Treasury Management: Opas navigointiin taantumassa

Kryptomarkkinat voivat olla epävakaat. Kuluneen vuoden aikana hinnat ovat heilautuneet villisti, vasta äskettäin toipuen vilkkaasta "talvesta". Ylös, alas, sivuttain – on mahdotonta tietää, mihin suuntaan tuulet puhaltavat. Se, mitä ihmiset voivat hallita, on kuitenkin tapa, jolla he valmistautuvat tällaisiin hankaluuksiin. 

Varainhallinta on käytäntöä, jossa projektin resursseja hallinnoidaan ajan mittaan. Tavoitteena on yleisesti varmistaa, että toiminta voi jatkua – että sillä on riittävästi käteistä toiminnan jatkamiseen. Tämä voi tarkoittaa lähiajan kulujen, kuten palkanmaksun ja vuokran, maksamista tai pidemmän aikavälin strategisia investointeja, kuten yritysostoja ja tuotekehitystä. Kuluista riippumatta varainhallinnan tulee harkita huolellisesti ja pyrkiä saavuttamaan hankkeen ydintoiminnan tavoitteet.

Varainhallinta on minkä tahansa organisaation ydintoiminto, mutta se on erityisen tärkeä nykyään nykyisen markkinatilanteen epävarmuuden vuoksi. Hajautetuista autonomisista organisaatioista tai "Daos”, perinteisille startup-yrityksille, tiimit ottavat huomioon markkinaympäristön, jossa inflaatio on korkea, tuotto on alhainen ja rahoitusvaihtoehtojen tiukentuminen sekä julkisilla että yksityisillä markkinoilla. Tämän uuden normaalin valossa tiimien tulisi painottaa enemmän konservatiivisia kassanhallinnan periaatteita selviytyäkseen myrskyistä ja noustakseen vahvempina niiden toiselle puolelle.

Tässä on peruskehys, jota tiimit voivat noudattaa tehdäkseen niin.

1. Laske kuukausittainen käteiskulutus

Ensimmäinen askel on kehittää realistinen rahoitusmalli. Kirjanpidon kannalta tämä tarkoittaa ennakoitujen tulo- ja ulosvirtausten seurantaa kuukausittain (esim. "nettopoltto"). Tarkemmin sanottuna se tarkoittaa, että lasketaan, kuinka paljon rahaa tietyn projektin odotetaan kuluttavan kuukaudessa suhteessa siihen, kuinka paljon sen odotetaan ansaitsevan. Tämän analyysin tulisi määrittää osat, jotka ohjaavat sekä tuloja että kuluja. Esimerkiksi kulupuolella tulisi jakaa kassakulut keskeisten toimintojen kesken (suunnittelu, liiketoiminnan kehittäminen, lakiasiat jne.) sekä odotettavissa olevat ei-toiminnalliset ulosvirtaukset (rahoituskulut, verot, muut kertamaksut jne. .). Tulopuolen tulisi samoin jakaa tulovirrat toiminnallisiin ja ei-toiminnallisiin luokkiin. Tämä auttaa määrittämään niiden suhteellisen ennustettavuuden ajan myötä. 

Varovaiset oletukset auttavat varmistamaan, että projekti ei yliarvioi kiitorataa. Tämä pätee erityisesti tuloja arvioitaessa. Laskusuhdanteessa liikevaihto todennäköisesti laskee – tai ainakin kasvu voi hidastua – kun asiakkaat pienentävät budjettiaan tai, mikä pahempaa, saattavat lopettaa toimintansa. Jopa toistuviksi tai sopimukseen sidotuiksi oletetut tulot voivat olla vaikeampia kerätä. Vaikka tällainen taloussuunnittelu ei aina sovellu moniin kryptoprojekteihin ja alkuvaiheen hankkeisiin, jotka eivät vielä ole tienaaneet rahaa, näiden todennäköisyyksien huomioon ottaminen voi auttaa projekteja suunnittelemaan realistisemmin pidemmälle aikavälille. 

Älykäs taloussuunnittelu on perinteisten startup-yritysten rutiiniharjoitusta – ja se on yhä tärkeämpää myös DAO:lle. DAO:t eroavat perinteisistä startupeista monessa suhteessa, mukaan lukien organisaatiorakenteet ja hajautetun valvonnan aste. Monissa tapauksissa DAO:t voivat koostua erilaisista riippumattomista yksiköistä, jotka työskentelevät yhdessä jonkin yhteisen tarkoituksen eteen ja jotka saavat budjetit laajemmalta DAO:lta. Perinteisillä yrityksillä sen sijaan on todennäköisemmin taseessa käteistä eri rahoituskierroksilta. Siitä huolimatta, kun DAO:t kehittyvät edelleen ja kehittyvät entistä kehittyneemmiksi toimintarakenteet, on tärkeää, että heilläkin on näkyvyyttä yleisestä taloudellisesta tilastaan. Näin varmistetaan, että he pystyvät maksamaan toimintakulut niiden erääntyessä, mukaan lukien rahoittajien maksut, kannustinohjelmat ja paljon muuta. Se tuo myös läpinäkyvyyttä organisaation toimintatilaan ja mahdollistaa paremman päätöksenteon. Vaikka joukkueet kuten MakerDAO ovat johtaneet tietä Tämän tyyppisen analyysin perusteella odotamme, että tästä tulee lopulta kaikkien menestyneiden DAO:iden pöytäpanokset tulevaisuudessa.

2. Ylläpidä toimintakulut käteisellä

Kun kassapolttoaste on määritetty, projekti voi alkaa kehittää yleistä varainhallintasuunnitelmaa. Keskeiset tavoitteet tässä ovat: pääoman säilyttäminen, likviditeettija tulo, tässä järjestyksessä.

Prioriteetti numero yksi on lähiajan toimintakulujen kattaminen. Pääoman turvallisuuden ja saatavuuden kannalta on tärkeää optimoida ennen tuottomahdollisuuksien tutkimista. Tämä tarkoittaa yleensä ylläpitoa vähintään 12 kuukautta – mieluiten 18 kuukautta – toimintakuluja peruskassatilillä (esim. pankkitalletus tai rahamarkkinatili) tai DAO:n tapauksessa korkealaatuisia stabiileja kolikoita. Tämä pääoma ansaitsee suhteellisen vähän tuottoa, mutta se on käytettävissä lyhytaikaisten velkojen kattamiseen niiden erääntyessä. Ole konservatiivinen.

Sen lisäksi, että lähiajan menot säilytetään käteisenä, hankkeiden tulee myös varmistaa, että ne vastaavat varoja ja velkoja valuutoittain. Toisin sanoen, jos velat ovat USD-määräisiä, vastaava määrä likvidejä varoja tulisi myös olla USD-määräisiä. Tämä on erityisen tärkeää yrityksille tai DAO:ille, joilla on kryptovarallisuutta mutta joilla on dollarimääräisiä kuluja. Välttääkseen joutumasta myymään poistetuista omaisuuseristä alentuneilla markkinoilla, tiimien tulee varmistaa, että ne muuttavat säännöllisesti omaisuuserät sopivaksi valuutaksi kattaakseen juoksevat toimintakulut. Tietenkin heidän on myös varmistettava, että he myyvät omaisuutta sovellettavien säännösten rajoitusten mukaisesti ja että heillä on asianmukaiset lakisääteiset kääreet, jotta he voivat maksaa veroja tarvittaessa. Pidä aina mitä tarvitset käsillä. 

Ilmeisesti monipuolistaminen on melko harvinaista. A Tuoreen tutkimuksen Salauksenseurantayhtiö Chainalysis osoittaa, että 85 % DAO:sta tallentaa koko kassaan yhteen salausomaisuuteen – tyypillisesti alkuperäiseen hallintotunnukseensa. Niistä, joilla on stabiileja kolikoita, enemmistö omistaa 10 % tai vähemmän varoistaan ​​stabiileissa kolikoissa. Vaikka joillakin DAO:illa on rajalliset toimintakulut, ne, joilla on materiaalitoimintoja, on mahdollista, että heidän on pakko myydä alkuperäisiä rahakkeitaan alhaisilla hinnoilla kattaakseen toimintakulut tai leikatakseen keskeisiä strategisia aloitteita. Se olisi epäoptimaalista.

Jotkut projektit saattavat olla haluttomia myymään kryptoa fiat-valuutaksi tai vakaiksi kolikoiksi, koska ne ovat huolissaan siitä, että se lähettää negatiivisen signaalin markkinoille. Nämä ovat projektikohtaisia ​​päätöksiä, jotka riippuvat kunkin projektin ainutlaatuisista olosuhteista. Niiden tulee kuitenkin aina ottaa huomioon kaikki sääntelyyn ja verotukseen liittyvät näkökohdat. 

Hankkeilla voidaan välttää kielteisiä tuloksia – kuten natiivirahakkeiden myyntiä heikolla markkinoilla tai strategisten aloitteiden leikkaamista – ylläpitämällä riittävää kassapuskuria. Käteisvarojen asianmukainen hallinta varmistaa, että projektit voivat kattaa kulut mahdollisesti pitkiksi ajoiksi, mikä voi olla kriittistä taantuman aikana, jolloin rahoitusmarkkinoille pääsy voi olla haastavaa. Ennakkosuunnittelu mahdollistaa myös hankkeiden keskittymisen ydintoiminnan tavoitteisiin, kun tiedetään, että käyttöpääoma on turvassa tappiolta.

3. Kehitä suunnitelma lisäpääoman saamiseksi

 Yrityksille, joilla on käteistä rahaa yli 12–18 kuukauden toimintabudjetin, voi olla järkevää tutkia mahdollisuuksia kasvattaa tuottoa. Kuten edellisessä osiossa käsitellyn käyttöpääomabudjetin kohdalla, tässäkin tehtävässä tulee huomioida hankkeen likviditeettitarpeet ajan mittaan. Alla oleva kaavio tarjoaa korkeatasoisen katsauksen eri tuotteista ja siitä, milloin niitä saattaa olla tarkoituksenmukaista harkita. Yleisesti ottaen paremman tuoton tarjoavista tuotteista tulee sopivampia, kun projekti siirtyy käyttökassasta (päivittäisten tarpeiden täyttämiseen) strategiseen käteisrahaan (kasvun ja muiden mahdollisuuksien tavoittelemiseen).

Jokaisella tuotteella on erilaiset riski-, tuotto- ja likviditeettiprofiilit. Ennen kuin jaat niiden kesken, on hyödyllistä kehittää perussuunnitelma, joka ohjaa yleistä lähestymistapaa. 

Tässä investointisuunnitelman malli jaamme usein perinteisten kohdeyritysten – yllä olevassa vasemmassa sarakkeessa olevien – kanssa, kun keskustelemme tästä aiheesta. Vaikka jotkin näistä näkökohdista eivät ehkä sovellu aikaisemman vaiheen yrityksiin, DAO:ihin ja muihin projekteihin, ne ovat kuitenkin opettavaisia ​​oppimaan, kuinka yritykset, joilla on suurempi tase, ajattelevat kassavarojen hallintaa.

Yleensä perinteiset yritykset kohdistavat ylimääräistä rahaa turvallisiin omistuksiin. Näitä ovat esimerkiksi rahamarkkinainstrumentit ja sijoitusluokan kiinteätuottoiset arvopaperit (luokitus BBB tai korkeampi). Tietyssä salkussa nämä yritykset tyypillisesti hajauttavat varoja maturiteetin, luottokelpoisuuden, sektoreiden ja liikkeeseenlaskijoiden mukaan. Saadaksesi käsityksen siitä, miltä tämä näyttää, alla on jaottelu keski- ja loppuvaiheen yritysten kesken, joilla on enintään 100 miljoonaa dollaria omaisuutta Silicon Valley Bankissa.

Vaikka olemme nähneet joidenkin yritysten rahastonhoitajien ottavan lisäriskejä viime vuosina, konservatiivisempi strategia on usein suositeltavaa. Tämä pätee erityisesti nykyisessä korkoympäristössä, jossa tuotto alkaa palata moniin perinteisiin luotto- ja pankkituotteisiin. Esimerkiksi antaa periksi tietyt rahamarkkinavälineet ovat alkaneet joissakin tapauksissa lähestyä 150 tai 200 peruspistettä, mikä tekee niistä houkuttelevan vaihtoehdon käteisen hallintaan. Tämäntyyppisten omaisuuserien ympärille ankkuroitu salkku sopii todennäköisesti hyvin monille yrityksille.

Samaan aikaan ketjun sisäisiä treasuureja hallinnoiville DAO:ille on viime vuosina ilmaantunut erilaisia ​​rahamarkkina- ja korkotuotteita, joita voi olla tarkoituksenmukaista harkita. Näitä tuotteita ovat mm Yhdiste, Element Financeja tikli, muiden joukossa. Pidemmän aikavälin käteisellä voi olla järkevää tutkia panostamista korkealaatuisilla protokollilla, kuten Lido ja muut. Kuten perinteisten tuotteiden kohdalla, on kuitenkin tärkeää ottaa huomioon näiden optioiden riski-, tuotto- ja likviditeettiprofiilit ennen niiden kohdentamista. On myös tärkeää arvioida kaikki tekniset tai toiminnalliset riskit, joita voi syntyä käytettäessä ketjussa olevia resursseja tai protokollia, jotta voidaan varmistaa, että projekti ei altista omaisuutta menetyksen riskille.

4. Rakenna toimintakykyä

Kun strategia on valmis, on aika rakentaa erilaisia ​​toiminnallisia osia, joita tarvitaan suunnitelman toteuttamiseen. Yrityksille, joilla on perinteisemmät treasury management -suunnitelmat, tähän sisältyy pankkikumppanin ja sijoitusneuvojan löytäminen sekä sisäisten prosessien käyttöönotto asianmukaisen säilytys-, raportointi-, arvostus-, valvonta-, vero- ja tilintarkastusvaatimusten varmistamiseksi.

Projektien ei tarvitse keksiä kaikkea itse. Pankkikumppanin tulee pystyä tarjoamaan sijoitusvälineitä, jotka sopivat yrityksen sijoituspolitiikkaan. Pankkikumppani voi myös suositella kehittyneempiä sijoitusneuvojia, jotka auttavat maksimoimaan tuoton määritetyillä riskiparametreilla. Neuvottele aina tilitoimiston tai tilintarkastajan kanssa sijoitusten ja niihin liittyvien tulojen kirjanpitoon liittyvistä asianmukaisista käytännöistä ja menettelytavoista.

DAO:ille tai yrityksille, joilla on krypto, alla olevassa kaaviossa esitetään tärkeimmät toiminnalliset osat, joita voidaan tarvita, sekä joitakin tärkeimpiä vaihtoehtoja kussakin:

Ainakin suojattu lompakko on tarpeen varmistaa, että omaisuutta säilytetään aina turvallisesti. Tämä on erityisen tärkeää aina, kun omaisuutta otetaan käyttöön muihin protokolliin tai muutoin siirretään ketjussa. Vaihtoehdot vaihtelevat perinteisistä säilytyksistä, kuten Anchorage tai Coinbase, hajautettuihin tai monen merkkien vaihtoehtoihin, kuten Entropia or Gnosis.

Säilytyksen lisäksi DAO:t tarvitsevat tyypillisesti myös jonkinlaisen hallinnan hyväksynnän tunnuksenhaltijoilta ennen varainhallintastrategian toteuttamista. Työkalut kuten Kuva ja pistelasku voidaan käyttää äänestämiseen, kun taas foorumeilla, kuten esitelmä ja Commonwealth voi helpottaa yhteisöllistä keskustelua.

DAO:t voivat myös hyödyntää nousevaa ketjun analytiikkatuotteiden sarjaa seuratakseen strategiansa tilaa ajan mittaan, mukaan lukien nansen, Dyyni ja Flipside Crypto. Palkanlaskentaan ja toimintaan liittyviä työkaluja mm Opolis, Koordinointija Utopia voidaan käyttää myös budjettien hallintaan ja kulutuksen seurantaan ajan mittaan. 

Ja lopuksi, ottaen huomioon tämän tehtävän monimutkaisuus, saattaa olla hyödyllistä kuulla yrityksiä, jotka tarjoavat neuvontapalveluita tästä aiheesta. Nämä vaihtelevat perinteisistä neuvonantajista, kuten Piilaakson pankki enemmän krypto-alkuperäisille yrityksille, kuten haaveilu, Alastor, kujanjuoksuja liekki, muiden joukossa. Tiimien tulee myös varmistaa, että he tekevät sääntely-analyysejä erilaisista strategioista ja kutsuvat tarvittaessa ulkopuolisia neuvonantajia.

5. Tarkkaile ja tee tarvittavat säädöt

Lopuksi joukkueiden tulee seurata aktiivisesti käteisasemaansa ja mukauttaa strategioitaan tarpeen mukaan. Tämä edellyttää kulumisennusteiden päivittämistä, jotta varmistetaan, että käteistä hallitaan oikein. Tiimien tulee myös säännöllisesti vahvistaa, että heidän strategiansa suuntautuvat niiden ydinperiaatteisiin (pääoman säilyttäminen, likviditeetti, tulot). Näin varmistetaan, että he eivät ota tarpeettomia riskejä heidän strategiansa kehittyessä ajan myötä.  

TL, dr

Varainhallinta on olennainen osa minkä tahansa projektin pitkän aikavälin menestystä. Menestysmahdollisuuksien maksimoimiseksi sekä kassanhallinnan että pidemmän aikavälin pääoman allokoinnin tulee olla sekä hyvin määriteltyä että hyvin toteutettua. Tavoitteet ovat pääoman säilyttäminen, likviditeettija tulo, juuri siinä järjestyksessä.

Nykyisessä taloudellisessa tilanteessa on tärkeää ajatella kriittisesti mahdollisia odottamattomia liiketoimintakuluja, joita voi syntyä normaalin toiminnan ulkopuolella. Kun hankkeella on varovainen arvio toiminnan jatkamiseen tarvittavasta pääomasta, sen tulee varata käytettävissä oleva kassasaldo, joka vastaa vähintään 12 kuukauden – tai parempi, 18 kuukauden – nettokassavirtaa. Jäljellä olevat kassavarat voidaan sitten jakaa politiikan mukaisesti, jossa on määriteltävä selkeästi asiaankuuluvat sidosryhmät, kunkin sidosryhmän erityiset roolit, strategian toteuttamiseen osallistuvat laitokset ja mahdollisiin omistuksiin liittyvät raportointivaatimukset. Strategian käyttöönoton jälkeen omistusosuuksien suorituskykyä tulee seurata ja strategian soveltuvuutta arvioida säännöllisesti, kun se liittyy hankkeen jatkuvasti muuttuviin tarpeisiin.

Valmistautuminen nyt estää kipua myöhemmin.

***

Kiitokset: Erityinen kiitos Silicon Valley Bankille, joka antoi meille mahdollisuuden jakaa sijoituspolitiikan erittelyn sen omaisuudenhoitoryhmän asiakkaiden kesken.

***

Tässä esitetyt näkemykset ovat yksittäisen AH Capital Management, LLC:n ("a16z") lainaaman henkilöstön näkemyksiä, eivätkä ne ole a16z:n tai sen tytäryhtiöiden näkemyksiä. Tietyt tähän sisältyvät tiedot on saatu kolmansien osapuolien lähteistä, mukaan lukien a16z:n hallinnoimien rahastojen kohdeyrityksiltä. Vaikka a16z on otettu luotettavilta uskotuista lähteistä, se ei ole itsenäisesti tarkistanut tällaisia ​​tietoja, eikä se esitä tietojen nykyistä tai pysyvää tarkkuutta tai sen soveltuvuutta tiettyyn tilanteeseen. Lisäksi tämä sisältö voi sisältää kolmannen osapuolen mainoksia; a16z ei ole tarkistanut tällaisia ​​mainoksia eikä tue mitään niiden sisältämää mainossisältöä.

Tämä sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä siihen tule luottaa lainopillisena, liike-, sijoitus- tai veroneuvona. Näissä asioissa kannattaa kysyä neuvojanne. Viittaukset arvopapereihin tai digitaaliseen omaisuuteen ovat vain havainnollistavia, eivätkä ne ole sijoitussuositus tai tarjous tarjota sijoitusneuvontapalveluita. Lisäksi tämä sisältö ei ole suunnattu eikä tarkoitettu sijoittajien tai mahdollisten sijoittajien käytettäväksi, eikä siihen voida missään olosuhteissa luottaa tehdessään sijoituspäätöstä mihinkään a16z:n hallinnoimaan rahastoon. (A16z-rahastoon sijoitustarjous tehdään vain minkä tahansa tällaisen rahaston suunnatun osakeannin muistion, merkintäsopimuksen ja muiden asiaankuuluvien asiakirjojen perusteella, ja ne tulee lukea kokonaisuudessaan.) Kaikki mainitut sijoitukset tai kohdeyritykset, joihin viitataan, tai kuvatut eivät edusta kaikkia investointeja a16z:n hallinnoimiin ajoneuvoihin, eikä voi olla varmuutta siitä, että investoinnit ovat kannattavia tai että muilla tulevaisuudessa tehtävillä investoinneilla on samanlaisia ​​ominaisuuksia tai tuloksia. Luettelo Andreessen Horowitzin hallinnoimien rahastojen tekemistä sijoituksista (lukuun ottamatta sijoituksia, joiden osalta liikkeeseenlaskija ei ole antanut a16z:lle lupaa julkistaa, sekä ennalta ilmoittamattomat sijoitukset julkisesti noteerattuihin digitaalisiin omaisuuseriin) on saatavilla osoitteessa https://a16z.com/investments /.

Kaaviot ja kaaviot ovat vain tiedoksi, eikä niihin tule luottaa sijoituspäätöstä tehtäessä. Aiempi kehitys ei kerro tulevista tuloksista. Sisältö puhuu vain ilmoitetun päivämäärän mukaan. Kaikki näissä materiaaleissa esitetyt ennusteet, arviot, ennusteet, tavoitteet, näkymät ja/tai mielipiteet voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta ja voivat poiketa tai olla ristiriidassa muiden ilmaisemien mielipiteiden kanssa. Tärkeitä lisätietoja on osoitteessa https://a16z.com/disclosures.