رفت و برگشت

خلاصه اجرایی

• روند صعودی قوی بیت کوین در این هفته مقاومت پیدا کرد و قبل از تجربه سومین فروش شدید در سال 44.5، به بالاترین قیمت سالانه 2023 هزار دلار رسید.
• چندین مدل قیمت‌گذاری زنجیره‌ای نشان می‌دهند که «ارزش منصفانه» بر اساس هزینه سرمایه‌گذار و توان عملیاتی شبکه عقب‌مانده است و بین 30 تا 36 هزار دلار در نوسان است.
• در پاسخ به افزایش شدید قیمت در ماه‌های اخیر، دارندگان کوتاه‌مدت بیت‌کوین سودهایی را به میزان معناداری از نظر آماری به دست آورده‌اند و این صعود را متوقف کرده‌اند.

بازار بیت کوین این هفته یک سفر رفت و برگشت انجام داده است و با قیمت 40.2 هزار دلار باز شد و به بالاترین قیمت سالانه 44.6 هزار دلار رسید، قبل از اینکه اواخر عصر یکشنبه به شدت به 40.2 هزار دلار فروخت. حرکت صعودی به بالاترین سطح سالانه شامل دو رالی بالای 5.0% در روز (+1 حرکت انحراف استاندارد) بود. فروش به همان اندازه قدرتمند بود و بیش از 2.5 هزار دلار (-5.75٪) کاهش یافت و سومین حرکت کاهشی یک روزه بزرگ برای سال 2023 بود.

همانطور که هفته گذشته پوشش دادیم (WoC 49)، بیت کوین سالی برجسته داشته است، با افزایش بیش از 150 درصدی YTD در اوج، و عملکرد بهتر از اکثر دارایی های دیگر. با در نظر گرفتن این موضوع، مهم است که مراقب نحوه واکنش سرمایه گذاران به سود اوراق جدید خود با نزدیک شدن به پایان سال باشیم.

چرخه‌های پیمایش از طریق مدل‌های قیمت‌گذاری زنجیره‌ای

یک مجموعه ابزار مفید برای پیمایش چرخه های بازار، مبنای هزینه سرمایه گذار است که از تراکنش های زنجیره ای برای گروه های مختلف اندازه گیری می شود. اولین متریک مدل مبتنی بر هزینه که در نظر خواهیم گرفت این است قیمت واقعی سرمایه گذار فعال ، که a را محاسبه می کند ارزش منصفانه بیت کوین بر اساس ما اقتصاد همزمان چارچوب

این مدل یک ضریب وزنی را به قیمت تحقق یافته در راستای درجه تنگی عرضه (HODLing) در سراسر شبکه اعمال می کند. HODLing در مقیاس بزرگ برای محدود کردن عرضه، افزایش "ارزش منصفانه" تخمینی و بالعکس عمل می کند. نمودار زیر دوره‌هایی را نشان می‌دهد که قیمت نقدی بالاتر از قیمت واقعی کلاسیک 🔵 (یک مدل طبقه)، اما پایین‌تر از چرخه بی‌سابقه معامله می‌شود. از این به چند مشاهدات داریم:

1. فاصله زمانی بین شکست موفقیت‌آمیز قیمت واقعی و ساخت یک ATH جدید از لحاظ تاریخی بین 14 تا 20 ماه بوده است (با 11 ماه تا کنون در سال 2023).
2. مسیر رسیدن به یک ATH جدید همیشه شامل نوسانات عمده بوده است ±50 درصد در اطراف قیمت واقعی سرمایه گذار فعال (در نوسانگرها برای هر چرخه نشان داده شده است).

اگر تاریخ راهنمای ما باشد، نقشه راهی از چندین ماه شرایط نابسامان حول این مدل «ارزش منصفانه» (در حال حاضر 36 هزار دلار) ترسیم می‌کند.

Mayer Multiple یکی دیگر از محبوب‌ترین مدل‌های قیمت‌گذاری فنی برای بیت‌کوین است که صرفاً نسبت بین قیمت و میانگین متحرک 200 روزه را توصیف می‌کند. MA 200 روزه یک شاخص به طور گسترده شناخته شده برای ایجاد سوگیری کلان گاو نر یا خرس است که آن را به یک نقطه مرجع مفید برای ارزیابی شرایط خرید و فروش بیش از حد تبدیل می کند.

از لحاظ تاریخی، شرایط خرید بیش از حد و فروش بیش از حد با مقادیر Mayer Multiple به ترتیب بیش از 2.4 یا کمتر از 0.8 همزمان بوده است.

ارزش فعلی اندیکاتور چندگانه Mayer در 1.47 است، نزدیک به سطح ~1.5 که اغلب سطح مقاومت را در چرخه های قبلی، از جمله ATH نوامبر 2021 تشکیل می دهد. شاید به عنوان شاخصی برای شدت بازار نزولی 2021-22، 33.5 ماه از زمان شکسته شدن این سطح می گذرد که طولانی ترین دوره از زمان نزولی 2013-16 است.

یکی دیگر از لنزهای ارزیابی «ارزش منصفانه» برای بیت‌کوین، ترجمه فعالیت زنجیره‌ای به حوزه قیمت از طریق مدل NVT Price است. NVT Price به دنبال ارزیابی بنیادی شبکه بر اساس کاربرد آن به عنوان یک لایه تسویه برای ارزش دلار آمریکا است.

در اینجا، ما یک روز ۲۸ روزه و یک 🔴 ۹۰ روزه را در نظر می گیریم که به ترتیب یک جفت سیگنال سریع و آهسته ارائه می دهند. یک مرحله انتقال معمولی از خرس به گاو، شاهد معاملات سریع تر نوع 28 روزه بالاتر از مدل 90 روزه است، شرایطی که از اکتبر در جریان بوده است.

La NVT Premium همچنین می تواند برای ارزیابی قیمت لحظه ای نسبت به قیمت آهسته تر NVT 90 روزه استفاده شود. رالی اخیر یکی از واضح‌ترین جهش‌ها را در اندیکاتور پریمیوم NTV از زمان صدرنشینی بازار در نوامبر 2021 نشان داد. این نشان‌دهنده یک سیگنال بالقوه «بیش از حد ارزش‌گذاری» در کوتاه‌مدت نسبت به توان عملیاتی شبکه است.

سرمایه گذار حاشیه ای

در نسخه های قبلی این خبرنامه (WoC 38) ما تأثیر بزرگی را که سرمایه‌گذاران جدید (همچنین دارندگان کوتاه‌مدت نامیده می‌شوند) در شکل‌دهی قیمت‌های کوتاه‌مدت مانند بالا و پایین‌های محلی دارند، بررسی کردیم. برعکس، با رسیدن بازار به افراط‌های کلان، مانند شکستن ATH‌های جدید یا در طی رویدادهای دردناک کاپیتولاسیون و شکل‌گیری پایین، فعالیت‌های مالکان بلندمدت تأثیر مهم‌تری دارد. دنبال هوشمند پول و خرید بالا و فروش پایین).

برای تقویت تأثیر رفتار STH، نمودار زیر رابطه بین حرکت قیمت (روند و نوسانات) و تغییرات در سودآوری این گروه از سرمایه گذاران را نشان می دهد:

• سود عرضه STH 🢑: تعداد سکه‌هایی که توسط STH‌ها «در سود» نگهداری می‌شوند، که بر مبنای هزینه کمتر از قیمت نقدی فعلی هستند.
• 30D-طبقه 🨰: حداقل عرضه سکه STH "در سود" در 30 روز گذشته.
• 90D-طبقه 🥇: حداقل عرضه سکه STH "در سود" در 90 روز گذشته.

این شاخص‌های 30 بعدی و 90 بعدی به ما امکان می‌دهند نسبت سرمایه STH را که در پنجره‌های زمانی مختلف «در سود» است، اندازه‌گیری کنیم. به عبارت دیگر، ما می‌توانیم این ردیابی‌ها را برای اندازه‌گیری تعداد سکه‌های STH برای کمتر از 30 روز، 30 تا 90 روز و بیش از 90 روز "در سود" مقایسه کنیم.

از لحاظ تاریخی، افزایش‌ها به سمت ATH‌های جدید همزمان با متریک ۹۰ روزه است که به بالای ۲ میلیون بیت‌کوین می‌رسد، که نشان‌دهنده زمان نسبتاً طولانی نگه‌داری این گروه (پایه سرمایه‌گذار قوی) است. رالی از ماه اکتبر در درجه اول نوع 90 روزه را افزایش داده است، و نشان می دهد که پایه محکم STH از زمان معامله بالای 2 هزار دلار در اواسط چرخه هنوز ایجاد نشده است. WoC 43).

ما همچنین متذکر می شویم که آثار سال 2023 در مقایسه با دوره های گذشته نسبتاً کم است و تنگی نسبی عرضه را که در آن پوشش داده ایم، تقویت می کند. WoC 46.

ترس و طمع کوتاه مدت

گام بعدی ساخت ابزاری است که دوره‌های افزایش ترس و طمع را در میان این سرمایه‌گذاران جدیدتر شناسایی می‌کند و بر سیگنال‌های خرید بیش از حد (بالا) یا فروش بیش از حد (پایین) تمرکز می‌کند. را معرفی کردیم STH-نسبت سود/زیان عرضه in WoC 18، که نگاهی متناسب به سود تحقق نیافته به زیان ارائه می دهد. همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است:

• نسبت سود/زیان > 20 از نظر تاریخی با شرایط گرمای بیش از حد هماهنگ است.
• نسبت سود/زیان < 0.05 از نظر تاریخی با شرایط فروش بیش از حد مطابقت دارد.
• نسبت سود/زیان ~ 1.0 نشان‌دهنده نقطه سربه‌سر است و تمایل دارد با سطوح حمایت/مقاومت در روند غالب بازار همسو شود.

از ژانویه، این معیار بالاتر از ~1 معامله شده است، با چندین آزمایش مجدد و پشتیبانی در این سطح. این شرایط از نظر تاریخی با الگوهای رفتاری سرمایه‌گذار «خرید با کاهش» که در طول روندهای صعودی رایج است، مرتبط هستند.

همچنین متذکر می شویم که رالی اکتبر این معیار را به خوبی بالاتر از سطح بیش از حد 20 رساند که نشان دهنده یک ساختار پرخطر و شرایط "بیش از حد گرم" مشابه با اندیکاتور NTV-Premium است.

اسیلاتور فوق به حساب می آید سود/زیان تحقق نیافته توسط STH ها، که می توان آن ها را 'انگیزه خرج کردن' دانست. گام بعدی ارزیابی این است که آیا این سرمایه گذاران جدید اقدامی انجام داده اند یا خیر سود (یا زیان) تحقق یافته، بازگرداندن عرضه به بازار و ایجاد مقاومت در سمت فروش.

نمودار زیر چهار معیار مختلف سود/زیان تحقق یافته توسط STH ها را ترسیم می کند (همه با ارزش بازار نرمال شده اند):

• 🔵 حجم STH در سود به صرافی ها و 🔵 STH سود واقعی
• 🟠 حجم STH در Loss to Exchange و 🔴 STH Realized Loss

بینش کلیدی از این مطالعه، شناسایی دوره‌هایی است که در آن جفت‌های سود/زیان تحقق‌یافته و حجم سود/زیان نسبت به مبادلات بازخوانی وجود دارد. به عبارت دیگر، STH ها هر دو سکه های زیادی را به صرافی ها ارسال می کنند و میانگین دلتای بین قیمت های خرید و فروش زیاد است.

با در نظر گرفتن این موضوع، صعود این هفته به 44.2 هزار دلار باعث شد تا فعالیت سودآوری STH افزایش یابد، که نشان می‌دهد این گروه بر اساس سود اوراق خود عمل کرده و از نقدینگی تقاضا استفاده کرده است.

سپس می‌توانیم این مشاهدات را با برجسته کردن روزهایی که STH متوجه شده بود سود بیش از یک انحراف استاندارد نسبت به میانگین 90 روز گذشته افزایش یافته است، بیشتر تقطیر کنیم. می بینیم که این شاخص طی سه سال گذشته اوج های محلی را ثبت کرده است.

با استفاده از گردش کار یکسان، دوره‌های زیان زیاد توسط STH ها معمولاً در طول رویدادهای عمده فروش به یک سطح انحراف استاندارد می‌رسند. این علامت زمانی است که سرمایه‌گذاران وحشت کرده و سکه‌های اخیراً به‌دست‌آمده را به صرافی‌ها برمی‌گردانند تا با ضرر از بین بروند.

ما البته می‌توانیم هر دوی این شاخص‌ها را در یک نمودار واحد بیاوریم، و ابزاری را برای کمک به شناسایی شرایط بیش از حد/فروش بیش از حد کوتاه‌مدت بر اساس رفتار هزینه‌کردن گروه STH ایجاد کنیم.

همانطور که می بینیم، صعود اخیر به 44.2 هزار دلار با میزان معنی دار آماری سود گرفتن توسط STH ها همراه بود. در کنار NTV-premium و نسبت سود/زیان واقعی، می‌توانیم شاهد تلاقی عواملی باشیم که نشان می‌دهد ممکن است اشباع بالقوه تقاضا (فرسودگی) وجود داشته باشد.

نتیجه

بیت کوین این هفته یک سفر رفت و برگشت انجام داد و به بالاترین حد سالانه رسید و قبل از اینکه دوباره به سمت باز هفتگی خود فروخته شود. پس از چنین سال 2023 قدرتمندی تا کنون، به نظر می رسد که این رالی به ویژه با مقاومت روبرو شده است، با داده های زنجیره ای که نشان می دهد STH ها یک محرک اصلی هستند.

ما مجموعه‌ای از شاخص‌ها و چارچوب‌ها را ارائه می‌دهیم که ارزش‌گذاری بیش از حد محلی و کمتر از آن را برای بیت‌کوین برجسته می‌کند. این معیارها هم بر مبنای هزینه سرمایه گذار، هم بر اساس میانگین های فنی و هم بر مبنای اصول زنجیره ای مانند حجم معاملات انجام می شود. سپس می‌توانیم به دنبال تلاقی در معیارهای سود/زیان (غیر) تحقق‌یافته باشیم، که نشان می‌دهد چه زمانی سرمایه‌گذاران شروع به برداشتن تراشه‌ها از جدول می‌کنند.

---

سلب مسئولیت: این گزارش هیچ توصیه سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. تمام داده ها فقط برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی ارائه شده است. هیچ تصمیم سرمایه گذاری نباید بر اساس اطلاعات ارائه شده در اینجا باشد و شما تنها مسئول تصمیمات سرمایه گذاری خود هستید.

موجودی مبادله ارائه شده از پایگاه داده جامع برچسب های آدرس گلاسنود مشتق شده است که از طریق اطلاعات مبادله ای منتشر شده رسمی و الگوریتم های خوشه بندی اختصاصی جمع آوری شده است. در حالی که ما در تلاش برای اطمینان از حداکثر دقت در ارائه مانده های مبادلاتی هستیم، توجه به این نکته مهم است که این ارقام ممکن است همیشه کل ذخایر بورس را در بر نگیرند، به ویژه زمانی که صرافی ها از افشای آدرس های رسمی خود خودداری می کنند. ما از کاربران می‌خواهیم هنگام استفاده از این معیارها احتیاط و احتیاط کنند. گلاسنود مسئولیتی در قبال هرگونه مغایرت یا نادرستی احتمالی ندارد. لطفاً هنگام استفاده از داده های مبادله، اعلامیه شفافیت ما را بخوانید.

---

---

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. به خودت قدرت بده دسترسی به اینجا.
• PlatoAiStream. هوش وب 3 دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• PlatoESG. کربن ، CleanTech، انرژی، محیط، خورشیدی، مدیریت پسماند دسترسی به اینجا.
• PlatoHealth. هوش بیوتکنولوژی و آزمایشات بالینی. دسترسی به اینجا.
• منبع: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/