Haastava karhumarkkinat

---

Tämä raportti on Glassnoden ja CoinMarketCap Researchin yhteistyö. Lataa PDF-versio raportti täälläja katso tämä sisältö kohdassa a Live Dashboard.

---

Vuoden 2022 kehitys on ollut sijoittajille erittäin haastava, sillä BTC-hinnat ovat laskeneet 75 % kaikkien aikojen huipusta ja ETH:n yli 80 %. Varsinkin kesäkuu on ollut yksi pahimmista kuukausista ennätysten molemmille omaisuuserille:

• Bitcoinin kauppa laski -37.9 % kesäkuussa mikä on huonoin kuukausittainen tulos sitten 2011, jolloin BTC-hinnat olivat alle 10 dollaria.
• Ethereum laski -45.4 % kesäkuussa joka on historian toiseksi heikoin kuukausi, ohitettuna vasta maaliskuu 2018 karhumarkkinoiden alkaessa.

Vuoden 2022 aikana digitaalisten omaisuuserien markkinoilla on tapahtunut makromuutos kohti riskinottoa. Kuten aikaisemmissa karhusykleissä, tämä heijastuu usein kasvavana Bitcoin-dominanssina, kun sijoittajat vetävät pääomaa kohti riskikäyrän big cap -päätä.

Alla oleva kaavio näyttää Bitcoinin ja Ethereum Market Capsin suhteellisen dominanssin, ja joulukuun 2021 alusta lähtien pääoma on pyörinyt BTC:n hyväksi. Tämä trendi on myös rakenteeltaan samanlainen kuin alkuvuoden 2018 karhumarkkinat, ja sitä seurasi lähes kolmen vuoden suhteellinen Bitcoinin vahvuus.

Suhteellisen ETH-heikon suuri liikkeellepaneva voima on DeFi-sektorilla tapahtunut valtava velkaantuminen. Tämä on monella tapaa tasa-arvoinen ja päinvastainen karhumarkkinoiden reaktio ketjun sisäisen vipuvaikutuksen ja tuottomarkkinoiden räjähdysmäiseen kasvuun viimeisen kahden vuoden aikana.

Puhekielessä nimeltään "DeFi Summer" alkoi lokakuussa 2020, kun Compound käynnisti token-viljelyohjelmansa, joka myönsi COMP-tokeneja protokollan käyttäjille. Tämä aloitti "tuottoviljelyn" trendin DeFi-sektorilla ja syntyi monissa kerroksen 1 lohkoketjuissa ja DeFi-protokollissa.

DeFi Summerin jälkeen kokonaisarvo lukittu (TVL) DeFissä kasvoi räjähdysmäisesti ja kasvoi 23.6-kertaiseksi kahdessa vuodessa, kasvaen vain 2 miljardista dollarista yli 10.7 miljardiin dollariin. Kuitenkin viimeisten 253 kuukauden aikana suuri osa tästä TVL:stä on poistanut velkaantuneisuuden ja purkautunut, pudonnut merkittävästi 7 % ja pudonnut 71.5 miljardia dollaria.

TVL:n lasku johtuu sekä token-arvostuksen alenemisesta että kokonaisvipuvaikutuksen pienenemisestä (sekä harkinnanvaraisesta että likvidaatioiden kautta). Molemmat ovat painaneet ETH-hintaa yhtenä likvideimmistä irtautumisväylistä sijoittajille.

Tämän velanpoistoprosessin aikana monet sijoittajat etsivät turvaa vakailla kolikoilla, joista on nopeasti tullut suosituin noteerausvara sekä keskitetyissä pörsseissä että hajautetussa rahoituksessa. Vaikka Etherin markkina-arvo on epävakaa, asianmukaisesti vakuudelliset vakaat kolikot eivät yleensä ole, ja siksi ne laskevat vain nettolunastusten aikana fiat-vakuudeksi (tai alkuperävakuudeksi).

Viimeisten 2 vuoden aikana neljän suurimman vakaan kolikon (USDT, USDC, BUSD ja DAI) yhteenlaskettu markkina-arvo oli tyypillisesti noin 4 % Ethereumin markkina-arvosta. Kuitenkin, kun haihtuvista kryptovaroista virtaa niin paljon arvoa ja kohti vakaita kolikoita, näiden stabiilien kolikoiden kokonaisarvo on nyt kääntänyt Ethereumin.

Tämä on ensimmäinen kerta historiassa, kun tällainen tapahtuma on tapahtunut, ja se osoittaa, kuinka hallitsevia stabiileja kolikoita on tullut ja kuinka ankara pako vakauteen on ollut vuonna 2022.

Myös itse stablecoin-avaruudessa on tapahtunut merkittävää kehitystä, varsinkin nyt surullisen kuuluisan LUNA:n ja UST:n romahtamisen jälkeen toukokuun 2022 puolivälissä.

• 4 parasta vakaata kolikkoa huomaa nyt 146 miljardin dollarin markkina-arvon, ja USDT, USDC ja BUSD ovat vastaavat sijat 3, 4 ja 6 kaikkien markkina-arvojen kryptovarojen joukossa.
• Tether (USDT) erityisesti sen kiertävä tarjonta on vähentynyt uskomattomalla -17.24 miljardilla dollarilla (20 % alennus 83 miljardilla dollarilla ATH:sta) 11. toukokuuta lähtien, koska suuria lunastuksia tapahtuu.
• USD Coin (USDC) Toimitukset ovat nousseet 7.3 miljardia dollaria samana ajanjaksona. Tämä saattaa olla merkki siitä, että markkinoiden mieltymysten muutos on meneillään sijoittajien siirtyessä yhä enemmän pois USDT:stä kohti USDC:tä.
• Binance USD (BUSD) tarjonta on myös kasvanut 0.7 miljardia dollaria, vaikkakaan ei aivan samassa mittakaavassa kuin USDC. BUSD-dominanssi stablecoin-avaruudessa on nähnyt aggressiivisin kasvun viimeisen 2 vuoden aikana, kuten seuraavassa osiossa käy ilmi.
• DAI Toimitukset ovat supistuneet 1.6 miljardia dollaria, mikä johtuu pääasiassa DeFi-sektorilla tapahtuvasta velkaantumisesta, kun sijoittajat sulkevat lainoja (tai likvidoidaan) MakerDAO-alustalla.

Näiden tarjonnan muutosten seurauksena on huomattava muutos valta-asemassa neljän suurimman vakaan kolikon välillä. Kaksi vuotta sitten Tether hallitsi 4 % kaikista stablecoin-tarjouksista, ja sillä on edelleen alan suurin kauppavolyymi. Tetherin tarjonnan määräävä asema on kuitenkin sittemmin ollut jatkuvassa makrotason laskutrendissä, ja se edustaa vain 88.3 % neljästä suurimmasta vakaasta kolikon tarjonnasta.

Kilpailu kiristyy, ja markkinoiden mieltymykset näyttävät muuttuvan rakenteellisesti.

• USDC:n määräävä asema on kasvanut 4.3-kertaiseksi saadakseen 38.1 prosentin markkinaosuuden.
• BUSD:n määräävä markkina-asema on kasvanut aggressiivisimmin kasvattaen markkinaosuuttaan 7.5-kertaiseksi saavuttaen 12 prosentin toimituksista.
• DAI:n dominanssi on kasvanut 3.9-kertaiseksi, ja sen osuus on nyt 4.7 % neljästä vakaasta kolikosta.

Bitcoin Bear Market

Kuten johdannossa todettiin, 2022 on ollut haastava vuosi, eikä edes markkinajohtaja Bitcoin ole selvinnyt vahingoittumattomana. BTC-hinnat ovat nyt pudonneet 74 % 68.3 17.6 dollarista ATH:sta ja saavuttivat suhteellisen alimman 18 XNUMX dollarin XNUMX. kesäkuuta.

Toistaiseksi vuoden 2022 karhu on historian vähiten vakavin piirrosten näkökulmasta, vaikka vaikutusten laajuus ja suuruus on kiistatta tähän mennessä suurin. Ajan mittaan Bitcoin-bear-markkinat ovat saavuttaneet pohjansa marginaalisesti lievemmillä laskuilla joka syklissä, vaihdellen -93 prosentista vuonna 2011 -84 prosenttiin vuosina 2015 ja 2018 ja -75 prosenttiin maaliskuussa 2020.

Kaksi klassista ketjun mittaria, joista yksi tunnetuimmista, ovat toteutunut hinta ja sen johdannainen MVRV Ratio.

• Toteutunut hinta on Bitcoin-tarjonnan keskihinta, joka on arvostettu sinä päivänä, jona kukin kolikko viimeksi vaihdettiin ketjussa. Tätä pidetään usein markkinoiden "ketjukustannusperusteena".
• MVRV-suhde on markkina-arvon (MV, spot-hinta) ja realisoituneen arvon (RV, realisoitunut hinta) välinen suhde, mikä mahdollistaa Bitcoin-markkinoiden syklien ja kannattavuuden visualisoinnin.

Kaikkien historiallisten Bitcoin-karhujen hinnat ovat pudonneet Realisoituneen hinnan alle keskimäärin 180 päivän ajan (lukuun ottamatta maaliskuuta 2020, joka kesti vain 7 päivää). Kun spot-hinnat käyvät alle realisoituneen hinnan, MVRV Ratio käy alle arvon 1. Tämä osoittaa, että keskiverto Bitcoin-sijoittaja pitää kolikoita ketjun kustannustason alapuolella, ja näin ollen hän kantaa realisoitumatonta tappiota.

Voimme myös eritellä markkinoita sen perusteella, kuinka kauan sijoittajat ovat pitäneet kolikoitaan, ja laskea MVRV:n kolmelle kohortille:

• Kokonaismarkkinat (oranssi) kuten edellä on kuvattu.
• Lyhytaikaiset pidikkeet (vaaleanpunainen) jotka ovat pitäneet kolikoita alle 155 päivää ja jotka tilastollisesti todennäköisimmin reagoivat ja kuluttavat kolikoita markkinoiden epävakauden edessä.
• Pitkäkestoiset pidikkeet (sininen) jotka ovat pitäneet kolikoita yli 155 päivää ja ovat tilastollisesti vähiten käyttäneet kolikoitaan. Tätä kohorttia pidetään usein synonyyminä suhteellisen hintaherkille Bitcoin HODLereille.

Keskimäärin kaikilla kolmella Bitcoin-kohortilla on tällä hetkellä kolikot alle kustannustasonsa, ja kaikki MVRV-suhteet ovat alle 1.

Aiemmat tapaukset, joissa kaikki kolme kohorttia ovat veden alla, näkyvät alla punaisilla vyöhykkeillä, ja voidaan nähdä, että tällaiset tapahtumat korreloivat usein karhumarkkinoiden alhaisten laskujen kanssa. Kun niin monet Bitcoin-sijoittajat ovat tappiolla, markkinat lähestyvät "maksimaalista taloudellista tuskaa".

Voimme myös kvantifioida, kuinka suuri realisoitumaton nettotappio on NUPL-mittarin avulla (esitetty osuutena markkina-arvosta). Kauden 2021–22 syklistä on otettava kaksi keskeistä oivallusta:

• Makro laskeva ero voidaan nähdä kehittyvän huhti- ja marraskuun markkinahuippujen välillä (näkyy sinisellä). Tämä johtuu siitä, että sijoittajat käyttivät kolikoitaan elo-marraskuun 2021 rallin aikana, mikä nostaa kokonaiskustannuspohjaa ja siten pienensi järjestelmässä olevaa realisoitumatonta voittoa (eli monet sijoittajat ottivat voittoja nousussa).
• Realisoimattomat tappiot Bitcoin-verkostossa pidetty osuus vastaa tällä hetkellä 16 prosenttia nykyisestä markkina-arvosta. Tämä on samaa suuruusluokkaa kuin historialliset karhumarkkinat, mutta hieman vähemmän vakava kuin vuosien 2015 ja 2018 alimmillaan.

Kun Bitcoin-markkinoiden koko kasvaa, potentiaalisen USD-määräisen voiton ja tappion suuruuden voidaan odottaa kasvavan. Jakson 2021-22 aikana on tapahtunut kuusi suurta antautumistapahtumaa, joissa sijoittajat realisoivat historiallisesti suuria tappioita ketjussa.

Huomaa, että realisoitunut tappio syntyy, kun sijoittaja, joka on hankkinut kolikoita korkeammalla hinnalla, kuluttaa ne halvemmalla ja lukitsee tappion. Toteutunut nettovoitto/tappio lasketaan sitten vähentämällä realisoituneet tappiot kunkin päivän toteutuneista voitoista.

• Touko-heinäkuu 2021 hinnat putosivat 29 2.65 dollariin suuren kaivosmuuton aikana. Tänä aikana kaksi päivää realisoituneet nettotappiot olivat 3.46 miljardia dollaria ja XNUMX miljardia dollaria, jotka molemmat olivat tuolloin historian suurimmat.
• Joulukuu 2021 ja tammikuu 2022 markkinoiden vaihto laski 68.3 2.18 dollarista ATH:sta ja koki kaksi velkaantumisastetta. Näinä päivinä nettotappiot olivat 2.51 miljardia dollaria ja XNUMX miljardia dollaria.
• Touko-kesäkuu 2022 näki luottojen leviämisen markkinoille. Kun LUNA-UST-projekti romahti toukokuun puolivälissä, Bitcoin-sijoittajat tajusivat yli -6.21 miljardin dollarin nettotappiot kolmen päivän aikana. Toinen tapahtuma tapahtui 18. kesäkuuta, kun Bitcoinin hinnat laskivat 17.6 4.23 dollariin ja asettivat nykyisen ennätyspäivän nettotappion XNUMX miljardiin dollariin. Tämä tapahtui, kun BTC-hinnat putosivat edellisen syklin ATH:n alapuolelle ensimmäistä kertaa historiassa.

Voidaan nähdä, että vaikka Bitcoin Bear on hieman pienempi kuin aikaisempiin karhumarkkinoihin verrattuna, vuosien 2021-22 Bitcoin Bear on kärsinyt lukuisista, erittäin suurista antautumistapahtumista ja sijoittajien kannattavuuden jyrkästä laskusta.

Ethereumin karhutori

Bitcoinin tavoin myös Ethereum-sijoittajat ovat nähneet uskomattoman määrän arvon laskua suhteellisen lyhyessä ajassa. Tämä on ETH:n toinen suuri karhumarkkina, joka alun perin lanseerattiin vuoden 2015 karhumarkkinoiden loppupäähän.

Vuosien 2018–2020 karhu on lähin analogi, ja sen pohja oli 92–94 %, ja kesti 1,108 1,416 päivää, ennen kuin ETH:n hinnat saivat takaisin 2022 82 dollarin ATH:n. Vuoden 4.8 karhumarkkinoilla ETH on toistaiseksi pudonnut 2021 % alle marraskuussa XNUMX asetetun XNUMX XNUMX dollarin ATH:n.

Eetterisijoittajat pitävät kolikoita myös ketjun kustannusten alapuolella, koska spot-hinnat ovat alle 1.2 1.65 dollaria ja realisoitunut hinta on yli 2018 20 dollaria. Kauden 547–XNUMX karhumarkkinoilla ETH-sijoittajat pitivät kolikoita kustannusperustansa alapuolella pitkän XNUMX päivän ajan (kaksi avustustilaisuutta matkan varrella).

Tällä syklillä Ethereumin MVRV Ratio on käynyt kauppaa alle 1:n vain 40 päivän ajan, mikä on edelleen melko lyhyt toisin kuin vuoden 2018 karhu. MVRV laski arvoon 0.416 kesäkuun 18. päivänä, mikä osoittaa, että ETH-sijoittajan keskimääräinen realisoitumaton tappio oli -58.4 %.

Kauden 2021–22 aikana sijoittajat ovat tallettaneet ETH:ta 2.0 panostussopimukseen tullakseen Beacon Chainin validoijaksi. Tällä hetkellä ETH-talletukset ovat yksisuuntaisia, joten ne voidaan nostaa vasta jonkin ajan kuluttua yhdistämisestä.

Tämän seurauksena voimme laskea ETH 2.0 -talletusten realisoituneen hinnan kolikoiden panostusajan perusteella. Tästä voimme nähdä, että keskimääräinen talletushinta oli 2,389 44.8 dollaria, mikä on 1,649 % korkeampi kuin laajemmilla markkinoilla toteutunut hinta XNUMX XNUMX dollarilla.

Kun panos on yli 13 miljoonaa ETH:ta, ETH:n 2.0 talletussopimuksessa pitämä realisoitumaton kokonaistappio on 14.96 miljardia dollaria.

Lyhyesti sanottuna, kun likvidin ETH:n realisoituneen hinnan ja epälikvidin panostetun ETH:n realisoituneen hinnan välillä on niin suuri ero, ei ole mikään yllätys, että sijoittajat ovat alkaneet suosia "likvidejä panostamia johdannaisia". Lidon tarjoamien tuotteiden, kuten stETH-tokenin, avulla sijoittajat voivat siirtää, myydä, vakuuttaa tai suojata panoksensa ETH-positiota.

Tämän seurauksena Lidon kautta panostettu ETH:n kokonaismäärä on paisunut 4.137 miljoonaan ETH:hen, mikä vastaa uskomattomat 31.8 % panoksesta 13.0 miljoonasta ETH:sta. Vertailun vuoksi, Coinbasen, Krakenin ja Binancen yhteenlasketut talletukset edustavat 3.505 miljoonaa ETH:ta, mikä on 27.0 % kokonaismäärästä.

Jos palaamme kokonaismarkkinoiden kannattavuuteen, voimme nähdä, että ETH-sijoittajien realisoitumaton nettotappio on huomattavasti huonompi kuin heidän Bitcoin-vastineensa. Samanlainen laskeva ero on nähtävissä vuoden 2021 markkinahuippujen välillä, ja nykyiset markkinat pitävät tappiota, joka vastaa 53 prosenttia markkina-arvosta.

Ethereumin omistajien äärimmäisen negatiivisen kannattavuuden vuoksi ETH-sijoittajat ovat reagoineet kahteen historiallisen suureen antautumiseen touko- ja kesäkuun aikana. Tässä otamme huomioon vain ETH-merkkien kulutuksen ja tunnistamme yhden päivän -2.58 miljardin dollarin antautumisen LUNA:n romahduksen aikana ja lisäksi -2.16 miljardia dollaria 18. kesäkuun myyntitapahtuman aikana.

Nämä tapahtumat peittävät Ethereumin historian aikana yleensä alle miljardin dollarin antautumisen ja ovat yli 1 kertaa suuremmat kuin maaliskuun 8 tapahtuma. Tämä osoittaa, että vaikka vuosi 2020 on erittäin ankarat karhumarkkinat, sekä Bitcoinista että Ethereumista sisään- ja ulos virtaavan pääoman skaala on nyt suuruusluokkaa suurempi kuin vain 2022 vuotta sitten.

Kaivosstressi ja antautuminen

Tässä viimeisessä osiossa tutkimme stressin rakentamista Bitcoin- ja Ethereum-kaivosmarkkinoilla. Yksi vuoden 2021 syklin uskomattomista tapahtumista oli Great Mining Migration. Toukokuusta kesäkuuhun 2021 alalla arviolta 52 % Kiinassa sijaitsevasta Bitcoin-hashratesta tuli offline-tilaan, kun hallituksen kielto tuli täysimääräisesti voimaan.

Tämän seurauksena monet asianomaisista ASIC-kaivoskoneista myytiin, siirrettiin ja sijoitettiin uudelleen, ja suuren osan ostivat julkisesti noteeratut pohjoisamerikkalaiset yritykset. Samanaikaisesti COVID-viruksen jälkeiset sirupulat alkoivat helpottaa vuoden 2021 toisella puoliskolla, mikä johti hash-nopeuden ja kaivosvaikeuden V-muotoon palautumiseen ja uusiin kaikkien aikojen ennätyksiin.

Tämä nosti tehokkaasti BTC-tuotannon kustannuksia, täsmälleen samaan aikaan kun markkinahinnat nousivat huippuunsa, ja siirtyi vallitsevaan karhutrendiin. Käyttämällä log-log regressiomallia voimme arvioida BTC:n louhinnan keskimääräisiksi kustannuksiksi noin 17.2 18 dollaria. Mielenkiintoista on, että 17.6. kesäkuuta pidetyssä myyntitapahtumassa tätä mallia testattiin XNUMX XNUMX dollarilla, mikä osoitti, että Bitcoinin hinnat olivat palanneet keskimääräisille tuotantokustannuksilleen, mitä monet hyödykkeet yleensä tekevät.

Tämä yhdistelmä osoittaa kuitenkin myös, että kaivostyöntekijöiden stressi on nyt todennäköinen markkinatekijä, kun tuotantokustannukset nousevat ja tulot laskevat samanaikaisesti.

Voimme nähdä, että Bitcoinin ja Ethereumin kaivostoiminnan kokonaistulot ovat laskeneet dramaattisesti, ja molemmat ovat lähentyneet noin 17–18 miljoonaan dollariin päivässä. Ethereumin kaivostyöntekijät ansaitsevat nyt jälleen vähemmän kuin Bitcoin-kaivostyöntekijät, vaikka ETH-tulot ylittivät yli kaksinkertaisen BTC-tulot marraskuun 2021 huipulla.

Bitcoinin kaivostulot ovat nyt palanneet vuosien 2019-20 tasolle ja vastaavat tuloja ennen toukokuun 2020 puolittumistapahtumaa.

Yksi ensimmäisistä havaittavista signaaleista Bitcoinin kaivostyöntekijöiden stressistä tapahtui kesäkuun alussa, kun hash-nauhat kääntyivät ylösalaisin. Tämä osoitti, että hash-nopeus laski merkittävästi, mikä painoi nopeamman 30 päivän liukuvan keskiarvon hitaamman liikkuvan 60 päivän keskiarvon alapuolelle.

Tämä tapahtuu, kun Bitcoin-kaivostyöntekijät sammuttavat kannattamattomia kaivoslaitteitaan, koska he eivät enää ansaitse tarpeeksi oikeuttaakseen jatkuvan toiminnan ja virrankulutuksen.

Samanlaisia ​​tapahtumia aiemmin on nähtävissä vuoden 2018 karhumarkkinoiden pohjalla ja sitten taas peräkkäisten "puolitusten" aikana vuonna 2020 (ensin hinnat puolittuivat maaliskuun 2020 myyntitapahtumassa ja sitten BTC-tuki puolittui klo. Bitcoinin puolittamistapahtuma toukokuussa). Suuren muuttoliikkeen vaikutus näkyy myös touko-heinäkuussa 2021.

Vahvistaaksemme, että kaivostyöläisten tulostressi on pelissä, voimme tarkastella kaksiosaista mallia, joka etsii implisiittisen tulostressin (Puell Multiple) ja havaitun hashraten laskun (Difficulty Ribbon Compression) välistä yhtymäkohtaa.

• Puell Multiple (oranssi) seuraa kaivostyöntekijöiden yhteenlaskettua tuloa USD:ssä suhteessa yhden vuoden keskiarvoon. Täällä voimme nähdä, että Bitcoin-kaivostyöntekijät ansaitsevat vain 1% yhtä paljon kuin 40 kuukauden keskiarvo. Tämä tarkoittaa, että kaivostyöntekijöiden tulostressi on todennäköinen tekijä.
• Vaikeusnauhan pakkaus (violetti) ilmaisee, että hashrate on todellakin tulossa offline-tilaan, mikä aiheuttaa protokollavaikeuksien vähenemistä tilastollisesti merkitsevällä tavalla. Tämä on selvä havainto, että ASIC-laitteet kytketään pois päältä tulostressin vuoksi.
• Kaivosmiesten antautumisen riski (keltaiset vyöhykkeet) korostavat jaksot, jolloin molemmat mittarit osoittavat merkityksellisiä alhaisia ​​tasoja ja korreloivat yleensä äärimmäisen karhumarkkinoiden alhaisten laskujen kanssa ja kohonneen kaivosmiesten antautumistapahtumien riskin kanssa.

Viimeisenä todisteena Bitcoinin kaivostyöntekijöistä voimme nähdä, että kaivosten yhteenlasketut saldot ovat rikkoneet 2 vuoden nousutrendinsä ja ovat nyt laskussa. Kaivostyöläisten saldot ovat pudonneet 13,051 6.38 BTC:llä maaliskuun lopusta lähtien, ja he jakavat tällä hetkellä talletetuista kassaistaan ​​XNUMX XNUMX BTC/kk.

Tämä on suurin kaivostyöntekijöiden jakeluaste sitten vuoden 2019. Sen voidaan odottaa jatkuvan, elleivät hinnat elpy ja/tai kunnes kaivostyöläiset, joilla on vahvempi tase, saavat riittävän hallitsevan verkon hashraten. Koska näillä kaivostyöläisillä on edelleen noin 61.8 XNUMX BTC:tä, jakelupaineen riski on edelleen olemassa.

Lopuksi voimme nähdä, että Ethereumin louhintavaikeudet ja hashrate ovat myös kokemassa dramaattista laskua, laskemalla 22.2 % ATH:sta. Puell Multiple (sininen) on pudonnut vain 0.3:een, mikä osoittaa, että kaivostoiminnan kokonaistulot ovat vain 30 % vuotuisesta keskiarvosta.

Tämä on luonut vaikeusnauhan käänteisen käänteen ja vahvistaa, että merkittävä osa kaivostyöläisistä on stressissä ja hashrate on tulossa offline-tilaan.

On vielä yksi mielenkiintoinen dynamiikka, joka vaikuttaa Ethereumin kaivostyöläisiin. Kun Ethereum-yhteisö astuu yhä lähemmäksi yhdistämistä, Etheruem-lohkoketjun odotetaan siirtyvän Proof-of-Workista Proof-of-stake -konsensusmekanismiin. Sellaisenaan on todennäköistä, että markkinoilla tapahtuu pian asteittainen muutos, kun pääasiassa GPU-kaivosryhmä siirtyy joko louhimaan muita kolikoita tai myymään laitteistoaan muihin sovelluksiin (pelaamiseen, tekoälyyn jne.).

Päätelmät

Vuoden 2022 karhumarkkinat ovat olleet haastava kaikille digitaalisen omaisuuden sijoittajille ja aiheuttaneet monia rakenteellisia muutoksia markkinoilla. USDT:n määräävä markkina-asema on ollut laskussa viimeisen kahden vuoden aikana, ja vahva siirtyminen kohti diversiteettiä USDC:n kanssa ja BUSD-dominanssi on kasvanut erityisesti LUNA-UST-projektin romahtamisen jälkeen.

Suuri osa ylimääräisestä vipuvaikutuksesta, joka kertyi sekä ketjun sisäisillä että off-chain markkinoilla, on velkaantunut, ja DeFi:ssä lukittu kokonaisarvo laski 71.5 %. Tämä on lisännyt merkittäviä laskupaineita likvideimpiin markkinajohtajiin, Bitcoiniin ja Ethereumiin.

Tämän seurauksena molemmat tärkeimmät omaisuuserät BTC ja ETH ovat laskeneet yli 75 % ATH:sta ja käyvät kauppaa vastaavien realisoituneiden hintojensa alapuolella. Tämä on ollut arkipäivää aiemmilla karhumarkkinoilla, kun sijoittajat näkevät realisoitumattomien voittojen romahtamisen ja markkinakaupan alle niiden kokonaiskustannusperusteen. Markkinat ovat olleet tässä tilanteessa vasta kesäkuun puolivälistä lähtien, ja aikaisemmat karhusyklit ovat kestäneet keskimäärin 180 päivää ennen kuin täysi elpyminen on alkanut.

Kolikoiden alhaisten hintojen paine vaikuttaa suuresti tuotantoon, sillä sekä Bitcoin- että Ethereum-kaivostyöntekijät näkevät toimintakustannusten nousevan, kun taas tulot laskevat merkittävästi. Bitcoin-kaivostyöntekijöillä on edelleen noin 61.8 XNUMX BTC taseissaan, mikä on edelleen vaarassa jakaa (ainakin osittain) kiinteiden kustannustensa kattamiseksi. Ethereumin kaivostyöntekijät huomaavat myös pian, että Proof-of-Work poistetaan käytöstä, koska Merge siirtää Ethereumin Proof-of-stake -konsensusmekanismiin.

Kaiken kaikkiaan vuosi 2022 on tähän mennessä ollut suuri markkinoiden odotusten nollaus, laaja-alainen velan purkaminen ja ihannetapauksessa uuden perustuksen alku, jolle voidaan rakentaa vielä korkeampiakin rakenteita.

---