio realizado cotizando a $ 14,511, esto significa que un nivel de ganancia del 50% correspondería a un precio mínimo de 2.0 * 14,511 = $ 29,022. ¡Qué caída!
Artículo semanal: Liquidez en Uniswap
La semana pasada cubrimos el entorno de tarifas predominante en Ethereum, señalando que es tanto un voto de confianza para la cadena como una restricción para los usuarios del protocolo. Durante la semana pasada, las tarifas de la red Ethereum han sido algo más bajas que en los últimos meses y hemos visto un ligero temblor en el volumen de transacciones y la liquidez al interactuar con Uniswap. Quizás los usuarios aprovechan las tarifas más bajas para reorganizar sus activos.
Esta semana se retiraron $ 1.04 millones en liquidez de Uniswap, que parece estar distribuida entre una variedad de activos. Uniswap recuento de transacciones cayó significativamente de ~ 186k a 85k tx / día el 18 de febrero, lo que indica aproximadamente el tope local en el precio ETH / USD. Uniswap volumen de transacciones luego subió a $ 1.76 mil millones el 23 de febrero antes de caer un 45% a $ 0.97 mil millones al final de la semana.
Un panel de Glassnode Uniswap está disponible aquí.
Los retiros de liquidez de Uniswap se pueden ver en cuatro activos principales de DeFi como ejemplos: YFI, UNI, SUSHI y AAVE vieron caer las reservas de liquidez entre un 20% y un 30% esta semana.
Debe tenerse en cuenta que la mayoría de los valores de liquidez y volumen de Uniswap se están acercando a máximos históricos, por lo que queda por ver si estos son simplemente una respuesta a la corrección de precios o el inicio de una tendencia o rotación de activos.
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