سال 2022 زنجیره ای

سال 2022 یکی از پر هرج و مرج ترین، بی ثبات ترین و بی رحم ترین سال های مالی بوده است، نه تنها برای صنعت دارایی دیجیتال، بلکه برای بازارهای مالی گسترده تر. با اعمال چرخش 180 درجه ای از سیاست پولی بانک مرکزی، و پس از دهه ها شرایط اعتباری بسیار ضعیف و آسان، شرایط سخت تر باعث کاهش شدید و سریع در اکثر طبقات دارایی شده است.

این نسخه از The Week On-chain آخرین نسخه ما برای سال خواهد بود (مگر اینکه یک رویداد متحرک صنعت بزرگ ما را برای یک صفحه نمایش الهام بخشد). به این ترتیب، ما یک نمای کلی در سطح بالایی از سالی که بود، و جایی که در راه اندازی سال 2023 هستیم، ارائه خواهیم کرد. در این قسمت به موارد زیر خواهیم پرداخت:

• نوسانات، مشتقات، و اهرم آتی.
• شدت زیان های محقق شده طی سال گذشته.
• ساختار و غلظت عرضه روی زنجیره بیت کوین
• خنک شدن در بخش استخراج بیت کوین.
• پویایی عرضه اتریوم پس از ادغام
• روندهای در حال تحول در تسلط بر مصرف گاز اتریوم
• تغییر روند و تسلط در بازارهای استیبل کوین.

---

از تیم Glassnode: به همه خوانندگان هفته زنجیره ای، و اعضای گلاسنود، می خواهیم از همه شما برای حمایت و خوانندگانتان در این سال تشکر کنیم. مطمئناً امیدواریم از خواندن WoC و استفاده از ابزارهای Glassnode به همان اندازه که ما از نوشتن و ساختن آنها لذت می بریم لذت برده باشید.

ما برای شما بهترین ها را در طول فصل تعطیلات آرزو می کنیم و منتظر یک سال هیجان انگیز دیگر در سال 2023 هستیم.

---

[محتوای جاسازی شده]

آینده ای آرام

پس از سالی که واقعاً پر هرج و مرج بوده است، بازار بیت کوین در ماه دسامبر بسیار آرام شده است. نوسانات کوتاه مدت تحقق یافته برای BTC در حال حاضر در پایین ترین حد چند ساله 22٪ (1 هفته) و 28٪ (2 هفته) است که کمترین رژیم نوسان از اکتبر 2020 را به وجود می آورد.

حجم معاملات آتی نیز به همین ترتیب کاهش یافته است و اکنون به پایین ترین حد در چند سال اخیر رسیده است. هر دو بازار BTC و ETH در حال حاضر حجم مشابهی بین 9.5 تا 10.5 میلیارد دلار در روز معامله می کنند. این نشان‌دهنده تاثیر گسترده کاهش نقدینگی، اهرم‌زدایی گسترده، و کاهش ارزش بسیاری از میزهای وام‌دهی و معاملاتی در این فضا است.

علاقه باز در بازارهای آتی پس از انفجار FTX به طور قابل توجهی کاهش یافته است. نمودار زیر نسبت اهرمی را نشان می دهد که به عنوان نسبت بین سود آزاد آتی و ارزش بازار دارایی مربوطه محاسبه می شود.

افزایش و کاهش اهرم معاملات آتی در ماه نوامبر برای اتریوم شدیدتر بوده است، که احتمالاً در نتیجه بسته شدن «معاملات ادغام» باقیمانده است. بهره باز ETH از 4.75 درصد به 3.10 درصد از سقف بازار کاهش یافته است. نسبت اهرم بیت کوین یک هفته قبل از بازارهای ETH به اوج خود رسید و از آن زمان از 3.46 درصد به 2.50 درصد از ارزش بازار طی ماه گذشته کاهش یافته است.

هر دو قرارداد آتی تقویم بیت کوین و سوآپ دائمی در وضعیت عقب ماندگی قرار دارند و به ترتیب سالانه 0.3٪ و -2.5٪ هستند. دوره‌های عقب ماندگی پایدار غیرمعمول هستند، و تنها دوره مشابه، ادغام بین ماه‌های مه و ژوئیه 2021 است. این نشان می‌دهد که بازار نسبتاً برای ریسک نزولی بیشتر، و/یا با سفته‌بازان کوتاه‌مدت سنگین‌تر است.

بازگشت به بازار

حباب نقدینگی مازاد ناشی از دوران سیاست پولی سست در سال‌های 2020-21، رکورد کل سود محقق شده در زنجیره را ایجاد کرد. بیش از 455 میلیارد دلار سود سالانه توسط سرمایه‌گذاران بیت‌کوین در حال انتقال وجوه به صورت زنجیره‌ای گرفته شد که اوج آن بلافاصله پس از ATH در نوامبر 2021 رسید.

از آن زمان، رژیم نزولی بر بازار حاکم شده است و بازار بیش از 213 میلیارد دلار زیان واقعی را پس داده است. این معادل 46.8 درصد از سود گاو نر 2020-21 است که از نظر مقدار نسبی بسیار شبیه به خرس 2018 است، جایی که بازار 47.9 درصد پس داد.

نکته قابل توجه سهم دارندگان بلندمدت است که در این چرخه دو مورد از بزرگترین افزایش نسبی زیان در تاریخ را متوجه شدند. در ماه نوامبر، زیان LTH به -0.10٪ از ارزش بازار در روز به اوج خود رسید، که از نظر مقیاس تنها با پایین ترین سطح چرخه 2015 و 2018 قابل مقایسه است. فروش در ماه ژوئن به طور مشابه چشمگیر است - 0.09٪ از ارزش بازار در روز، با تسلط شدید LTHs در -50٪ تا -80٪ ​​ضرر.

نگاهی بلند مدت

علیرغم این زیان های فوق العاده بزرگ، سن عرضه سکه و تمایل به HODLing توسط کسانی که باقی مانده اند همچنان در حال افزایش است. عرضه دارندگان بلندمدت به طور کامل مخارج وحشتناک پس از شکست FTX را برگردانده است و به ATH جدید 13.908 میلیون بیت کوین (72.3 درصد از عرضه در گردش) رسیده است.

روند صعودی نزدیک به خطی در این متریک بازتابی از انباشت سکه سنگین است که در ژوئن و ژوئیه 2022، بلافاصله پس از رویداد کاهش اهرم الهام گرفته از 3AC و وام دهندگان شکست خورده در فضا رخ داد.

نمودار زیر نمایی از تراکم و توزیع عرضه سکه را با رنگ بندی باندهای سنی ارائه می دهد.

• رنگ های گرم نشان‌دهنده توزیع سنگین توسط سکه‌های قدیمی‌تر است که معمولاً در بالای بازار و کف‌های کاپیتولاسیون دیده می‌شود.
• رنگ های سردتر نشان دهنده بلوغ است، زیرا سرمایه گذاران انباشته می شوند و سکه ها را خرج نمی کنند.
• نوارهای تیره تر تراکم سکه سنگین تر را نشان می دهد (و بالعکس برای میله های سبک تر).

پس از هر رکود بازار در سال 2022، می توانیم شاهد افزایش تراکم توزیع مجدد سکه (و در نتیجه انباشت مجدد) باشیم. به طور خاص، منطقه ژوئن تا اکتبر 2022 برجسته است، با بسیاری از سکه‌ها بین 18 تا 24 هزار دلار به دست آمده‌اند، که اکنون به باند 6 ماهه و بالاتر رسیده‌اند (از این رو عرضه LTH در حال افزایش است).

زمان سختی برای معدنچیان

هفته گذشته شاهد بزرگترین تعدیل سختی نزولی از زمان مهاجرت بزرگ معدن در ژوئیه 2021 بودیم. میزان سختی 7.32 درصد کاهش یافت که نشان می دهد بخش قابل توجهی از هش ریت فعال خاموش شده است، که احتمالاً نتیجه استرس مداوم درآمد است.

در نتیجه، هش روبان‌ها یک بار دیگر معکوس شده‌اند، که در اواخر نوامبر اتفاق افتاد. این نشان می دهد که استرس کافی در صنعت معدن وجود دارد که برخی از اپراتورها دکل های ASIC را آفلاین می کنند. این معمولاً با کاهش جریان درآمد معدنچیان به کمتر از هزینه OPEX آنها مرتبط است و دکل ها را بی سود می کند.

با این حال، با توجه به اینکه قیمت هش تنها به سختی بالاتر از پایین ترین زمان است، این چندان تعجب آور نیست. علیرغم اینکه قیمت‌های نقدی (17 هزار دلار) 70 درصد بیشتر از اکتبر 2020 (حدود 10 هزار دلار) است، میزان هش قدرتی که برای یافتن بلاک بعدی بیت کوین رقابت می‌کند، اکنون 70 درصد بیشتر است.

پس از ادغام

ادغام اتریوم که در 15 سپتامبر تکمیل شد، مسلماً چشمگیرترین شاهکار مهندسی سال بود. برای تجسم فوری بودن رویداد، نمودار زیر میانگین و میانه فاصله بلوک را در طول سال 2022 نشان می دهد. بلافاصله مشخص می شود که تغییرپذیری طبیعی و احتمالی Proof-of-Work به کجا خاتمه یافته است، و دقیق، قبل از آن - زمان بلوک تعیین شده 12 ثانیه ای Proof-of-Stake اجرا شد.

از زمان ادغام، تعداد اعتبارسنجی‌های فعال 13.3 درصد افزایش یافته است و اکنون بیش از 484 هزار اعتبارسنجی فعال است. این مقدار کل اتریوم سهام را به 15.618 میلیون ETH می رساند که معادل 12.89 درصد از عرضه در گردش است.

همراه با انتقال به اثبات سهام، سیاست پولی اتریوم به یک برنامه انتشار قابل توجه کمتر تعدیل شد. نرخ اسمی انتشار (آبی) در حدود 0.5% است، اما پس از فاکتورگیری در مکانیسم سوختگی EIP1559 (قرمز)، این تقریباً به طور کامل به حدود + 0.1٪ در یک روز معمولی جبران می شود. این در مقایسه با نرخ تورم خالص +3.9 درصدی قبل از ادغام است که نشان می‌دهد تغییر در انتشار چقدر چشمگیر بوده است.

در زمان نگارش این مقاله، تغییر عرضه اتریوم از زمان ادغام به تازگی کاهش یافته است، به طوری که عرضه فعلی سکه در حال حاضر -242 ETH کمتر از آنچه در ادغام بود، کاهش یافته است. این در مقایسه با تخمینی 1.044M ETH است که در غیر این صورت تحت برنامه زمان‌بندی انتشار قبلی در گردش قرار می‌گرفت.

---

ما در حال استخدام یک تحلیلگر اتریوم هستیم.

اگر شما یک تحلیلگر هستید که در اتریوم، دی‌فای و اکوسیستم‌های مرتبط تخصص دارد (یا کسی را بشناسید که هست)، لطفا در تماس. ما به دنبال یک تحلیلگر ارشد اتریوم هستیم تا به تیم ما بپیوندد و زمینه تجزیه و تحلیل زنجیره ای را در سراسر این اکوسیستم در حال تکامل پیشرو و پیشرو کند.

---

DeFi Deverages

با چنین کاهش شدید قیمت های توکن، و انقباض شدید نقدینگی، ارزش کل قفل شده در DeFi به طور چشمگیری کاهش یافته است. پس از رسیدن به قله 160 میلیارد دلاری در بازار ATH در نوامبر 2021، DeFi TVL بیش از 120.3 میلیارد دلار (-75 درصد) کاهش یافت. این باعث می شود ارزش وثیقه DeFi به 39.7 میلیارد دلار کاهش یابد و به سطح فوریه 2021 بازگردد.

تسلط مصرف گاز بر حسب نوع معامله نیز تغییر ترجیح بازار را در دو سال گذشته نشان داده است. پروتکل های DeFi بین 25 تا 30 درصد از کل مصرف گاز را از ژوئیه 2020 تا می 2021 تشکیل می دادند، اما از آن زمان به تنها 14 درصد کاهش یافته است.

در یک چرخه رونق و رکود مشابه، تراکنش‌های مرتبط با NFT 20 تا 38 درصد از مصرف گاز را تا نیمه اول 1 به خود اختصاص دادند، اما اکنون به 2022 درصد تسلط کاهش یافته‌اند. استیبل کوین ها در طول سال جاری 14 تا 5 درصد تسلط ثابتی داشته اند.

جریان خروجی استیبل کوین

استیبل کوین ها از سال 2020 به یک دارایی اصلی صنعت تبدیل شده اند، به طوری که 3 دارایی از 6 دارایی برتر بر اساس ارزش بازار در حال حاضر استیبل کوین هستند. مجموع عرضه استیبل کوین در مارس 161.5 به 2022 میلیارد دلار رسید، با این حال از آن زمان بازخرید در مقیاس بزرگ بیش از 14.3 میلیارد دلار بوده است.

به طور کلی این منعکس کننده جریان خروجی خالص سرمایه از فضای بین 4- تا 8- میلیارد دلار در ماه است. با این حال، همچنین قابل توجه است که این تنها 8 درصد از اوج عرضه استیبل کوین را منعکس می کند، که نشان می دهد اکثریت این سرمایه هنوز در قالب دلار دیجیتال جدید باقی مانده است.

همچنین تغییرات قابل توجهی در تسلط نسبی عرضه استیبل کوین رخ داده است.

• BUSD برجسته است و سهم بازار خود را از 10٪ به 16٪ در سال 2022 افزایش داده است و اکنون ارزش کل دارایی 22.0 میلیارد دلار را نشان می دهد.
• تتر با وجود مجموع 45 میلیارد دلار بازخرید USDT از ماه می، سهم نسبتاً ثابت 50 تا 18.42 درصد از بازار را حفظ کرده است.
• تسلط USDC در ماه ژوئن به 38٪ رسید، اما از آن زمان به 31.3٪ کاهش یافته است، در حال حاضر 44.75 میلیارد دلار ارزش دارد.

در حالی که استیبل کوین‌ها در حال حاضر بازخرید و خروج سرمایه خالص را تجربه می‌کنند، حجم انتقال اتریوم در نیمه دوم سال 2 به افزایش خود ادامه داد. از ژوئیه بین 2022 تا 16 میلیارد دلار در روز است.

در طی رویدادهای فروش با نوسان بالا در ماه می، ژوئن و نوامبر، کل حجم انتقال استیبل کوین بین 37 میلیارد دلار و 51 میلیارد دلار به اوج خود می رسد که نشان دهنده تقاضای شدید برای نقدینگی دلار در طول رویدادهای اهرم دهی است.

خلاصه و نتیجه گیری

امسال شاهد کاهش قیمت هر دو بیت کوین و اتریوم به بیش از 75 درصد کاهش نسبت به رکورد تاریخی در ماه نوامبر بوده ایم. از ماه مه، این رویداد با یک رویداد اهرم‌زدایی در مقیاس وسیع و گسترده مشخص شده است. این منجر به انقباض قابل توجه اعتبار، ورشکستگی های متعدد، فروپاشی تاسف بار پروژه پونزی چند میلیارد دلاری (LUNA-UST) و متأسفانه چیزی که در مورد FTX به نظر می رسد کلاهبرداری است.

سال 2022 سال بی‌رحمانه‌ای بود، و با خشک شدن نقدینگی و سفته‌بازی، نوسانات و حجم‌ها را به پایین‌ترین حد چند ساله رساند. با از بین رفتن سفته بازان، عرضه دارندگان بلندمدت بیت کوین به یک ATH دیگر افزایش یافته است و به نظر می رسد سرمایه گذاران با افزایش حجم سکه در هر مرحله کاهش قیمت وارد عمل شده اند. ادغام اتریوم نیز در ماه سپتامبر با موفقیت اجرا شد و استیبل کوین ها همچنان به نشان دادن تناسب معنی دار بازار محصول ادامه می دهند.

انعطاف‌پذیری سیستم‌های غیرمتمرکز طی سال‌ها آزمایش و زخم‌های نبرد ایجاد می‌شود، اما این رویدادها در نهایت همان چیزی است که گروه HODLer، خریداران آخرین راه‌حل را شکل می‌دهد. پس از تمام چالش‌های سال 2022، صنعت دارایی دیجیتال همچنان پابرجاست، درس‌هایی آموخته می‌شود و بلاک‌های بیت‌کوین همچنان پیدا می‌شوند.

صرف نظر از آنچه در سال 2023 اتفاق می افتد، ما معتقدیم که این صنعت در آزمون زمان مقاومت خواهد کرد و به ساخت ابزار و داده های مورد نیاز برای تجزیه و تحلیل، مطالعه و درک چرایی ادامه خواهیم داد.

تیک تاک، بلوک بعدی، و شما را در سال 2023 خواهیم دید.

---

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• منبع: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/