El mercado de Bitcoin ha experimentado otra semana fuerte, con precios subiendo desde mínimos de $ 37,524 hasta un máximo local de $ 45,215. El mercado se negoció brevemente por encima del promedio móvil de 200 días ($ 45k) durante el fin de semana, antes de retroceder y comenzar la consolidación. Como indicador técnico bien observado del sesgo alcista / bajista, es probable que la respuesta de los mercados a un rechazo o incumplimiento de la media móvil de 200 días sea una fuente de atención en las próximas semanas.
A medida que la acción del precio confirma la fortaleza del mercado subyacente, evaluamos la respuesta en cadena al repunte, buscando identificar si los tenedores de Bitcoin están obteniendo liquidez de salida, acumulando o haciendo HODLing. También evaluaremos las primeras etapas de la dinámica de suministro de Ethereum luego del lanzamiento exitoso del mecanismo de quema de tarifas EIP1559.
Comportamiento de gasto en cadena
Comenzamos nuestro análisis con el Métrica del índice de beneficio de la producción gastada (SOPR), que es un indicador de rango relativamente corto, que presenta una vista de las pérdidas y ganancias obtenidas por las monedas gastadas en la cadena. Aquí hemos utilizado el Banco de trabajo herramienta para superponer dos versiones de SOPR:
- aSOPR representando a todo el mercado, pero excluyendo monedas menores de 1 hora (transacciones de relevo no económicas)
- STH-SOPR representando únicamente la ganancia / pérdida de los Tenedores a Corto Plazo.
Después de muchos meses operando por debajo de un valor de 1.0 (pérdidas netas realizadas), ambas métricas SOPR han ejecutado lo que parece una reversión alcista de libro de texto. Esto se describe a continuación:
- A: SOPR rompe por encima de 1.0 después de un período sostenido de pérdidas realizadas en cadena. Esto indica que se han obtenido beneficios y que el mercado pudo absorber esa oferta.
- B: SOPR alcanza un máximo local Las monedas rentables aprovechan la fuerza del mercado para gastar y obtener beneficios. Esto crea un techo local a través del exceso de oferta y el precio se corrige.
- C: SOPR se restablece a 1.0 lo que indica que las monedas rentables han dejado de gastarse y la convicción vuelve al mercado y se compra la caída. SOPR luego cotiza al alza repitiendo el rally al alza.
Lo más importante a tener en cuenta es si el SOPR se mantiene por encima de 1.0. Si el SOPR continúa cotizando al alza, esto refleja un escenario alcista en el que el mercado está absorbiendo adecuadamente las ganancias obtenidas en las monedas gastadas. Si, por otro lado, el SOPR cae y vuelve a cotizar por debajo de 1.0 de forma sostenida, sugeriría una debilidad general en el mercado y potencialmente un rally falso.
Las bandas de edad de producción gastada demuestran que, en general, las monedas de mediana edad (3 a 12 millones) y las monedas antiguas (> 1 año) permanecen relativamente inactivas, y no existen en el mercado visto en 2018. La mayoría del gasto en esta cohorte son más jóvenes y mayores. entre 3 y 6 metros, lo que representa a los compradores del mercado alcista. Estos operadores pueden estar saliendo o reduciendo el riesgo más cerca de su base de costos.
En general, esta métrica sigue siendo bastante optimista en el sentido de que la venta urgente de salida por parte de expertos no parece estar ocurriendo.
ASOL es una métrica de vida útil que generalmente confirma esta observación. ASOL refleja la antigüedad promedio de las salidas gastadas por transacción (sin influencia del volumen de monedas gastadas).
ASOL cotizó al alza durante el primer y segundo trimestre a medida que se distribuyeron monedas antiguas, lo que finalmente colocó la parte superior. El impacto bajista de mayo hizo que esta métrica colapsara a la baja, lo que indica que los propietarios de UTXO más antiguos no estaban dispuestos a vender a esos precios (y no entraron en pánico vender).
ASOL no ha regresado a los mínimos de 2020 (~ 20 días), sin embargo, parece estar operando lateralmente nuevamente. Una fuerte tendencia alcista en ASOL a partir de aquí sería bajista, ya que indica que las monedas antiguas se gastan nuevamente en la circulación líquida. Por el contrario, el comercio de ASOL de lado a abajo (como es actualmente) sugeriría que prevalece la convicción, la acumulación y el HODLing.
Sobre una base de mediana de 14 días, la latencia promedio de monedas ha vuelto a alrededor de 10 días, el mismo nivel que el período de acumulación a lo largo de 2019 y 2020. Esta métrica de vida útil presenta la vida útil promedio de las monedas gastadas en un por BTC gastado base. Proporciona más evidencia de que los veteranos no están obteniendo liquidez de salida en esta etapa.
Es probable que esto sea positivo para los precios que se avecinan.
Dominan las grandes transacciones
Si investigamos el predominio de las transacciones por tamaño, podemos ver una clara tendencia en juego. El gráfico a continuación muestra el dominio por volumen de transacciones en cadena para valores que exceden $ 1M + (~ 23 BTC + a $ 43.5k). Desde septiembre de 2020, el predominio de estas transacciones de gran tamaño ha aumentado del 30% al 70% del valor total transferido.
A medida que el mercado bajó a los mínimos de $ 29 mil a fines de julio, el grupo de transacciones de $ 1 millón a $ 10 millones se disparó notablemente, aumentando el dominio en un 20%. Esta semana, el dominio del volumen de $ 10M + siguió con un pico de dominio del 20% que respalda el repunte de precios.
Dado que el análisis de vida útil anterior sugiere que las monedas más antiguas han estado inactivas en gran medida últimamente, esto sugiere que es más probable que estas transacciones de gran tamaño sean acumuladores que vendedores y, nuevamente, es bastante constructivo para el precio.
El otro lado de esta ecuación, el gráfico a continuación, demuestra una disminución estructural en el dominio de las transacciones de pequeño tamaño. Las transacciones de menos de $ 1 millón en tamaño han disminuido del 70% a alrededor del 30% -40% de dominio. Estos dos gráficos demuestran claramente que una nueva era de capital institucional y de alto valor neto fluye a través de la red Bitcoin desde 2020.
Evaluación de la escasez de suministros
Un tema de conversación popular en los últimos tiempos ha sido la posibilidad de una reducción de la oferta de Bitcoin.
De hecho, hemos visto una recuperación extraordinaria de las monedas propiedad de los tenedores a largo plazo (LTH), con un suministro total que se acerca a los 12.48 millones de BTC. Esto es extremadamente similar al volumen de monedas que tenían los LTH en octubre de 2020 antes de que comenzara el impulso alcista primario.
Esta respuesta en cadena es en gran medida indicativa del volumen de monedas que se acumularon en el primer trimestre de 1 que permanecen firmemente retenidas. También pinta una imagen bastante optimista para la convicción del mercado agregado.
Aunque tenga en cuenta, los aumentos en la oferta de LTH es una característica de la acumulación del mercado bajista; y los mercados alcistas son el resultado de una contracción de la oferta, forjada en mercados bajistas.
En el gráfico anterior, también mostramos las métricas de oferta circulante y ajustada. Cuentas de suministro ajustadas para monedas que probablemente se hayan perdido o antiguas y se consideren extremadamente ilíquidas y es poco probable que circulen libremente.
Hemos usado Banco de trabajo para tomar la relación entre el suministro retenido de LTH o STH y el suministro ajustado para ver la proporción de monedas que "circulan libremente" propiedad de cada cohorte. Por esta métrica:
- Suministro de propiedad de LTH acaba de alcanzar un nuevo Máximo histórico de 82.68%. Tenga en cuenta también la persistente tendencia alcista de las monedas mantenidas por estos inversores a largo plazo a lo largo del tiempo.
- Suministro propiedad de STH continúa disminuyendo, lo que sugiere que HODLing y la maduración de las monedas están en juego.
- Grandes contracciones de oferta han ocurrido históricamente cuando el La tasa de suministro de STH alcanza el 20% (a menudo manteniendo ese nivel durante algún tiempo), lo que representa una restricción significativa para la oferta que circula libremente.
El índice de oferta de STH se encuentra actualmente en el 25%, lo que sugiere que una maduración adicional de solo el 5% de la oferta ajustada pondría al mercado de nuevo firmemente en condiciones históricas de reducción de la oferta.
Para evaluar la probabilidad de que el 5% restante de la oferta ajustada se acumule y madure, podemos inspeccionar las ondas HODL.
Las monedas relativamente jóvenes de entre 1w y 3m representan una gran parte del suministro de líquido. Podemos ver que después de la tendencia alcista en el primer trimestre (distribución de monedas antiguas), estos tramos de edad han vuelto al nivel de equilibrio del mercado bajista de alrededor del 1% al 12.5% de la oferta. Esta tendencia bajista indica que la maduración de la moneda está en juego, y que muchos de los compradores del mercado alcista de 15 se han quedado para convertirse en HODLers de mano fuerte.
Esto se confirma en gran medida al observar las franjas de edad media a vejez (3 a 2 años) que muestran un aumento notable en la oferta del 35.7% al 47.5% de la oferta circulante (oferta no ajustada). Las monedas de 3 a 12 millones de años (compradores del mercado alcista) lideran la carga sobre el comportamiento de HODLing, mostrando una tendencia innegable de maduración de monedas.
De particular interés es la franja de edad de 3 a 6 millones, que actualmente posee el 13.35% del suministro de monedas, e incluye el umbral aproximado entre STH y LTH (155 días). Aproximadamente el 6.5% de todo el suministro de monedas alcanzó el vencimiento de 3 meses el 15 de abril, y parece que estas monedas todavía se conservan.
Si bien la restricción de la oferta basada en el índice de oferta de STH aún no es del 20%, hay numerosos indicadores y tendencias en juego que sugieren que puede afectar a mediados de septiembre (pero que las condiciones para una restricción de la oferta ya están en juego).
Reportaje semanal: EIP-1559 Burn
La red Ethereum ha lanzado recientemente la actualización de Londres que incluye el nuevo mecanismo de estabilidad de tarifas EIP1559. Como parte de los detalles de implementación, hay un mecanismo de quemado para la parte de la TARIFA BASE de la tarifa de transacción, denominada en ETH.
Desde el lanzamiento de la actualización de Londres (altura del bloque 12,965,000) hasta el momento de la escritura (altura del bloque 12,986,848), se ha emitido un total de 43.6k ETH a través de la minería PoW. En ese mismo tiempo, se ha quemado un total de 15.25k ETH lo que representa una reducción del 35% en la emisión neta total.
Al observar el volumen de ETH quemado por bloque, podemos ver que hasta ahora la presión de las tarifas ha empujado el mecanismo de combustión por encima de la emisión de ETH del diseño 2 en un puñado de casos creando bloques deflacionarios netos. Hasta ahora, EIP1559 tiene una tasa de quemado promedio de 0.697 ETH por bloque.
Lanzamiento de características principales: Banco de trabajo
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