شکایت Greyscale علیه SEC بحران گروگان گیری GBTC را تشدید می کند

Greyscale Investments اواخر عصر چهارشنبه، پس از رد درخواست این شرکت برای تبدیل جواهرات Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) به ETF، علیه SEC شکایت کرد. این شرکت ادعا می کند که این حرکت تخفیف چشمگیر قیمت را که GBTC را تهدید می کند حل می کند.

شکایت Greyscale جای تعجب ندارد. قبلا این شرکت به صورت عمومی تلگراف کرد اگر SEC درخواست شرکت را رد کرد، قصد دارد اقدامات قانونی را دنبال کند. در اوایل سال جاری، این شرکت قصد خود را برای مقابله با طرح یک ادعای قانون رویه‌های اداری اعلام کرد و دان ویرلی، وکیل کل سابق ایالات متحده را به عنوان رهبری این تلاش حفظ کرد.

رفع تهدید برای رفتن به دادگاه است تشدید بن بست بین رهبری شرکت (و به طور غیرمستقیم، شرکت مادر و صاحب CoinDesk: گروه ارز دیجیتال) و رئیس SEC، گری جنسلر. به طور عمومی، جنسلر چنین کرده است حفظ دیدگاهی مبهم از ارزش، سودمندی و مشروعیت بیشتر اکوسیستم کریپتو که بیت کوین (BTC) نیز از این قاعده مستثنی نیست.

در همین حال، مدیر عامل Greyscale، Michael Sonnenshein، تعهد خود را به استراتژی تبدیل ETF تکرار کرده است. حاکی در یک بیانیه مطبوعاتی که هم او و هم شرکت «عمیقاً از تصمیم کمیسیون بورس و اوراق بهادار برای ادامه ممانعت از ورود ETF های بیت کوین به بازار ایالات متحده به شدت ناامید شده اند و به شدت با آن مخالف هستند».

ادامه مطلب: مورگان استنلی در حال حاضر بیشتر از آرک دارای سهام بیت کوین تراست Grayscale است

بن بست دعوی در مقیاس خاکستری: هر دو طرف

دو طرف در این موضوع، و در حال حاضر پرونده دادگاه، برداشت های کاملاً متفاوتی در مورد موضوع دارند.

SEC موقعیت:

• هم پتانسیل گسترده ای وجود دارد و هم نمونه های اثبات شده ای از دستکاری بازار قیمت بیت کوین.
• محصولات مالی مبتنی بر بیت کوین فاقد نظارت و نظارت آژانس است که همراه با اطلاعات اشتراک گذاری صرافی «به اندازه کافی» و به طور متمرکز توسط مقامات نظارتی نظارت می شود.
• برنامه های ارسالی Greyscale نتوانستند نشان دهند:
  • اقدامات کافی برای اطمینان از محافظت از سرمایه گذار در برابر نگرانی های دستکاری، تجارت شستشو، هک و غیره انجام می شود.
  • بازار بیت کوین به گونه ای است که حمایت های بیشتر ضروری نیست.

مقیاس خاکستری موقعیت:

• تبدیل به ETF بهترین راه حل برای تخفیف شدیدی است که در آن سهام تراست نسبت به ارزش خالص دارایی (NAV) بیت کوین های نگهداری شده توسط تراست معامله می شود.
• با مخالفت با تبدیل، این SEC است که به نوبه خود مسئول "قفل کردن" سرمایه سرمایه گذار از جریان به GBTC است. به سرمایه گذاران خود آسیب برساند.
• بازارهای بیت کوین، GBTC و NYSE Arca (صرافی که ETF پیشنهادی در آن معامله می شود) کنترل، نظارت و نفوذ کافی را برای اطمینان از ایمنی سرمایه گذار و عملیات منظم بازار اعمال کرده اند.
• اعتراض مردم آمریکا است بیش از حد به نفع طرح ETF گری اسکیل و عدم اجازه آن باعث ایجاد خطر و آسیب برای عموم خواهد شد.

ادامه مطلب: CFTC ادعا می کند که جمینی پوشش داده است: مدیران مالی دستکاری بازار را تامین کردند

همه آن را می خواهند - بنابراین هزینه بیشتری دارد

نگرانی اصلی Greyscale و سرمایه گذاران آن چیزی است که به عنوان "تخفیف به NAV" شناخته می شود، جداسازی ارزش سهام GBTC از بیت کوین موجود در آن. 

در بیشتر مدت وجود صندوق، این تنها محصول مشابه آن در بازار بود و تقاضا بسیار بیشتر از عرضه ایجاد شده از طریق فروش خصوصی GBTC به سرمایه گذاران معتبر بود. حتی با رعایت دوره قفل 6 تا 12 ماهه که فروش این نوع سهام را محدود می کند، خریداران خصوصی که GBTC را به ارزش اسمی از Greyscale خریداری می کنند، می توانند انتظار داشته باشند که آنها را در بازار آزاد مجدد بفروشند. حق بیمه اغلب بیش از 40٪. البته این گزینه بسیار بهتری نسبت به بازخرید آنها در ارزش اسمی بود.

در سال 2016، SEC به دنبال GBTC (در آن زمان The Bitcoin Trust نامیده می شد) و کارگزار وابسته به آن Genesis برای نقض کردن مقررات M - که وجوه غیر ETF مانند این را از فروش و بازخرید سهام اعتماد به طور همزمان منع می کند. پس از حل و فصل "بدون خطا"، تراست بازخرید سهام GBTC برای بیت کوین را متوقف کرد و در واقع سرمایه گذاران را ملزم به استفاده از بازار آزاد برای سرمایه گذاری نقدی خود کرد. 

در حالی که قیمت بازار سهام GBTC از ارزش اسمی بیت کوین ارائه شده بیشتر بود، الف فرصت آربیتراژ سالم وجود داشت: سرمایه گذاران می توانستند بیت کوین را قرض کنند، از آن برای دریافت سهام GBTC به ارزش اسمی استفاده کنند و پس از مدت زمان قفل شدن لازم، سهام را برای بازپرداخت وام ها بفروشند و تفاوت زیادی در سود به جیب بزنند.

ادامه مطلب: گروه ارز دیجیتال بری سیلبرت اکنون یک امپراتوری رمزنگاری 10 میلیارد دلاری است

هیچ کس به آن نیاز ندارد - بنابراین هزینه کمتری دارد

در اواخر سال 2020، قیمت های بازار منفجر شد و تقاضا برای بیت کوین و GBTC افزایش یافت. مبالغ هنگفتی به Greyscale سرازیر شد. آنها تعداد زیادی سهام ایجاد و منتشر کردند تا منعکس کننده افزایش استخر بیت کوین در تراست باشد. 

با این حال، در فوریه سال 2021، چندین محصول جایگزین راه اندازی، به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا به همان سهام با پشتوانه بیت کوین دسترسی داشته باشند، اما نه با دوره قفل شدن و نه با کارمزد سنگین 2٪ مدیریت صندوق که Greyscale دریافت می کند. توانایی بازخرید مستقیم سهام در هر زمان برای ارزش اسمی به این معنی است که این محصولات به طور طبیعی قیمت بیت کوین را ردیابی می کنند. بدون هیچ گونه تخفیف یا حق بیمه قابل توجهی.

به زودی، تقاضا سقوط کرد و قیمت های بازار برای GBTC نیز همراه با آن کاهش یافت. به جای ارائه حق بیمه در فروش مجدد GBTC، هر کسی که سهامی در تراست داشته باشد، با چشم انداز نگه داشتن GBTC خود به طور نامحدود یا فروش آن در بازار آزاد با تخفیف مواجه شد. در روزهای اخیر این تخفیف به سطح 30 درصد کاهش یافته است.

این بدان معنی بود که بیت کوین در بسته بندی Greyscale قرار داشت ارزش بسیار کمتر از BTC مستقیماً در صرافی خریداری شده است. سرمایه گذاران در یک معامله زیانده محبوس شده بودند. اکنون، با افزایش قیمت بیت کوین به زیر 20 هزار دلار، حفظ GBTC پیشنهاد بدتری برای یک سبد سهام است.

ادامه مطلب: صندوق های تامینی برنده واقعی سقوط بازار کریپتو هستند

یک گروگان گیری ساخته شده

دعوای Greyscale توسط شرکت به گونه‌ای توصیف می‌شود که گویی چنین بوده است آخرین خط دفاع برای سرمایه گذاران، ارتقاء پرونده به دادگاه فدرال در تلاش برای محافظت از آنها در برابر اقدامات هوس انگیز SEC. شرکت به طور مطلق قرار داده است عظیم لابی و کمپین روابط عمومی برای متقاعد کردن رگولاتورها، دانشگاهیان، سرمایه گذاران و عموم مردم مبنی بر اینکه تبدیل به ETF ایمن، منطقی و ضروری است.

پیامی که GBTC می‌خواهد آن را تقویت کند بدون ابهام است. همانطور که در پست اخیر در سایت خود بیان شده است: "تبدیل GBTC به بیت کوین ETF نقطه ای بهترین گزینه برای سرمایه گذاران است: این امر به طور موثر تخفیف را حذف می کند و باعث می شود سهام قیمت بیت کوین را ردیابی کند."

جالب توجه است، این شرکت به طور مداوم در مورد این واقعیت که تبدیل ETF، در واقع، تنها راه برای رفع تخفیف شدید به مسئله NAV نیست، اظهار نظر نمی کند. 

دعوای Greyscale بر دوگانگی کاذب دلالت دارد

توسط دعوای Greyscale یا سرمایه گذار آن مورد توجه قرار نگرفته است ارتباط این است که GBTC در حال حاضر هیچ سهام جدید GBTC را برای فروش ارائه نمی دهد و بنابراین مقررات M نباید لزوماً آنها را از اجرای برنامه بازخرید منع کند. البته انجام این کار به این معنی است که هر سهم GBTC می تواند توسط GBTC برای ارزش اسمی بازخرید شود - بستن تخفیف به NAV و "باز کردن" ارزش نقدی Greyscale SEC را به "قفل کردن" در صندوق خود متهم می کند. 

به نظر می رسد که Greyscale ممکن است تصمیم بگیرد که تخفیف را حفظ کند و در عین حال یک کمپین فشار ایجاد کند که SEC را به دلیل شرایط فعلی سرمایه گذاران مقصر می داند. می توان تعجب کرد که آیا هزینه مدیریت 2 درصدی استخر عظیم دارایی GBTC نقشی در دوگانگی کاذب ETF-or-bust Greyscale بازی می کند. بدون بازخرید به معنای عدم اصلاح NAV است. همچنین به معنای عدم خروجی در مقیاس بزرگ به وجوه ارزان‌تر رقبا است.

به همان اندازه قابل توجه این واقعیت است که شرکت مادر DCG به طور مداوم بوده است مجوز دادن خود را برای خرید سهام GBTC در بازار آزاد. با توجه به اینکه این سهام توسط مالک آنها با ضرر فروخته می شود، با تخفیف توسط DCG خریداری می شود، و سپس در صورت تایید ETF بلافاصله به ارزش اسمی افزایش می یابد، تعجب آور نیست که شرکت تابعه کاملاً متعلق به آن Greyscale مایل به انجام این کار باشد. بازی هاردبال با SEC برای رسیدن به راه خود

اما آیا واقعاً حمایت از سرمایه گذار انگیزه است؟

برای پوشش بیشتر این داستان و تجزیه و تحلیل عمیق آینده ما از Greyscale Bitcoin Trust به زودی بازگردید.

برای اطلاع از اخبار بیشتر، ما را دنبال کنید توییتر و اخبار گوگل یا به پادکست تحقیقی ما گوش دهید نوآوری: شهر بلاک چین.