El sorprendente viento a favor de Fintech en Brasil

Cuando la mayoría de la gente piensa en Brasil, las playas doradas del país, los jugadores de fútbol de talla mundial y los famosos Carnaval me viene a la mente el festival. Sin embargo, lo más importante para nosotros es la regulación financiera de Brasil. Durante la última década, el gobierno ha introducido cambios regulatorios que han proporcionado importantes vientos de cola para muchas empresas de tecnología financiera. 

La regulación financiera es generalmente un viento en contra para la innovación En la mayor parte del mundo y en la mayoría de las industrias, la regulación, el cumplimiento y la concesión de licencias son palabras asociadas con trámites burocráticos, burócratas entrometidos y resultados que favorecen el statu quo y los intereses arraigados. Brasil ofrece un contraejemplo refrescante de cómo este no tiene por qué ser el caso. Los cambios regulatorios han permitido una mayor competencia que ha producido experiencias significativamente mejores para los consumidores y las empresas, y una mejor inclusión financiera.   

Teniendo previamente expuesto sobre la explosión de la actividad fintech en América Latina, aquí nos sumergiremos en la metódica agenda regulatoria “pro-innovación” del Banco Central de Brasil (BCB) (a veces en asociación con otras entidades gubernamentales), que ha transformado la sobria industria financiera de Brasil. 

En 2010, Brasil estaba en deuda con un oligopolio de cinco bancos, que disfrutaban de ganancias récord al concentrarse principalmente en la parte superior de la pirámide de ingresos (con productos y servicios mediocres). En 2022, Brasil ahora tiene cientos de nuevas empresas fintech que han aumentado el acceso de los brasileños a los servicios financieros del 57 % al 86 % de la población en los últimos años (ver gráfico), lo que ha llevado a 75 millones de brasileños al sistema bancario. La feroz competencia entre estas nuevas empresas elevó el nivel de todos los productos y servicios bancarios. A medida que el gobierno continúa impulsando nuevas regulaciones, estamos entusiasmados con el crecimiento de las generaciones actuales y futuras de empresas fintech.

Nos sumergiremos en cinco de estos cambios regulatorios que han impulsado esta explosión fintech: Pagos instantáneos, Finanzas abiertas, Licencias, Adquisición de pagos y seguros — y las empresas que se han creado como consecuencia.

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PIX: pagos instantáneos

Hasta 2020, la mayoría de los consumidores en Brasil usaban dinero en efectivo, transferencias costosas o un anticuado Boleto sistema que toma un promedio de 2-3 días hábiles para liquidar. 

En noviembre de 2020, el BCB lanzó el sistema de pago instantáneo PIX, un riel en tiempo real que proporciona transferencias de dinero gratuitas (para los consumidores, las empresas pueden cobrar) e instantáneas y liquidación entre cuentas en las instituciones participantes. En menos de dos años, PIX ha sido utilizado por 139 millones de usuarios (aproximadamente el 75% de la población). Para el 2T22, PIX representó el 27 % de todas las transacciones de pago y una participación del 11 % en el valor de pago en Brasil (ver gráfico). Hoy en día, no es raro usar PIX para pagar artículos tan pequeños como el alquiler de una silla de playa o un agua de coco en esas famosas playas doradas.

Contraste esto con los Estados Unidos, donde FedNow ha estado llegando durante años (es decir, definitivamente no "ahora"). 

El BCB tomó varias decisiones estratégicamente inteligentes a medida que he escrito más sobre: 

• PIX es gratuito para los consumidores, mientras que a las empresas se les puede cobrar una tarifa.
• PIX tiene una experiencia estandarizada para el consumidor y es en tiempo real y las 24 horas del día, los 7 días de la semana (una ventaja significativa sobre los boletos y los equivalente de ACH, que es en tiempo real pero solo durante las horas de trabajo).
• La participación es Requisitos por todas las entidades financieras con más de 500k consumidores.
• Las instituciones no financieras pueden participar a través de una licencia de "participante indirecto", lo que permite una rápida adopción por parte de las empresas fintech.

Además, el BCB planea continuar agregando funcionalidades como "PIX programado" para reemplazar los pagos programados, "Retiro de PIX" para permitir retiros y "PIX garantizado" para crear una opción de pago que es similar en funcionalidad a una tarjeta de crédito comercial. Finalmente, “International PIX” permitirá a los usuarios transferir sus activos a cuentas bancarias en países extranjeros utilizando PIX.

La adopción exitosa de PIX es acelerada por compañías como ADDI que aprovechan la red PIX para su solución Compre ahora, pague después (BNPL). Si bien los beneficios comerciales y para el consumidor de PIX son inmensos, las nuevas redes siempre presentan desafíos adicionales y, por lo tanto, oportunidades para las nuevas empresas. Por ejemplo, los pagos instantáneos son irreversibles, lo que aumenta la importancia de Know Your Customer (KYC)/Know Your Business (KYB) y los controles de fraude; esta es una oportunidad para una startup con un modelo inteligente de riesgo y fraude y experiencia en cumplimiento.

Finanzas abiertas: democratización de los datos financieros

Los pagos instantáneos son un gran paso para brindar opciones financieras y eliminar el impuesto regresivo que sienten con mayor frecuencia los consumidores que necesitan su efectivo más rápido. El próximo bastión que tienen los titulares sobre los clientes es la no portabilidad de los datos. La propiedad de los datos por parte del usuario no necesita exposición en el mundo actual, sin embargo, implementar sistemas para permitir una ejecución segura siempre ha sido un desafío. 

En 2021, el BCB comenzó a implementar Open Finance, un sistema destinado a brindar a los consumidores un mejor control de sus propios datos. Como hemos visto en los EE. UU. y el Reino Unido, permitir que los consumidores concedan acceso a aplicaciones de terceros a sus datos ha sido uno de los mayores impulsores de la competencia en los mercados financieros y, por lo tanto, de la elección del consumidor. Por ejemplo, Venmo pudo construir un gran negocio en pagos entre pares al aprovechar Plaid para permitir a los usuarios conectar sus cuentas bancarias.

El lanzamiento de Open Finance siguió un enfoque tecnológico de lanzamiento rápido e iterativo. Utiliza cuatro fases, en lugar de un despliegue típicamente monolítico y lento. La primera fase requería que las instituciones participantes compartieran información estandarizada sobre productos y servicios como depósitos, ahorros y tarjetas de crédito. La segunda fase permitió a los clientes compartir sus datos con aplicaciones de su elección. Esto ha permitido que compañías como Datanomik permitan a las empresas ver y conciliar pagos de múltiples cuentas bancarias comerciales, y Belvo ha permitido a los consumidores brindar acceso a sus datos bancarios para obtener una suscripción más rápida para un préstamo. La fase tres, que comenzó en 2022, se enfoca en lanzar productos además de la banca abierta. Por ejemplo, una aplicación de terceros, si cuenta con la licencia adecuada, podría iniciar un pago directamente desde la cuenta bancaria de un consumidor sin que el consumidor necesite salir de la aplicación o, peor aún, ¡necesite estar presente en la sucursal bancaria! La fase cuatro, prevista para el próximo año, ampliará el alcance del intercambio de datos para incluir divisas, seguros y más. 

Este acceso a los datos abre el potencial para nuevos casos de uso y una gran cantidad de aplicaciones que pronto se crearán.

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Licencias: desagregación de la licencia bancaria

La disponibilidad de pagos en tiempo real y Open Finance abre dramáticamente nuevos casos de uso y oportunidades para nuevas empresas. El Banco Central de Brasil sabe que esta innovación necesita ser gestionada con responsabilidad, con protecciones y controles de riesgo. En el pasado, una institución financiera aspirante tenía que solicitar una licencia bancaria, lo que requería años y grandes cantidades de capital. La solución del BCB hoy es crear esquemas de licencias más específicos y escalonados para permitir que las empresas operen dentro de ciertos ámbitos mucho más rápidamente. 

En 2013, el gobierno publicó un nuevo marco regulatorio para aclarar las reglas de cumplimiento para Instituciones de pago (IP):

1. Emisores de instrumentos de pospago, es decir, instituciones no financieras que emiten cuentas de pospago como tarjetas de crédito
2. Emisores de dinero electrónico, es decir, instituciones no financieras que administran cuentas prepagas como vales de comida.
3. Adquirentes de pagos, es decir, instituciones no financieras que ayudan a las empresas a aceptar pagos.

Estas licencias más limitadas permitieron a las nuevas empresas ofrecer a los clientes productos financieros dentro de estas categorías sin tener que cumplir con los requisitos reglamentarios de talla única de una institución financiera completa (es decir, convertirse esencialmente en un banco). El cambio de finales de 2013 sacudió la industria de pagos de Brasil y benefició a empresas como Nubank, Ebanx, Neon, MercadoPago, Cielo, Rede y Stone.

En 2018, para abrir el mercado crediticio, se crearon dos nuevos tipos de licencias: Institución de Crédito Directo (SCD) e Institución Peer-to-Peer (SEP). Estas licencias permitieron a las nuevas empresas operar directamente en el mercado crediticio en lugar de tener que asociarse con instituciones financieras tradicionales. Las licencias SCD, las más amplias y utilizadas de las dos, permiten que las fintech proporcionen crédito mediante la emisión de préstamos y la compra de cuentas por cobrar de crédito a través de canales en línea utilizando su propio capital. Aquellos con licencias SCD también pueden vender servicios de análisis y cobranza de crédito a terceros, actuar como corredor de seguros y emitir dinero electrónico. Empresas como Lend pudieron obtener la licencia más rápidamente de esta manera. Ahora utilizan su plataforma de "préstamo como servicio" para ayudar a las empresas de software que desean otorgar préstamos a sus clientes pero no desean obtener una licencia ni crear operaciones de préstamo.

Además, en 2020, el gobierno amplió su marco IP para incluir iniciadores de pago, instituciones que permiten a los usuarios iniciar un pago sin salir de su entorno de compra (p. ej., WhatsApp Pay). Esto permite experiencias de usuario significativamente mejoradas para los pagos dentro de las aplicaciones. Ahora, con rieles en tiempo real, Open Finance y licencias más rápidas, una nueva plataforma de software para ayudar a los propietarios a administrar sus hogares, por ejemplo, podría permitir que un propietario inicie sesión para iniciar un pago instantáneo a un contratista sin tener que salir de la aplicación, y el el pago se liquidaría al instante.

As cada empresa se está convirtiendo en una empresa fintech, esto crea oportunidades para que las empresas de consumo y empresariales integren de manera más fluida los pagos en sus servicios. 

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Adquisición de pagos: poner fin a las exclusividades, abrir el mercado de cuentas por cobrar

Antes de 2010, el procesador de pagos Cielo, propiedad de Bradesco y Banco do Brasil, tenía un trato exclusivo con Visa. El procesador de pagos rival Rede, propiedad de Itaú, tenía un trato exclusivo con Mastercard. Como resultado, los comerciantes brasileños tenían que poseer o alquilar al menos dos máquinas de punto de venta (POS): una de Cielo para procesar transacciones de Visa y otra de Rede para procesar transacciones de Mastercard. Los comerciantes no tenían otras opciones ni poder de negociación.  

El BCB puso fin a este duopolio en 2010, lo que permitió la competencia y otorgó poder de negociación a los comerciantes. Los comerciantes podrían usar la máquina POS de Cielo, Rede o cualquier otro participante para procesar transacciones con tarjetas de crédito de Visa o Mastercard.

El BCB se movió para eliminar aún más otras exclusividades entre adquirentes y redes de tarjetas de crédito en 2017, a saber, aquellas entre Rede y la red de tarjetas de crédito Hipercard (que comparten un accionista en Itaú), y Cielo y la red de tarjetas de crédito Elo (que comparten Banco do Brasil SA y Banco Bradesco SA como accionistas). La suma de todos estos cambios permitió nuevos participantes como Stone, PagSeguro y SumUp Brasil.  

Si bien este cambio regulatorio resolvió muchos problemas, no abordó los desafíos de flujo de efectivo que enfrentaban los comerciantes. En Brasil, el concepto de compre ahora, pague después (BNPL) no es nada nuevo. Los brasileños han estado pagando a plazos durante décadas, primero con chequeras llamadas crediários, y ahora con tarjetas de crédito, y muchos brasileños prefieren pagar sus compras de esta manera. Pero mientras a los clientes les encanta pagar las facturas de las tarjetas de crédito a plazos, los comerciantes consideran que esta práctica es un desafío para su flujo de efectivo, ya que terminan acumulando cuentas por cobrar de tarjetas de crédito que no se pagarán por completo hasta por 12 meses.  

Por ejemplo, supongamos que un cliente elige comprar un producto de R$ 1,000 en junio con un plan de cuotas de cuatro meses. Suponiendo una tasa de descuento para comerciantes (MDR) del 3 %, cobrada por el adquirente al comerciante, el comerciante recibiría R$ 970/4 o R$ 242.5 en julio, agosto, septiembre y octubre, ya que los pagos comienzan 30 días después de una transacción con tarjeta de crédito. La mayoría de los comerciantes no pueden permitirse flotar esta cantidad de efectivo durante meses (en este caso, el comerciante no recibiría el pago total hasta octubre). Entonces, para recibir la mayor cantidad de efectivo posible por adelantado, el comerciante paga al adquirente una gran tarifa de descuento que a menudo puede alcanzar los dos dígitos por mes. Si tomamos como ejemplo una tasa de descuento del 5%, el comerciante recibiría entonces la primera cuota con un 5% de descuento, la segunda con un 10%, la tercera con un 15% y la cuarta con un 20%, resultando solo R $ 849: ¡una costosa pérdida de ~ 15%! Los adquirentes han podido impulsar términos tan desiguales debido a la competencia limitada y al bajo poder de negociación por parte de muchos comerciantes. Tenga en cuenta que el riesgo de crédito del cliente es en el emisor, y puede ver cómo estos adelantos de efectivo son casi ganancias puras para los adquirentes.

Antes de 2021, los comerciantes solo podían obtener estas transacciones anticipadas de cuentas por cobrar de su adquirente, ya que eran la única parte con acceso a los saldos. No había un mercado competitivo. Para impulsar la competencia en el mercado de cuentas por cobrar, el BCB creó el concepto de entidades de registro. Los adquirentes ahora deben registrar todas las cuentas por cobrar de sus comerciantes en estas entidades y los compradores tienen la oportunidad de ofertar en las ofertas de tasa de descuento para estas cuentas por cobrar. La nueva regulación también abrió oportunidades más amplias para emprendedores, como ofrecer crédito usando cuentas por cobrar como garantía. Empresas como Tino y Marvin hemos aprovechado esta nueva oportunidad para escalar, y esperamos ver muchas más empresas emergentes innovadoras en este espacio.

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Sandboxes regulatorios: seguros

En 2020, el Ministerio de Economía, en sociedad con el BCB, la Comissão de Valores Mobiliários (CVM, la comisión de valores y de cambio) y la Superintendência de Seguros Privados (SUSEP, el organismo que regula los seguros) creó tres programas de caja de arena. El sandbox creado en asociación con SUSEP permitió a las empresas probar nuevas soluciones de seguros en un entorno supervisado. Inicialmente, seleccionaron una cohorte de 11 empresas para participar en el programa. Las empresas tenían 36 meses para luego probar su producto en el mercado. Diez de las primeras 11 empresas, incluidas Pier y Stone, recibieron autorización permanente para ofrecer su producto. SUSEP, que ejecuta el programa sandbox, ha elegido una segunda cohorte de 21 nuevas empresas para participar en el sandbox. Empresas como justa han aprovechado la caja de arena para llevar al mercado un seguro de automóvil más justo. 

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El futuro fintech de Brasil

El futuro fintech de Brasil es brillante. Una generación de empresas icónicas ha demostrado lo que es posible, y una próxima generación de emprendedores ya se está basando en su éxito. Los cambios regulatorios estratégicos de Brasil brindan un fuerte viento de cola de "¿por qué ahora?": escalar y ampliar los pagos instantáneos, democratizar los datos financieros, desagregar la licencia bancaria, romper los vínculos concentrados en la cadena de valor de adquisición y crear entornos de prueba seguros para nuevos productos a través de iniciativas como la arenero regulatorio. La continua modernización del régimen regulatorio y el afán de los empresarios brasileños por crear productos y servicios atractivos para los consumidores y las empresas hacen de Brasil un lugar emocionante para estar. Si está construyendo la próxima gran empresa fintech, en función de estas tendencias o de las nuevas esperadas, nos encantaría conectarnos.