Harmaasävyinen oikeusjuttu SEC:tä vastaan ​​kärjistää GBTC:n panttivankikriisiä

Greyscale Investments nosti kanteen SEC:tä vastaan ​​myöhään keskiviikkoiltana sen jälkeen, kun virasto hylkäsi yrityksen hakemuksen muuttaa sen kruununjalokive Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) ETF:ksi. Yritys väittää, että muutos ratkaisee GBTC:tä vaivaavan dramaattisen hintaalennuksen.

Harmaasävyjuttu ei ole yllätys; aiemmin yritys julkisesti sähköttänyt aikomuksensa ryhtyä oikeustoimiin, jos SEC hylkäsi yrityksen hakemuksen. Aiemmin tänä vuonna yritys ilmoitti aikomuksestaan ​​tehdä vastatoimia jättämällä hallintomenettelylain vaatimuksen ja päätti Yhdysvaltain entisen solicitor Generalin, Don Virellin, johtamaan työtä.

Oikeudenkäyntiuhan hyvittäminen on vastakkainasettelun kärjistymistä Yrityksen johdon (ja välillisesti sen emoyhtiön ja CoinDeskin omistajan: Digital Currency Groupin) ja SEC:n puheenjohtajan Gary Genslerin välillä. Julkisesti, Gensler on ylläpidetään hämärä näkemys suurimman osan kryptoekosysteemin arvosta, hyödyllisyydestä ja legitiimiydestä, ja bitcoin (BTC) ei ole poikkeus.

Samaan aikaan Greyscalen toimitusjohtaja Michael Sonnenshein on toistanut sitoutumisensa ETF-muunnosstrategiaan, jossa lehdistötiedotteessa, jonka mukaan sekä hän että yritys ovat "syvästi pettyneitä ja kiivaasti eri mieltä SEC:n päätöksestä jatkaa Bitcoinin ETF-pisteiden pääsyn estämistä Yhdysvaltain markkinoille".

Lue lisää: Morgan Stanley omistaa nyt enemmän Grayscale Bitcoin Trust -osakkeita kuin Ark

Harmaasävy oikeusjuttu: molemmat osapuolet

Tämän asian ja nyt oikeudenkäynnin kahdella osapuolella on jyrkästi erilaisia ​​näkemyksiä käsillä olevasta asiasta.

SEC: n sijainti:

• On olemassa sekä laajaa potentiaalia että todistettuja esimerkkejä, bitcoin-hintojen markkinoiden manipulointi.
• Bitcoin-pohjaisista rahoitustuotteista puuttuu viraston valvonta ja valvonta, joka liittyy "riittävän kokoiseen" tietojen jakamiseen ja jota valvontaviranomaiset valvovat keskitetysti.
• Greyscalen hakemukset eivät pystyneet osoittamaan:
  • Asianmukaiset toimenpiteet toteutetaan sijoittajien suojan varmistamiseksi manipulaatiota, pesukauppaa, hakkerointia jne. vastaan.
  • Bitcoinin markkinat ovat sellaiset, että lisäsuojat ovat tarpeettomia.

Harmaasävyt sijainti:

• Muuntaminen ETF:ksi on paras ratkaisu vakavaan alennukseen, jolla trustin osakkeet käyvät kauppaa suhteessa trustin hallussa olevien bitcoinien nettoarvoon (NAV).
• Koska se ei hyväksy muuntamista, SEC on puolestaan ​​vastuussa sijoittajien pääoman "sulkemisesta" siirtymästä GBTC:hen. aiheuttaa vahinkoa sijoittajilleen.
• Bitcoin-markkinat, GBTC ja NYSE Arca (pörssi, jossa ehdotettu ETF käy kauppaa) ovat ottaneet käyttöön riittävän valvonnan, valvonnan ja vaikutuksen varmistaakseen sijoittajien turvallisuuden ja asianmukaisen markkinatoiminnan.
• Amerikkalaisen yleisön huuto on ylivoimaisesti kannattaa Greyscalen ETF-suunnitelmaa ja että sen sallimatta jättäminen aiheuttaa vaaraa ja haittaa yleisölle.

Lue lisää: CFTC väittää Geminin peittelyn: toteuttaa rahoittamaa markkinoiden manipulointia

Kaikki haluavat sen - joten se maksaa enemmän

Grayscalen ja sen sijoittajien keskeinen huolenaihe on niin kutsuttu "alennus NAV:lle", GBTC-osakkeiden arvon irrottaminen sen sisältämästä bitcoinista. 

Suurimman osan rahaston olemassaolosta se oli ainoa sen kaltainen tuote markkinoilla ja kysyntä oli paljon suurempi kuin tarjonta, joka muodostui GBTC:n yksityisestä myynnistä akkreditoiduille sijoittajille. Vaikka tällaisten osakkeiden myyntiä rajoittavaa 6–12 kuukauden sulkuaikaa noudatettaisiin, yksityiset ostajat, jotka ostavat GBTC:tä nimellisarvolla Greyscalelta, voisivat odottaa myyvänsä ne edelleen avoimilla markkinoilla. vakuutusmaksut usein yli 40 %. Tämä oli tietysti paljon parempi vaihtoehto kuin lunastaa ne nimellisarvolla.

Vuonna 2016 SEC seurasi GBTC:tä (silloin nimellä The Bitcoin Trust) ja sen sidoksissa olevaa välittäjää Genesis. rikkoo Sääntö M – joka kieltää tämän kaltaisia ​​muita kuin ETF-rahastoja myymästä ja lunastamasta luottamusosuuksia samanaikaisesti. "Syyttömän" sovinnon jälkeen säätiö lopetti GBTC-osuuksien lunastamisen bitcoineilla, mikä käytännössä vaati sijoittajia käyttämään avoimia markkinoita sijoituksensa lunastamiseen. 

Vaikka GBTC-osakkeiden markkinahinta ylitti edustetun bitcoinin nimellisarvon, a terve arbitraasimahdollisuus oli olemassa: sijoittajat voivat lainata BTC:tä, käyttää sitä saadakseen GBTC:n osakkeita nimellisarvoon ja vaaditun lukkojakson jälkeen myydä osakkeet maksaakseen lainat takaisin ja puskeakseen suuren voittoeron.

Lue lisää: Barry Silbertin Digital Currency Group on nyt 10 miljardin dollarin kryptoimperiumi

Kukaan ei tarvitse sitä - joten se maksaa vähemmän

Vuoden 2020 lopulla markkinahinnat nousivat räjähdysmäisesti ja bitcoinin ja GBTC:n kysyntä lähti nousuun. Harmaasävyyn virtasi valtavia summia. He loivat ja laskivat liikkeeseen valtavan määrän osakkeita heijastaakseen kasvavaa bitcoin-varastoa säätiön sisällä. 

Helmikuussa 2021 kuitenkin useita vaihtoehtoisia tuotteita käynnistettiin, joka tarjoaa sijoittajille pääsyn samoihin bitcoin-vakuudellisiin osakkeisiin, mutta ilman sulkemisaikaa eikä Greyscalen veloittamaa 2 %:n rahastonhoitomaksua. Mahdollisuus lunastaa osakkeita suoraan, milloin tahansa nimellisarvoon tarkoitti, että nämä tuotteet seuraisivat luonnollisesti bitcoinin hintaa, ilman merkittäviä alennuksia tai palkkioita.

Pian kysyntä romahti ja GBTC:n markkinahinnat putosivat sen mukana. Sen sijaan, että olisi tarjottu palkkiota GBTC:n jälleenmyynnistä, jokainen, joka omistaa rahaston osakkeita, joutui pitämään GBTC:nsä määräämättömän ajan tai myydä sen avoimilla markkinoilla alennuksella. Viime päivinä alennus on pudonnut 30 prosentin tasolle.

Tämä tarkoitti, että harmaasävypakkauksessa olevat bitcoinit olivat arvoltaan paljon vähemmän kuin BTC ostettu suoraan pörssistä. Sijoittajat joutuivat tappiolliseen kauppaan. Nyt, kun bitcoinin hinnat pomppivat alle 20 XNUMX dollarin, GBTC:stä pitäminen on vielä huonompi vaihtoehto portfoliolle.

Lue lisää: Hedge-rahastot ovat kryptomarkkinoiden romahduksen todellisia voittajia

Valmistettu panttivankitilanne

Yritys kuvailee harmaasävyjuttua ikään kuin se olisi viimeinen puolustuslinja sijoittajille, nostamalla tapauksen liittovaltion tuomioistuimeen suojellakseen heitä SEC:n omituisilta toimilta. Yritys on tehnyt ehdottoman massiivinen lobbaus- ja PR-kampanja vakuuttaa sääntelijät, tutkijat, sijoittajat ja yleisö siitä, että muuntaminen ETF:ksi on turvallista, järkevää ja tarpeellista.

Viesti, jota GBTC haluaa vahvistaa, on yksiselitteinen. Kuten sen sivustolla äskettäin julkaistussa viestissä todettiin: "GBTC:n muuntaminen spot Bitcoin ETF:ksi on edelleen paras vaihtoehto sijoittajille: se poistaisi tehokkaasti alennuksen ja saisi osakkeet seuraamaan Bitcoinin hintaa."

Mielenkiintoista on, että yritys on jatkuvasti epäluuloinen siitä tosiasiasta, että ETF-muuntaminen ei itse asiassa ole ainoa tapa korjata vakava alennuksen NAV-ongelma. 

Harmaasävy oikeusjuttu merkitsee väärää kaksijakoisuutta

Greyscale-juttu tai sen sijoittaja ei käsittele sitä viestintä on, että GBTC ei tällä hetkellä tarjoa uusia GBTC-osakkeita myyntiin, joten M-säännön ei pitäisi välttämättä estää niitä toteuttamasta lunastusohjelmaa. Tämä tarkoittaisi tietysti sitä, että GBTC voisi lunastaa minkä tahansa GBTC-osuuden nimellisarvoon - sulkemalla alennuksen NAV-arvoon ja "vapauttamalla" käteisarvon Harmaasävy syyttää SEC:tä "lukittumisesta" rahastoonsa. 

Näyttää siltä, ​​että Greyscale saattaa päättää säilyttää alennuksen paikallaan ja käynnistää samalla painostuskampanjan, joka syyttää SEC:tä sen sijoittajien nykyisestä ahdingosta. Voidaan antaa anteeksi ihmetteleminen, onko GBTC:n massiivisen omaisuuspoolin 2 %:n hallinnointipalkkiolla mitään roolia Greyscalen ETF-tai-bust väärässä dikotomiassa. Ei lunastuksia tarkoittaa, ettei NAV-korjausta ole. Se tarkoittaa myös sitä, että kilpailijoiden halvempiin rahastoihin ei tehdä suuria ulosvirtauksia.

Yhtä huomionarvoista on se, että emoyhtiö DCG on ollut jatkuvasti tulojen itse ostaa GBTC:n osakkeita vapailta markkinoilta. Ottaen huomioon, että omistaja myisi nämä osakkeet tappiolla, DCG ostaisi ne alennuksella ja nousisi sitten välittömästi nimellisarvoon, jos ETF hyväksytään, ei ole yllättävää, että sen kokonaan omistama tytäryhtiö Greyscale on valmis pelata kovaa palloa SEC:n kanssa saadakseen tahtonsa.

Mutta onko sijoittajansuoja todella motivaatio?

Palaa pian takaisin saadaksesi lisätietoa tästä tarinasta ja tulevasta Greyscale Bitcoin Trustin syvällisestä analyysistämme.

Saat lisätietoja uutisista seuraamalla meitä Twitter ja Google Uutiset tai kuuntele tutkivaa podcastiamme Innovoitu: Blockchain City.