DeFi paljastatud: raha ja väärtuse katsed

DeFi eksisteerib laialdaselt uuenduste ja detsentraliseerimisega. Keskkonnas, kus igaüks saab oma vaate nutikasse lepingusse kodeerida, testitakse eksperimente kõrgete panustega koordineerimismängudes. Ja võib-olla on inimajaloo suurimate panustega koordineerimismäng olnud valuuta – konkreetselt tsentraalselt emiteeritud valuutad ja neid juhtivad valitsused, organisatsioonid, jõustruktuurid ja poliitikad.

DeFi on loonud süsteemi, mis tugineb tugevalt vanade rahamängudele. Oleme sidunud end vanade finantssüsteemidega, tuginedes USA dollarile kui DeFi reservvaluutale. Praeguseks on DeFi väärtus USA dollariga sidunud üle 100 miljardi dollari.

Ja see kasv ja sõltuvus stabiilsetest müntidest DeFi-s ei paista aeglustumas. Ainuüksi mais kanti ahelas USDT, USDC, DAI ja BUSD kaudu kumulatiivselt üle 750 miljardi dollari väärtust. Eemaldage need USD-ga seotud stabiilsed mündid ja DeFi naaseb kiviaega – pole selget lendu ohutuse poole, enam laenuturge (suur sõltuvus stabiilsetest müntidest) ja lemmikpõllumajandus-/likviidsusvahendi kaotus.

DeFi kallis DAI, MakerDAO stabiilne münt on ajalooliselt olnud tagatud mitmesuguste varadega, peamiselt ETH-ga. Aja jooksul on see suurendanud oma riskipositsiooni USD suhtes, kasutades USDC-d ja muid tsentraliseeritud laudasid peamise vahendina oma sidus hoidmiseks languse ajal. Pange tähele, kuidas maikuusse liikudes lisas MakerDAO oma bilanssi märkimisväärses koguses USDC-d.

Kunagi Bretton Woodsi süsteemis võtmetähtsusega osaleja, kullaga tagatud valuuta, on USA dollar juba pikka aega loobunud USD kullaks konverteerimisest, sisenedes meie uude ujuva intressimääraga fiat valuutade paradigmasse. Föderaalreservi tempermalmist rahapoliitika alusel juhinduvad USD-ga seotud poliitilised otsused ja riskid otse DeFi-le, kuna see tugineb USD-ga tagatud stabiilsetele müntidele.

Rahapoliitika: meetmed, mida keskpanga üksus on võtnud valuuta haldamiseks, et täita teatud eesmärke – inflatsioonieesmärgid, kasvueesmärgid, tööhõiveeesmärgid jne.

Mõned riskid, mis tulenevad DeFi sidumisest USA dollari rahapoliitikaga, on järgmised:

• Reguleeriv rõhk: USD kasutamine tagab USD valitsejate reguleerimise, eriti tugevalt seotud varade (nt USDT ja USDC) puhul, kellel on 1 USD iga emiteeritud USDT või USDC kohta.
• Inflatsioon: 2. aastatel keskmiselt ~2% tarbijahinnaindeksist aastas (eesmärk 2010% toiteväärtusest).
• Forexi risk: varade devalveerumise risk selliste valuutade suhtes nagu euro, jüaan või muud valuutad, mida osalejad võivad kohapeal kasutada.
• Vastaspoole (tsentraliseerimise) risk: maailmas, mis kuulutab, et väärtustab detsentraliseerimist, on tugev toetumine väikestele indiviidide rühmadele Föderaalreservi puhul või isegi väiksematele rühmadele Circle'i ja Tetheri puhul vastupidine väidetele detsentraliseerimise väärtustamise kohta.

Loobumine tsentraliseeritud rahapoliitikast.

DeFi-s on tekkimas uus valuutaklass, mis püüab neid probleeme lahendada. Kuigi oleme tõenäoliselt liiga kaugel, et kunagi vabaneda sõltuvusest USD-ga seotud stabiilsetest müntidest, võime kindlasti hakata katsetama alternatiividega. Piisava kasutuselevõtuga võivad need alternatiivid seotud stabiilseid münte aeglaselt ära süüa.

Mõned neist alternatiividest loobuvad sidumisest täielikult, kodifitseerivad rahapoliitika arukates lepingutes ning rakendavad erineval määral kogukonna juhtimist ja detsentraliseerimist. Need on täiesti uued rahapoliitika ja väärtuse katsed. Selles artiklis uurime Olympus DAO OHM-i, raha, usalduse ja kogukonna juhtimise eksperimenti. See on üks uute valuutaeksperimentide klassist, mille tõi tähelepanu keskpunkti selle tugev suhteline jõudlus laiemale krüptoturule mai/juuni turu languse ajal (>+45% turukapitalist alates mai krahhist).

Märge: need on katsetused rahapoliitikas ja seda tuleks sellisena käsitleda – igasugune kauplemine/investeerimine OHM-i või sarnastesse varadesse on seotud uskumatult uute ja kõrgendatud riskidega.

Olympus DAO ($OHM)

OHM on DeFi uudne katse luua reservvaluutat, mis on vaba fiat-kinnituse köidikutest, mille kõrge eesmärk on eraldada end peamiselt USA dollari tagatisest.

DAO reguleerib OHM-i rahapoliitikat, reservvaluutat, mida praegu tagavad varade kassa, eelkõige DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP ja OHM-DAI SLP SUSHI preemiad.

Tuletame meelde, et need varad on:

• DAI: USD-ga pehmelt seotud stabiilne münt, mis on tagatud mitmesuguste varadega, peamiselt ETH ja USDC.
• FRAX: stabiilne münt, mis on osaliselt tagatisega, osaliselt stabiliseeritud algoritmiliselt.
• LP: Uniswap likviidsuspositsioon, SLP: sushiswap likviidsuspositsioon.

DAO on kodifitseerinud reegli, et iga 1 riigikassale kuuluva DAI kohta saab väljastada ainult 1 OHM. DAO ostaks tagasi ja põletaks OHM-i, kui see kaupleks alla 1 DAI. See ei tähenda, et OHM on seotud DAI/USD-ga. OHM kaupleb DAI + turupreemia väärtuses ja on näidanud uskumatut jõudu läbi mais/juunis toimunud DeFi hinnalanguse.

Kuid see vara puhas dollariväärtus ei räägi kaugeltki kogu lugu. Praegu väljastamisrežiimis on OHM-i inflatsioon piisavalt kõrge, nii et isegi dollarites absoluutse tipu ostnud OHMi ostjad on kasumis. Alates aprilli käivitamisest on OHM-i panustamiseks mõeldud APY keskmiselt ületanud 100,000 34,000%. OHM-i panustajate APY on nüüd umbes 40,000 100,000% APY, mis on langenud nädala alguse XNUMX XNUMX% ja juuni alguse ja eelnevate kuude > XNUMX XNUMX% pealt.

Kuidas saab see APY nii kõrge olla? Tuletage meelde meie APR vs APY selgitus eelmistes tükkides. Kõrgest APR-st (tasu ilma liitmiseta) võib regulaarse liitmise korral saada tohutu APY. Ja OHM-il on mehhanism, mille abil panustajad liidetakse automaatselt.

Oluline on mõista, et kui OHM näeb hinnatõusu ja panustajad loobuvad OHMi müümisest, tõuseb APY ja müügisurve väheneb vastavalt. See tagasiside ahel loob võimsa stiimuli panuse säilitamiseks.

Iga 8 tunni järel põhinevad märgid ümber ja panustajad saavad ~+0.52% praeguste kursidega. See on krediidi kulukuse määr ~570%. See krediidi kulukuse aastamäär koos iga ümberarvutamisega muutub praeguseks määraks ~34,000 XNUMX%.

• Kasutajad ostavad OHM-i avatud turul või ostavad võlakirju (arutatakse hiljem)
• Kasutajad panustavad OHM-i, et saada sOHM
• sOHM liidetakse automaatselt iga aluspõhjaga 3 korda päevas
• Kasutajad saavad istuda oma sOHM-il (3,3), saades hetkel ~34,000 3%+ APY-d sellelt XNUMX-kordselt päevast rebase või kasutada seda sOHM-i laenuprotokollides, sellega kaubelda jne.

Märkige järgmisel graafikul 100 OHM kasvu. Tasane joon on APR, mis näib olevat ühtlane, kuna see näitab kasvu 100 OHM-ist üle 1,000 OHM-i 600% APR-iga võrreldes 40,000 39,000% APY-ga 1 3 OHM-i 39,000 aasta jooksul, kui iga päev tehakse 600 alust. Panustajad saavad panustamislepingusse sisse ehitatud automaatse liitmise tõttu automaatselt selle XNUMX XNUMX% APY XNUMX% APR asemel.

APY on praegu väga varieeruv ja võib muutuda nii OHM-i panustatud summast kui ka DAO juhtimisel tehtud häältest.

Pange tähele, et DAO-l on lähitulevikus plaanid hakata sellest tohutu sümboolse inflatsiooni perioodist välja minema. Neil on plaanis lühiajaliselt APY-d alandada, kuid preemiate suurendamiseks lisada ka lukustusperioode. Veel näiteid DAO juhitud rahapoliitika uuenduste võimsusest. See tohutu APY on loomulikult toonud kaasa märgi inflatsiooni, kuid hind on püsinud nii tugev, et turukapital on tõusnud kõigi aegade kõrgeimale tasemele, hoolimata varade hinna deflateerimisest.

Ja pidage meeles, et iga 1 väljastatud OHM-i kohta peab riigikassas olema vähemalt üks DAI, mis loob hinna alammääraks 1 DAI/OHM.

Piisava sümboolse inflatsiooni ja piisavalt madala hinnadeflatsiooni tulemuseks on kasum. See on suurenenud kasutuselevõtu märk ja pole üllatav, et omanike arv aja jooksul kasvab.

Arvestades, et iga DAO kontrollitava 1 DAI kohta saab väljastada ainult 1 OHM, saame aru, kuidas saab eksisteerida nii kõrge APY/tokeni inflatsioon. Seega saame arvutada raja selle kohta, kui kaua võib OHM-i väljastamine kesta praeguse APY ja DAI omandiõiguse korral DAO-le. 40,000 180% APY juures võib OHM jätkata emissiooni XNUMX päeva jooksul riigikassa praeguse väärtusega, enne kui OHM-i summa võrdub DAI summaga riigikassas. See maandumisrada jääb tasaseks või suureneb, kui rahakassa suurus suureneb.

Meeldetuletus, et kuigi DAI riigikassa riskivaba väärtus on OHMi hinna alammäär, kaupleb OHM teatud lisatasuga. See lisatasu on turu otsustada. Panus DAO ja selle riigikassa jätkuvale kasvule, likviidsuse lubadusele, tootluse ootustele ja muudele valuuta eelistele on praegu kõrge preemia. Ja tulevased valitsemishääled võivad hõlpsasti hääletada selle poolt, et riigikassa varade tulust antakse žetoonide omanikele/osalejatele, mis loob suurema stiimuli lisatasu saamiseks.

Kõigi riigikassa omanduses olevate varade (DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI) praegune turuväärtus on umbes 30 miljonit dollarit+, nagu eespool mainitud. See seab OHMi turuväärtuseks 175 miljonit dollarit vara puhasväärtuse (NAV) juures peaaegu 6-le. See hind NAV-i suhtes võib kergesti laieneda ja kahaneda, kuna emissioon ja hind on praegu väga kõikuvad.

Puhtalt riskivaba väärtusena või stabiilsete müntide (nt DAI ja FRAX) väärtuses on riigikassa praegu 9.0 miljonit dollarit. 450 8.6 OHM-i ringleva tarne korral tähendab see 450 miljonit – 8.15 XNUMX = XNUMX miljonit saab väljastada enne hinna alampiiri jõudmist.

Paratamatult oleksite pidanud nüüdseks küsima, kuidas DAO teenib oma DAI, FRAX ja likviidsuspositsioone? DAO on loonud nutika sidumismehhanismi. Kasutajad saavad OHM-i saamiseks osta DAI, FRAX, OHM-DAI SLP või OHM-FRAX LP võlakirju. Neid võlakirju saab osta OHM-i hinnaga allahindlusega, omandades pidevalt ja täielikult 5 päeva pärast.

Teatud perioodidel on neid võlakirju ostetud kuni 20% allahindlusega (ROI). Nutikad kauplejad saavad nende võlakirjade ümber luua aktiivseid strateegiaid, millest on kasu nii neile endile kui ka DAO-le. Tavaliselt on neil 2–8% allahindlus 5-päevase omandamise korral. See on kasutajale ja protokollile kasulik. Kasutaja saab (potentsiaalselt) allahinnatud OHM-i, samal ajal kui protokoll suurendab oma DAI ja FRAX-i riigikassat + likviidsust OHM-DAI-s ja OHM-FRAX-is.

Näidistehingu puhul oleks näha, kas võlakirja ROI on suurem kui 5-päevane OHM-i panuse määr, kuna võlakirjadele antakse pidevalt üle 5-päevane periood.

Lisaks sellele, et DAI ja FRAX riskivaba väärtus on >8 miljonit dollarit, kontrollib protokoll ka >90% OHM-DAI SLP-st Sushiswapis ja >50% OHM-FRAX-ist Uniswapis. Sushiswapis teenib see DAO 81% APY SUSHI preemiates + tasud ja madalama APY puhtalt Uniswap tasude OHM-FRAX basseini jaoks.

Võite ette kujutada tulevikku, kus DAO jätkab oma bilansi aktiivset haldamist ja jaotamist, toetades OHM-i mitmesuguste märgieraldiste ja strateegiatega.

Üks huvitavaid osi sellise projekti nagu OHM kohta on see, et on olemas pretsedent, kuidas seda väärtustada. Varad, nagu pangaaktsiad, võivad kasutada selliseid mõõdikuid nagu hallatavad varad (AUM) ja hind NAV-i, kus puhasväärtus (NAV) kirjeldab bilansi koguväärtust ja hind on aktsia koguväärtus. Sel juhul võime jälgida näiteks OHM-i tasumata # kuni OHM-i riigikassa (bilansi) riskivaba väärtuseni. DAO varade teatud kallinemise ja jätkuva osaluse korral võib osalusega osalejate koguosalus muutuda "riskivabaks", mis tähendab, et nende OHM-i riskivaba väärtus on suurem kui nende algne investeering + preemia.

See diagramm põhineb mitmetel eeldustel, peamiselt sellel, et OHMi riigikassa kasvab jätkuvalt. DAO liikmed ehitasid selle mudeli, et mõista stsenaariume panustajate kasvus riigikassa pidevalt kasvava bilansi kontekstis.

Praegused ja tulevased väljakutsed

Stabiilse mündi hinna kõikumine?

OHM-i hinna volatiilsus seab kahtluse alla selle stabiilsuse. See vara ei väida kindlasti, et see on "stabiilne münt", vaid pigem reservvara. See tähendab, et reservvara ei tohiks kogeda suuri kõikumisi. Praegu on projekt väljastamise faasis, hinnastabiilsusest ei hoolita. Kui OHM lõpetab oma massiivsete APY-de väljalaskefaasi ja läheb üle hoolikalt kontrollitud rahapoliitikale ja lihtsalt modelleeritud riigikassa kasvule, on väga võimalik, et preemiaga kaubeldakse tihedamalt.

Sõltuvus DAI-st ja kokkupuude USD-ga

DAI liikumine tugevale sõltuvusele USDC-st kui tagatisest annab USD-le riskipositsiooni, mis võib olla vastuolus DAO seatud eesmärkidega. Kui DAI jääb bilansis esmaseks varaks, kasvab DAO risk USD-le jätkuvalt. FRAX-i lisamine ja SUSHI-preemiate kogumise jätkamine SLP-s on head sammud õiges suunas riigikassa varade detsentraliseerimise suunas. Kui DAO kavatseb USA dollarist lahtisidumist tõsiselt võtta, võivad nad leida nutikaid viise, kuidas aja jooksul jätkata oma DAI osaluse lahjendamist.

Nutikas lepingurisk

DAO ise on uuenduslik ja sellega seotud palju nutikaid lepinguriske. Lisaks lisab DAO aja jooksul jätkuvalt varasid, positsioone ja rohkem kokkupuudet kolmanda osapoole nutika lepingu riskiga. Riigikassa piisava hajutamise korral peaks iga aruka lepinguriski tõttu bilansis olev üksik kahjum olema suhteliselt vaikne.

Juhtimisrisk

Iga radikaalse liikumisega kogukonna juhtimise poole kaasneb koordineerimisrünnakute oht. Sõltuvalt fondihalduse detsentraliseerimise tegelikust tasemest, kui piisavalt suur omanike rühm otsustab ühel päeval teha otsuseid, mis toovad kasu nende väikesele rühmale, võiksid nad selles suunas valitsemise häältes domineerida.

OHMi ja sidumata valuutade tulevik

Praegu on OHM endiselt riskipõhine panus, mille puhul sidumata valuuta koos kasvava riigikassa, süveneva innovatsiooni ja kirgliku kogukonnaga saavutab keskmises perspektiivis piisava lisatasu, et tagada jätkuv kasv ja osalemine 3,3-s (ost + panus).

Kui seda õigesti teostada, võivad kõik DeFi tüüpilised lisandväärtused OHMi tuleviku jaoks paika loksuda + mõned ainulaadsed lisaväärtused:

• Riskivaba vara, mis ei ole avatud USA dollari inflatsiooni-, regulatiivsele ega rahalisele survele
• Tugevad laenuturud, kus OHM on tagatiseks ja laenuks

Teisipäeval lisati OHM oma esimesse laenuprotokolli. Rari Capitali Fuse lisas spetsiaalse OHM-i basseini, mille DAI, FRAX, USDC ja ETH on saadaval laenuks ja tagatiseks. Ühe päevaga on Rari's Fuse'i OHM-i kogum kaasanud 10 miljonit dollarit+ tagatist, mis teeb sellest suuruselt teise kaitsmekogumi. Kasutajad saavad laenata sOHM-i (panustatud OHM-i), et jätkata oma panustatud OHM-i liitmist, kasutades seda tagatisena.

• Likviidsusallikad kõigis suuremates DEX-ides
• Koostatavuse eelised – ainulaadsed viisid võlakirjade, preemiate, OHM-i välklaenude, juhtimise, mängulisuse, partnerluste jms kasutamiseks.
• Iseseisev rahapoliitika ja kodifitseeritud vastutus

OHM on üks uudsetest katsetest luua reservi ja stabiilseid valuutasid, tuginemata mõne keskpanga valuuta sidumisele. DAO-l on õnnestunud kindlustada DAO hallatav bilanss, mille varad on peaaegu 30 miljonit dollarit, riskivaba väärtus on ~9 miljonit dollarit ja protokolliga on kaasatud üle 4,000 huvilise. See riigikassa näitab jätkuvalt tugevat kasvu keset turu langust, mis viib turu kogukapitali kõigi aegade kõrgeimale tasemele.

Põnev on jälgida, millises suunas DAO oma kasvavat varade fondi võtab, eraldades oma vahendid DAO-le kasuks ja oma reservvaluuta OHM-i toetuseks. Jääb üle näha, kas selliste detsentraliseeritud rahakatsetuste paindlikkus, milles on sisseehitatud ohtralt juhtimist, saab konkurentsikeskkonnas õitseda. See is an eksperiment rahapoliitikas ju.

Alfa paljastamine

See on meie iganädalane lõik, mis käsitleb lühidalt mõningaid olulisemaid arenguid eelmisel ja eelseisval nädalal.

Vaatamata ahelasisesele aktiivsusele, on DeFile tulemas rohkem uuendusi kui kunagi varem, kuna 3–12-kuulised arendustsüklid saavad teoks. Iga nädalaga käivitatakse üha rohkem projekte, tehakse suuri uuendusi ja olulised ökosüsteemi muutvad sündmused lähenevad.

• Ühend vabastati Compound Treasury. Compound Treasury pakub asutustele fikseeritud intressimääraga 4% krediidi kulukuse määra, kõik USD-des. Coinbase teatas päev hiljem sarnasest tootest, mille tootlus on 4%.
• Kain, leitud firmast Synthetix kirjutas huvitava kirjatüki DAO juhtimisest. See tähistab põnevat perioodi DeFi juhtimises, kus radikaalse detsentraliseerimise katsed seisavad silmitsi selgete kompromissidega juhtimises ja tõhususes.
• KeeperDAO käivitas oma V2. Värske välimuse ja uue fookusega KeeperDAO kõigile mõeldud MEV-vastased tooted arenevad edasi.
• Yearn lisas Curve's Tripooli tuge. Strateegia annab 36% tootlust ja on juba kaasanud 45 miljonit dollarit+.
• Rari Capitali Fuse laieneb polügoonile. Nimega Rake, nende laenutoodete laiendamine Polygonile tähistab järjekordset hästi hinnatud projekti, mis leiab tee Polygoni, mis tähistab L2 turuletoomide, nagu Optimism ja Arbitrum, suuremat mastaapsust.
• Opyn käivitab oma arendajakomplekti. Moodsa aja tööriistad – on lahe näha, et üha rohkem legosid valmistatakse kasutamiseks otstarbekalt. Sel juhul on see valikute tööriistakomplekt. Paljud projektid on aeglaselt mõistnud, et nad saavad luua rohkem väärtust, pakkudes DeFi-le taustaprogrammi, mitte keskendudes kasutajatele suunatud toodetele.
• Alchemix valmistub taaskäivitama alETH-i, olles tagastanud >50% ETH-st. Umbes nädal tagasi palus Alchemix ETH-d nende ekspluateerimisest tagasi. Need, kes tagastasid ETH, lisatakse NFT-de nimekirja ja 1 ALCX iga tagastatud 1 ETH kohta. Olles tõstnud üle 50% ETH-st, plaanivad nad alETH-i kogumi taaskäivitamist.

Et olla kursis DeFi ökosüsteemi uusima Glassnode'i analüüsiga, tellige kindlasti see uus sisuseeria allpool.

Kohustustest loobumine: see aruanne ei anna investeerimisnõuandeid. Kõik andmed on esitatud ainult teavitamise eesmärgil. Ükski investeerimisotsus ei põhine siin esitatud teabel ja te vastutate ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest.

Allikas: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/