La Ley de Claridad de Valores: ¡Lo necesitamos!

La claridad regulatoria en la industria de la criptografía en los EE. UU. ocupó un lugar destacado durante gran parte de 2023, ya que las jurisdicciones de todo el mundo establecieron marcos para regular la industria naciente, mientras que los EE. UU. se quedaron atrás.

El mes pasado, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. emitió una factura destinados a regular la industria; sin embargo, no se ha avanzado mucho en el proyecto de ley. (Recuerde, este es el mismo proyecto de ley que no logró obtener el apoyo bipartidista en septiembre de 2022).

La semana pasada, el látigo de la mayoría de la Cámara de Representantes, Tom Emmer (R-MN) y el representante Darren Soto (D-FL) anunciaron la introducción de su plan bipartidista Ley de claridad de valores para aclarar uno de los principales puntos conflictivos en la regulación de las criptomonedas: la cuestión de si las criptomonedas se clasifican como valores.

Es una pregunta importante para responder, ya que gran parte de la incertidumbre que rodea a las criptomonedas en los EE. UU. se debe a las acciones tomadas por la Comisión de Bolsa y Valores en los últimos años.

Algunos antecedentes

El proyecto de ley tiene como objetivo brindar claridad en la clasificación regulatoria de los activos digitales, brindando certeza de mercado para los innovadores y límites jurisdiccionales claros para los reguladores.

Esto es clave, ya que una de las principales quejas en los EE. UU. es que la innovación de la cadena de bloques se ve sofocada por la falta de claridad en torno a la clasificación de los activos digitales.

Gran parte de esa incertidumbre está siendo creada por la SEC. La Comisión ha sido cada vez más activa en la presentación de acciones contra una serie de empresas de la criptoindustria; sin embargo, ha habido una falta de pautas de la SEC, lo que genera incertidumbre en la industria.

En algunos casos, parece que la SEC ha aprobado implícitamente un modelo de negocio criptográfico, pero aun así emprende acciones contra el proyecto, nuevamente sin proporcionar detalles o pautas al proyecto para informarles sobre cómo podrían rectificar las supuestas violaciones.

La acción más visible ha sido la entrega de un Aviso de Wells al intercambio de criptomonedas Coinbase a principios de este año. Incluso antes de recibir el Aviso de Wells, Coinbase buscaba claridad de la SEC.

Según declaraciones del CLO de Coinbase, Paul Grewal, la compañía se ha acercado repetidamente a la SEC durante los últimos nueve meses para buscar claridad sobre sus actividades comerciales, pero la SEC ha fallado repetidamente en proporcionar una respuesta directa sobre qué activos digitales la Comisión considera valores. .

El entorno actual en el que la aplicación se impone antes que la regulación debe cambiar. Actualmente hay poca orientación para las empresas de criptografía y, a pesar de que la SEC dice que trabajarán con aquellos proyectos que se registren correctamente, actualmente no existe un proceso para completar dicho registro. La Ley de Claridad de Valores busca resolver ese Catch-22.

Explicación de la Ley de Claridad de Valores

La Ley de Claridad de Valores es un proyecto de ley breve, de solo 5 páginas. Eso es porque busca abordar una falla de la ley de valores actual con respecto a los activos digitales. Según el proyecto de ley, "la ley de valores existente no distingue entre un activo y el contrato de valores del que puede o no ser parte".

El congresista Emmer presentó este mismo proyecto de ley anteriormente en septiembre de 2020, cuando se desempeñaba como miembro de rango del Grupo de Trabajo sobre Tecnología Financiera del Comité de Servicios Financieros de la Cámara. Además, el congresista Emmer se convirtió en copresidente de la Congressional Blockchain Caucus en el 2018.

La Ley de Claridad de Valores, si se convierte en ley, proporcionará claridad para los activos digitales al establecer una distinción entre el activo digital (criptomonedas) y el contrato de valores de la que puede o no formar parte.

El proyecto de ley también busca aclarar que un activo de contrato de inversión está separado del contrato de inversión bajo el cual fue vendido.

En pocas palabras, un proyecto criptográfico puede tener un contrato de valores, pero es posible que el token de este contrato no esté clasificado como un valor.

Todos somos conscientes de que muchas criptomonedas se emiten como parte de un contrato de valores, sin embargo, una vez que el proyecto se desarrolle y se descentralice, es posible que estos tokens ya no se clasifiquen como valores. En cambio, podrían considerarse como una mercancía o como una propiedad.

Actualmente, sin una distinción definida entre la criptomoneda y el contrato de valores bajo el cual se emitió, los proyectos que necesitan emitir tokens para financiar el desarrollo en las primeras etapas encuentran imposible que estos tokens salgan del marco de valores, lo que impide que los tokens siendo utilizados para su utilidad prevista.

“Mientras carezcamos de una definición clara bajo la ley de lo que es un producto básico y lo que es un valor, la innovación estadounidense sufrirá”.

– Representante de la Cámara Thomas Emmer

La Ley de Claridad de Valores modificará la Ley de Valores de 1933 para separar los "contratos de inversión" de los activos subyacentes vendidos de conformidad con el contrato de inversión.

En esencia, el proyecto de ley dice que los activos vendidos como parte de un contrato de inversión no se convierten en valores simplemente por ser vendidos como parte de ese contrato de inversión.

También es clave para comprender la ley de valores y la definición de valores la Howey Test. (Vea nuestro Guía de la regulación de la SEC sobre tokens, explicada con fotos de gatos.)

La prueba de Howey explicada

La prueba de Howey fue creada en 1946 por la Corte Suprema de los EE. UU. para determinar si un activo es un valor y, por lo tanto, está bajo el control de la Comisión de Bolsa y Valores. Tiene cuatro partes, todas las cuales deben ser verdaderas para que un activo se clasifique como un valor:

1. Hay una inversión de dinero. Esto significa que le das dinero o algo de valor a otra persona.
2. Hay una empresa común. Esto significa que usted y otros inversores están reuniendo su dinero para un objetivo común.
3. Hay una expectativa de ganancia. Esto significa que espera ganar más dinero del que invirtió.
4. El beneficio se deriva de los esfuerzos de los demás. Esto significa que confías en el trabajo o la habilidad de otra persona para ganar dinero, no en el tuyo.

Al colocar un activo en el marco de la Prueba de Howey, es posible determinar si debe clasificarse o no como un valor.

Sin embargo, como verá en el video a continuación, incluso Gary Gensler, el presidente de la SEC, tiene dificultades para responder una pregunta sobre si Ethereum es un valor.

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Para llevar del inversor

Obtener claridad sobre la clasificación de los activos digitales es clave para abrir la economía blockchain en los EE. UU. Tanto las empresas como los consumidores necesitan esta claridad que les permita invertir en el espacio sin temor a ser procesados.

La Ley de Claridad de Valores brindaría esa certeza a las empresas, inversionistas y consumidores al establecer legalmente la diferencia entre un contrato de inversión y los activos digitales que se venden bajo estos contratos.

Esto permitirá a las empresas crear excelentes productos y servicios, manteniendo al mismo tiempo la protección del consumidor. El proyecto de ley es uno de los enfoques más inteligentes presentados para brindar claridad con respecto a la aplicación de la ley de valores a los activos digitales.

Si EE. UU. quiere seguir siendo un líder en el espacio blockchain y cosechar los beneficios económicos de ese liderazgo, entonces dicha legislación es un requisito. Cuanto antes podamos definir los activos digitales, antes podremos crear un mercado de activos digitales fuerte.

Sin ella, rápidamente nos quedaremos aún más atrás de la Unión Europea y 香港, los cuales han estado trabajando diligentemente para brindar la claridad que los inversionistas y las empresas estadounidenses han estado solicitando durante los últimos años de limbo regulatorio.

Como se indica en el sitio web de Emmer, "La Ley de Claridad de Valores ofrece una distinción clave que permitirá que los proyectos criptográficos alcancen su máximo potencial de manera compatible, lo que permitirá a los Estados Unidos competir globalmente en esta próxima iteración de Internet".

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• Fuente: https://www.bitcoinmarketjournal.com/the-securities-clarity-act-we-need-this/