Bitcoin-markkinoilla on ollut jälleen haastava viikko, ja hinnat ovat laskeneet viikoittaisesta 43,413 34,407 dollarista uuteen paikalliseen alimmalle tasolle 49.9 XNUMX dollaria. Tämä tekee kokonaisnostosta marraskuun ATH:hen verrattuna XNUMX %.
Laskevien hintojen ohella sijoittajat ovat antaneet tällä viikolla yli 2.5 miljardia dollaria ketjun nettoarvosta. Suurin osa näistä tappioista johtuu lyhytaikaisista omistajista, jotka näyttävät käyttävän mahdollisuutta saada rahansa takaisin.
Tämän viikon uutiskirjeessä pyrimme arvioimaan vahingot ja selvittämään pitkittyneen karhumarkkinan todennäköisyyden. Bitcoin-karhumarkkinoiden määrittäminen ei ole helppo tehtävä, ja tässä painoksessa yritämme lisätä keskusteluun väriä käyttämällä oppaanamme historiallista sijoittajien käyttäytymistä ja kannattavuusmalleja.
Viikon Onchain Dashboard
Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tutkitaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.
Karhun koon määrittäminen
Viikoittaisella pohjalla Bitcoinin hinnat vain ujostelivat puolittaa ATH:sta, jolloin kokonaisnosto oli 49.9 %. Tämä on nyt toiseksi pahin myynti sitten kauden 2018-20 karhumarkkinoiden, joka peitti vasta heinäkuussa 2021, jolloin markkinat putosivat -54 % huhtikuun huipuista.
Kun härät ovat nyt tiukasti takajaloillaan, niin kova nosto todennäköisesti muuttaa sijoittajien käsityksiä ja mielipiteitä makromittakaavassa. Tämän suuruusluokan laskut ovat huomattavasti korkeammat kuin -20 %:sta -40 %:iin, joka nähtiin 2017 ja 2020-21 härkäsyklin korjauksissa.
Realisoitumaton nettovoitto/tappio (NUPL) -mittari esittää markkinoiden kokonaiskannattavuuden suhteessa markkina-arvoon. NUPL käy tällä hetkellä 0.325:ssä, mikä osoittaa, että 32.5 % Bitcoinin markkina-arvosta pidetään realisoitumattomana voittona.
Tämä on jyrkässä ristiriidassa maaliskuussa asetettujen paljon korkeampien kannattavuusarvojen kanssa ~0.75 ja viime vuoden lokakuussa asetettujen ~0.68:n kannattavuusarvojen kanssa. Tästä on useita viitteitä:
- Kun otetaan huomioon aiemmat syklit, niin alhainen kannattavuus on tyypillistä karhumarkkinoiden alku- ja puolivälissä (oranssi). Tämän havainnon perusteella voitaisiin myös perustellusti väittää, että karhumarkkinat alkoivat toukokuussa 2021.
- Toisin kuin vuosien 2013 ja 2017 härkämarkkinat, verkon kokonaiskannattavuus itse asiassa laski maalis-huhtikuun ja loka-marraskuun huipuissa asetettujen ATH-arvojen välillä. Tämä johtuu siitä, että kolikoita jaetaan korkeimmillaan, mikä nostaa markkinoiden kokonaiskustannuspohjaa ja luo näin laskeva ero tässä indikaattorissa.
Toinen verkon kannattavuuden mitta on MVRV Ratio, joka esitetään alla Z-pisteenä, joka seuraa keskihajontoja pois pitkän aikavälin keskiarvosta. MVRV Ratio lasketaan markkina-arvolla jaettuna toteutuneella katolla; ja se on hyödyllinen työkalu korkean ja huonon sijoittajan kannattavuuden tunnistamiseen.
Nykyisellä MVRV-Z-lukemalla 0.85 markkinat ovat hyvin laskevan markkinoiden alueella, ja laskeva ero havaitaan, kuten yllä oleva NUPL-metriikka. Yleisesti ottaen näin alhaiset MVRV-Z:n arvot saavutetaan seuraavissa tapauksissa:
- Jyrkät korjaukset härkämarkkinoilla (siniset nuolet), joita yleensä seuraa kääntyminen uusiin huippuihin.
- Varhaiset karhumarkkinat räjähdyksen jälkeen (vaaleanpunaiset nuolet), kun markkinat panikoivat, sijoittajat antautuvat, ja usein edeltää myös voimakasta helpotusta.
- Keski- ja myöhään karhumarkkinat (punaiset laatikot) jossa MVRV-Z käy kauppaa alle 0.85:n, mikä tarkoittaa erittäin huonon kannattavuuden, heikon ilmapiirin ja jatkuvien sijoittajien tappioiden ajanjaksoa.
Tämän mittarin mukaan härkien täytyy joko nousta suurella tavalla, muuten todennäköisyydet suosivat karhuja. Lähiajan helpotuspomppiminen on kuitenkin myös todennäköistä, jos historian on tarkoitus toimia oppaana.
Äskettäin kehitetty ketjun työkalu on Realised-to-Liveliness Ratio (RTLR) by Dor Shahar, joka muokkasi toteutunutta hintaa käyttämällä nimittäjässä eloisuutta. Se voi olla kuin "Hodlerin käypä arvo mallia, ja se on suunniteltu vahvistamaan tai alentamaan toteutunutta hintaa seuraavasti:
- RTLR ilmoittaa Bitcoinille korkeamman käyvän arvon kun HODLErit keräävät kolikoita ja pitävät kolikoita lepotilassa (käypä arvo > kustannusperuste).
- RTLR lähentyy toteutuneeseen hintaan kun yhä useammat HODLerit likvidoivat ja jakavat kolikoitaan (käypä arvo = kustannusperuste)
Alla olevasta kaaviosta näemme, että markkinat käyvät nyt alle RTLR-hinnan 39.2 24.2 dollaria, mutta yli XNUMX XNUMX dollarin toteutuneen hinnan. Jälleen tämä havaitaan usein varhaisen ja keskivaiheen karhumarkkinoilla, mikä lisää yhtymäkohtaa yllä oleviin havaintoihin.
Vahinkojen arvioiminen
Olemme nyt todenneet, että monet signaalit viittaavat makromittakaavaisen karhutrendiin pelissä. Tällä esipuheella siirrymme nyt sijoittajien kulutustottumuksiin, joissa viikko välitti sijoittajien antautuessa merkittäviin tappioihin ketjussa.
Realized Profit/Loss -mittari seuraa markkinoiden laajuisen voiton määrää, josta on vähennetty ketjun sisäisen kulutuksen aiheuttama tappio. Tämä mittaa päivittäistä pääomaa, joka virtaa Bitcoin-verkkoon ja sieltä ulos.
Kun markkinat laskivat lauantaina viikon alimmille tasoille, yli 2.5 miljardin dollarin nettotappiot toteutuivat, ja sijoittajat käyttivät kolikoita tappiolla. Tämä on tämän noston suurin antautuminen, ja se vastaa lähes 2.61 miljardin dollarin nettotappiota toukokuussa 2021 (lue analyysimme tästä myynnistä täältä).
Viimeisen 7 päivän aikana toteutuneiden tappioiden kokonaissumma on nyt ylittänyt 7.57 miljardia dollaria, mikä on jälleen samanlainen kuin suuret antautumistapahtumat viimeisten 12 kuukauden aikana. Alla olevasta kaaviosta voidaan nähdä, että suuret toteutuneet tappiotapahtumat korreloivat tyypillisesti paikallisten markkinoiden alhaisten hintojen kanssa, kun viimeaikaisen huivin ostaneet sijoittajat antautuvat ja vahvemmat kädet ja kauppiaat ajavat markkinat helpotusralliin.
Huomaa kuitenkin, että nykyinen nosto on kärsinyt jatkuvista ja kohonneista tappioista marraskuun alusta lähtien, mikä osoittaa, että tämä korjaus on ollut erityisen tuskallinen.
Lyhytaikainen kipu… pitkäaikaista hyötyä?
Tarkasteltaessa poikkileikkauksia sijoittajista, jotka realisoivat suurimman osan näistä tappioista, voimme päätellä, että kyseessä on suurelta osin lyhytaikainen omistaja (STH) -kohortti. Kolikoiden katsotaan olevan STH:n omistuksessa, kun ne ovat alle ~155 päivää vanhoja, ja ne kulutetaan tilastollisesti todennäköisemmin epävakauden vuoksi.
STH-SOPR-mittari on kiihtynyt alaspäin tällä viikolla löydettyään vastuksen arvossa 1.0 koko laskun ajan. Psykologisesti tämä viittaa siihen, että viimeaikaiset ostajat luopuvat kustannuksistaan tai sen alle saadakseen rahansa takaisin, mikä luo painetta ja vastustusta myyntipuolella. Pienemmät arvot osoittavat, että STH:t, jotka ovat tässä tapauksessa suhteettoman suuria ostajia, ottavat suuremmat tappiot.
Arvioimalla tarjonnan dynamiikkaa voimme nähdä, että lyhytaikaisilla haltijoilla on tällä hetkellä hallussaan noin 18.3 % kolikoiden tarjonnasta (pois lukien pörssien hallussa olevat kolikot). Vaaleanpunainen alue alla olevassa kaaviossa edustaa osuutta, joka on tällä hetkellä tappiollinen, ja tällä viikolla lähes koko STH-varasto on veden alla.
Tämä taas luo psykologisen esteen, jolloin jo todennäköisimmin käytetyillä ja myydyillä kolikoilla on nyt myös realisoitumattomia tappioita, mikä lisää edelleen myynnin mahdollisuuksia.
Mielenkiintoista on, että STH:n tarjonta pysyy lähellä usean vuoden alimmillaan, mikä on osoitus niiden vastineesta, Long-Term Holdersista (LTH), jotka vaikuttavat hämmästyttävän pettyneiltä tällaisesta vakavasta laskusta.
LTH-tarjonnan osuus on itse asiassa palannut vaatimattomaan nousutrendiin, mikä osoittaa tämän kohortin yleistä haluttomuutta likvidoida. Karhumarkkinoiden näköinen LTH-kolikot ovat tiukasti kylmässä, mikä on edelleen rakentava pohjasävy.
Kuten STH:t, LTH-kohortti ei ole ilman taloudellista kipua, sillä 6.04 % LTH:n hallussa olevasta 81.7 %:n tarjonnasta putosi tällä viikolla realisoitumattomaan tappioon. Tämä on suurin tappiollinen LTH-toimituksen määrä sitten maaliskuun 2020 myynnin.
Ja lopuksi, viikon analyysimme päätteeksi korostamme, että yli vuoden vanhojen kolikoiden kokonaismäärä on ollut merkittävässä nousussa lokakuusta lähtien. Yli 1 % kiertovaroista on nyt ollut lepotilassa yli vuoden, mikä on kasvanut 59.3 % kiertotarjonnasta viimeisen kolmen kuukauden aikana.
Nämä kolikot kuvastavat viimeksi ketjussa loka 2020 ja tammikuu 2021 välisenä aikana siirrettyjä kolikoita härkäsyklin varhaisen ja jännittävämmän vaiheen aikana. Vaikka kasvavaa ja suurta osaa kypsistä kolikoista pidetään yleensä rakentavana, se muistuttaa jälleen karhumarkkinoita, jolloin jäljellä on vain HODL:it ja potilaan akut.
Yhteenveto
Karhumarkkinoita on vaikea määritellä Bitcoinissa, koska perinteinen 20 %:n nostomittari laukaisi karhun lähes joka toinen tiistai volatiliteetin vuoksi. Näin ollen katsomme sijoittajapsykologiaa ja kannattavuutta todennäköisen ja toteutuneen myyntipuolen toiminnan mittarina.
Tällä viikolla havaitsimme merkittäviä realisoituneita tappioita, jyrkkää nostoa, paluuta HODLer-johtamaan kasaan ja parhaiden ostajien mahdollisuutta saada rahansa takaisin. Jos se näyttää karhulta ja kävelee kuin karhu, se voi hyvinkin olla karhu. Mutta kuten monissa asioissa viimeisen kahden vuoden aikana… voisiko tällä kertaa olla toisin?
Tämä on kysymys, jonka tutkimista jatkamme tulevina viikkoina. Nähdään silloin.
Selvitetään 21. tammikuuta tapahtuvaa myyntiä
Tässä video-analyysissä käytämme sekä ketjun sisäisten että ketjun ulkopuolisten johdannaisten mittareita tunnistaaksemme ja selittääksemme viimeaikaisia hintoja alentavia mekanismeja. Kun markkinat myyvät pois, voimme käyttää näitä työkaluja tutkiaksemme, mitkä kolikonhaltijoiden ryhmät kuluttavat ja tapahtuuko futuurimarkkinoilla vipuvaikutusta.