Esta semana, el precio de Bitcoin se ha consolidado dentro de un rango de negociación de $ 9,430. El precio abrió la semana en un mínimo de $ 31,327, alcanzó un máximo local de $ 40,757, antes de volver a cotizar hacia los mínimos. Se espera un período de consolidación a medida que el mercado acepta la dramática liquidación de la semana pasada.
La pregunta principal en la mente de los inversores es si está en juego una tendencia bajista o si el mercado ha vuelto a un rango de acumulación. En este boletín, evaluaremos el comportamiento de gasto en cadena de los tenedores de monedas a corto y largo plazo para medir su sentimiento relativo.
Acercándose al umbral del dolor
La estructura actual del mercado es bastante intrigante, ya que el precio de Bitcoin hace 5 meses (nuestro umbral para los titulares a largo plazo, 155-días) está solo ligeramente por debajo de los precios actuales. Como tal, los titulares a largo plazo (LTH) representan más o menos todas las monedas rentables (acumuladas antes de 2021) con compradores desde finales de diciembre / principios de enero en o cerca de su base de costo. Por el contrario, los tenedores a corto plazo (STH) representan casi todas las monedas que tienen una pérdida no realizada.
Usando medios estadísticos, establecimos estas dos clases de portamonedas en función del tiempo transcurrido desde la última vez que se movió una moneda:
- Titulares a corto plazo (STH), generalmente se supone que son participantes relativamente nuevos en el mercado que poseen monedas de menos de 155 días.
- Titulares a largo plazo (LTH) generalmente se supone que son comerciantes, dinero inteligente y compradores de último recurso con monedas de más de 155 días.
Con esta clasificación, establecemos la proporción de oferta que tiene STH frente a LTH y, además, cuántas de esas monedas tienen actualmente ganancias o pérdidas. Como el rango de precios de negociación actual está muy cerca de los precios de hace 155 días, también podemos ver que una pequeña proporción de LTH ahora están bajo el agua, como se muestra en la zona azul claro en el gráfico a continuación.
Estadísticas clave sobre la dinámica actual de la oferta en el gráfico anterior:
- LTH en beneficios (azul oscuro) tienen el 69% de todo el suministro de BTC. Esto esencialmente representa a todos los compradores antes de 2021.
- LTH en pérdida (azul claro) mantenga el 0.5% de todo el suministro de BTC que captura a los compradores desde los últimos días de 2020 y principios de enero. Si el precio continúa oscilando en esta zona durante, digamos, 1 mes (o cae más bajo), el grosor de esta zona azul claro indicará cuántos compradores a partir de enero continúan HODL con sus monedas.
- LTH en general (flecha blanca) han vuelto a la acumulación. Esto sugiere que los primeros compradores del mercado alcista (precios <$ 30k) han mantenido un volumen razonable de oferta, y si esta tendencia continúa, puede indicar que está en juego una contracción de oferta a más largo plazo.
- STH con beneficios (rojo oscuro) mantienen solo el 4.5% del suministro de BTC, habiendo caído drásticamente desde más del 30% a mediados de abril a $ 64k ATH. Esto sugiere que alrededor del 26% del suministro de monedas está actualmente bajo el agua.
- STH con pérdida (rojo claro) por lo tanto, mantenga el 26% de la oferta con una pérdida no realizada. Este grupo es la fuente más probable de presión vendedora ahora y en el futuro.
En nuestro último artículo de información, discutimos las pérdidas y ganancias netas no realizadas de ambos grupos para establecer sus puntos débiles relativos. Nuestra evaluación es que los STH han capitulado un gran volumen de monedas, sin embargo, pueden seguir siendo una fuente de suministro del lado de la venta en el futuro. Los LTH, por otro lado, permanecen en gran parte en ganancias, sin embargo, se están acercando al umbral NUPL de 0.75. En ciclos anteriores, esto ha señalado el inicio de más tendencias bajistas a medida que los LTH capturan las ganancias no realizadas restantes.
Los patrones de gasto son importantes
De lo anterior, podemos ver que muchos inversores de Bitcoin están bajo el agua y las cosas pueden parecer bastante sombrías.
Sin embargo, ahora que hemos establecido posibles puntos débiles para el mercado, podemos observar los comportamientos de gasto reales en la cadena para verificar si los inversores están tomando medidas sobre las pérdidas en papel o si las velas rojas los asustan.
La métrica Promedio de vida útil de la producción gastada (ASOL) proporciona información sobre la edad promedio de todos los UTXO gastados ese día. En el gráfico a continuación, hemos aplicado una EMA de 7 días para enfatizar el comportamiento de gasto reciente y al mismo tiempo suavizar el ruido diario.
- Los valores altos de ASOL significan que las monedas antiguas están en movimiento y distribuyéndose.
- Los valores bajos de ASOL sugieren que las monedas antiguas permanecen HODL e inactivas.
Hay dos observaciones clave relacionadas con la acción reciente del precio:
- Las monedas más antiguas experimentaron un aumento en el comportamiento del gasto a principios de mayo, probablemente en parte de la distribución (el dinero inteligente puede haber anticipado la debilidad) y también la rotación de capital (el precio de ETH se duplicó durante este tiempo).
- Durante la venta masiva, ASOL cayó drásticamente, de nuevo a niveles por debajo del rango de acumulación visto entre $ 50k y $ 60k. Esto indica que los LTH no entraron en pánico, se vendieron y capitularon y, en su lugar, se sometieron principalmente a la caída.
Dos métricas de vida útil más, Coin-Days Destroyed y Dormancy cuentan una historia similar. Las monedas más antiguas parecen permanecer inactivas (valores bajos) a pesar de que los precios caen un 50% desde ATH.
- CDS representa la vida útil total gastada por las monedas ese día.
- Inactividad corrige CDD para el volumen en cadena que muestra la vida útil gastada por unidad BTC.
- Los valores altos son generalmente bajistas como se gastan y distribuyen las monedas viejas.
- Los valores bajos son generalmente alcistas a medida que las monedas antiguas permanecen inactivas y se produce la acumulación.
Como se ve en ASOL, la cantidad total de vida útil que se está gastando en realidad ha caído a los niveles anteriores al mercado alcista de 2020 o por debajo de ellos. Esto confirma que las monedas antiguas se mantienen en su pila y que la mayor parte del gasto lo realizan los poseedores de monedas relativamente jóvenes.
Lo que indican estas tres métricas es que las manos mayores no se apresuran a salir. Si ASOL / CDD / Dormancy continúan con una tendencia a la baja, sería similar a los rangos de acumulación anteriores, ya que las monedas antiguas permanecen inactivas y las manos débiles se venden a manos fuertes. Por el contrario, si estas métricas comienzan a tener una tendencia al alza, puede indicar que las monedas más antiguas se están gastando una vez más, lo que crea una mayor presión de venta.
Note: Recientemente lanzamos nuevos tutoriales en video y Academia Glassnode entradas para una serie de métricas para ayudar a los analistas con la interpretación. Hay tutoriales en vídeo disponibles en Glassnode Studio para:
Entonces, ¿quién está vendiendo?
Hasta ahora hemos establecido que las monedas antiguas están gastando menos de lo habitual. Sin embargo, el precio está cayendo y los saldos cambiarios están subiendo. Entonces, la pregunta es, ¿quién es el impulsor dominante de las ventas?
La Métrica de suministro de líquidos e ilíquidos muestra que a lo largo de mayo, un total de 155k BTC han pasado de un estado ilíquido (HODLed) a un estado líquido o muy líquido, lo que proporciona una estimación de la 'presión de venta' total. Esto tendrá en cuenta tanto los LTH como los STH que gastaron monedas que anteriormente se guardaban en billeteras con heurísticas similares a las de almacenamiento en frío.
La liquidación en cadena en términos de USD también está muy cerca de ATH esta semana con más de $ 55 mil millones liquidados por día. Esto es un 60% más de volumen que el pico de 2017. Por tanto, es innegable que hay un gran volumen de monedas en movimiento.
Si revisamos el índice de beneficio de la producción gastada (SOPR) filtrado para los tenedores a corto plazo, podemos ver que los STH continúan experimentando pérdidas al gastar monedas acumuladas más altas, a los precios actuales más bajos. Esta métrica persistirá por debajo de 1.0 durante largos períodos cuando haya una capitulación generalizada. Teniendo esto en cuenta, la estructura actual del mercado es comparable con el evento de capitulación de marzo de 2020.
También podemos revisar la cantidad de volumen de transferencia de BTC en la cadena que tiene ganancias (comprado más bajo, LTH) frente a una pérdida (comprado más alto, STH). Hay una serie de observaciones clave del cuadro a continuación que confirman en gran medida que la mayoría de la presión de gasto y venta es impulsada por tenedores a corto plazo:
- Los tenedores a largo plazo claramente obtuvieron ganancias durante el rally de principios de 2020 de $ 10k a $ 42k, después de lo cual su gasto alcanzó una línea de base bastante estable.
- Los patrones de gasto de los tenedores a largo plazo no parecen verse afectados por las ventas masivas de las últimas semanas y, de hecho, la "volatilidad" del volumen de gasto en realidad ha disminuido. Esto indica que los LTH generalmente no están dispuestos a liquidar monedas a precios reducidos.
- Los tenedores a corto plazo, por otro lado, aumentaron su gasto en más de 5 veces durante esta liquidación con el gasto máximo ocurriendo cerca del mínimo local actual del mercado.
Finalmente, podemos comparar la oferta mantenida por tres partes clave: Tenedores a corto plazo (azul), Tenedores a largo plazo (verde) y Mineros (naranja).
- Los titulares a corto plazo están distribuyendo.
- Los titulares a largo plazo están acumulando y acumulando.
- Los mineros se están acumulando.
Sin duda, la estructura actual del mercado se describe mejor como un campo de batalla entre los alcistas y los bajistas con una clara tendencia que se forma entre los inversores a largo y a corto plazo. Esta es una batalla de convicción HODLer y poder adquisitivo inmediato.
Panel de control en cadena de la semana
El boletín semanal en cadena ahora tiene un panel en vivo para todos los gráficos destacados esta página.
Nuevo contenido de Glassnode
Estudio de la liquidación de mayo de 2021
La semana pasada publicamos un análisis profundo del antes y el después de las ventas masivas de las últimas semanas. Analizamos las primeras señales de alerta de debilidad junto con las primeras señales de recuperación para evaluar los argumentos alcistas y bajistas.
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