DeFi découvert : DeFi montrant des signes de vie

Alors que les jetons de gouvernance DeFi restent fermement en territoire baissier, les investisseurs ont une lueur d'espoir cette semaine, alors que les blue chips se redressent dans une forte hausse non corrélée d'environ +20 % par rapport à l'ensemble du marché.

Au milieu de tout ce sentiment baissier, de petites parties du secteur continuent de montrer des éclairs d’activité. Alors que la majorité des projets de moyenne et petite capitalisation ressemblent à des villes fantômes, une poignée de projets DeFi sur Ethereum établissent des signaux d’adoption persistante.

La demande de rendements plus élevés et l’appétit pour le risque élevé continuent de gonfler l’activité sur les chaînes à faibles frais comme la chaîne latérale Polygon. Une question clé est de savoir si l'activité sur Polygon est alimentée par le règlement de la valeur réelle, ou est-elle dominée par de nombreuses petites transactions provenant d'un nombre limité d'utilisateurs qui, autrement, seraient exclus de la chaîne principale ?

Cette semaine, nous explorons les conditions récentes du marché couvrant :

• Activité sur Ethereum et recherche de rendements non corrélés,
• Un bilan de l'activité sur Polygon.

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L'activité reste calme, malgré un rebond de DeFi

Au cours des 7 derniers jours, les jetons de gouvernance DeFi ont fait l'objet d'une offre notable. De nombreux jetons de premier ordre ont augmenté de plus de 50 % dans la foulée des mouvements principalement latéraux du BTC et de l’ETH. Le graphique ci-dessous montre comment, à la baisse, l'ensemble du mouvement était fortement corrélé au BTC et à l'ETH. Lors du récent rallye de secours, les jetons DeFi affichent enfin des rendements non corrélés, trouvant même un soupçon de force contre ETH.

Bien que ces mouvements non corrélés soient positifs pour DeFi, DeFi est loin d’être tiré d’affaire en matière de sous-performance. Même les jetons de gouvernance les plus performants restent fermement en territoire baissier par rapport à l'ETH, une tendance nous avons exploré dans cet article d'analyse.

Les mouvements corrélés sur tous les actifs sans réévaluation des blue chips par rapport aux références signifient généralement que le marché est satisfait de la tarification des actifs DeFi. D’un autre côté, un mouvement fortement décorrélé peut marquer un intérêt pour une réévaluation de ces actifs par rapport à l’indice de référence ; de tels mouvements sont généralement conduits par des changements fondamentaux et des changements narratifs.

Évaluation de l'activité

Le volume DEX reste stable jusqu'en juin, de nombreux indicateurs majeurs restant inchangés depuis que nous avons couvert le krach de mai. Bien que le volume stable reste relativement insignifiant, l'activité sur Curve (en orange) a considérablement ralenti le mois dernier, marquant une période où de nombreux swaps de stablecoins sont réglés ailleurs.

Les principales paires de pièces stables sur Uniswap V3, par exemple, enregistrent désormais un volume quotidien supérieur à 50 millions de dollars, tandis que Curve se situe actuellement entre 75 et 150 millions de dollars de volume quotidien total en moyenne. Ceci malgré le fait que Curve ait plus de liquidités que n'importe quel projet dans l'espace (10 milliards de dollars +) – un rappel que la liquidité ne se traduit pas toujours en volume.

La hausse des prix des jetons DeFi de premier ordre ne montre aucune corrélation avec les frais de gaz gonflés. Au lieu de cela, le récent pic de gaz au cours des derniers jours a été à l’origine du lancement par Shiba d’une gamme de clones Uniswap. Leur Shibaswap et leurs récompenses affichent 5,000 XNUMX % d'APY au lancement, mais non sans risque accru et inquiétudes concernant la sécurité des contrats intelligents soulevées par les développeurs de DeFi. Nous avons également vu un acteur supplémentaire apparaître sur le radar de la consommation de gaz alors qu'Axie Infinity, une expérience de jeu communautaire, connaît une croissance rapide.

Notez dans le tableau suivant que 6 des 16 contrats les plus gourmands en gaz de ces derniers jours étaient liés aux produits Shiba.

Les liquidations en chaîne sont restées calmes malgré la hausse des prix des jetons. Les utilisateurs ayant beaucoup emprunté dans des actifs qui rebondissent de 20 % (comme les positions courtes empruntées) peuvent être confrontés à des liquidations si la valeur empruntée dépasse leur garantie. La plupart ont pu ajouter des garanties, clôturer des positions et, dans l’ensemble, maintenir les marchés des prêts en bonne santé (<500 7 $ en liquidations sur XNUMX jours).

Les taux sont restés stables depuis mai, s'établissant à 3 % pour les emprunteurs. La contraction des rendements est généralement un signal baissier ; cela montre un moindre appétit pour l’emprunt et le risque. Si DeFi continue sa tendance à la hausse, nous pourrions assister à une légère hausse des taux d’intérêt. Pour l’instant, les taux restent sans inspiration pendant cette évolution limitée par l’effet de levier.

Remarquez comment, au début de SNX, SUSHI et AAVE (et de la plupart des autres blue chips DeFi), les jetons ont connu un comportement de prix similaire par rapport à la version bêta (ETH), mais ont rapidement été réévalués à mesure que le récit se déplaçait vers la seconde moitié de 2020 (« DeFi été'). Au moment de figurer dans le top 100 des jetons par capitalisation boursière, ils ont affiché de solides rendements non corrélés par rapport à l'ETH, car ils ont été activement réévalués pour correspondre aux mesures TVL et d'utilisation.

Lors de la correction des prix de mai/juin, nous avons vu les prix se recoupler et connaître un bêta élevé par rapport à l’ETH. Au cours des 7 derniers jours, nous avons vu des signes de reprise du terrain par DeFi, se dissociant quelque peu de la version bêta, mais une semaine reste un délai trop court pour déterminer s'il s'agit d'une nouvelle tendance.

Le protocole perpétuel est l’un de ces actifs des derniers mois qui a vu son jeton de gouvernance réévaluer à la hausse parallèlement à des fondamentaux haussiers. Le jeton de gouvernance a grimpé de 375 % au cours des 14 derniers jours. La croissance de l'activité a été remarquable au cours des 90 derniers jours, mais s'est calmée au fil du temps. Alors que le volume des transactions approche les 20 milliards de dollars cumulés, les contrats perpétuels se démarquent de leurs concurrents dans le domaine des dérivés en chaîne, les plaçant même au milieu du peloton par rapport aux DEX au comptant plus petits.

Notez que ce volume de transactions est porté par une base d’utilisateurs relativement restreinte de moins de 400 adresses actives quotidiennes. Les frais quotidiens accumulés par le protocole dépassent systématiquement les 100 2 $, et le projet travaille actuellement sur une structure de récompense renouvelée pour que les parieurs de jetons reçoivent ces frais dans la vXNUMX récemment annoncée.

Pics d'activité des polygones

Sur Polygon, les frais d'essence bon marché continuent de stimuler l'activité. Les utilisateurs se tournent vers des chaînes comme Polygon pour la friction considérablement réduite des frais d'essence et les perspectives accrues de récompense, bien que généralement au détriment d'un risque accru. Actuellement, environ 110 XNUMX adresses uniques envoient quotidiennement des transactions sur Polygon, ce qui se rapproche d'un niveau record.

Le DEX le plus actif sur Polygon est Quickswap, continuant à augmenter le nombre d'utilisateurs à un rythme parabolique. Mais les utilisateurs se traduisent-ils en liquidité et en volume ?

Avec 1 milliard de dollars de liquidité et 115 millions de dollars en volume sur 24 heures, Quickswap arrive en premier en termes de liquidité et de mesures d'utilisation sur Polygon. Notez que même si le volume et la valeur réelle réglés sur Quickswap ont tendance à baisser, la liquidité reste forte. Les incitations via l'agriculture de rendement dans l'écosystème Polygon restent fortes, et la liquidité de Quickswap reste l'un des principaux bénéficiaires de ces incitations.

Sushiswap arrive juste derrière avec 600 millions de dollars de liquidité et 40 millions de dollars de volume sur 24 heures. Bien que la croissance de Quickswap soit intéressante, Sushiswap est particulièrement intéressant en tant que deuxième plus grand DEX sur Polygon en raison de sa liquidité fragmentée entre L1 Ethereum et Polygon.

De nombreux projets sont devenus multi-chaînes, transférant leurs projets sur Polygon et ailleurs pour étendre leur portée. Il est intéressant de comparer la croissance relative réalisée par les projets participants sur chaque chaîne. Sushiswap, par exemple, a connu une forte croissance sur Polygon à ses débuts (lancement en juin). C’était pendant une période d’incitations minières à liquidité extrêmement élevée.

Cependant, à mesure que les récompenses se calment, le volume total de Sushiswap sur Polygon a suivi une tendance à la baisse, bien que le volume de Sushiswap sur Ethereum reste fort.

Alors que Polygon continue de connaître un nombre croissant de transactions et d'utilisateurs, les règlements de grande valeur restent fermement ancrés dans la chaîne principale d'Ethereum. De plus, la liquidité reste beaucoup plus collante sur Ethereum ; sur Polygon, la liquidité ne montre pratiquement aucune loyauté, tournant vers le pool qu'elle perçoit comme rentable à court terme. Il devient rapidement évident que la pensée à court terme est dominante sur Polygon, alors que de nombreux traders et investisseurs orientés vers le long terme habitent L1.

0x Labs a noté une donnée intéressante sur la taille moyenne des transactions. Bien que dans de nombreux cas, le nombre de transactions Polygon puisse dépasser celui d’Ethereum, la taille des transactions est éclipsée par Ethereum. La taille moyenne des échanges sur Polygon s'élève actuellement à 755 $, tandis qu'Ethereum se situe à environ 19,000 0 $ sur le protocole XNUMXx.

Bien que la croissance du nombre total d'utilisateurs et du nombre de transactions reste forte sur Polygon, la valeur totale réglée reste relativement insignifiante par rapport à la chaîne principale.

Il sera fascinant de voir à quel point la liquidité deviendra fragmentée lorsque Optimism, Arbitrum et d'autres solutions L2 seront entièrement en ligne. La liquidité de Polygon restera-t-elle sur Polygon ? La liquidité d’Ethereum se fragmentera-t-elle davantage vers L2 ? Ou les nouvelles solutions de mise à l’échelle rivaliseront-elles principalement avec des solutions comme Polygon et Binance Smart Chain ? Pour l’instant, il est évident qu’il existe une demande de la part des utilisateurs pour des transactions à moindre coût et un appétit pour le risque plus élevé, mais il n’est pas clair qu’un règlement de valeur important prendra bientôt le relais sur Polygon.

Découvrir Alpha

Ceci est notre segment hebdomadaire qui traite brièvement de certains des développements les plus importants de la semaine précédente et à venir.

Jamais une semaine ennuyeuse dans DeFi. De nombreuses sorties de produits et annonces alors que la saison de L2 continue de s'intensifier.

• Barnbridge lance Smart Exposure. Le chouchou des produits en tranches continue d'innover, en ajoutant « Smart Exposure », leur produit en tranches pour l'apport de liquidités. Ils ont également lancé leurs produits sur Polygon.
• Sushiswap intègre Archer DAO. Archer DAO est l'un des nombreux nouveaux produits visant à protéger les traders contre les externalités de la blockchain telles que les attaques sandwich. Les traders Sushiswap peuvent désormais éventuellement utiliser des ordres protégés via leur intégration Archer DAO.
• Alchemix et Ruler Finance s'associent pour des incitations à la liquidité. Les deux projets ont annoncé un partenariat pour l'extraction de liquidités du carnet de commandes avec alUSD. Semblable à Alchemix, Ruler propose des prêts non liquidables. Ils se différencient par des remboursements de prêts à taux fixe et basés sur le temps.
• Abracadabra continue d'innover. Spell a ajouté des positions à rendement à effet de levier pour leurs prêteurs. La plateforme permet d'emprunter/prêter des positions Yearn yvVault populaires. Désormais, un effet de levier et des prêts flash ont été ajoutés à mesure qu'ils continuent d'ajouter des fonctionnalités à leur plate-forme.
• Aave Pro obtient une date de sortie approximative. L'institutionnalisée Aave a fixé une date pour son produit KYC en juillet. Cela commencera par BTC, ETH, AAVE et USDC.
• Les produits à taux fixe restent populaires lors du lancement d'Element. Element a lancé son AMM à taux fixe. De plus en plus de produits à taux fixe continuent d'arriver sur le marché alors que les investisseurs spéculent sur la croissance future de DeFi grâce à des rendements plus constants. Alors que la plupart des investisseurs privilégient les taux variables en raison de leur risque/récompense plus élevé, certains parient que les investisseurs les moins enclins au risque seront friands de produits à taux fixe en raison de leur rendement prévisible.
• Lancement de Balancer sur Polygon. Les rendements ont été élevés dès les premiers jours du lancement des pools Balancer sur Polygon. Il sera intéressant de voir comment la liquidité continue de se fragmenter à mesure que de nouveaux projets lancés sur Polygon et Optimism + Arbitrum seront mis en ligne dans les mois à venir.
• Perpetual Protocol annonce sa V2 sur Arbitrum. Le jeton est apparu suite à la rumeur et à l'actualité, se situant désormais à 9 $, contre 4 $ fin juin. Leurs contrats perpétuels décentralisés restent un point chaud de DeFi.

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Avertissement: Ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre informatif uniquement. Aucune décision d'investissement ne sera basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.

Source : https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-defi-showing-signs-of-life/