Finantstoote turuletoomine: kuidas valida õige rahastamisstruktuur

See artikkel on esimene neljast osamaksest meie uues sarjas Kuidas Fintech-ettevõtted saavad oma rahastamisstrateegiat lihtsustada.

Üks levinumaid vestlusi fintech-ettevõtjatega, kes soovivad turule tuua uut finantstoodet, on nende ettevõtte rahastamise õige strateegia kindlaksmääramine. Olenemata sellest, kas olete vertikaalne tarkvaraettevõte, kes soovib turule tuua faktooringutoote (müüa arvete võlgnevusi alla nominaalväärtuse) või fintech laenuandja, kes üritab rahastada uut varaklassi, võib õige rahastamisstruktuuri valimine oluliselt mõjutada teie ettevõtet, selle laienemisvõimet ja teie lõpptulemust.

Meie uues neljaosalises võla seerias käsitleme 1) õige rahastamisstruktuuri valimist, 2) võtmetingimuste ja kompromisside määratlemist võlalepingu üle läbirääkimistel, 3) laenuvõimaluse ettevalmistamist ja täitmist ning 4) laenujuhtimist. ja aruandlus rajatise kohta, kui see on paigas. Meie eesmärk on anda teile kõik tööriistad, mida vajate oma fintech-ettevõtte edu saavutamiseks.

Alustuseks keskendume selles artiklis esmalt erinevate rahastamisvõimaluste jagamisele, mida võiksite kaaluda. Seejärel juhendame teid, kuidas valida kõige sobivam valik finantstootele, mida soovite turule tuua.

Enne alustamist soovime tunnistada, et enamik järgmistest nõuannetest on suunatud sellele, et aidata teil vältida omakapitali kasutamist oma uute finantstoodete rahastamisstrateegiana. Selle asemel soovime leida muid võimalusi, mis aitavad teil raja säilitada ja vältida märkimisväärset lahjenemist. Samuti soovitame esimese rahastamisstruktuuri kaalumisel kohaldada lihtsat reeglit: mida lihtsam, seda parem, nii kaua kui võimalik. Kui kasutate oma esimese rajatise jaoks lihtsat, muudate rajatise haldamise keerukamaks, jäädes samal ajal rohkem aega oma tootele keskendumiseks ja varade jõudluse suurendamiseks.

Kõrgel tasemel on neli potentsiaalset struktuuri, mida paljud uue finantstoote turule toomisel arvestavad. Olenevalt sellest, kas kogute kapitali sõpradelt ja perelt (suure väärtusega isikute võrgustik või HNWI-d) või institutsionaalsetelt investoritelt, hõlmavad need järgmist:

• Sõbrad ja perekond: Kapitali kogumine pere, sõprade ja HNWIde kaudu
  • Võlarahastu: Kapital, mis kasutab teatud tüüpi võlainstrumente, mis võib ulatuda väga lihtsatest (nt ettevõtte tasemel võlakirjad) kuni keerukamateni (nt struktureeritud vahend, mida pakutakse eriotstarbelise vahendi või SPV kaudu) 

• Asutuslik: Kapitali kaasamine pankade, krediidifondide ja muude institutsionaalsete investorite kaudu
  • Riskikapitali võlg: tähtajaline laen või revolver varade rahastamiseks, mis asub ettevõtte tasandil
  • Laohoone: pankroti-kaugjuhtimisvahend (SPV) – see tähendab eraldiseisev üksus, mis kaitseb emaettevõtet kahjude eest juhul, kui teatud varade kogum ei toimi, kuna risk on eraldiseisvas üksuses — mis hoiab kapitali ja varasid
  • Edasiliikumise leping: leping, mille kohaselt ostja nõustub ostma vara algatajalt teatud parameetrite piires

Teine struktuur, mida sageli arutatakse, kuid mida rakendatakse harva, on investeerimisvahend, mille puhul algataja kogub fondi, mis investeerib tema loodud varadesse. See struktuur näib ideaalsena, kuna kapital on püsivam ja tingimused võivad olla paindlikumad (vältides lepinguid ja muid piiravaid tingimusi, mis sageli kaasnevad institutsionaalsete vahenditega). Selline struktuur tekitab aga mitmeid õiguslikke küsimusi, sealhulgas seda, kas algatajal oleks vaja registreeruda investeerimisnõustajana. Samuti piirab see hajutamist ühe fondi kohta kaasatud kapitali summaga (mis varajases staadiumis äritegevuse puhul on tavaliselt üsna tagasihoidlik). Arvestades neid kaalutlusi, ei kuluta me aega selle struktuuri arutamiseks allpool.

Võlafinantseerimise põhitõdede mõistmiseks aitab teil omada tööalaseid teadmisi varaga tagatud võla kohta – kui teil on vaja teemaga kursis olla, vaadake meie postitust 16 asja, mida peaksite teadma alustavatele ettevõtetele võlgade tõstmise kohta. Allpool oleme välja toonud mõned põhilised võrdlused iga rahastamisstruktuuri kohta.

Igal rajatisel on erinevad kompromissid. Pange tähele, et varajased asutajad keskenduvad tavaliselt rajatise maksumusele (st intressimäärale ja tasudele). Kulud sõltuvad aga kapitaliturgude tingimustest ja varade tootluse prognoositavusest. Kuigi kulu on oluline kaalutlus, tuleks seda vaadelda ka muude tingimuste kontekstis, mille üle te läbi räägite. Läheme sügavamale selle kohta, kuidas nendele kompromissidele mõelda oma järgmises osas.

See, mis on teie esimese toote struktuuriliselt kõige mõttekam, sõltub 1) teie toote kestusest, 2) teie skaleerimisplaanidest, 3) laenu prognoositavusest ja 4) teie turule jõudmise kiirusest. Need tegurid mõjutavad saadaoleva rajatise tüüpi, millel on omakorda kompromissid majanduse, omakapitali ja riskide osas. Vaatame neid nelja tegurit lähemalt.

SISUKORD

Teie toote kestus 

Esiteks on teie finantstoote kestus rahastamisstruktuuri valimisel peamine lakmuspaber. See, kui kiiresti kapitali ümber pöördub, võib mõjutada seda, kui palju olete valmis nende toodete rahastamiseks omakapitali siduma, võrreldes vajadusega leida bilansivälised rahastamisallikad. Allpool kirjeldame mõningaid kaalutlusi fintech-ettevõtete puhul, mille päritolu on lühematele (<1 aasta) käibekapitalile orienteeritud toodetele, keskmise tähtajaga laenudele (1–5 aastat) ja pikemaajalistele varadele (5 aastat+).

- Lühiajaliste varade puhul: Käibekapitalile orienteeritud finantstooted, nagu sularaha ettemaksed, maksekaardid, faktooring ja muud nõuete rahastamise vormid, kestavad tavaliselt alla ühe aasta ja nende eeliseks on kiire ümberminek. Arvestades nende toodete lühikest kestust, otsustavad paljud asutajad hoida rohkem neid varasid bilansis ja kasutada oma kapitali (kuna saate seda kapitali mitu korda antud aasta jooksul taaskasutada). Pange tähele, et lühiajalised varad sobivad ideaalselt ka uute esoteeriliste toodete jaoks, kuna need võimaldavad teil varade toimivust kiiremini testida ja esitada laenuandmeid (laenu algandmeid) institutsionaalsetele laenuandjatele.

Kõige levinumad viisid lühema kestusega varade rahastamiseks on kumbki riskivõlg or laoruumid. Riskivõlg võib olla suurepärane lühiajaline lahendus, kuid tõenäoliselt ei ole see mõnel erineval põhjusel pikaajaline rahastamisvõimalus. Esiteks pikendavad riskikapitali võlgade pakkujad tavaliselt ainult osa kogutud omakapitalist. Teiseks on võlg teie aktsiatest kõrgemal (ettevõtte tasandil) ja ei saa kasu sellest, et see on tagatud ainult varadega. Seda silmas pidades valivad paljud ettevõtjad riskikapitalivõla kiireks võimaluseks alustamiseks ja tulemuste loomiseks, kuid eesmärgiga minna üle laohoonele.

Mis laohoone, nõuavad laenuandjad tavaliselt ettemaksumäära (sageli 80–95%), mis tähendab, et teilt nõutakse 5–20% omakapitalina laenatud dollari kohta (ja esimesed kahjud). Riskikapitali võla kombineerimine laohoonega võib seda omakapitalivajadust vähendada, kuid pange tähele, et laenuandjad soovivad tavaliselt näha, et ettevõttel oleks "nahk mängus". Sellest, kuidas nende tingimuste kompromissidele mõelda, räägime üksikasjalikumalt tulevases võlaseeria postituses.

A edasivoolu kokkulepeseevastu ei eelistata tavaliselt väga lühiajaliste varade puhul, kuna ostjatel kulub varade algatajalt ostmiseks aega. Näiteks kui laenutoode on 10 päeva ja ostja ostab laenu algatajalt iga päev laenu, kuid ACH-makse tegemiseks kulub 1-päevase nõude puhul 10 päev, siis kaotab ta 10% tootlusest. Ostjad on ettevaatlikud ka väga lühiajaliste varade ostmisega seotud tegevuskoormuse suhtes.

- Keskmise kuni pika kestusega varade jaoks (1–5 aastat): kui teie ostja pakutav hinnakujundus on sobiv, on tavaliselt mõttekas kaaluda bilansivälist võimalust, näiteks edasivool kokkulepe. Peamine kaalutlus siin on aeg, mil omakapital lukustataks varadesse laohoone või riskikapitali võla kasutamiseks. Näiteks kui annate 3-aastaseid laene, oleks teie omakapital lukustatud varasse 3 aastaks, kuni põhiosa tagasi makstakse. Kui annate 100 miljonit dollarit laenu 90% ettemaksemääraga, peaksite 10 aasta jooksul lukustama 3 miljonit dollarit ettevõtte sularaha. See oleks väga ebaefektiivne ja kulukas omakapitali kasutamine ning võib nõuda ettevõttelt palju suuremat lahjendust, et rahastada täiendavaid investeeringuid. Pidage siiski meeles, et teie ostja nõuab pikema tähtajaga varade puhul riskipreemiat, nii et peate alati kaaluma mis tahes sellist lahjendust forvardostja pakutava hinnakujundusega.

Tavaliselt nõuab fintech-ettevõte kliendilt edasimüügilepingus algatamistasu ja müüb seejärel kogu laenu (tavaliselt nominaalväärtusega) võla ostjale ja võtab pidevat teenustasu. Selle lähenemisviisi eeliseks on see, et te ei pea kasvu rahastamiseks kasutama omakapitali; aga jääte ilma netointressitulust, mida varad võivad laohoones teenida (kuna ostja saab selle lisatasu kinni, kuna ta võtab kogu vara täitmata jätmise riski). Illustreerimaks, kui dramaatiliselt on võimalik suurendada omakapitali ilma, et oleks vaja palju omakapitali, saime Bond Streetil võlakohustusi rohkem kui 900 miljoni dollari väärtuses tähtpäevalepingute kaudu, suurendades samal ajal vaid 11.5 miljonit dollarit omakapitali. 

– Pikaajaliste varade puhul (5+ aastat): noorte idufirmade jaoks võib neid olla kõige raskem rahastada, seega olge ettevaatlik. Märkimisväärse osa nendest varadest bilansis hoidmine võib põhjustada väärtusliku käibekapitali märkimisväärset lahjendamist / sidumist. Seda silmas pidades on väga oluline omada vara, mis teie arvates võib teenida piisavalt märkimisväärset tulu, et meelitada ligi kolmandast osapoolest laenuandja (st kahekohaline finantsvõimenduseta puhaskasum), või vara, mille puhul laenuandja on kindel, et seda saab hõlpsasti väärtpaberistada. mastaabiga (st õppelaenud/hüpoteegid). A edasivoolu kokkulepe or laohoone koos väärtpaberistamine, on tõenäoliselt parimad võimalused nende kauaaegsete varade jaoks, kuid neile võib olla raske juurde pääseda, ilma et oleks võimalik varade toimivuse prognoositavust väljendada. 

SISUKORD

Plaanide skaleerimine

Kui kiiresti loodate oma päritolu kasvatada? Soovite veenduda, et saate oma asutuse võimsuse piires suurendada oma algatamismahtu ja võtta arvesse omakapitali summat, mida on vaja, võttes arvesse teie läbiräägitud ettemaksumäära.

Kui te pole oma loomise tempos kindel, võiks kõige lihtsam valik olla tõstmine riskivõlg või sõprade ja perekonna laenuvahend et testida oma laene, koostada laenulindi ja saada läbirääkimisvõimendust, kui tõstate suurema laenu. Märkimisväärse turuosaga ettevõtted suurendavad aga kiiresti oma riskikapitali laenude eraldatud kapitali. See, milleks te lahendate, on järjepidev kapitali omamine, mida oma algsete tempoga kasutusele võtta. Kui suudad õigel ajal ajastada, riskivõlg võib olla ka ajutine võimalus laenulindi loomiseks ja usalduse suurendamiseks laenuandjate vastu, et pakkuda suuremat võimalust vastavalt teie laenude väljastamise ulatusele. Sama loogika kehtib ka a kohta sõprade ja perekonna laenuvahend. Kui teil on jaotus HNWI-delt laenu kiireks hankimiseks, võib see olla elujõuline tee laenulindi loomiseks ja lõpuks suurema varaga tagatud rajatise loomiseks. Pange tähele, et soovite alati oma algatamise tempot jälgida ja alustada rahastamisvõimekuse suurendamist vähemalt kuus kuud enne olemasoleva limiidi saavutamist.

Kui olete kindel, et laekub suur hulk algtehinguid, võite proovida tõsta varaga tagatud sõidukit, näiteks laohoone või edasivoolu kokkulepe. Nagu mainitud, võib laohoone pakkuda atraktiivset varade ökonoomsust (eriti lühema kestusega varade puhul) ja edasivool võiks olla ka atraktiivne skaleerimisvõimalus (eriti pikemaajaliste varade puhul). Võimaluse suurus ja tingimused varieeruvad vastavalt teie varade tootlusele, nii et kui teil on võimalus oodata ja laenulindi koostada (st testida laene esmalt riskivõlaga), on teil võimalik saada soodsamaid tingimusi. kui muidu võiks olla.

Laenu prognoositavus 

Kui kindel olete oma varade toimimises? Skaleerimisplaanide kindlus käib tavaliselt käsikäes varade jõudluse kindlusega.

Kui te ei ole oma toimivuse prognoositavuses kindel, kuna teil on uus/esoteeriline vara (või teil on lihtsalt piiratud rahastamise ajalugu), võib olla mõttekas jätkata sõprade ja perekonna laenuvahend või riskikapitali laenuvahend rekordi loomiseks. 

Kui varade toimivus on teatud määral prognoositav, näiteks olemasoleva toote puhul, mis on loodud uuel viisil (nt faktooring uue turu jaoks), siis on tõenäoliselt väljakujunenud institutsionaalsed osalejad, kes saavad aidata varasid rahastada. riskivõlg või potentsiaalselt an varaga tagatud rajatis.

Kui varade prognoositavus on kas olemasoleva laenulindi või laenuvõtjate krediidiprofiili põhiülevaadete põhjal kindel, on institutsionaalsete investorite turg suurem, sealhulgas varaga tagatud võlainvestorid, kes võiksid olla huvitatud teie toote rahastamisest. . Sel juhul võib olla kasulik pühendada aega ja ressursse varaga tagatud vahendi loomiseks, kus risk kanduks üle laohoone või a edasivool ostja. Kuid laoruumidel ja edasivoolul on kaitsesätted, nagu varade tootlusel põhinevad päästikud ja finantslepingud. 

Kiirus turule

Ja lõpuks, kui kiiresti kavatsete oma toote turule tuua? Tihti otsustavad asutajad eelistada kiirust turule, kui seisavad silmitsi intensiivse nõudluse, konkurentsi või muude ajapiirangutega.

Absoluutselt kiireim viis uue finantstoote turule toomiseks on kasutada omakapitali, kuid arvestades kõrget hinda ja selle piiratud ressurssi – asutajad kasutavad seda tavaliselt viimase abinõuna (või ajutise lahendusena). Mis puutub välise laenukapitali kaasamisse, siis kiireimad teed on kas kaasamine riskivõlg või sõprade ja perekonna laenuvahend. Riskikapitalivõlga saab kiiresti koguda (pärast teie viimast aktsiavooru), eriti kui see on võetud teie panga pakkujalt, kuna suur osa sissevõtmise hoolsusest on juba hoolitsetud. Paljud neist laenuandjatest näevad riskikapitalivõlga ka sildtootena, mida nad saavad kasutada ettevõtte viimiseks aja jooksul suuremasse laohoonesse. Võimaluseks võiks olla ka sõprade ja pere laenuvõimalus, kuid selleks on vaja raha kogumiseks tugevat HNWI-de võrgustikku. Mõlema lähenemisviisi korral on eraldatud kapital tavaliselt üsna tagasihoidlik ja varade risk on tavaliselt ettevõtte tasandil. Laoruumid ja edasivoolu lepingud on pikemaajalised lahendused, kuigi nende seadistamine võtab tavaliselt mitu kuud kauem aega.

Mõistame, et võlgade tõstmine võib olla segadusttekitav protsess. Loodame, et see artikkel pakub teile kasulikku raamistikku erinevates rahastamisstruktuurides navigeerimiseks. Järgmises artiklis uurime põhitingimusi ja kompromisse, mida peate esimese krediidivõimaluse üle läbirääkimistel kaaluma. 

See aruanne sisaldab võlatingimusi ja turuülevaateid, mis on koostatud paljude ekspertidega peetud aruteludest. Täname kõiki ettevõttes Atalaya, Coventure, Jeeves, Paul Hastings, Point, Silicon Valley Bank, Tacora ja Upper90, kes sellesse uuringusse kaasa aitasid, eriti tänu Rich Davisele ja Eoin Matthewsile.