Comment la fusion d'Ethereum affectera la finance traditionnelle

Ethereum subit une infrastructure massive
changement qui aura des effets considérables sur la finance traditionnelle
institutions.

La fusion, comme on l'appelle, est un raccourci pour
la transition du mécanisme de consensus d'Ethereum, de la preuve de travail à la preuve de participation.

Cela rendra la deuxième plus grande blockchain au monde et le lieu le plus important pour les protocoles DeFi, beaucoup plus accessible aux institutions financières traditionnelles.

Ethereum passe au vert

Le premier changement concerne l'empreinte environnementale d'Ethereum. Aujourd'hui, il s'appuie sur la preuve de travail pour extraire de nouveaux blocs et valider les transactions, tout comme Bitcoin. Les mineurs font la course pour résoudre des énigmes mathématiques avec des ordinateurs sur mesure et sont récompensés en ETH (le jeton de la blockchain) pour compenser l'électricité qu'ils brûlent.

Le résultat est un énorme gaspillage d'énergie.

Cela signifiait soit les banques et les grands
les entreprises ont soit dû éviter tout l'espace cryptographique, car il
entrent en conflit avec leurs engagements ESG – ou ont décidé de les ignorer
engagements d'accès au réseau.

La fusion déplacera Ethereum vers un autre
modèle, Proof of Stake, dans lequel le pouvoir de vote est corrélé au montant de la richesse
investi dans le réseau, plutôt que de consommer de l'énergie. En supposant la transition
réussit, la consommation d'énergie d'Ethereum pourrait chuter de 90% à 99.95
pourcentage (les estimations varient).

"C'est plus propre et plus économe en énergie", déclare Swen Werner, directeur général de State Street Digital à Londres. « Le message est fort et clair. La fusion permettra aux entreprises de se sentir mieux dans la réalisation de leurs objectifs de développement durable. »

Mise à l'échelle du réseau

Deuxièmement, la fusion est une partie spécifique d'un
projet à long terme pour rendre Ethereum évolutif et plus sécurisé. Ça s'appelle le
fusionner parce que la couche de consensus d'Ethereum est mélangée à son exécution
couche - un projet d'ingénierie massif. Elle sera suivie d'autres étapes pour
améliorer l'évolutivité, de sorte qu'Ethereum puisse éventuellement traiter les transactions à un
rythme équivalent à une technologie de paiement Visa ou Mastercard.

Cela rendra la blockchain beaucoup plus attrayante
aux institutions financières. Par exemple, la tokenisation n'a pas encore décollé pour
plusieurs raisons, dont l'une est l'absence d'une plate-forme évolutive. (Règlements
et l'absence d'un marché secondaire sont d'autres problèmes.)

Cela laisse les programmes de tokenisation potentiels coincés avec l'exécution de transactions hors chaîne, mais un réseau évolutif et fiable avec la portée d'Ethereum permettrait un règlement atomique, ainsi que permettre aux institutions de se connecter aux protocoles DeFi de manière transparente, déclare Thierry Janaudy, CTO chez digital, basé à Paris. -gardien d'actifs Zodia.

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"Les clients commencent à envisager un règlement atomique", a-t-il déclaré. Les marchés des valeurs mobilières traditionnels resserrent les délais de règlement – ​​mesurés en jours. Maintenant, ils pourraient être en mesure de s'installer en quelques heures.

Aujourd'hui, même en crypto, les transactions peuvent s'exécuter hors de la chaîne, en raison de problèmes d'évolutivité (pensez aux stratégies à haute fréquence). Ou si quelqu'un veut échanger bitcoin (BTC) et ETH dans un protocole DeFi, il peut avoir besoin de créer une représentation synthétique de la jambe bitcoin pour lui permettre de s'installer instantanément sur une application Ethereum.

Les mêmes principes pourraient s'étendre aux titres financiers traditionnels, dit Janaudy. "Les dépositaires faciliteraient les échanges virtuels en chaîne", a-t-il déclaré, notant que les protocoles de chiffrement le font déjà - l'ingrédient manquant est une plate-forme pour les gérer à grande échelle. Le réseau Ethereum remanié pourrait devenir un tel lieu.

Modification de TradFi

Tout comme un Ethereum mis à niveau peut commencer à
conduire des changements dans les opérations de marché traditionnelles et réelles, l'expérience de
la fusion s'infiltre également dans les mentalités des banquiers traditionnels.

Dans TradFi, un changement d'infrastructure de ce
l'ampleur nécessite des années de planification et de documentation - pensez aux États-Unis
passage du marché des valeurs mobilières de T+3 à T+2. Non seulement tout est tracé
et testé, mais il existe des moyens d'arrêter ou d'inverser les changements si quelque chose se passe
faux.

Avec la fusion, le processus est beaucoup plus rapide,
communautaire, et - bien qu'il y ait eu beaucoup de tests et de débats - nécessite
un degré de foi. La réinitialisation majeure de la fusion est prévue pour le 15 septembre
et, bien que les gens soient convaincus que cela fonctionnera, personne ne le sait avec certitude.

« Parce que la communauté est décentralisée, si
quelque chose ne va pas bien, il n'y a pas de voie claire », a déclaré Werner à State Street
Numérique. "En crypto, le marché pourrait suspendre le trading pendant quelques jours, mais nous
ne peut pas faire ça. Pour les institutions financières, tout doit fonctionner à grande échelle.

Mais les acteurs traditionnels n'ont pas beaucoup de choix avec la fusion : la communauté en est le moteur et les institutions financières doivent simplement s'accrocher et être prêtes à réagir à une surprise.

Les origines du PoW d'Ethereum

La blockchain lancée en 2015, créée par
Vitalik Buterin et Gavin Wood. Contrairement à Bitcoin, qui a été mis en ligne début 2009
en tant qu'instrument financier (soit un jeton de paiement, soit un actif spéculatif), Ethereum
a été conçu pour servir de base aux applications de construction. Il a introduit l'idée
des contrats intelligents, qui a été la clé de nombreuses applications décentralisées,
dont beaucoup dans DeFi.

Cependant, en tant que public, sans autorisation
blockchain, comme Bitcoin, la nécessité de faire valider l'ensemble du réseau chaque
transaction a rendu Ethereum lent et coûteux, inadapté aux finances
institutions.

D'autres blockchains ont émergé qui sont loin
plus efficace (généralement basé sur une version de PoS), menaçant Ethereum
futur en tant qu'infrastructure mondiale.

Ethereum est toujours de loin le plus utilisé : il y a environ 400,000 200 validateurs sur le réseau, qui héberge 1 millions d'adresses uniques et facilite environ XNUMX million de transactions par jour. La majeure partie du monde DeFi et Stablecoin est construite sur Ethereum. Mais sans un changement radical du protocole blockchain, Ethereum pourrait être laissé pour compte.

Des récompenses au staking

Le simple fait de changer Ethereum seul est un gros problème sur les marchés de la cryptographie. "ETH a une capitalisation boursière de 18 milliards de dollars", a noté Kevin Loo, directeur général basé à Hong Kong chez IDEG, une société d'investissement dédiée aux actifs numériques. En fonction de la fusion et de sa nouvelle dynamique d'offre, l'émission de nouveaux jetons va chuter. "Il s'agit d'un changement fondamental d'un point de vue commercial, et cela a suscité de nombreuses opinions sur la question de savoir si les gens devraient être longs ou courts en ETH."

En passant au PoS, les mineurs d'Ethereum ne seront plus récompensés par eth pour fabriquer de nouveaux blocs. D'autre part, les mineurs et toute autre personne détenant Ethereum peuvent désormais mettre en jeu leur ETH, ce qui signifie verrouiller les pièces afin d'aider à faire fonctionner la blockchain et à maintenir sa sécurité, en échange d'un rendement.

Aujourd'hui, déjà 11% des ETH en circulation sont jalonnés, gagnant des rendements pouvant varier de 5% à 13%, déclare Charles D'Haussy, directeur général Asie chez ConsenSys, une entreprise blockchain dédiée aux projets Ethereum.

"C'est un rendement attractif", a déclaré D'Haussy. "Allez longtemps, garez votre position dans le protocole et mettez les atouts au travail." Le rendement provient des frais liés à la facilitation des transactions et à la sauvegarde du protocole.

Le nouvel argent dur?

Contrairement à Bitcoin, qui est programmé pour atteindre un maximum de 21 millions de bitcoins, Ethereum a été initialement écrit pour être légèrement inflationniste, avec une augmentation annuelle de 4 % en ETH.

Le passage au PoS modifie cette équation, une partie de la gouvernance de la blockchain comprenant la gravure d'eth proportionnellement à son utilisation. D'Haussy s'attend à ce que l'offre d'ETH s'égalise ou même devienne négative. Cela donnera à l'ETH un profil «d'argent dur», qui pourrait attirer davantage d'investisseurs.

Personne ne sait encore à quel point il sera intéressant de détenir eth ou de jalonner. Loo de l'IDEG affirme que les rendements resteront probablement faibles. "Dans l'espace des actifs numériques, c'est ce qui se rapproche le plus d'une obligation d'État", a-t-il déclaré.

Risques à court terme

Il existe également des risques à court terme quant à savoir si
certains intérêts acquis tels que les mineurs d'éth reculeront devant la fusion et créeront un dur
fourche dans la chaîne, laissant une version basée sur la preuve de travail et une nouvelle
en utilisant le point de vente. Cela pourrait créer des opportunités d'arbitrage commercial - et une nouvelle ligne dans
escroqueries, car les gens fouettent les NFT en utilisant la version PoW.

Mais les poids lourds de l'industrie, tels que
Circle (émetteur du populaire stablecoin USDC) a été franc dans son soutien
de la Fusion. Le scénario probable est que la valeur passe à la version PoS, et
la version croupion PoW va dépérir.

Bien que la fusion n'aborde pas le
problèmes de conformité et de gestion des risques auxquels les institutions sont confrontées dans la cryptographie, il
forcera probablement une sorte d'accommodement réglementaire.

L'aspect le plus controversé de la fusion au sein de la communauté cryptographique est que le PoS permettra aux autorités d'identifier et de forcer facilement les plus grands acteurs de l'ETH à obéir aux sanctions de l'État.

« Cela soulève la question de savoir ce qu'est la neutralité ? Loo a déclaré, citant un problème théorique si les régulateurs américains interdisaient à une bourse américaine d'actifs numériques de fournir des services de jalonnement pour valider les transactions. Cela pourrait créer une «réaction de censure» de la part d'autres membres de la communauté Ethereum, qui tenteraient de forcer une «coupe» (réduction) des récompenses du réseau sur les actifs jalonnés de cet échange.

Les institutions financières sont à l'aise avec la conformité AML et KYC, mais elles pourraient se retrouver au milieu d'un combat qui n'est pas de leur fait.

Ouvert pour les affaires

Ces questions reflètent toutes la nouveauté de la
Fusionner. La seule façon de répondre à ces questions sera de voir ce qui se passe. Mais
la fusion représente un changement fondamental pour les institutions financières. Cette
leur donne la possibilité d'accéder à la blockchain publique d'une manière qu'ils ne pourraient pas
avant - les laissant participer à la portée mondiale d'Ethereum et éviter les pièges
de consortiums de chaînes de blocs dirigés par des banques utilisant des règles autorisées.

La fusion signifie qu'Ethereum cochera le
boîte verte. Il offre un rendement de jalonnement à faible risque, selon les normes cryptographiques. La
un nouveau mécanisme de gravure dans le système PoS stabilisera l'offre et la demande d'eth.

D'Haussy ajoute une caractéristique supplémentaire pour les investisseurs institutionnels : « La fusion est un événement rare dans la mesure où elle n'est pas macro-conduite. Ce n'est qu'une mise à jour de son logiciel, mais cela crée des opportunités commerciales. Cela fait partie de la transformation de l'ETH en un atout véritablement non corrélé.