Esperando volatilidad en un mercado incierto

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Palabra del día: volatilidad

¿Está preparado para una mayor volatilidad? Es común que los mercados se vuelvan más volátiles a medida que nos adentramos más en los mercados bajistas. A medida que crece la incertidumbre, la falta de liquidez y la impaciencia, más participantes del mercado comienzan a esperar extremos del mercado: que el mercado haya tocado fondo y que un nuevo ciclo alcista esté a un giro de la Reserva Federal o que el límite inferior, el día de liquidación de la llamada de margen ocurrirá de manera inminente debido a un colapso de Credit Suisse. Todo el mundo se queda al límite con cada movimiento importante del mercado para darles algún tipo de señal. Los rangos de precios comienzan a ampliarse y algunos (posibles) movimientos semanales o mensuales se condensan en un solo día de acción.

Incluso posiblemente uno de los mejores inversores de todos los tiempos, Stanley Druckenmiller, considera que hoy es uno de los entornos más difíciles de resolver:

“He estado haciendo esto durante 45 años y entre la pandemia, la guerra y la loca respuesta política en los EE. UU. y en todo el mundo, este es el entorno más difícil que he encontrado para tratar de tener confianza en un pronóstico de seis a doce meses. .”

Para la mayoría, lo mejor es quedarse fuera de la acción y tener una gran posición libre de riesgos, lista para desplegarse después de que los mercados se hayan estabilizado o calmado.

Seguimos manteniendo nuestra misma opinión de que es probable que se alcancen nuevos mínimos y que todavía tenemos que llegar a una conclusión final sobre el ciclo de acciones, activos de riesgo y bitcoin.

Recordaremos a los lectores la magnitud de los repuntes del mercado bajista que hemos visto hasta ahora y la magnitud de estos repuntes en los análogos de 2000 y 2008. Hay otros ciclos para estudiar y comparar, pero estos son solo algunos ejemplos recientes.

Ya hemos visto un repunte significativo del 17.41 % desde los mínimos del SPX con bitcoin hasta los 25,000 dólares. Sin embargo, eso no cambió su próxima reversión a la baja y, lo que creemos, es que la trayectoria bajista a mediano plazo todavía se está desarrollando. Incluso en los colapsos de la última etapa de 2002 y 2009, el S&P 500 experimentó repuntes de más del 20% antes de caer. A medida que el mercado se acumula en condiciones sangrientas demasiado cortas y noticias del fin del mundo sobre un mayor apalancamiento, recuerde que no hay almuerzo gratis. 

Otro punto interesante a tener en cuenta es que los mercados bajistas suelen ser cortos, con una duración media de 10 meses. Ese punto de referencia de 10 meses nos pondría aproximadamente donde estamos hoy. Sin embargo, hay una idea útil y una tesis que hacer de que la destrucción actual que hemos visto hasta ahora ha tenido que ver con el reajuste a un momento único e histórico para las tasas, los bonos y el crédito. Apenas hemos llegado a lo que es el mercado bajista de ganancias clásico y cíclico.

Dado que los bonos, las divisas y las acciones globales han continuado operando con niveles crecientes de volatilidad, la volatilidad implícita e histórica reciente de bitcoin es inquietantemente silenciada en comparación con los estándares históricos.

Si bien la falta de volatilidad reciente en bitcoin podría ser una señal de que gran parte del apalancamiento y la manía especulativa del mercado alcista se han eliminado casi por completo, nuestros ojos permanecen en los mercados heredados de gran tamaño en busca de signos de fragilidad y volatilidad, lo que podría servir como viento en contra a corto/medio plazo.

Si bien el mundo en torno a la acción del precio de bitcoin parece volverse cada vez más incierto, la red de Bitcoin no se ve afectada en absoluto a nivel de protocolo y continúa haciendo su trabajo como una capa de liquidación/activo monetario neutral, a pesar de la volatilidad de su tipo de cambio.

Tic tac, bloque siguiente.

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