Herkkä tasapaino PlatoBlockchain Data Intelligence. Pystysuuntainen haku. Ai.

Herkkä tasapaino

Aikaleima: 7. maaliskuuta 2022 9

Herkkä tasapaino

Bitcoinin hinnat ovat vaihdelleet tällä viikolla epävakaalla konsolidointialueella, avautuen viikon alimmilleen 37,333 45,039 dollarille, nousseet ylimmälle tasolle 39,220 XNUMX dollariin ja sitten palauttaneet suurimman osan voitoista päätyen XNUMX XNUMX dollariin. Kun globaali makro- ja geopoliittinen vaihe luo edelleen epävarmuutta markkinoilla, Bitcoin-hännit yrittävät asettaa hintalattian. Sonnit ovat omaksuneet vaatimatonta mutta jatkuvaa myyntipainetta jo yli kahden kuukauden ajan, mikä johtuu suurelta osin lyhytaikaisesta haltijan myynnistä.

Kun hinnat ovat käyneet sivuttain viime viikkoina, suhteellinen tasapaino on saavutettu. Kuitenkin, kun otetaan huomioon rajoitettu saapuva uusi kysyntä, tämä herkkä tasapaino voi häiriintyä mikä tahansa merkittävä myyjän uupumus tai päinvastoin myyjien elpyminen.

Siten on vastattava kysymys, riittääkö sonnien antama pääomatuki karhujen pitämiseen loitolla. Sellaisenaan tässä painoksessa arvioimme nykyistä ketjun volyymitilaa keskittyen erityisesti pörsseihin suuntautuviin virtoihin. Tämä pyrkii parhaiten kuvastamaan myyntipuolen paineen ja sijoittajien divestoinnin suuruutta.

Herkkä tasapaino

Käännökset

This Week On-chain on nyt käännetty kielelle Espanjan, Italian, Kiinan kieli, Japanilainen, turkki, Ranskanja Portugalin.

Viikon Onchain Dashboard

Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tutkitaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan ​​joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.

Tarina kahdesta vaihdosta

Vaihtotoiminnan seuranta on tehokas strategia ketjun analyysissä, vaikka se vaatiikin tiedon muuttuvuuden ymmärtämistä (tässä). Aggregoitujen vaihtovirtojen seuranta, erityisesti pitkien ajanjaksojen (kuukausien) aikana, tarjoaa hyödyllistä tietoa kysynnän ja tarjonnan tasapainosta.

Aluksi panemme merkille seuraavat korkean tason vivahteet valuuttatasomittareiden tulkinnassa:

  • Bitcoin HODLers (kaikki lompakkokoot) ovat yleensä melko uskonnollisia omahuollon suhteen ja ovat siten todennäköisimpiä kohorttinsa nostajia.
  • Uudemmat vähittäiskaupan tason tulokkaat ovat paljon epätodennäköisemmin nostaneet kolikoita, pitäen parempana säilytysratkaisujen yksinkertaisuutta ja pörssien tarjoamia kaupankäyntivaihtoehtoja.
  • Laitoskassat ovat myös todennäköisesti hyödyntäneet pörssin säilytysratkaisuja tai vastaavia), suosivat tällaisten yritysten tarjoamaa asiantuntemusta ja riskienhallintaa. Näillä kolikoilla käydään myös todennäköisemmin kauppaa OTC-tiskien kautta ja niitä säilytetään erityisissä usean allekirjoituksen järjestelyissä.
  • Johdannaismarkkinoiden leviämisen myötäs, Bitcoin-yksiköitä voidaan käyttää myös vakuuksina, ja näin ollen vaihtovirrat voivat johtua myös lisäkolikon marginaalista.

Huomaa, että 3/4 yllä olevista ominaisuuksista on vinossa kohti vaihtovirtaa. Tämä on osittain syy siihen, että 575,876 3.655 ​​BTC:n yhteenlaskettu ulosvirtaus pörsseistä (2020 % tarjonnasta) maaliskuun 2021 myynnin jälkeen on niin vaikuttava. Huomaa myös, kuinka suhteellinen tasapaino on saatu aikaan syyskuusta XNUMX lähtien.

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Viime viikkojen erittäin epävakaiden makro- ja geopoliittisten tapahtumien aikana valuuttakurssien nettovirtamäärät ovat myös kohtuullisen vakaat huolimatta vähäisestä painoarvosta tällä viikolla. Noin 1 XNUMX BTC päivässä nettotuloina pörsseihin talletettuina tällä viikolla, ja Bitfinex ja FTX saivat leijonan osan.

Tämä oletettavan myyntipuolen tarjonnan suuruus on edelleen melko vaatimaton, etenkin kun otetaan huomioon globaali makrokonteksti.

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Varsinkin viimeisen vuoden aikana pörssit ovat jakautuneet enemmän tai vähemmän kahteen hallitsevaan leiriin niiden tasapainon muutoksen perusteella: niihin, joilla on Nettotulot, ja ne, joilla on Vakaat saldot nettomäärään.

Erityisesti Binancen, Bittrexin, Bitfinexin ja FTX:n hallussa olevat Bitcoin-varannot ovat kasvaneet ei-triviaalisti. Yhdessä näissä pörsseissä on nähty yhteensä 207 2021 BTC:tä heinäkuun 24.3 lopusta lähtien, mikä tarkoittaa XNUMX prosentin kasvua.

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Toinen leiri sisältää jäljellä olevat vaihdot, joita seuraamme, ja siellä on nähty 253 400 BTC:n kollektiivinen ulosvirtaus heinäkuun lopusta lähtien. Näistä pörsseistä Huobi (violetti) edustaa ylivoimaisesti suurinta kokonaislaskua, sillä se on pudonnut yli 2020 12.3 BTC:stä maaliskuussa XNUMX vain XNUMX XNUMX BTC:hen tänään. Yli puolet tästä saldon laskusta johtuu Kiinan hallituksen Bitcoinin louhintakiellosta ja sijoittajatoiminnan lisärajoituksista viime vuoden toukokuussa.

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Erityisesti FTX ja Binance erottuvat tässä tutkimuksessa, koska ne ovat nähneet poikkeuksellisen kasvun markkinaosuuden määräävässä asemassa (suhteellisella BTC-saldolla mitattuna). Huomaa, että sekä Binance että FTX isännöivät erilaisia ​​spot- ja johdannaistuotteita, ja siksi on todennäköistä, että kohtuullinen osa hallussa olevasta BTC:stä käytetään marginaalivakuudeksi.

FTX:n hallussa olevan BTC:n kokonaisvolyymin arvioidaan tällä hetkellä olevan 103.2 3 BTC:tä, mikä on poikkeuksellista kasvua maaliskuussa 2020 hallussa olleesta 0.8 2021 BTC:stä. Tämä merkitsee dominoivan tasapainon kasvua heinäkuun 4.0 XNUMX prosentista nykyiseen XNUMX prosenttiin.

Jos poistamme FTX:n hallussa olevan BTC:n kokonaisvaihtosaldometriikasta (tulos vaaleanpunaisena), voimme nähdä, että tämä yhteenlasketun vaihtotasapainon mitta koettelee uusia useiden vuosien alhaisia ​​tasoja, mikä osoittaa FTX:n nyt olevan huomattavan jalanjäljen.

Herkkä tasapaino
Live-työpöytäkaavio

Binance nostaa kuitenkin markkinaosuuden hallitsevan aseman vaikuttavimman kasvun, joka nousi suhteellisen vakaasta 8 %:n BTC-saldon määräävästä asemasta vuosina 2018–20 yli 22.6 %:iin tänään. Binancen kokonaissaldo on kasvanut 315 2020 BTC:llä maaliskuusta 120 lähtien, mikä on XNUMX % kasvua kahdessa vuodessa.

Herkkä tasapaino
Live-työpöytäkaavio

BTC-saldon kasvun ohella sekä Binance että FTX ovat yli kaksinkertaistuneet futuurimarkkinoilla joulukuusta 2020 lähtien. Binancen osuus Future OI:sta on noussut 15 prosentista 30 prosenttiin, kun taas FTX:n osuus on noussut 6.7 prosentista yli 14.8 prosenttiin (a 2.2x kasvu).

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Futures-volyymien määräävän aseman kasvu on vieläkin vaikuttavampaa, sillä Binance edustaa nyt puolet kaikista vaihdetuista futuurimäärästä. FTX:n volyymi-asema on kasvanut yhtä vaikuttavasti, ja se on noussut 2.5-kertaisesti joulukuusta 2020 lähtien ja on nyt kaapannut 9.2 % vaihdettujen futuurisopimusten volyymista.

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Korkean tason johtopäätöksemme tästä vaihtotoimintaa koskevasta tutkimuksesta:

  • Nettotuonti on suhteellisen pieni ottaen huomioon markkinoiden nykyisen epävarmuuden laajuuden, ja valuuttatase näyttää olevan kokonaisuudessaan tasapainossa.
  • BTC-saldomuutoksen suhteen viime vuoden aikana on kaksi vaihtokohorttia.
  • Binance ja FTX edustavat erottuvia pörssejä markkinaosuuden kasvussa viimeisen kahden vuoden aikana, ja molemmilla on vastaavasti lisääntynyt futuurimarkkinoiden määräävä asema.
  • Tämä viittaa siihen, että sijoittajat käyttävät mieluummin johdannaisia ​​suojautuakseen riskiltä spot-BTC:n myynnin sijaan, mikä vahvistaa raporttimme Viikko 7.

Vaihtovirran tulomäärien karakterisointi

Kun nyt on tutkittu valuuttatasojen suhteellista tasapainoa, voimme nyt tarkastella pörsseille lähetettävien kolikoiden sijoittajaprofiilia. Aluksi analysoimme kolme arviota sijoittajan kustannusperusteesta (toteutuneista hinnoista), jotta voimme tulkita mielipiteitämme ja myynnin todennäköisyyttä:

  • Lyhytaikainen haltija toteutunut hinta Kaupankäynti on tällä hetkellä 46.4 15 dollaria, ja sen realisoitumaton tappio on näin ollen yhteensä 155 %. Tämä mittari heijastaa kaikkia kolikoita, jotka on siirretty viimeisen XNUMX päivän aikana.
  • HODLerin oletettu hinta on tällä hetkellä kannattavuustasolla (39.2 XNUMX dollaria) ja heijastaa arviota "käyvästä arvosta". Se lasketaan painottamalla toteutunutta standardihintaa kertymisasteella ja HODLing-käyttäytymisellä.
  • Toteutunut hinta on tällä hetkellä 24.1 63 dollaria, ja se on kaikkien kolikoiden keskihinta, kun ne viimeksi siirrettiin ketjuun. Historiallisesti tämä on ollut erittäin hyvä suhdannetukitaso, ja se viittaa siihen, että kokonaismarkkinat pitävät edelleen XNUMX %:n realisoitumatonta voittoa (pitemmän aikavälin sijoittajien painottaman alhaisemman kustannustason perusteella).
Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Yksi ilmeinen teesi tästä on, että:

  1. Short-Term Holders (STH) myyvät todennäköisimmin, koska ne ovat veden alla.
  2. Päinvastoin, pitkäaikaiset haltijat (LTH) ovat todennäköisemmin voittoa, ja siten he eivät todennäköisesti myy.

Seuraava kaavio näyttää, kuinka paljon voittoa tai tappiota STH:t ovat saaneet pörsseille lähetetyistä kolikoista. Näemme, että ei-triviaaleja päivittäisiä tappioita on säilynyt yli kahden kuukauden ajan, mikä vastaa noin 0.5 % markkina-arvosta päivässä. Vaikka tämän suuruiset tappiot ovat merkittäviä, ne eivät ole lähelläkään vuoden 2018 karhumarkkinoilla, maaliskuussa 2020 tai toukokuussa 2021 nähtyä äärimmäistä antautumistasoa.

Tämä vahvistaa suurelta osin ensimmäisen havaintomme siitä, että STH:t luovat myyntipuolen painetta, vaikka se onkin paljon pienempi kuin aikaisemmissa karhusykleissä.

Herkkä tasapaino
Julkaisematon mittari Glassnoden konehuoneesta

Vastaavasti alla olevassa kaaviossa näkyy pörsseille lähettämien LTH:iden saama voitto tai tappio. Näemme, että kulutuksen aste on ollut laskussa tammikuusta 2021 lähtien, mikä vahvistaa toista havaintoa, jonka mukaan LTH:t muodostavat pienen osan myyntipuolen toiminnasta. Huomaa, että emme ole vielä näkemässä suurta LTH-kapitulaatiotapahtumaa, kuten nähtiin aikaisemmissa syklisissä pohjapisteissä.

Sekä STH- että LTH-tappioiden historiallisen alhainen suuruus saattaa olla merkki myyjän kokonaisuupumisen todennäköisyydestä. Sekä STH:n että LTH:n lopullisen ja täydellisen antautumisen riskin pitäisi kuitenkin jäädä tutkalle, ja sillä on lukuisia historiallisia ennakkotapauksia.

Herkkä tasapaino
Julkaisematon mittari Glassnoden konehuoneesta

Myös voittoa tuottavan ketjun volyymin osuus on lähellä historiallisen alhaista tasoa saavuttaen tällä viikolla 47.5 %. Kääntämällä tätä havaintoa ympäri, voimme päätellä, että yli puolet (52.5 %) kaikesta transaktiovolyymista kuluu tällä hetkellä tappiolla. Kontekstia silmällä pitäen aikaisempien karhujaksojen (merkitty punaisella) viimeisissä vaiheissa yli 55 % kaikesta siirtomäärästä oli menetetty (kapitulaatiotapahtumat).

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Lopuksi tarkastelemme toteutuneen ylärajan 30 päivän muutosta. Tämä mittari ilmaisee voiton/tappion kokonaissuuruuden verkossa, joka on kartoitettu tilastollisena poikkeamana pitkän aikavälin keskiarvosta (Z-score).

Näemme, että sijoittajien tappiot näillä karhumarkkinoilla ovat tilastollisesti merkittäviä ja ulottuvat 1 keskihajonnan alle keskiarvon. Tämän suuruusluokan realisoituneet tappiot ovat yhtä aikaa kaikkien merkittävien laskevien markkinoiden (paikallisten ja maailmanlaajuisten) alhaisimmillaan kanssa viimeisen viiden vuoden aikana.

Herkkä tasapaino
Live-kaavio

Yhteenveto ja päätelmät

Nykyinen nosto on historiallisesti merkittävä useilla ketjun mittareilla ja mittareilla, vaikka se on matalampi (-50 %) kuin aikaisemmat karhumarkkinat (-85 %). Tämä kuvaa ominaisuuksia, jotka ovat samanlaisia ​​kuin aikaisemmat myöhäisen vaiheen karhumarkkinoiden trendit. Vaikka ketjun sisäisen paniikkimyynnin aste on tilastollisesti merkittävä, se on kuitenkin huomattavasti alhaisempi suhteessa markkinoiden kokoon.

Luopuvat sijoittajat myyvät mieluummin tappiollisia kolikoita, mikä on toimintaa, jota ovat hallitseneet lyhytaikaiset omistajat. Samaan aikaan pitkäaikaisen haltijan myyntipuoli on jatkanut laskuaan tammikuusta 2021 lähtien, mikä on merkki kasvavasta vakaumuksesta suuren makron epävarmuuden edessä.

Johdannaismarkkinoiden käyttöönoton myötä erityisesti FTX:n ja Binancen markkinaosuus on kasvanut merkittävästi. Tämä lisää uuden datapisteen markkinoiden hyödyntämiseen futuurien suojautumiseen riskin suojaamiseen sen sijaan, että he myyvät spot-BTC:tä altistumisen vähentämiseksi.

Tuotepäivitykset

Kaikki tuotepäivitykset, parannukset ja mittareiden ja tietojen manuaaliset päivitykset tallennetaan muutoslokimme käyttöä varten.

Herkkä tasapaino

Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei anna sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin, ja sinä olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.

Aikaleima:

Lisää aiheesta Glassnode Insights