Kuidas ASX-i plokiahela unistus suitsu alla läks

Kui Austraalia börs (ASX) määras selle aasta augustis oma uueks tegevjuhiks Helen Lofthouse'i, määras ta esimese asjana konsultatsioonifirma Accenture, et vaadata läbi börsi kauplemisjärgse süsteemi CHESS asendamise projekt.

Lofthouse (pildil, keskel) teatas eelmisel nädalal raporti tulemustest ja CHESSi asendusprojekti lõpust, mis pidi Austraalia väärtpaberituru nihutama hajutatud pearaamatu tehnoloogial põhinevale platvormile.

Projekti mahajätmine tähendas ka 245–255 miljoni dollari (163–169 miljoni dollari) allahindlust.

See lõpetab ASX-i unistuse kasutada plokiahela tehnoloogiat teiste turgude hüppamiseks, vähendades samal ajal kulusid väärtpaberitega kauplemise elutsükli jooksul.

Mis läks valesti ja mida saavad teised asutused õppida?

Võlutud

Lugu sai alguse 2015. aastal New Yorgis, kus lugupeetud ja karismaatiline JP Morgani juht Blythe Masters liitus Digital Asset Holdingsiga (DA), mis oli tollal üks mitmest uuest DLT müüjast.

Need ettevõtted tutvustasid finantsasutusi uudse plokiahela hiilguses. Kuid selle asemel, et asutusi Bitcoini riskidele ja volatiilsusele paljastada, kavandaksid nad suletud, klubipõhiseid süsteeme, kasutades hajutatud pearaamatutehnoloogiat, et pakkuda selliseid eeliseid nagu kiirarveldus.

Masters (pildil paremal) oli regulaarne laval kogu maailmas, sattus kaanele Bloombergi ärinädal, ja sellest sai ettevõtte plokiahela nägu.

Üks inimestest, keda ta võlus, oli ASX-i tegevjuht Dominic Stevens. Tal oli väljakutse, ta tahtis teha midagi julget ja otsustas, et see on plokiahel.

Julge ambitsioon

ASX oli uhke selle üle, et oli 1990ndatel esimene ülemaailmne väärtpaberibörs, mis dematerialiseerus. See projekt oli viinud CHESS-i sularahaaktsiate kauplemisjärgseks töötlemiseks. See käivitati 1996. aastal, Interneti-ajastu koidikul, ilma parimaks tavaks saanud andmebaasiühenduseta. 2015. aastaks oli süsteem väga vananenud. Miks mitte asendada see järjekordse teedrajava käiguga?

2016. aastal teatas ASX, et asendab CHESSi Digital Asset'i ehitatud DLT-platvormiga.

Stevens (pildil vasakul) tegi enamat kui lihtsalt DA palkamine: ta omandas 8-protsendilise osaluse müüjas ja juhatuse liikme (alates lahjendati pärast seda, kui DA viis läbi muud rahastamisringid), visiooniga olla osa tehnoloogiast, mis määratleks väärtpaberid ümber. turgudel üle maailma.

Austraalia puhul ütlesid ASX ja DA, et asendusplatvorm vähendab fondihaldurite, maaklerite ja kontohaldurite kulusid, kuna see välistaks leppimise vajaduse, mis on pikk ja sageli käsitsi protsess, millega tagatakse kõigi numbrite vastavus. ASX-i süsteem sünkrooniks ja värskendaks kõigi pearaamatuid automaatselt. See omakorda looks jagatud andmeid, mis võimaldaksid osalejatel kavandada uusi ärimudeleid, näiteks läbipaistvat aruandlust.

Raske vastupanu

See uudis tekitas Austraalias meediatormi, mille tõttu ASX-i ametnikud vähendasid projekti radikaalset külge. ASX-i tegevjuhi asetäitja Peter Hiom kinnitas Austraalia finantsülevaatele ja teistele, et projekti eesmärk oli lihtsalt "andmebaasi arhitektuuri täiustamine". (Hiom esindas ASX-i DA juhatuses.)

Veelgi olulisem on see, et samm vihastas paljusid kodumaiseid osalejaid, kelle jaoks DLT-le üleminek tõi kaasa suuri kulusid ja palju ebakindlust. ASX vastas neile kinnitades, et see võimaldab kasutajatel integreerida ka traditsioonilisemate vahenditega, kasutades sõnumite saatmiseks täiendatud ISO20022 standardit.

---

---

See mööndus aga aitas projekti hukutada. DLT eelised tulenevad vastastikustest protsessidest, kuid kui enamik kodumaiseid ettevõtteid otsustaks jääda traditsiooniliste viiside juurde, ei saavutaks süsteem kunagi vajalikku massilist kasutuselevõttu.

Välju Mastersist

Algselt ütles ASX, et asendamine viiakse lõpule 2020. aastaks. See tähtaeg hakkas peaaegu kohe libisema.

Esimene löök saabus 2018. aastal, kui Masters äkitselt DA-st lahkus hägustel asjaoludel. Ta väitis toona, et vajas rohkem perega koosolemise aega, kuid asus kohe juhatusse ja asutas järgmisel aastal erakapitalifirma Motive Partners.

Tema lahkumine langes kokku sellega, et DA tegi strateegilise nihke, taandus plokiahela müüjalt, nagu konkurendid R3 või Hyperledger, ning keskendus nutikate lepingute kirjutamisele, kasutades oma arvutikeelt Daml.

See nihe viis ASX-i sisse VMWare, et luua oma DLT arvelduskiht. Digital Asset jääks peamiseks partneriks, kuid tehnilisema ja vähem glamuurse juhtimise all. Ja nüüd hõlmas selle kõige olulisem projekt kahe mängija asemel kolm.

COVID ja avariid

Teine löök toimus 2020. aasta kevadel, kui COVID-19 pandeemia pühkis üle maailma. See tekitas finantsasutustele kaks pinget. Esiteks pidid nad kaugtöö võimaldamiseks rabelema. Teiseks toimus veebruarist aprillini turu rekordiline volatiilsus.

Märtsis palus väärtpaberituru reguleeriv asutus ASIC suurte aktsiatega kauplejatel oma tegevust jahutada, kartes, et see kukub ASX-i süsteemid alla. Nüüdseks oli asendusprogramm neli aastat kestnud ja vähe näidata. CHESS ei muutunud nooremaks, kuid ASX ei olnud investeerinud tehnoloogia toetamiseks lühema tähtajaga meetmetesse.

See kujutas endast eksistentsiaalset ohtu kogu väärtpaberitööstusele. ASX-il on Austraalias kliiringu ja arvelduse monopol, nii et isegi konkureerivad börsid nagu Cboe (varem Chi-X) ja Sydney börs tellivad kauplemisjärgse töötlemise allhanke korras.

ASIC-i õudusunenägu sai teoks 2020. aasta novembris, kui CHESS kukkus, kuna börs alustas uue kauplemissüsteemiga.

Välju Stevensist

Nüüdseks oli Dominic Stevensi nägemus kulude kärpimisest viinud kulukate ülekuludeni. Peter Hiom tegi ettepaneku, et ASX-i kliendid peaksid CHESSi asendamise eest maksma. Tööstuse mängijad mõtlesid, miks ei olnud CHESSi lihtsalt täiendatud kaasaegse relatsiooniandmebaasi vastu, samal ajal kui Digital Assetil ja VMWare'il ei olnud tegelikke süsteeme, mida tootmisse panna.

Paljud kohalikud mängijad rääkisid DigFin nad nägid vaeva, et aru saada, milliseid nutikaid lepinguid kirjutatakse ja et COVID tähendas, et neil tuli kustutada tulekahjusid ja nad vajavad rohkem aega teabe seedimiseks. Ehkki tööstus vajas hädasti CHESSi väljavahetamist, palus see ka ASX-il asju aeglustada.

Dominic Stevens astus veebruaris tegevjuhi kohalt tagasi, jättes CHESSi asendusprojekti kaks aastat graafikust maas ja viis korda üle eelarve. Tal õnnestus ASX-i aktsionäridele head tulemust pakkuda, kuid loomulikult on ASX peaaegu monopol.

Kriitikud ütlesid, et ta keeldus koristamast segadust, mille ta oli CHESSi asendamisega tekitanud; Stevens ütles, et vahetust võiks teha värske mõtlemisega, kuid projekt on ikka veel plaanis, et see 2023. aasta aprillis käivitada – seda väidet kordas ASX-i esimees Damian Roche.

Sisenege Lofthouse'i

Tema lahkumisega kahanes ASX-i aktsia sel päeval 3.8 protsenti, pühkides väärtusest 640 miljonit Austraalia dollarit – see annab tunnistust turu hirmust, et ASX-i suundub suur allahindlus, ja võimalusele, et regulaatorid tahavad selle monopoli lõpetada. kliiringu ja arvelduse kohta.

Kuigi Stevensi asendajaks oli juhtiv kandidaat Tim Hogben, ASX-i väärtpaberite ja maksete eest vastutav eluaegne vang, kes oli ka asendusprojekti igapäevane juht, valisid nad Helen Lofthouse'i. Ta on endine UBSi ja endine JP Morgani pankur, kellel on Euroopa kogemus ja poliitilised sidemed Canberras. Ta liitus ASX-iga 2015. aastal, et juhtida selle turgude äri, olles piisavalt eemal CHESSi kokkuvarisemisest.

Kui ta määras Accenture'i asendusprojekti üle vaatama – mis nüüd taas lükati 2024. aastasse –, jättis ta kõik võimalused lauale.

Accenture määratles oma mandaadi kui projekti arhitektuuri, disaini, rakendustavade, tööviiside ja projekti juhtimise uurimist.

See tuvastas mitu probleemi.

Accenture: probleemid

Hilinemine: hajutatud süsteemid tähendavad aeglasemat tehingute töötlemist, eriti kuna andmed peavad liikuma kaks korda, kliendi sõlmest pearaamatusse ja tagasi.

Kooskõla: Ühest küljest võib samaaegsus (protsesside samaaegne toimimine) aidata töötlemist skaleerida. Kuid see muutub probleemiks, kui mitu tehingut hõlmavad sama andmekogumit, näiteks turvaidentifikaatorit või sama maaklerit. ASX ja DAH püüdsid sellega toime tulla, juurutades pakktöötluse, mis on tagasiminek ja ei käsitle kõiki olukordi, kus andmed võivad olla vastuolus.

Partii töötlemine, ehk tehingute rühmitamine: paljude tehingute koondamine üheks töötlemiseks. Accenture ütleb, et see pole hästi testitud ja seisab silmitsi piirangutega, nagu näiteks Damli API-de või VMWare'i tehingusõnumite praktilised piirangud.

Järeldus on, et selle seadistuse korral oleks ASX-il raskusi samale ettevõttele või samale DLT-turvalisusele keskendunud tehingute värskendamisega.

Põhimõttelised küsimused

Accenture ütleb ka, et praegune disain aitab kaasa väljakutsetele mastaapsuse, vastupidavuse ja toetatavuse saavutamisel. Töövooge ei kohandatud DLT-keskkonna jaoks, kujundused olid juhuslikud ja uute funktsioonide lisamine nõuaks suurt tehnilist tööd ning põhisüsteemide ja API-de migreerimist.

Põhimõttelisemalt seadis konsultant kahtluse alla ka vajaduse detsentraliseeritud lahenduse järele, kui ASX on selgelt keskne turu operaator.

Accenture kiitis Damli kvaliteeti, märkides, et keele nutikaid lepinguid saab siiski tõhusalt kasutada. Kuid ASX-i ja teisi nutikaid lepinguid kasutavaid osapooli ühendav disain vajas palju rohkem mõtlemist, et vältida tulevikus kulukate kohanduste vajadust.

Iga süsteem vajab pidevat hooldust ja uuendamist ning Accenture tuvastas selle haavatavusena: vajalik kodeerimine on väga spetsialiseerunud ja selle jaoks on saadaval vähesed programmeerijad.

Siled suhted

See risk on veelgi suurem, arvestades järgmist Accenture'i fookusvaldkonda. Leiti, et ASX-i ja DA kliendi/müüja koordineerimine oli halb. Meeskonnad ei olnud joondatud, suhtlus puudus või oli ebaselge ning kahel osapoolel olid erinevad ideed tarnimise, ulatuse ja ressursside osas.

Need strateegilised probleemid viisid igapäevaste võitlusteni testimise, tulemuste aruandluse ja mõõdikute kasutamise ümber. ASX-i ja DA töötajad avaldasid soovi teha koostööd, kuid pettumust nende vaikiva kultuuri pärast, millest Accenture sõnul saab üle vaid tugeva juhtimisega.

Kuid Accenture leidis mitu kriitilist probleemi, mida tema arvates polnud võimalik päästa. Nende hulka kuuluvad andmete hoidmine (ühine andmemudel, mida kasutatakse töövoogudes, nagu arveldused), mis olid katkestuste ohus; samuti muresid partii- ja hulgitöötlemise pärast.

Lofthouse tegutseb

Accenture ei soovitanud otseselt DLT-lähenemist tühistada, kuid väitis, et ASX peab oma pikaajalise strateegia uuesti läbi vaatama, paremini mõistma DLT rolli üldises tehnoloogiavirnas ja võib-olla moderniseerima protsessi muid osi nutikate lepingute abil, et rohkem kasu saada. sellest, mida DLT pakub.

Projekt praegusel kujul on aga surnud: ASX poleks muidu materiaalse kahjuga leppinud.

Lofthouse jättis ukse paokile: "Selguse huvides," ütles ta projekti peatamisest teatades, "kajastamise lõpetamise tasu [st ASX-i CHESSi asendusprogrammi tehtud investeeringu mahakandmine] peegeldab ebakindlust projekti tulevase väärtuse suhtes. praegune lahenduskujundus. See ei takista meid kasutamast juba ehitatud osi, kui teeme kindlaks, et meie praeguses disainis on võimalik teha kohandusi, mis võimaldavad sellel vastata ASX-i ja turu kõrgetele standarditele.

Ta on määranud Tim Whiteley CHESSi asendamise järgmise etapi projektijuhiks. Ta ei ole plokiahela inimene; ta on panga tehnoloogiaprojektide juht, kes on pikka aega töötanud Commonwealth Bankis ja Westpacis.

Epiloog

ASX-i juhataja Damian Roche ütles: "Oleme jõudnud järeldusele, et tee, millel oleme käinud, ei vasta ASX-i ja turu kõrgetele standarditele. Tuleb lahendada olulisi tehnoloogia-, juhtimis- ja tarneprobleeme.

"ASX-i nimel vabandan CHESSi asendusprojektiga seoses mitme aasta jooksul kogetud häirete pärast."

ASX-i tegevjuhi asetäitja ja DA juhatuse liige Peter Hiom lahkus börsilt 2021. aasta juulis, pärast selle süsteemide kokkujooksmisi. Sel kuul sai ta uue töökoha: Motive'i partneriks, Blythe Masteri kehahoolduspoes.

Dominic Stevensi pensionipaketti ei avalikustatud, kuid ta teenis 4 miljonit Austraalia dollarit. Hiljuti ostis ta 21 miljonit Austraalia dollarit maksva rannaäärse häärberi jõukas Sydney eeslinnas, Lachlan Murdochi kõrval.