Ketipõhine nädal (36. nädal, 2021)

Bitcoini turg on jätkuvalt tõusnud, väljudes viimaste nädalate konsolideerumisest uutele mitme kuu tipptasemetele. Hinnad tõusid nädala madalaimalt 46,562 51,838 dollarilt kuni XNUMX XNUMX dollarini.

Kuna positiivsele hinnamuutusele järgneb taas optimism, näitavad ketisisesed tehingumahud jätkuvalt suure, institutsionaalse suurusega kapitali domineerimise kasvu. Samuti näeme pikaajaliste investorite kulutuste vähenemist, HODL-i eelistamist ja noorte müntide kogunemist. Kaevurid on hakanud sel nädalal ka münte kulutama, kuna räsimäär on pärast juuli madalaimaid tasemeid taastunud üle 42%.

Kaevurid võtavad kasumi maha

Bitcoini kaevandamise turg jätkab taastumist pärast seda, kui pool räsivõimsusest oli Hiinast väljarände ajal võrguühenduseta. 14 päeva keskmine räsimäär on taastunud tasemele 128 EH/s, mis on ligikaudu 29% alla kõigi aegade kõrgeima taseme ja peegeldab 42% taastumist juuli madalaimast tasemest.

Tõenäoliselt on räsimäära suurenemine tingitud sellest, et varem vananenud riistvara leidis teise elujõu ja Hiina kaevurid on edukalt oma riistvara ja tegevusi ümber paigutanud, taastanud või ümber paigutanud.

Konkurents kaevandusturul on aja jooksul pidevalt kasvanud, mistõttu on protokolliraskused pidevalt tõusnud. See kasv on toimunud vaatamata uute BTC-de väljastamise programaatilisele vähenemisele iga poole võrra poole võrra. Selle tulemusena on makro BTC preemiad räsi kohta pikaajaliselt langenud.

Kuigi kaevurite sissetulekud on nomineeritud BTC-des, on nende CAPEX-i ja OPEX-i kulud suures osas fikseeritud fiat-valuutas. See muudab kaevandaja tegeliku tulu sõltuvaks hindade kõikumisest.

Kuna nii suur osa kaevandamise riistvarast on võrguühenduseta ja ASIC-kiipide tootmisel on ülemaailmsed tootmispiirangud, on praegune kaevandusturg aeglane reageerima kõrgenenud müntide hindadele alates 2020. aastast. Sama arvu müntide pärast võitlevaid masinaid on lihtsalt vähem. , kauplemine kõrgemate mündihindadega.

Selle tulemusel on kaevandajate USA dollarites tulu räsi kohta nüüd tõusnud tagasi 2019. aasta juuli tasemele 380 XNUMX dollarit Exahashi kohta, muutes tegutsevad kaevandajad ajalooliselt erakordselt kasumlikuks.

Kuna BTC hinnad kõiguvad viimastel nädalatel 50 2,900 dollari ringis, on mõned neist kaevuritest hakanud kulutama osa oma mündijäägist, et kasumit lukustada. Sel nädalal on kaevanduste saldodest kulutatud umbes 145 BTC-d, mis võrdub umbes 50 miljoni dollariga XNUMX XNUMX dollari BTC hinnaga.

See võib olla kombinatsioon sellest, et mõjutatud Hiina kaevurid saavad kulude katmiseks likviidsust või tegutsevad kaevurid, kes võtavad pärast maikuu müüki kasumit ja võtavad riske maha. Samuti on tõenäoline, et osa sellest tulust on ette nähtud ümberpaigutamiseks rajatiste laiendamiseks ja riistvara soetamiseks kasutatud või uutelt ASIC-turgudelt.

Märkus. Allolev diagramm kasutab meie Workbenchi tööriista, et lahutada Patoshi mündid, et kajastada ülejäänud kaevandusturu müntide saldo.

Vastuseks on kaevurite netopositsiooni muutus naasnud neutraalsele tasemele, mis näitab kaevurite kogunemise ja kaevurite kulutuste vahelist tasakaalu viimase 30 päeva jooksul. Kaevurite netopositsiooni muutuse mõõdik on tüüpiline võnkumine vahemikus +5 5 kuni -XNUMX XNUMX BTC kuus, muutes praeguse dünaamika mõistlikult ootuspäraseks ning turg on selgelt neelanud täiendava müügipoolse surve.

---

Nädala ketis olev armatuurlaud

Week On-chain uudiskirjas on nüüd a reaalajas armatuurlaud kõigi esiletoodud edetabelite jaoks siin. Oleme alustanud ka tootmist Nädal Ketipõhine videoanalüüs et anda sügavam sukeldumine iganädalase analüüsi lõputöösse ja loogikasse. Külastage ja tellige meie YouTube'i kanalja külastage meie Videoportaal et näha meie videosisu.

---

Tehingu suurus, tõusuteel

2020.–2021. aasta turutsükli põhiteema ja iseloomulik tunnus on olnud institutsionaalse suurusega kapitali suurendamine. See suundumus on ketis üha enam nähtav ja isegi pärast maikuu 50% korrektsiooni näib olevat suhteliselt kleepuv.

Keskmine USD tehingu suurus 2019–20 karuturul oli tavaliselt 6–8 XNUMX dollarit. Sel perioodil domineerisid valdavalt jae- ja varajased investeerimisfondides osalejad.

2020–21 härjaturul kasvasid keskmised tehingute suurused märkimisväärselt, saavutades tipptasemel 58.6 30 dollarit mai müügiperioodi ajal. Alates juulist on see suuresti jahtunud, praegune keskmine tehingu suurus on vahemikus 36 XNUMX kuni XNUMX XNUMX dollarit.

Võrreldes perioodiga 2019–20 on see vaatamata hiljutisele korrektsioonile märkimisväärne 370% tõus, mis peegeldab jätkuvat ja püsivat institutsionaalset huvi.

Selle tähelepaneku täiendavaks toetuseks leitakse tehingumahu domineerimise osakaalu suurenemine üle 100 100 dollari võrra. Alloleval diagrammil on näha kollakaspunase värvi väiksema kapitali (<40 2017 dollari) järkjärgulist pigistamist 10. aasta 20% domineerimisest, mis moodustab praegu ainult XNUMX% kuni XNUMX% ketis olevatest mahtudest.

Vastupidi, institutsionaalse ja suure netoväärtusega 100 12 dollari suurune roheline kapital on viimase 1 kuu jooksul märkimisväärselt laienenud. 10–20 miljoni dollari (helerohelise) vahel liikuv kohort on alates 30. aastast pidevalt moodustanud 2017–XNUMX% tehingumahust.

Üle 10 miljoni dollari suurune kohort (tumeroheline) on aga märkimisväärselt kasvanud, vaid 10%-lt 2020. aasta oktoobris, tänaseks enam kui 30%-ni. See peegeldab suuremahulise kapitali jaotamise ja kauplemisaktiivsuse märkimisväärset kasvu. Pange tähele, et need andmed on olemi korrigeeritud ja seega filtreeritakse ainult majanduslikult mõtteka tegevuse jaoks (nt välja arvatud omakulud ja rahakoti haldamine).

Domineerib noorte müntide maht

Teine tähelepanek tehingute mahtude kohta on seotud müntide vanuse alusel klassifitseerimisega. Hiljuti avaldasime uue mõõdiku nimega Kulutatud mahu vanusevahemikud (SVAB), mis liigitab müntide päevase mahu osakaalu mündi vanuse järgi. See on kulutatud väljundi vanusevahemike (SOAB) mõõdiku vaste, mis eirab müntide mahtu ja vaatleb ainult vanusevahemikke proportsionaalselt päevase tehingute arvuga.

Mõned üldpõhimõtted nende mõõdikute tõlgendamiseks on järgmised:

• Kui kulutatakse rohkem vanu münte (> 6m)., on suurem tõenäosus, et varem mittelikviidsed mündid tulevad tagasi vedelasse ringlusse. See on kõige tavalisem kapitulatsiooniürituste ajal ja härjaturgudel, kui münte müüakse tugevaks.
• Kui kulutatakse rohkem noori münte (1d kuni 6m)., on suurem tõenäosus, et nutikad rahainvestorid ja pikaajalised omajad hoiavad ning akumuleerumine toimub, kuna "kuumad mündid" võetakse turult maha.
• Kuumad mündid on need, mille eluiga on alla ühe nädala. Need domineerivad igapäevases võrguliikluses ja tõenäoliselt kulutatakse neid volatiilsuse tõttu uuesti.

Makrovaates näeme, et kuumade/noorte müntide maht kasvab ja domineerib ahelas kolmel tüüpilisel juhul:

1. Puhuge pealsed ära kus kauplemine, spekulatsioon ja kuuma raha liikumised saavutavad maksimumi.
2. Kapitulatsioonisündmused kus uusi ostjaid raputatakse massiliselt välja ja mündid vahetavad suure volatiilsuse ajal omanikku mitu korda. Ka nutikas raha kipub sisse astuma ja kogunema.
3. Uskmatuse miitingud tõusutendentside alguses, kui kauplejad müüvad üle pika aja esimeseks turutugevuseks.

Kuumade müntide ( 1 kuu) maht äärmiselt madal, alla 94% domineerimise, mis on isegi madalam kui aastatel 1–2 nähtud karuturu baaskoormus.

See viitab sellele, et suurem osa praegu kulutatud müntidest, isegi kui hinnad ületavad 50 XNUMX dollarit, on väga likviidsed mündid ja vanad mündid on märkimisväärselt uinuvad. See näitab, et HODL-i süüdimõistmine on äärmiselt kõrge ja likviidsete pakkumiste puudumine võib hetketuru hindu kõrgemale suruda.

Selle analüüsi täiendavaks kinnitamiseks näeme, et üle 1 aasta vanade tarnete maht on langenud alla 5 1 BTC päevas. See näitab, et investorid, kes omavad üle 1 aasta vanuseid münte, kulutavad vähem ja HODLeerivad rohkem, isegi kui hinnad tõusevad. Varasemad sündmused, mille pakkumine on olnud madal XNUMX aasta+, korreleeruvad hilise faasi karuturgude ja varajaste pulliturgudega.

Finantsvõimendus saavutab uued kõrgused

Selle nädala viimane tähelepanek on seotud tuletisinstrumentide turgudega. Lisaks positiivsele meeleolule ja veendumusele HODL-i suhtes hetke- ja ketiturgudel näeme Bitcoini ja Ethereumi jaoks avatud huvi lähenemist või saavutamist uute kõigi aegade tipptasemeteni.

Bitcoini alaliste futuuride turgudel on praegu avatud lepinguid üle 11.8 miljardi dollari, mis on jõudsalt suundumas aprillikuu tipptasemele (15 miljardit dollarit).

Tundub, et turg on püsifutuuride turgudel pikk, kusjuures BTC rahastamismäärad lähenevad 0.03% tasemele. Kuigi see positiivse vähenemise tase ei ole liiga kõrge võrreldes esimese ja teise kvartali tasemega, on see sarnane rahastamismääraga, mida nähti vahetult enne maikuu väljamüüki. See võib tekitada lühema tähtajaga vastutuule, kui pikad oma positsioonidest välja pigistada.

See efekt on veelgi tugevam Ethereumi puhul, kus püsifutuuride avatud huvi on ületanud eelmise ATH, jõudes sel nädalal 7.8 miljardi dollarini.

ETH futuuride rahastamismäärad on samamoodi kiirenenud kõrgemale, jõudes 0.02%ni, mis langeb kokku enne maikuu müüki.

Kuigi hetketurgude pakkumise dünaamika näitab jätkuvalt tugevust, on ettevaatus ja teadlikkus asjakohane, kui tuletisinstrumentide turgudele on sisenenud suur finantsvõimendus. Positiivsete rahastamismäärade ja kõrge avatud intressi kombinatsioon võib olla oluline näitaja pikaajaliste likvideerimiste kaskaadsete lühemaajalise riski hindamisel.

---

Tootevärskendused

Mõõdikud ja varad

• Vabastage Kulutatud väljundi helitugevusribad SVAB ja üksikute komponentide mõõdikud
• Börsidevahelised mõõdikud: Börsidevahelised ülekanded ja Börsidevaheline maht
• Antud Majasisene vahetusmõõdik, Futuuride tähtajaline struktuur ja Futuuride tähtajaline struktuur börsi järgi
• Avaldatud taaselustatud pakkumise mõõdikud 1a+, 2a+, 3a+ ja 5a+
• Lisatud täiendavad töölaua funktsioonid sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1)ja range(m1, start, end)

---

Allikas: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/