¿Estamos en una pausa de verano?

Echo un vistazo a los datos de volumen de julio de 2022 en CCPVer para ver si ahora hemos llegado a las semanas tranquilas del comercio de verano.

Volúmenes de tarifas OTC compensados

Como siempre, los mercados de Tasas de Compensación brindan un gran barómetro de la actividad general del mercado. Son los mercados OTC más grandes y los más transparentes.

Demostración;

• Volúmenes nocionales en millones de USD de derivados de tasas OTC compensados ​​en todas las monedas.
• Julio de 2022 fue, de hecho, el mes de menor volumen de 2022.
• Los volúmenes totales fueron un 22 % más bajos que el promedio en el primer semestre de 1.
• Los volúmenes en julio estuvieron dentro del ~3% de los volúmenes de abril (que notado en el momento eran inusualmente bajos).
• Los volúmenes en USD fueron aproximadamente los mismos tanto en abril como en julio de este año.
• En todas las monedas, 12 de las 27 monedas compensadas registraron sus volúmenes más bajos del año.
• Los mercados relativamente pequeños como CLP y CNY fueron los únicos "superiores", y arrojaron su segundo volumen nocional más grande del año durante julio de 2022.

Tesoros en efectivo

¿Qué hay de los mercados no derivados? Recopilamos datos de volumen semanales de FINRA-TRACE para Bonos del Tesoro de Estados Unidos .

Esto parece contar una historia significativamente diferente. El gráfico muestra;

• Volúmenes nocionales en millones de USD de bonos nominales del Tesoro de EE. UU., TIPS, Letras y FRN. La mayor parte de la actividad está en bonos vainilla.
• ¡Julio de 2022 ciertamente no fue un mes tranquilo en términos de volúmenes negociados!
• Sin embargo, los plazos que tuvieron volúmenes relativamente grandes fueron 1Y, 2Y y 5Y, todos registraron su segundo mayor volumen del año durante julio de 2022.
• Los volúmenes a 10 años fueron aproximadamente un 10 % inferiores a su promedio del primer semestre de 1, el segundo más bajo del año (después de junio).
• Curiosamente, los volúmenes de 30 años fueron más altos que durante enero y junio de este año, pero fueron más de un 25 % más bajos que en el período de febrero a mayo.

Futuros

Los derivados negociados en bolsa, también conocidos como futuros, tienden a estar dominados por CME en el espacio de tasas. CCPView muestra los volúmenes mensuales en una gran cantidad de contratos de Tarifas:

Demostración;

• Volúmenes nocionales en millones de USD de derivados cotizados en bolsa a través de productos de tasas, como futuros del mercado monetario (STIR) y futuros de bonos.
• Los volúmenes están impulsados ​​en gran medida por los eurodólares, que están pasando cada vez más a volúmenes SOFR, lo cual es una tendencia agradable de ver.
• Teniendo en cuenta que junio es un "mes continuo" para estos contratos con fecha IMM, la caída de ~22 % en los volúmenes de julio no es enorme.
• Los volúmenes de julio fueron mayores que los de abril de este año y muy similares a los de mayo (dentro de ~2 %) en los contactos de eurodólares, SOFR y fondos federales. ¡No hay mucho de una pausa de verano aquí!

Derivados de crédito

En cuanto a otras clases de activos, los derivados de crédito OTC compensados ​​han tenido que lidiar con un incumplimiento de pago ruso y grandes correcciones de precios ya en 2022. ¿Necesitan tomarse un respiro?

Demostración;

• Volúmenes nocionales en millones de USD de Derivados de Crédito OTC Compensados.
• Creo que el gráfico destaca bien que los volúmenes mensuales fueron considerablemente más bajos en julio de este año que en cualquier otro mes.
• Los volúmenes de marzo fueron impulsados ​​por la actividad de renovación que ocurre con los contratos estandarizados (¡más toda la volatilidad del mercado en ese momento!).
• La actividad de julio de 2022 es un ~25% más baja que todos los demás meses de 2022. Es evidente una verdadera pausa de verano en estos mercados.

FX

El mercado que nunca duerme. ¿Ha habido una disminución en la actividad FX liquidada este mes?

Demostración;

• Volúmenes nocionales en millones de USD de Derivados FX Liquidados.
• Los derivados de divisas compensados ​​cubren NDF, futuros de divisas y opciones de divisas compensadas, al contado, a plazo, etc.
• La actividad en julio estuvo dentro del ~5% de los volúmenes negociados en junio. Junio ​​fue el segundo mes más grande de este año.
• Ciertamente vemos picos en los volúmenes debido a la renovación de los contratos IMM FX en marzo y junio.
• Sin embargo, se presentan diferentes tendencias:
  • Los NDF registraron sus volúmenes más bajos del año en julio de 2022.
  • FX Futures registró volúmenes decentes en julio, superando a todos los meses sin rotación en 2022, excepto mayo. También parecen estar en una tendencia alcista, uno para observar.
  • Los Forwards compensados, aunque pequeños en comparación, también parecen estar en una tendencia alcista.

La inflación

Por último, quería hacer un seguimiento de nuestra reciente Artículos de inflación para mirar estos volúmenes específicamente:

Demostración;

• Volúmenes nocionales en millones de USD de swaps de inflación extrabursátiles compensados ​​y bonos en efectivo de US TIPS.
• ¡Nos gusta que todos los días sean un día escolar aquí en el blog de Clarus! Yo, por mi parte, ciertamente no tenía idea de que el tamaño del mercado de TIPS en USD era tan grande en comparación con los tamaños combinados de los mercados de swaps de inflación en USD, GBP y EUR. El siguiente gráfico está dividido por moneda en todos los productos (swaps y TIPS):

• Como podemos ver, los volúmenes totales en productos de inflación vinculados al USD alcanzaron los volúmenes máximos de 2022 tanto en marzo como en julio de 2022.
• Estos volúmenes en productos vinculados al USD son mucho mayores que los mercados de swaps de inflación de EUR o GBP.
• No tengo datos sobre el tamaño de los mercados de bonos de inflación subyacentes para EUR y GBP. ¿Alguno de nuestros lectores tiene los datos? Sería una comparación interesante dado que tanto los mercados de swaps de inflación EUR como GBP son más grande que USD en un mes promedio.
• Dado el enfoque en la inflación, es probable que los volúmenes se mantengan elevados durante 2022.

CCPVer

Todos los gráficos y datos se tomaron de CCPView para el blog de hoy. Revisar la Cobertura de datos en profundidad de CCPView y contáctenos para conocer las opciones de suscripción en cualquier momento.

Saber cuándo los mercados están activos o apagados puede ser importante al realizar evaluaciones de liquidez y tratar de mover cualquier tamaño de riesgo a través de los mercados. Creemos que nuestros datos pueden ayudarlo a evaluar con precisión las condiciones del mercado.

En resumen

• Una pausa de verano es evidente en algunos mercados, mientras que otros ven una actividad elevada.
• La actividad general de las tasas OTC ha sido moderada, excepto en algunas monedas como CLP y CNY.
• Sin embargo, el comercio de bonos en efectivo de EE. UU. y la inflación ha sido muy activo.
• Los mercados de derivados de crédito se están tomando un respiro después de un primer semestre verdaderamente agitado en 1.
• Los derivados compensados ​​en FX están mostrando tendencias positivas en los futuros de FX y en los forwards compensados, pero los volúmenes NDF se han reducido en julio de 2022.