انجمن اوراق قرضه با تأثیر DLT بر نقدینگی مقابله می کند

از آنجایی که بانک‌ها به آزمایش‌های خود در زمینه انتشار اوراق قرضه دیجیتال بومی ادامه می‌دهند، صنعت شروع به فکر کردن در مورد اینکه آیا آینده اوراق بهادار مبتنی بر بلاک چین خطر تجزیه نقدینگی را به همراه دارد یا خیر.

این سوالی است که انجمن بین المللی بازار سرمایه به آن می پردازد. این انجمن که مقر آن در سوئیس است و نماینده بانک‌های فعال در بازارهای اوراق بهادار است، اخیراً نقش جدیدی را برای تحقیق در مورد سؤالات مرتبط با نوآوری ایجاد کرده است.

جورجینا جارت را در لندن به عنوان مدیر عامل و رئیس بخش فین‌تک و دیجیتالی‌سازی استخدام کرده است. جارت یک سرمایه‌دار باتجربه است که به‌عنوان رئیس جهانی تحول HSBC خدمت کرده است، جایی که او بازسازی‌های دیجیتال پیچیده بانک خصوصی و بخش منابع انسانی آن را رهبری می‌کرد.

او در سفر اخیر به هنگ کنگ گفت DigFin که بزرگترین سوال تاثیر فناوری دفتر کل توزیع شده بر عملیات و معاملات بازار اوراق قرضه است.

او گفت: "در سرتاسر جهان، بانک ها حدود 100 اوراق قرضه دیجیتال منتشر کرده اند که هر کدام از زیرساخت های متفاوتی استفاده می کنند." «همیشه مشخص نیست که چه جنبه‌ای از اینها واقعاً دیجیتال است، یا اینکه آیا اوراق قرضه دیجیتال به طبقه دارایی خود تبدیل خواهند شد. تاکنون این کار از طریق شبکه های خصوصی و بدون قابلیت همکاری انجام شده است. این باعث افزایش نقدینگی در بازار سرمایه نمی شود.»

ارائه دهندگان نقدینگی

او معتقد است که بدون ابزار قابلیت همکاری، اوراق قرضه دیجیتال ممکن است شکست بخورند، زیرا در سیلوهای زیادی باقی خواهند ماند.

به طور سنتی، بزرگترین بانک ها به عنوان انبارهای جهانی و منابع نقدینگی برای تجارت اوراق قرضه فعالیت می کنند. تا قبل از بحران مالی جهانی در سال 2008، نقدینگی در درآمد ثابت بین حدود 20 بانک جهانی متمرکز بود. از آن زمان، ترکیبی از مقررات، قوانین سختگیرانه تر در مورد سرمایه، و تغییرات درون بازارها، توانایی بانک ها را برای ایفای این نقش، به ویژه در بازارهای ثانویه کاهش داده است. اما همچنان برای بازارهای اوراق قرضه حیاتی هستند.

برخی از فروشندگان فناوری وارد عمل شده اند و شروع به خودکارسازی معاملات اوراق قرضه، به ویژه با اوراق قرضه خزانه داری و سایر اوراق قرضه دولتی یا شرکتی نقدشونده کرده اند.

اما جارت می‌گوید این پیشنهادات فروشنده، جایگزینی برای بانک‌ها به‌عنوان تامین‌کننده نقدینگی نیست. او گفت: «این پلتفرم‌ها به ارتباط خریداران و فروشندگان کمک می‌کنند، اما تأثیر آن‌ها می‌تواند اغراق‌آمیز باشد. یک مدیر دارایی بزرگ می تواند هر قیمتی را که بخواهد دریافت کند. تفاوت بین دریافت یک مظنه واقعی و دسترسی به آن وجود دارد، یعنی توانایی انجام معامله.

خلبانان بلوک فین

از سوی دیگر، زیرساخت‌های مبتنی بر DLT نشان‌دهنده یک تغییر دریایی در نحوه تجارت و عملکرد بازارهای اوراق قرضه است. چشم انداز تسویه اتمی اوراق بهادار بومی بلاک چین به این معنی است که پول نقد و اوراق بهادار در زمان واقعی در مقابل تسویه معمول دو روزه در اروپا تغییر می کند.

بانک مرکزی اروپا در تابستان امسال یک طرح آزمایشی را در چارچوب سندباکس نظارتی خود راه‌اندازی می‌کند تا این موضوع را آزمایش کند، پس از اثبات مفهومی که توسط بسیاری از بانک‌های تجاری راه‌اندازی شده است. هدف نهایی ایجاد بستری است که همه بانک ها از آن استفاده کنند.

---

---

اما یکپارچه‌سازی و سیستم‌ها برای ایجاد این امکان در میان بانک‌های شرکت‌کننده پرهزینه است، بنابراین جارت نمی‌داند که آیا بانک مرکزی اروپا توده بحرانی شرکت‌کنندگان را به دست خواهد آورد یا خیر.

این خطر همان نتیجه صدور توکنیزاسیون را دارد: بازار ثانویه وجود ندارد و سؤالاتی در مورد اینکه این اوراق واقعا چقدر دیجیتال هستند.

ما در مورد چه چیزی صحبت می کنیم؟

ICMA در تلاش است تا با انتشار فرهنگ لغت از اصطلاحات و استانداردهای مورد توافق، مانند تعریف یک دارایی دیجیتال واقعی، از ایجاد تا تسویه حساب تا تجارت، کارها را به جلو ببرد. به طور رسمی در ارائه پیشنهادات در جعبه شنی بانک مرکزی اروپا نقش دارد. Jaratt فقط روابط غیر رسمی با تنظیم کننده های آسیایی دارد، جایی که تمرکز بیشتر بر مشارکت خرده فروشی در دارایی های توکن شده است.

بحران کریپتو در سال گذشته و همچنین تصمیم بورس استرالیا برای نوشتن جایگزین شکست خورده مبتنی بر بلاک چین برای سیستم‌های پس از معامله، سوالات بیشتری در مورد DLT ایجاد کرده است. اما با وجود این همه درام، صنعت در حال پیشرفت است.

جارت گفت: «این در مورد فناوری نیست، بلکه دلیل آن است، آیا استفاده از آن فایده ای دارد. می‌تواند فرآیندها را ساده‌سازی کند، اتوماسیون کامل ایجاد کند و تسویه اتمی را فراهم کند. اما نمی دانیم چه تاثیری بر نقدینگی خواهد داشت و هر گام جنبه های سیاسی و حقوقی را در بر می گیرد.

او می‌افزاید: «قدرت در قابلیت همکاری است که به چرخه عمر امکان می‌دهد کاملاً خودکار شود. اما این سؤالاتی را در مورد قابل مشاهده بودن یا حفظ حریم خصوصی دفتر کل مشترک ایجاد می کند و ما هنوز به آنجا نرسیده ایم.»

صنعت همچنین باید با تاثیر ESG DLT دست و پنجه نرم کند. شبکه بیت کوین به طور مشهور هدر دادن انرژی است. اتریوم که به Proof of Stake منتقل شده است، این مشکل را برطرف کرده است، اگرچه اکنون با سؤالاتی در مورد حاکمیت مواجه است.

آزمایش‌های توکن‌سازی باند با استفاده از آرایه‌ای از بلاک چین‌های لایه-1 به پیامدهای زیست‌محیطی توجه نکرده‌اند. برخی از آزمایش‌ها بر روی اتریوم یا سایر زنجیره‌های عمومی و بدون مجوز انجام شده‌اند، اما این موضوع سؤالاتی را در مورد حریم خصوصی و مقررات ایجاد می‌کند.

توسعه دهندگان دیکشنری

ICMA در موقعیتی نیست که بتواند به چنین سوالات بزرگی پاسخ دهد. در عوض Jaratt در حال پیشروی در جهت بهبود استانداردها است.

او گفت: «حتی کارشناسان در مورد معنای پیوند دیجیتال توافق ندارند. ما در تلاشیم تا مردم را بر سر شرایط به توافق برسانیم.»

این در دو قالب ارائه می شود. یکی پروژه خود ICMA به نام Common Data Dictionary است. این یک پروژه در حال انجام برای توافق بر روی عناصر داده از برگه مدت اوراق قرضه، برای ایجاد زمینه برای دیجیتالی کردن بازارهای اولیه است. این نرم افزار ساخته شده و اکنون در دسترس است و Jaratt برای بانک ها برای شروع استفاده از آن کمپینی خواهد کرد.

ثانیاً، ICMA پروژه طولانی مدتی را که توسط انجمن بین‌المللی مبادلات و مشتقات راه‌اندازی شده است، انتخاب کرده است که از یک «فرهنگ لغت» مشابه پشتیبانی کرده است. مدل دامنه مشترک آن در طول شش سال گذشته ساخته شده است تا شرایطی را که به فیلدهای داده ای که قراردادهای مبادله را تعریف می کنند، استاندارد کند.

ICMA اکنون با تعریف اقدامات پیرامون قراردادهای خرید مجدد به CDM کمک می کند. گلدمن ساکس و بارکلیز در تعریف اصطلاحات و توابع داده پیش قدم شده اند، به طوری که بانک ها و فروشندگان فناوری می توانند به تدریج آنها را ادغام کنند.

بخش سوم CDM در مورد وام دادن به اوراق بهادار توسط انجمن بین المللی وام دهی اوراق بهادار بررسی می شود.

پایگاه داده جدید به تازگی در ماه دسامبر راه اندازی شد که به طور مشترک توسط ICMA، ISDA و ISLA به عنوان یک پروژه منبع باز راه اندازی شد تا توسعه دهندگان از هر بانک یا فروشنده بتوانند در آن مشارکت داشته باشند. اکنون تحت FINOS یا بنیاد منبع باز فین‌تک، یک سازمان غیرانتفاعی و با پشتیبانی اعضا که نوآوری باز در خدمات مالی را ترویج می‌کند، فعالیت می‌کند.

با طراحی چیزی از طریق منبع باز، شانس بیشتری برای ارتباط سیستم های مختلف DLT بانک ها وجود دارد، به طوری که تراکنش های پیچیده شامل چندین شرکت کننده به طور یکپارچه جریان پیدا می کند. بدون قابلیت همکاری، به سختی می‌توان صنعت را پشت موارد استفاده جدید قرار داد.

بین دیکشنری داده‌های مشترک ICMA و مدل دامنه مشترک پشتیبانی شده توسط FINOS، این امید وجود دارد که بانک‌ها بر سر جریان‌های تراکنش به توافق برسند، که اتوماسیون اوراق قرضه و سایر ابزارهای بدهی را در سطح بازار ممکن می‌سازد.

اگر این امر محقق شود، نوشتن قراردادهای هوشمندی که اوراق بهادار مبتنی بر DLT و فرآیندهای آنها را برنامه‌ریزی می‌کنند، ساده خواهد بود. سپس می توان به قدرت واقعی بلاک باین پی برد.

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• منبع: https://www.digfingroup.com/icma-dlt/