Bitcoini turg on sel nädalal kogenud tugevat murrangut, kaubeldes konsolideerimise madalaimalt 29,479 35,423 dollarilt kuni pühapäevase kõrgeima tasemeni 38,677 XNUMX dollarit. Kuigi tehniliselt oli tegemist järgmise nädala uudiskirjaga, siis selle kirjutamise ajal oli Bitcoini hind lühikeseks paistva languse tagaküljel kukkumas, jõudes esmaspäeva varahommikul XNUMX XNUMX dollarini.
Sel nädalal vaatame üle nii tuletisinstrumentide kui ka ketisisese turu andmed, et hinnata selle lühikese turu edukust ja luua alus turu kasumlikkusele. Kui investorid naasevad kasumlikkuse juurde, esitab see küsimuse, kas nad hakkavad neid münte turu tugevuse nimel kulutama või mitte, kui nende hoidmise veendumus säilib või on see kahanenud.
Kõrgemaks pigistatavad lühikesed püksid
Tuletisinstrumentide turgude kasvu ja küpsemisega loob hetke- ja finantsvõimendusega turgude koosmõju selles turutsüklis uut dünaamikat, mida varem polnud.
Nädala avamisel viitas avatud huvi optsiooniturgude vastu, et oodata on volatiilsust. Avatud intressid täitmishinna järgi ühe kuu jooksul (27. augusti lepingud) näitavad märkimisväärset eelistust streikidele, mis jäävad praegusest konsolideerimisvahemikust väljapoole. Deribiti 27. augusti kõige avatumate intressidega piiranguhinnad on järgmised:
- 25 XNUMX dollarit Putsi eest avatud intressiga 1,388 BTC.
- 80 XNUMX dollarit kõnede eest avatud intressiga 1,513 BTC.
Avatud huvi püsifutuuriturgude vastu on viimase kahe kuu jooksul püsinud suures osas muutumatuna, jäädes alates maist vahemikku 10–12 miljardit dollarit. Viimase nädala jooksul kasvas aga püsifutuuride avatud huvi koos hinnatõusuga märkimisväärse 1.4 miljardi dollari võrra. Tihtipeale hakkab kõrgenenud avatud intressimäär suurendama volatiilse finantsvõimenduse vähendamise tõenäosust.
Kui hindame rahalise tagatisega tagatiste mahtu, näeme, et alates mai algusest on toimunud struktuurne tõusutrend. Sularaha marginaaliga tagatis on sellised futuuripositsioonid, mis võimendavad sularaha või raha ekvivalendi (stabiilse mündi) tagatist. Üldiselt on rahalise tagatisega positsioonid turu stabiilsuse tagamiseks eelistatavad, kuna need eemaldavad riskikihi, mis valitseb volatiilsete krüptomarginaaliga futuuride domineerimisel.
Seda suundumust kinnitades näeme, et krüptomarginaaliga futuuripositsioonide suhteline domineerimine on samal perioodil olnud struktuurses languses, langedes 70%-lt 52.5%-le. Kuigi on teada, et kõigi vormide võimendus suurendab turu volatiilsust, näitavad need kaks graafikut selgelt krüptomarginaaliga riskipositsiooni võtvate kauplejate arvu langust, mis on turu jaoks positiivne trend. Samuti lisab see kaalu praeguse turustruktuuri riskivaba olemusele.
Futuuriturgude suundumuste hindamiseks näeme, et püsifinantseerimise intressimäärad on jätkuvalt negatiivsed. See näitab, et neto eelarvamus jääb Bitcoini lühikeseks. Eelkõige aitab see mõõdik tuvastada, et esmaspäevane hinnaralli on tõenäoliselt seotud üldise lühikese hinnasurvega, kusjuures rahastamismäärad jätkavad kauplemist veelgi negatiivsemal tasemel, hoolimata hinnarallist +30%.
Tõepoolest, esmaspäevasel rallil likvideeriti tunniga peaaegu 120 miljonit dollarit lühikesi pükse, mis suuresti kinnitab, et lühike pigistus on peamine liikumapanev jõud.
Ahelasisene tegevus jääb vaikseks
Vastupidiselt hetke- ja tuletisinstrumentide turgude volatiilsusele on tehingute maht ja ketisisene aktiivsus äärmiselt vaikne. 14-päevase mediaani põhjal jääb Bitcoini üksuse järgi kohandatud tehingumaht allapoole, umbes 5 miljardit dollarit päevas. See on endiselt märkimisväärne langus võrreldes 16 miljardi dollariga päevas enne maikuu väljamüüki.
Kuid maht ei ole veel langenud samal määral kui 2017. aasta blow-off tipp, kus võrgumaht kasvas täielikult, järgnes turg ja lõpuks ka pikk kapitulatsioon. Jääb näha, kas ahelasisesed mahud hakkavad vastuseks hiljutisele kõikuvale hinnamuutusele kasvama.
Vaatamata ahelasiseste tehingute mahtude langusele, näeme NVT suhte võrgu väärtuse (turukapitali) võrdluses huvitavat fraktaali. Ajalooliselt näitavad NVT väga madalad väärtused, et võrk on tehingumahu suhtes alahinnatud. Seevastu kõrgemad väärtused, nagu näha veebruaris 2021, näitavad, et tehingute maht on suhteliselt väike ega pruugi praegust turuväärtust õigustada.
Kuna hinnad langesid nädala alguses 29 XNUMX dollarini, viitas EA-NVT, et Bitcoini võrk oli ketisiseste arveldusmahtudega võrreldes suhteliselt üle müüdud. See lühike pigistus on nüüd EA-NVT kõrgemale tõstnud. Kui ketisisesed mahud nende kõrgete hindade toetuseks ei tõuse, võib see viidata sellele, et rallil puuduvad põhitõed ja see oleks märk ettevaatusele.
Märkus. Nii ahelasisene helitugevus kui ka NVT diagrammid kuvatakse olemi järgi kohandatud kujul. See filtreerib ainult majanduslikult mõttekaid tehinguid, eemaldades omakulutused, rahakotihalduse ja muud sisemised ülekanded.
Üksuste teemal näeme konstruktiivsemat tõusu vastuvõtvate üksuste (müntide hoiulevõtjate) osas, samas kui saatvate üksuste (münte kulutavad) arv jääb suhteliselt tasaseks. See on varane trendi muutus ja see, mis viitab positiivsemale akumulatsiooni tüüpi keskkonnale, kui see püsib. See tõstab esile, et tehingute mahust tundub mõistlik osa olevat akumulatsioon ja suhteliselt vähe on võrgust väljuvaid üksusi.
Üldiselt on ahelas toimuv tegevus mõnevõrra langenud ja vaikne. Võib-olla on Bitcoini võrgu kasutamine antud juhul hindadest maha jäänud. Ideaalis taastavad volatiilsus ja konstruktiivsed hinnamuutused nõudlust plokkide järele. Kui ei, võib see vihjata, et eelolevatel nädalatel on vaja ettevaatlikumat raamistikku.
Võrgu kasumlikkus
Nädala analüüsi lõpetamiseks hindame turu koondkasumlikkust tegeliku hinna suhtes. Realiseeritud hind on üks ahelasisese analüüsi aluseks olevaid põhimõõdikuid. See arvutatakse kõigi müntide hindamisel nende viimati teisaldamise hinnaga ja seega on see ringluses olevate müntide pakkumise koondkulubaasi väärtus.
Realiseeritud hind kaupleb praegu 19.3 35.4 dollariga, mis langeb üldiselt kokku viimaste tsüklitega ATH. Selle nädala sulgemishinnaga 83 XNUMX dollarit tähendab see, et koondturul on praegu umbes XNUMX% realiseerimata kasum.
Varasemate turutsüklite kontekstis saame kasutada MVRV suhtarvu, et võrrelda turu ülempiiri (hetke hindamine) realiseerunud ülemmääraga (ketisisese kulu alusel). Siin näeme, et MVRV suhe kaupleb tsoonis, mis on ajalooliselt saavutatud kolmel juhul:
- Early-Bull tsükkel (3x) kus hinnad on saavutanud makropõhja ja nutikad rahakogujad on jõudnud tagasi märgatavale kasumitasemele.
- Keskmise karu tsükkel (2x) kus investorid on näinud oma realiseerimata kasumit dramaatiliselt kahanevat pärast tsükli tippu, kuid enne lõplikku kapitulatsiooni.
- Topeltpump (1x) 2013. aasta turul, kus tsükli keskpaigas toimunud raputus pani piisavalt investoreid kõrvale, enne kui jõudis kiiresti tagasi võimsasse lööki.
Praeguses etapis on veel näha, kas turg suudab makrotrendi ümber pöörata ja kinnitada pullituru taastumist. Kui jah, siis sarnaneks see 2013. aasta "topeltpumbaga" turule. Kui ei, võib tõenäosus olla keskkaru fraktal suurenenud.
Vaadates lühiajalise omaniku (STH) kohordi MVRV-d, näeme, et nad hoiavad praegu märkimisväärse realiseerimata kahjumiga münte. STH-MVRV kaupleb sellistel ülemüüdud tingimustel harva, peaaegu kõikidele ajaloolistele juhtumitele järgneb märkimisväärne hinnaralli. Sellegipoolest esinevad need fraktalid tavaliselt ainult Bear Marketsis, märkides, et see hõlmab viimast kapitulatsioonisündmust, mis käivitab makropulli.
Samuti saame uurida tarnemahtu, mis on lühikese pigistuse ajal kasumlikkusele taastunud. See annab meile hinnangu müntide mahu kohta, mille ahelasisesed kulud on vahemikus 29 38 kuni 29 38.4 dollarit. Alates nädala madalaimast tasemest (2.1 11.2 dollarit) kuni lühikese kõrgeima tasemeni (kirjutamise ajal XNUMX XNUMX dollarit) on üle XNUMX miljoni BTC taas kasumlik. See on maht, mis võrdub XNUMX% ringluses olevast varust.
Lõpuks vaatame üle, kas on mingeid märke, et vanemaid tulusaid münte kulutatakse ketis, et kasutada ära turu tugevust väljumise likviidsuse suurendamiseks. Suhteliselt karm oleks näha vanemate müntide (> 1 aasta) kulutuste märkimisväärset kasvu selle reljeefse ralli ajal, nagu oli näha 2018. aastal pärast kukkumist.
Seni pole me sellist käitumist näinud. Kui vanemate müntide üldine seisak püsib, võib see eeldada, et HODL-i veendumus jääb suhteliselt tugevaks ja soodustab konstruktiivsemat vaadet turustruktuurile edasiliikumisel. Seevastu vanemate müntide massiline kulutamine viitab sellele, et mittelikviidsete müntide hulk on naasmas likviidsete varude juurde ja tulevikuväljavaade on langenud.
Week On-chain uudiskirjas on nüüd a reaalajas armatuurlaud kõigi esiletoodud edetabelite jaoks