Dan Morehead, fondateur et associé directeur de Pantera Capital, est apparu sur « Squawk Box » le 5 octobre 2023 pour discuter d'une série de sujets, notamment les tendances des taux du Trésor, l'approche de la Réserve fédérale en matière d'inflation, l'impact des taux d'intérêt sur les actions et le état actuel du marché des cryptomonnaies.
Morehead a déclaré que le secteur financier connaît actuellement un « manque d'imagination », car la plupart des traders n'ont jamais fait face à un environnement de hausse des taux. Il a fait valoir que la Réserve fédérale a renfloué le marché en abaissant les taux au cours des 40 dernières années, mais que cette époque touche à sa fin. Il y a deux ans, Morehead avait prédit que le taux des fonds fédéraux et le rendement du Trésor à 10 ans augmenteraient à au moins 5 %. Il estime que les taux vont encore augmenter, puisque le taux réel normal de la Réserve fédérale est de 1 % supérieur à l’inflation, un niveau qui n’a pas encore été atteint.
Interrogé sur le taux d'inflation actuel, Morehead a déclaré que l'inflation sous-jacente était de 4.4 %, soit plus du double de l'objectif de la Réserve fédérale. Il a également mentionné que l'inflation des salaires est de 4.5% et continue d'augmenter. Morehead n'est pas d'accord avec l'idée selon laquelle les taux sont déjà trop élevés, affirmant que l'objectif de la Réserve fédérale est de maintenir l'inflation en dessous de 2 %, un objectif qui a été largement dépassé. En outre, il a souligné qu'il faut deux ans pour que le facteur « loyer équivalent du propriétaire » dans l'inflation soit pleinement pris en compte. Même si les prix de l’immobilier restent stables, l’inflation augmentera quand même de 1.1% en raison de facteurs intervenus il y a deux ans.
Morehead a prévenu que si ses prévisions concernant la hausse des taux étaient correctes, les actions seraient considérablement surévaluées. Il a suggéré que les actions devraient être inférieures de 20 % sur la base de la valorisation actuelle du S&P 500. Morehead estime que les actions pourraient connaître un ralentissement au cours des prochaines années, pas nécessairement lié aux taux d’intérêt mais plutôt à des facteurs de risque. Il a également noté qu'il y a eu deux périodes de 13 ans au cours desquelles les actions n'ont pas augmenté, ce qui indique un potentiel de stagnation à long terme.
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À propos du marché des crypto-monnaies, Morehead a déclaré que la corrélation entre les crypto-monnaies et le S&P 500 n'est actuellement que de 0.2, et historiquement de 0.1. Il estime que les crypto-monnaies sont affectées de manière cyclique par les actions de la Réserve fédérale. Morehead a également souligné que Bitcoin est opérationnel depuis 14 ans sans aucun temps d'arrêt, détenant environ 50 % de la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies. Il a mentionné que le marché avait été influencé par des plateformes à fort effet de levier comme FTX et Celsius dans le passé, les décrivant comme « des événements étranges qui ne se produisent qu’une fois par génération » qui sont maintenant derrière nous.
Morehead a conseillé aux répartiteurs d'actifs d'envisager de se diversifier dans la technologie blockchain, la décrivant comme une classe d'actifs valant des milliers de milliards de dollars. Il a suggéré que les investisseurs devraient consacrer quelques pour cent de leurs portefeuilles à la blockchain :
"Nous discutons tout le temps avec les répartiteurs d’actifs. Si vous investissez de l’argent dans des obligations, c’est probablement dangereux. Si vous investissez dans l’immobilier, l’immobilier est en train d’atteindre des sommets sans précédent. Les actions sont, je pense, surévaluées. Cela laisse quelques classes d’actifs comme les matières premières réelles et la blockchain. La blockchain est une classe d’actifs valant des milliards de dollars. Ainsi, la plupart des institutions n’ont actuellement pratiquement aucune exposition. Ils devraient le monter à quelques pour cent."
Morehead a spécifiquement prévu que Bitcoin ferait plus que doubler chaque année, sur la base de ses performances moyennes sur 14 ans.
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