El estado de los proyectos de CBDC: lecciones aprendidas (Carlo RW De Meijer)

El futuro del mundo financiero será digital. Pero cada vez está más claro que este mundo no estará dominado por activos criptográficos emitidos de forma privada, como monedas criptográficas como Bitcoin o incluso monedas estables.

Cada vez es más probable que las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) sean versiones digitales del dinero fiduciario de la nación emitidas y reguladas por los bancos centrales, ya que se consideran más seguras e inherentemente no volátiles.

"DOLos activos criptográficos y las monedas estables no son rival para las monedas digitales del banco central (CBDC) bien diseñadas. “Si las CBDC se diseñan con prudencia, potencialmente pueden ofrecer más resiliencia, más seguridad, mayor disponibilidad y costos más bajos que las formas privadas de
dinero digital.” kritalina georgieva, director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Recientemente, se han publicado varios informes interesantes que brindan información sobre el estado actual de los proyectos de CBDC (informe del FMI) y sobre los diversos riesgos que estos podrían traer (Investigación del Centro de GeoEconomía del Consejo Atlántico). También hay varios
actores privados que podrían desempeñar un papel importante en la resolución de los diversos problemas a los que se enfrentan los proyectos de CBDC, como Ripple y Algorand.

¿Qué pueden aprender los bancos centrales y las organizaciones internacionales de sus hallazgos?

Informe del FMI: “El ascenso de las CBDC”

En septiembre, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un informe llamado "El ascenso de las monedas digitales de los bancos centrales". La publicación brinda información sobre la investigación que la organización ha realizado sobre las CBDC y, por lo tanto, brinda una actualización sobre el progreso de
el desarrollo global de las CBDC en varios países. En este informe, el FMI dijo que las capacidades técnicas de las criptomonedas podrían generar el potencial para que los bancos centrales creen un sistema monetario rico y diverso si está bien construido y que la colaboración global podría
en realidad ser algo bueno.

Este informe muestra que existe un gran interés en el concepto de CBDC en un número creciente de países en todo el mundo. Los bancos centrales de todo el mundo ahora están explorando su potencial, ya que podrían ofrecer varios beneficios, pero por varias razones, que van desde
desde pagos en tiempo real hasta una mayor participación financiera de los no bancarizados y los subbancarizados.
 

Estado actual
El informe indica que, a partir de julio de 2022, alrededor de 97 países en varios continentes de todo el mundo han mostrado interés y actualmente están explorando las CBDC, que es más de la mitad de los bancos centrales mundiales. La mayoría de los bancos centrales ya se trasladaron
más allá de las discusiones conceptuales y se encuentran en la etapa de investigación, prueba o implementación del proceso.  

En el momento de la publicación del informe, hasta ahora solo dos países han lanzado por completo sus proyectos de CBDC, a saber, el

Nigerian eNaira en octubre de 2021 y el Sand Dollar de las Bahamas en octubre de 2020. Según los datos obtenidos por el FMI de su sitio web dedicado de seguimiento de CBDC: otros 15 proyectos de CBDC se encuentran en la etapa piloto, mientras que 15 más se encuentran actualmente en la prueba de -concepto
etapa, con 65 países aún realizando investigaciones sobre los suyos. Mientras tanto, seis países cancelaron sus CBDC.

¿Qué puede traer?
Además, el informe del FMI destacó los beneficios y problemas asociados con las CBDC.  

Beneficios
El informe establece que uno de los beneficios del activo digital es la inclusión financiera, ya que las CBDC se consideran una vía para que los bancos centrales de todo el mundo brinden servicios financieros a su población no bancarizada. Las CBDC aumentarán la inclusión financiera en
naciones al dar a las personas acceso a la seguridad y comodidad de las cuentas bancarias.

Pero hay más beneficios que obtener. Si las CBDC se diseñan con prudencia y poseen todas las cualidades de la tecnología subyacente de los criptoactivos, potencialmente pueden ofrecer más resiliencia para los sistemas de pago nacionales, más seguridad, mayor disponibilidad y
costos más bajos que las formas privadas de dinero digital. Esto puede conducir a un mejor acceso al dinero, aumentar la eficiencia en los pagos y, a su vez, reducir los costos de transacción. Las CBDC también pueden mejorar la transparencia, al tiempo que brindan más escalabilidad y estabilidad respaldadas por central
bancos a las personas que lo utilizan.

Riesgos
El FMI señaló algunos de los problemas que podrían enfrentar las CBDC, incluida la apatía, que puede afectar la adopción. Si bien una CBDC puede tener muchos beneficios potenciales en papel, los bancos centrales primero deberán determinar si existe un caso convincente para adoptarlos, incluido
si habrá suficiente demanda.

Además, la emisión de CBDC conlleva riesgos que los bancos centrales deben tener en cuenta. Los usuarios pueden retirar demasiado dinero de los bancos a la vez para comprar CBDC, lo que podría desencadenar una crisis. Los bancos centrales también deberán sopesar su capacidad para gestionar los riesgos
que plantean los ciberataques, al mismo tiempo que garantiza la privacidad de los datos y la integridad financiera.

Las asociaciones de la industria bancaria también anunciaron su temor de que una moneda digital del banco central, si no está bien construida, podría hacer implosionar su modelo comercial central de prestar fondos de los depositantes al incitar a los consumidores a tomar depósitos de los tradicionales.
cuentas y mantenerlas en monedas digitales, lo que reduciría profundamente los fondos que los bancos tienen disponibles para prestar

¿Qué deben hacer los bancos centrales?
Cuando se trata de preservar la privacidad de los usuarios y evitar la censura financiera, la creación de CBDC tiene una serie de desafíos que deben superarse antes de que puedan implementarse.

El FMI señaló que los bancos centrales deben evaluar los riesgos antes de emitir CBDC y, al mismo tiempo, fortalecer la capacidad de los riesgos de ataques cibernéticos, para proteger la seguridad de la propiedad y la privacidad de las personas en sus propios países.

Estos desafíos incluyen capacitar a los usuarios sobre cómo usarlo, autenticar la identidad, acceder a él sin conexión y tomar medidas para preservar la privacidad y la seguridad del usuario.

Investigación del Centro de Geoeconomía

Otra investigación sobre CBDC se relaciona con la del Centro de Geoeconomía del Atlantic Council que opera en el nexo de la economía, las finanzas y la política exterior, y busca dar forma a un mejor futuro económico global. 

Su informe reciente titulado "Clave perdida: el desafío de la ciberseguridad y las CBDC" muestra que 105 países y uniones monetarias están explorando actualmente la posibilidad de lanzar una CBDC, ya sea minorista, emitida para el público en general, o mayorista, usada.
principalmente para transacciones interbancarias. Eso es más que un estimado de 35 en 2020. De este total, 19 países del Grupo de los Veinte (G20) están considerando emitir CBDC, y la mayoría de ellos ya han avanzado más allá de la etapa de investigación.

Las CBDC pueden presentar varios riesgos
Esta investigación muestra que las CBDC pueden presentar varios riesgos, pero "el diseño responsable podría convertirlos en oportunidades". Existe una creciente preocupación por la seguridad cibernética y el riesgo de privacidad, a medida que más países lanzan proyectos piloto de CBDC.

Hay muchas variantes de diseño para las CBDC, que van desde bases de datos centralizadas hasta libros de contabilidad distribuidos y sistemas basados ​​en tokens. Cada diseño debe ser considerado antes de llegar a conclusiones sobre los riesgos de ciberseguridad y privacidad. Por lo tanto, los bancos centrales deberían
comprender los riesgos específicos de ciberseguridad y privacidad asociados con las CBDC.

Si se implementa sin los protocolos de seguridad adecuados, las vulnerabilidades de CBDC podrían explotarse para comprometer el sistema financiero de una nación. Sin embargo, la tecnología actual permite a los bancos centrales garantizar que tanto la ciberseguridad como la protección de la privacidad puedan integrarse
en cualquier diseño de CBDC.

¿Qué se puede hacer para mitigar estos riesgos?

Recopilación de datos centralizada
Muchas de las variantes de diseño propuestas para las CBDC (en particular, las CBDC minoristas) implican la recopilación centralizada de datos de transacciones. Esto plantea importantes riesgos de privacidad y seguridad. Desde el punto de vista de la privacidad, estos datos podrían utilizarse para vigilar los pagos de los ciudadanos.
actividad. La acumulación de tantos datos confidenciales en un solo lugar también aumenta el riesgo de seguridad al hacer que la recompensa para los posibles intrusos sea mucho mayor.

Los riesgos asociados con la recopilación centralizada de datos pueden mitigarse no recopilando nada o eligiendo una arquitectura de validación en la que cada componente vea solo la cantidad de información necesaria para la funcionalidad.

Este último enfoque puede ser asistido por herramientas criptográficas, como pruebas de conocimiento cero, que autentican información privada sin revelarla y permitir que se vea comprometida, o técnicas criptográficas de hashing.

Estas técnicas criptográficas pueden extenderse aún más para crear sistemas que verifiquen la validez de las transacciones con solo acceso encriptado a los detalles de la transacción, como el remitente, el destinatario o el monto. Estas herramientas se han probado ampliamente en la preservación de la privacidad.
criptomonedas y se basan en avances significativos en la comunidad criptográfica. La tecnología ya permite a los bancos centrales garantizar que tanto la ciberseguridad como la protección de la privacidad estén integradas en cualquier diseño de CBDC.

Transparencia vs privacidad
Una preocupación común con la preservación de la privacidad es la reducción de la transparencia para los reguladores. Los reguladores generalmente requieren suficiente información para identificar transacciones sospechosas, lo que les permite detectar el lavado de dinero, el financiamiento del terrorismo y otras actividades ilícitas.
Por lo tanto, el establecimiento de estándares internacionales y un mayor intercambio de conocimientos entre los bancos es fundamental para un rápido desarrollo y adopción.  

Las técnicas criptográficas se pueden utilizar para diseñar CBDC que brinden privacidad similar al efectivo hasta un umbral específico (por ejemplo, 10,000 XNUMX EUR, como se propuso en la UE), al tiempo que permiten a las autoridades gubernamentales ejercer una supervisión regulatoria suficiente. Una nueva CBDC
El sistema no necesitaría reinventar los protocolos de seguridad, sino que podría mejorarlos.

CBDC minoristas
Varios países se han comprometido o incluso implementado CBDC minoristas cuya infraestructura subyacente se basa en tecnología de contabilidad distribuida. Dichos diseños requieren la participación de terceros como validadores de transacciones. Los riesgos asociados pueden potencialmente
mitigarse a través de mecanismos regulatorios tales como requisitos de auditoría y requisitos estrictos de divulgación de violaciones. Esta es la razón por la cual la necesidad de establecer estándares internacionales y un mayor intercambio de conocimientos entre los bancos es fundamental en este momento de rápido desarrollo.
y adopción.

Regulación transfronteriza, interoperabilidad y establecimiento de estándares

Es comprensible que los países se centren en el uso doméstico, sin pensar demasiado en la regulación transfronteriza, la interoperabilidad y el establecimiento de normas. Es probable que los esfuerzos internacionales fragmentados para construir CBDC resulten en desafíos de interoperabilidad y problemas transfronterizos.
riesgos de ciberseguridad.

Los foros financieros internacionales, incluido el Banco de Pagos Internacionales, el FMI y el G20, tienen un papel fundamental que desempeñar en el desarrollo de regulaciones globales de CBDC en los organismos de establecimiento de estándares.

Plataforma global del FMI para pagos transfronterizos
El Fondo Monetario Internacional (FMI) está impulsando una plataforma global para pagos transfronterizos, que aceptaría pagos de CBDC, los mantendría en custodia y emitiría tokens para reducir el costo de las transferencias internacionales.

La plataforma proporcionará una función de liquidación común y un lenguaje de programación común para escribir contratos inteligentes en la plataforma que sean compatibles entre sí. Estará disponible tanto para el sector público como para el privado, lo que ayudará a simplificar
transacciones internacionales. Por ejemplo, una empresa podría programar además un contrato inteligente para "cubrir automáticamente los riesgos cambiarios de las transacciones o prometer un pago entrante futuro en un contrato financiero".

El propósito general de la plataforma de liquidación es simplificar las cosas para el sector privado, ayudar a coordinar las transacciones entre individuos, empresas y países, y brindar servicios de liquidación a escala global para garantizar que los pagos se realicen en un
manera oportuna. Esto podría llevar a que la plataforma se convierta en una “estrecha asociación público-privada”. 

La plataforma también introducirá la tokenización del dinero. Esto haría que el dinero sea "accesible para cualquier persona con la clave privada correcta y transferible a cualquier persona con acceso a la misma red". “El dinero tokenizado introduce una transformación radical que rompe
reducir la necesidad de relaciones de confianza bidireccionales. Cualquiera puede tener un token, incluso sin tener una relación directa con el emisor”. 

El próximo paso en el proceso será “la publicación de dos documentos que presentarán un plan inicial para que dichas plataformas respalden las transacciones de compensación y liquidación de CBDC entre múltiples países con la esperanza de estimular una mayor discusión
sobre estos temas importantes, que probablemente darán forma al futuro de los pagos transfronterizos”. Adrian, director y jefe de división del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI

 

La participación de Ripple en los proyectos de CBDC

Pero también los actores privados como la empresa de pagos transfronterizos basada en Blockchain, Ripple, podrían desempeñar un papel importante en la solución de los diversos problemas a los que se enfrentan muchos proyectos de CBDC. Ripple ya juega un papel bastante importante y está participando
activamente en muchos programas de desarrollo de CBDC. Por lo tanto, Ripple está trabajando en soluciones de CBDC con varios programas piloto que ya están en progreso. Y hay varios indicios que muestran que la compañía también se entrega a varios proyectos en ejecución, que aún no se han revelado. 

Ripple Labs se asoció en 2021 con la Autoridad Monetaria Real de Bután. Esta asociación se centró en la emisión y posterior gestión de la forma digital de moneda nativa ngultrum. Un par de meses después, la empresa también se asoció con Republic
de Palau por desarrollar una moneda digital. 

Además, en febrero, también se dijo que Ripple se uniría a Digital Euro Association, un grupo de expertos con sede en Europa, como socio de apoyo. La iniciativa se centró en impulsar el crecimiento y desarrollo de Digital Euro y CBDC en la región. Ondulación recientemente
(el 1 de septiembre) se unió a un nuevo sandbox de Digital Dollar Project (DDP) para probar la tecnología CBDC, llamado Technical Sandbox Program.

Por lo tanto, la solución de Ripple se basa en el uso de versiones privadas de su XRP Ledger (XRPL) en los programas CBDC lanzados en marzo de 2021, que técnicamente no es una cadena de bloques, sino que utiliza la tecnología de contabilidad digital (DLT) que es la base de las cadenas de bloques.
El programa tenía el objetivo de explorar más efectos técnicos y comerciales potenciales de CBDC dentro del país. 

Cadenas laterales federadas de XRPL
Un desarrollo interesante durante 2022 es la implementación por parte de varias cadenas de bloques líderes, incluidas Ripple y Ethereum, de las denominadas soluciones de cadena lateral especialmente diseñadas.

Los gobiernos definitivamente necesitarán redes controladas centralmente para sus desarrollos de CBDC. Sin embargo, tales plataformas no se pueden construir desde cero: carecerían de una base de usuarios y de flujo de liquidez.

Las cadenas laterales federadas de XRP Ledger pueden resolver estos problemas, ya que pueden implementar todas las arquitecturas de lógica, idea y gobernanza necesarias para sus emisores. Al mismo tiempo, las cadenas laterales federadas son flexibles y ajustables cuando se trata de casos de uso, adopción
e interoperabilidad con las principales cadenas de bloques.

La cadena de bloques Ripple ((XRPL) puede potenciar los activos digitales respaldados por el estado con sus cadenas laterales federadas, y puede desempeñar un papel decisivo en el desarrollo de las monedas digitales del banco central. El XBridge de Ripple permite la transferencia de activos a través de diferentes
libros de contabilidad Una cadena lateral federada puede ser centralizada o descentralizada, abierta o privada, sus validadores pueden seguir cualquier mecanismo de consenso. Se puede implementar cualquier característica para hacer cumplir la ley y la regulación.

Modelo CBDC híbrido de Algorand

Otro jugador interesante en el área de desarrollo de CBDC es Algorand. Esta empresa de cadena de bloques y la plataforma de moneda digital del banco central publicaron recientemente su informe de 2022 "Emisión de moneda digital del banco central en Algorand", en el que se analizan las últimas tendencias.
en el desarrollo de CBDC, capturando información sobre cómo se están desarrollando las CBDC en los bancos centrales de todo el mundo, y comparte sus últimos hallazgos sobre las CBDC.

Modelo CBDC híbrido

El informe también describió el modelo híbrido de Algorand para usar CBDC y sus ventajas en comparación con otros protocolos L1 de emisión de tokens. Este modelo híbrido de CBDC se basa en una instancia privada de la cadena de bloques pública abierta de Algorand.

Este modelo, que ha sido probado en varios proyectos de CBDC, es un sistema de dos niveles que se considera un enfoque único de la empresa y otros proveedores. Crea un entorno que permite una interacción fluida y sin complicaciones entre varios ecosistemas.
fogonadura.

En este modelo, los bancos centrales tienen control total sobre la CBDC, al mismo tiempo que permiten a los proveedores de servicios autorizados (LSP), como bancos comerciales, proveedores de pagos y otras empresas de tecnología financiera, como las empresas de dinero electrónico, facilitar la distribución simultáneamente.
y transacciones

La arquitectura de "apertura por diseño" de Algorand permite crear protocolos y procesos de manera sólida y estable que son interoperables con los sistemas heredados y los requisitos futuros. El algoritmo de consenso de Algorand garantiza que las transacciones sean rápidas e instantáneas
final y que la cadena de bloques nunca se bifurca. Esto convierte a Algorand en una cadena de bloques perfecta para las CBDC.

El proyecto del euro digital de la UE como ejemplo

Un ejemplo de cómo avanza un proyecto de CBDC es el proyecto del euro digital. En julio de 2021, el BCE inició la fase de investigación del proyecto del euro digital. Esta fase tiene como objetivo identificar el diseño óptimo de un euro digital y garantizar que satisfaga las necesidades de
sus usuarios Durante esta fase, el banco central también analizará cómo los intermediarios financieros podrían proporcionar servicios front-end basados ​​en un euro digital, cómo se distribuiría la moneda a los usuarios y cómo se liquidarían los pagos. . 

El Banco Central Europeo ha elegido a cinco socios para que lo ayuden a desarrollar un prototipo de euro digital, incluido el español Caixabank y el gigante tecnológico estadounidense Amazon, junto con Worldline, Nexi y EPI. caixabank
se centrará en la producción de un prototipo de pagos en línea P2P utilizando el euro digital. Nexi
ha sido designado para proporcionar prototipos de front-end en tiendas físicas para probar diferentes casos de uso de pago. Worldline ha sido seleccionado para el caso de uso específico "pagos fuera de línea entre pares" de un euro digital, que se centra en el pago entre individuos,
a través de una billetera digital..

Esta fase llegará a su fin en octubre de 2023, cuando el Consejo de Gobierno decidirá si pasa a la siguiente fase, en la que el BCE espera ver el desarrollo de servicios integrados así como realizar pruebas y posible experimentación en vivo de
un euro digital. Esta llamada “fase de realización” tiene como objetivo desarrollar y probar la solución técnica adecuada y los arreglos comerciales necesarios para proporcionar un euro digital. Esta fase podría durar alrededor de tres años.

La decisión sobre la posible emisión de un euro digital solo puede llegar más tarde, dependiendo también de la evolución legislativa en relación con un reglamento y dados los aspectos esenciales del euro digital. Esto será discutido por el Parlamento Europeo y el Consejo.
de la UE, previo acuerdo de la Comisión Europea.

Los formuladores de políticas pronto comenzarán a trabajar en un libro de reglas para el esquema del euro digital, necesario para desarrollar soluciones de euro digital y estar listo cuando se introduzca un euro digital.

Observaciones finales

El futuro del dinero es, sin duda, digital. El objetivo es lograr pagos instantáneos nacionales y transfronterizos mucho más baratos a través de las nuevas tecnologías. Por lo tanto, las CBDC que ahora están en construcción en todo el mundo desempeñarán un papel principal. Sin embargo, también es
temprano para decir cómo evolucionará este panorama.

La pregunta es, ¿cuál será el resultado final? La respuesta a eso podría provenir del informe del FMI que compartió algunas de las lecciones aprendidas de varios bancos centrales de sus esfuerzos de moneda digital.

En primer lugar, no existe un caso universal para las CBDC porque cada economía es diferente. Por lo tanto, los bancos centrales deberían adaptar los planes a sus circunstancias y necesidades específicas.

En segundo lugar, las consideraciones de estabilidad financiera y privacidad son primordiales para el diseño de las CBDC. Por lo tanto, los bancos centrales deben comprender los riesgos específicos de ciberseguridad y privacidad asociados con las CBDC.

En muchos países, las preocupaciones sobre la privacidad son un posible factor decisivo cuando se trata de la legislación y la adopción de CBDC. Por lo tanto, es vital que los formuladores de políticas obtengan la combinación correcta.

En tercer lugar, debe haber un equilibrio entre los desarrollos en el frente del diseño y en el frente de la política.

En cuarto lugar, los bancos centrales de todo el mundo deberían cooperar en áreas como la regulación, la interoperabilidad y el establecimiento de estándares. El establecimiento de estándares internacionales y un mayor intercambio de conocimientos entre los bancos es fundamental para un rápido desarrollo y adopción.  

Y sumado a eso “La cooperación público-privada en el euro digital es crucial”.”
Fabio Panetta, miembro del Comité Ejecutivo del BCE