Los mineros son el mayor riesgo que enfrenta el precio de Bitcoin

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A medida que aumenta la tasa de hash, surgen paralelos con 2018

En octubre 23, minería Bitcoin la dificultad experimentó un ajuste al alza del 3.44 % (después del ajuste anterior del 13.55 %), lo que llevó la dificultad de la minería a otro máximo histórico a medida que la tasa de hash sigue aumentando. Con el precio de bitcoin estancado en $ 20,000 más o menos durante los últimos meses, hemos notado algunos paralelismos entre el ciclo de mercado de 2018 y el que tenemos frente a nosotros hoy. 

La dinámica de aumento de la tasa de hash observada a lo largo de 2022, mientras que el precio de bitcoin ha caído, ha ejercido mucha presión sobre las operaciones mineras públicas y privadas. A lo largo del año, hemos visto a los mineros públicos capitular sobre sus tenencias de bitcoins, ya que la disminución de los ingresos y los valores de tesorería han ejercido una presión cada vez mayor sobre los balances.

En su apogeo, las tenencias de bitcoin de los mineros públicos alcanzaron más de 46,000 26 BTC, pero desde entonces han caído un 20 % debido a que las tesorerías de bitcoin se vendieron por necesidad para acceder a más capital, pagar deudas y financiar operaciones y planes de expansión. Aunque son números aproximados y estimados, los principales mineros públicos representan más del XNUMX % de toda la tasa de hash de la red de Bitcoin. Los movimientos de los mineros públicos para no solo vender las tenencias de bitcoin, sino también para expandir y contraer su tasa de hash tienen un impacto significativo en el mercado. 

A medida que el precio del hash continúa con su tendencia a mínimos históricos, la probabilidad de un evento de capitulación/liquidación de un minero aumenta de manera probabilística hasta una reducción en la tasa de hash, ya que ciertas entidades dejan de extraer y liquidan sus activos (tanto en forma de bitcoin como de ASIC). 

Salvo la prohibición de la minería en China durante 2021, la mayor caída de pico a mínimo en la tasa de hash (7d MA) en la historia de bitcoin fue de aproximadamente un 35 %. En nuestra opinión, este ciclo de mercado bajista no terminará hasta que se produzca una oleada de los participantes mineros más débiles, lo que será observable por una caída temporal pero significativa en la tasa de hash y, posteriormente, disminuirá la dificultad de la minería, facilitando las condiciones para los participantes supervivientes.

Si bien ya hubo una "capitulación" per se a principios de este verano durante el desapalancamiento inicial del mercado de criptomonedas en junio, la tasa de hash se ha vuelto vertical desde entonces, con nuevas flotas de los más nuevos. Antminer S19 XP de Bitmain, un minero líder en la industria, que ahora está siendo implementado en masa por los mineros más grandes.

Dado el estado actual de la tasa de hash y la dificultad, creemos que la presión se está acumulando, pero el estallido figurativo aún no se ha producido.

La mecánica de una carrera hacia el fondo

Podríamos ver fácilmente un escenario en el que más presiones sobre el precio de bitcoin y los ingresos de la industria minera obliguen a que más bitcoin retenido vuelva al mercado junto con una reducción significativa en la tasa de hash. Los gráficos a continuación muestran la comparación de la tasa de hash, la trayectoria del precio y el porcentaje de reducción desde 2018 hasta la actualidad. 

Si hay un caso para el último último tramo a la baja, es este, y nuestro enfoque basado en datos nos hace inclinarnos hacia que esto tenga una probabilidad decente de desarrollarse. En el gráfico a continuación, observe lo que le sucedió al mercado de bitcoins la última vez que hubo un estancamiento de precios luego de una caída de este calibre a medida que la tasa de hash se disparó a nuevos máximos diarios (pista: la línea punteada). 

Si bien la historia no se repite, a menudo rima, y ​​nuestro enfoque basado en datos hace que nuestro equipo esté cada vez más alerta sobre la presión que enfrentará esta industria minera y, posteriormente, el mercado de bitcoin en el corto plazo.

Si bien de ninguna manera estamos diciendo que esto ocurra con certeza, cuanto más alta sea la tasa de hash, mientras que bitcoin, el activo en sí mismo se negocia con niveles de volatilidad cada vez más moderados, un 71% desde su máximo histórico anterior (alrededor de cuando algunas de las mayores inversiones de CapEx realizadas). en la infraestructura minera), entonces es cada vez más probable que ocurra un evento final de capitulación inducido por los mineros. Esto no es una predicción, sino más bien una observación basada en los datos que actualmente tenemos frente a nosotros.

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