Han pasado dos años desde nuestra última pieza de investigación sobre el ecosistema Ethereum desde la perspectiva del mercado del gas: mucho tiempo en esta industria turbulenta y en rápida evolución. Desde entonces, han surgido casos de uso completamente nuevos y, para los existentes, han surgido nuevos protocolos que han ganado participación de mercado. Este artículo de seguimiento está muy retrasado y coincide con el lanzamiento de un nuevo conjunto de métricas de desglose de la actividad de Ethereum en Glassnode Studio. No podemos esperar a ver qué ideas descubrirá la comunidad; mientras tanto, compartamos las nuestras.
Publicación de nuevas métricas
Este conjunto de nuevas métricas de desglose de Ethereum ahora está disponible en Glassnode Studio:
– Tablero preestablecido Explorando el Etherverse
– Desglose del tipo de transacción (relativo)
– Desglose del tipo de transacción (absoluto)
– Uso de gas por tipo de transacción (absoluto)
– Uso de gas por tipo de transacción (relativo)
Motivación y Metodología
Ethereum es una plataforma sin permiso y, como tal, no tiene un propósito inherente que sea ejecutable. En cualquier sentido significativo, una plataforma sin permiso se define empíricamente por su uso. Por lo tanto, comprender Ethereum comienza con una tarea puramente descriptiva: observar para qué se utiliza.
Argumentamos que la mejor herramienta de medición para el uso es el cantidad relativa de gas utilizada por tipo de actividad. Si bien es menos intuitivo que el recuento de transacciones, este enfoque tiene sus raíces en el diseño mismo de Ethereum:
- El rendimiento de la plataforma Ethereum está limitado en unidades de gas disponibles por bloque. A medida que los casos de uso compiten por el escaso espacio de bloque, el ganador está determinado por la capacidad de proporcionar tarifas lo suficientemente altas, y los perdedores quedan fuera de la plataforma.
- Dado que el mercado del gas es muy competitivo, el gasto en gas es indicativo de la demanda de los usuarios y del valor económico que asignan los usuarios a un caso de uso específico oa un protocolo. Tenga en cuenta que la disminución de la participación del gas aún podría representar un mayor gasto en términos fiat o Ether, y viceversa; para esto, es posible que deba consultar el correspondiente valores absolutos de tarifas en Glassnode Studio. Solo nos estamos enfocando en la participación de gas en este artículo, ya que nuestro objetivo es comparar la prevalencia relativa de los casos de uso dentro del ecosistema Ethereum.
- Seleccionamos la participación de gas en preferencia al recuento de transacciones, ya que representa un gasto económico real por parte del usuario y, por lo tanto, es más difícil de manipular. Los recuentos de transacciones son más fáciles de inflar artificialmente, especialmente en períodos de menor congestión de la red.
Hay dos tipos de cuentas en la plataforma Ethereum: cuentas de propiedad externa (EOA), controlado por claves privadas, y cuentas de contrato, controlado por su código de contrato. Tomamos una decisión consciente de atribuir todo el gas dentro de una transacción a la llamada de contrato inicial de EOA, ya que representa la demanda impulsada por el usuario. La contabilidad de las transacciones internas pintaría una imagen diferente, aunque correlacionada.
General
Comenzamos con una descripción completa de la historia de Ethereum. Figura 1 y XNUMX ilustra el uso relativo de gas en todas las transacciones jamás registradas en la cadena de bloques de Ethereum, desglosado en los casos de uso más dominantes. Siete categorías diferentes fueron lo suficientemente significativas como para merecer representación, con dos de ellas (Bridges, MEV bots) solo alcanzando prominencia en el último año:
- Vainilla: Transferencias de Pure Ether entre EOA, sin que se llame a ningún contrato.
- Monedas estables: Tokens fungibles cuyo valor está vinculado a un activo fuera de la cadena, ya sea por el emisor o por un algoritmo. La mayoría de ellos están vinculados a USD. Incluimos más de 150 monedas estables en esta categoría, siendo USDT, USDC, UST, BUSD y DAI las más destacadas.
- ERC20: En el alcance de este artículo, incluimos todos los contratos ERC20 que no son monedas estables en esta categoría.
- DeFi: Instrumentos y protocolos financieros en cadena implementados como contratos inteligentes, generalmente sin intermediarios tradicionales. Los más populares actualmente son los intercambios descentralizados (DEX), las plataformas peer-to-peer para el comercio de tokens. Incluimos más de 90 protocolos DeFi en esta categoría, como Uniswap, Etherdelta, 1 pulgada, Sushiswap, Aave y 0x.
- Puentes: Contratos que permiten la transferencia de tokens entre diferentes blockchains. Incluimos más de 50 puentes en esta categoría, como Ronin, Polygon, Optimism y Arbitrum.
- NFT: Piezas de datos identificables de forma única que se pueden poseer y transferir en cadena. Esta categoría incluye tanto estándares de contrato simbólico (ERC721, ERC1155), así como mercados de NFT (OpenSea, LooksRare, Rarible, SuperRare) para intercambiarlos.
- Robots MEV: Los bots Miner Extractable Value (MEV) ejecutan transacciones con fines de lucro reordenando, insertando y censurando transacciones dentro de bloques.
- Otro: Esta categoría incluye todas las transacciones no incluidas en las categorías enumeradas anteriormente. Los ejemplos incluyen contratos de intercambios de múltiples firmas, plataformas de préstamos centralizados y sitios de juegos de azar.
Cualitativamente, la distribución de uso de hoy es muy diferente en comparación con hace dos años, y cada categoría mencionada anteriormente tiene cambios dramáticos en la participación. Creemos que esto destaca la naturaleza evolutiva de la plataforma y el marco de investigación dinámico necesario para evaluarla: acercarse a Ethereum en 2022 como si fuera Ethereum de 2019 sería claramente un error. Como sugieren los datos, tampoco hay signos de estabilización: esperamos que Ethereum de 2024 se use de manera bastante diferente a la actual. A continuación, veremos cada uno de los siete componentes con mayor detalle.
Vainilla
Conceptualmente, las transferencias vanilla representan el uso de Ether como moneda. Desde la perspectiva del consumo de gas, este caso de uso pasó de ser el más dominante en los primeros días (80 % del gas en 2015) a un rango de ~10 % en los últimos dos años. En otras palabras: empíricamente, Ethereum no se usa principalmente, ni siquiera de manera prominente, para transferir ETH entre usuarios.
Sin embargo, sería un error suponer que la cadena de bloques de Ethereum registra menos transacciones de Ether ahora que en 2016. El motivo es que los límites de gas se han elevado varias veces a lo largo de la historia. Cuando Ethereum se lanzó por primera vez en 2015, el límite de gas solía ser de 5000 unidades de gas por bloque. Desde entonces, creció gradualmente hacia el límite de bloque objetivo de 15 millones, y puede ir el doble de alto durante los períodos de congestión de la red después de la mejora de Londres. Entonces, mientras que la importancia relativa de las transferencias de Ether disminuyó con el tiempo, el rendimiento absoluto aumentó muchos órdenes de magnitud.
Stablecoins
Las monedas estables no nacieron en Ethereum, pero es donde prosperaron por primera vez. Las monedas estables, pioneras en la migración del USDT desde Bitcoin en busca de tarifas más bajas y tiempos de confirmación más rápidos, se convirtieron rápidamente en una potencia en el consumo de gas. Durante los últimos tres años, la mayor parte del tiempo Ethereum se utilizó más como plataforma de pago para dólares que para Ether, con Los volúmenes de transferencia mensual de monedas estables son más altos que los de Ether todos los meses desde finales de 2019.
Además de USDT, existe una competencia cada vez mayor de proyectos centralizados (USDT y USDC) y algorítmicos (vinculación mantenida por estructura de incentivos, por ejemplo, DAI y UST) en el próspero espacio de las monedas estables. Sin embargo, la dinámica de esta competencia no se puede inferir de la trama anterior.
A medida que las tarifas denominadas en moneda fiduciaria en Ethereum se convirtieron en un problema, las monedas estables se expandieron a otras cadenas de bloques. actualmente hay más USDT emitidos en la plataforma Tron que en Ethereum. USDC admite 8 cadenas de bloques diferentes. UST admite 10. En la medida en que Ethereum se utilice como una computadora de propósito general descentralizada, podría continuar perdiendo cuota de mercado a plataformas competidoras que son más baratas, más rápidas o ambas.
Tenga en cuenta esta relación de muchos a muchos entre plataformas y protocolos en una era de cadenas múltiples. No solo Ethereum, la plataforma, es utilizada por muchos protocolos, muchos de estos protocolos se ejecutan en múltiples plataformas. No puede comprender completamente el ecosistema de Ethereum sin tener en cuenta las monedas estables, y no puede comprender completamente el ecosistema de monedas estables sin investigar también otras cadenas.
ERC-20
Para los tokens fungibles, la mayoría de los cuales se implementan como contratos ERC-20, el 40% de la cuota de mercado del gas en 2018 fue el máximo histórico. Los días de la locura de las ICO parecen haber quedado atrás, y durante los últimos años el caso de uso tiene una modesta participación del 5% al 10% en el mercado del gas. Probablemente hayas notado el predominio del Otros tokens ERC-20 subcategoría en la trama. A lo largo de la historia, una gran cantidad de proyectos disfrutaron de sus 15 minutos de fama y, en un momento dado, esta categoría está dominada por algunos tokens del sabor del mes.
Incluso si nos acercamos a los tokens más populares a lo largo de la historia, ninguno de ellos prevalece durante un período superior a un año.
Una subcategoría notable de tokens fungibles son los activos envueltos, en particular WETH y WBTC, que permiten la interfaz de tokens con los tokens nativos de las cadenas correspondientes y los casos de uso de finanzas descentralizadas para ellos. Eso significa que incluso el volumen denominado en Ether existe en Ethereum de dos formas: como ETH nativo y como token envuelto.
DeFi
Se previeron muchas aplicaciones para las finanzas descentralizadas (DeFi): préstamos, préstamos, comercio al contado y derivados, obtención de intereses, seguros y otros. A partir de ahora, la mayor parte del impacto que hemos visto proviene de uno: el comercio descentralizado de activos. En los últimos dos años, la provisión de liquidez y la agricultura de rendimiento también surgieron como aplicaciones bastante populares, y una mayor segmentación del espacio DeFi podría estar justificada en el futuro.
Los intercambios descentralizados (DEX) ganaron popularidad por primera vez con la aparición de EtherDelta en 2017, y desde entonces han sido un importante consumidor de gas. Como la liquidez la proporcionan los comerciantes y los atrae, hay una fuerza centralizadora natural en juego: en la mayoría de los momentos, solo una o dos plataformas dominan esta categoría, con Uniswap Actualmente lidera el grupo (alcanzando un máximo del 88% del consumo de gas DeFi y actualmente en ~60%). Tenga en cuenta también la presencia de Metamask (naranja, banda superior) en este espacio, que no es directamente un DEX, sino más bien un agregador que utiliza un "mejor precio de intercambio" para un par determinado de otros proveedores, abstrayéndolos del cliente. Esa es otra tendencia que esperamos ver más: a medida que la industria madure, algunas funciones podrían volverse implícitas en lugar de explícitas, y los usuarios interactuarán con plataformas que brinden la mayor comodidad al abstraer todo el meollo de la cadena y entre cadenas. interacciones.
Puentes
Hablando de cadenas cruzadas, los puentes se encuentran entre los consumidores de gas más recientes y notables. A medida que las transacciones en Ethereum se vuelven bastante costosas en términos fiduciarios y las cadenas de la competencia maduran en términos de estabilidad y funcionalidad, vemos el surgimiento de flujos de capital entre cadenas. Además de un pico de corta duración del puente Ronin en la cima de la popularidad de Axie Infinity (alcanzando un máximo de ~8% de consumo de gas durante unos días), el consumo de gas de los puentes se ha duplicado durante el último año (del 1% al 2%). , conectando la cadena de bloques Ethereum con soluciones L2 dentro del ecosistema (Polygon, Arbitrum, Optimism), así como con ecosistemas competidores (Avalanche, Polkadot). Podríamos acercarnos a un punto en el que cualquier visión significativa del flujo de fondos podría requerir una mentalidad y herramientas de múltiples cadenas.
Ni siquiera Bitcoin es inmune a eso: más del 1% de su suministro total actualmente está conectado a la plataforma Ethereum en forma de WBTC, un puente centralizado.
NFTs
pocos pueden recordar Criptokitties hoy, pero en 2017, el primer proyecto NFT popular contribuyó brevemente con aproximadamente un tercio del rendimiento de la red, lo que aumentó significativamente las tarifas de la red. En el mismo año, se lanzó la versión beta de OpenSea. Sin embargo, no sería hasta la segunda mitad de 2021 antes de que el espacio NFT volviera a ser prominente en el mercado del gas. Desde que era una fuerza a tener en cuenta, a partir de ahora, alrededor de un tercio de todo el gas consumido en Ethereum se utiliza para la actividad NFT. Ni el alto consumo de gas por transacción, ni las condiciones adversas de precios parecen afectar esto en este momento. En esta categoría, OpenSea lidera el mercado, consumiendo más del 60 % de todo el gas relacionado con NFT, con varias otras plataformas a la zaga.
Se lograron algunas ganancias de eficiencia con la introducción del estándar de token ERC-1155, utilizado en particular por el intercambio OpenSea Wyvern; la adopción de este estándar es otra tendencia a tener en cuenta.
Robots MEV
El consenso general es que Miner Extractable Value (MEV) es un artefacto inherente del diseño de Ethereum y cumple un papel importante en el aumento de la eficiencia del ecosistema DeFi, es decir, mediante el arbitraje de las diferencias de precios entre los intercambios descentralizados, lo que representa 95%+ de actividad MEV.
A pesar de lo que sugiere el nombre, los principales beneficiarios de MEV no son generalmente los mineros, sino una comunidad de buscadores y extractores que utilizan herramientas automatizadas para crear transacciones MEV. Sin embargo, los mineros disfrutan de las elevadas tarifas asociadas con la naturaleza urgente de las transacciones de arbitraje, que tienden a ser oportunidades en las que el ganador se lo lleva todo y pagan el gas muy por encima de los precios del mercado.
Dado que los extractores MEV a menudo no se anuncian a sí mismos, y la heurística para la clasificación de transacciones MEV es imperfecta, podríamos estar subestimando la cifra real: según el equipo de Flashbots, al menos el 4% del gas se gasta en transacciones MEV.
Si las cadenas competidoras pueden al menos reducir el impacto de MEV, podría incentivar a los usuarios a migrar fuera de Ethereum.
Otro
El diseño de Ethereum como una plataforma sin permiso da lugar a una gran cantidad de casos de uso más allá de los enumerados anteriormente, que van desde juegos en cadena y protocolos de firmas múltiples hasta esquemas Ponzi. En su apogeo, los esquemas Ponzi como MMM (que alcanzó un máximo del 10% del uso de gas) y FairWin (que alcanzó brevemente el 40%) se encontraban entre los casos de uso más populares para Ethereum. Pero estos días parecen haber quedado atrás. Los contratos de intercambio también se incluyen aquí, en particular los contratos de múltiples firmas utilizados para la gestión de fondos. La extracción de MEV no detectada, los protocolos DeFi oscuros y los tokens no estándar también pueden incluirse en esta categoría.
La categorización de toda la actividad de Ethereum es un esfuerzo interminable.
Mejoraremos la cobertura de todas las categorías anteriores de forma continua, y agregaremos nuevas cuando los casos de uso emergentes alcancen niveles de impacto suficientes.
Conclusión
En cuanto al propósito de Ethereum se define empíricamente por su uso, Ethereum ha sido muchas cosas. Desde la red de pago de activos nativa en los primeros días, hasta los tokens fungibles en 2018 y los tokens no fungibles recientemente, muchos casos de uso disfrutaron de la atención por ser el mayor pagador de tarifas de la plataforma. Muy alineado con la visión original de Ethereum, tenemos que admitir que Ethereum parece ser una computadora descentralizada de propósito general, casi agnóstica a los cálculos que realiza.
Comprender el ecosistema dinámico resultante no es una tarea trivial. El valor fluye a través de la red en una miríada de formas diferentes a través de múltiples canales distintos. Para hacerlo aún más difícil, Ethereum está cada vez más interconectado con una plétora de otras cadenas L1 y L2. Existe una cantidad cada vez mayor de activos, proyectos, protocolos y entidades en múltiples cadenas simultáneamente y migran libremente entre las plataformas.
Acercarse a Ethereum hoy con la misma mentalidad que si fuera Bitcoin, o incluso Ethereum de 2019, simplemente no es suficiente. Depender de métricas de un solo activo y una sola cadena produce una comprensión incompleta y superficial: comprender el estado actual de la red requiere una atención atenta a los nuevos desarrollos, una amplia área de experiencia y apreciación de los matices.
Como siempre, Glassnode estará allí para proporcionar precisamente eso.
Las métricas de desglose de Ethereum recientemente lanzadas ahora están disponibles en Glassnode Studio:
– Tablero preestablecido Explorando el Etherverse
– Desglose del tipo de transacción (relativo)
– Desglose del tipo de transacción (absoluto)
– Uso de gas por tipo de transacción (absoluto)
– Uso de gas por tipo de transacción (relativo)
Puntos clave
Ethereum sigue siendo una plataforma utilizada principalmente para transferir valor, pero el alcance de lo que constituye valor y lo que constituye una transferencia cambia constantemente. A diferencia de Bitcoin, Ethereum requiere herramientas y una mentalidad que son:
- Es sensible a los casos de uso y se adapta a los nuevos desarrollos.
- Multiactivo, con una amplia definición de valor que incluye tokens fungibles y no fungibles.
- Multiprotocolo y multicadena, con una definición amplia de transferencias que incluye protocolos financieros descentralizados y puentes entre cadenas.
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