La grande divergence entre l'économie réelle et les actions mondiales – MarketPulse

• Centres de fabrication mondiaux ; La Corée du Sud, Singapour et la Chine ont continué d'indiquer un environnement de demande extérieure plus faible.
• Plusieurs marchés boursiers clés ; Les États-Unis et le Japon sont sur une base haussière, ignorant le risque de récession mondiale.
• Une plus grande confiance des consommateurs américains et des prévisions de bénéfices plus positives sont nécessaires pour maintenir le moral haussier des animaux.
• Des coûts de financement plus élevés et une courbe des rendements du Trésor américain profondément inversée constituent des obstacles majeurs pour les haussiers.

La grande divergence persiste entre l’état de l’économie mondiale réelle et les actifs à risque tels que les actions.

Les dernières données provenant des principaux centres manufacturiers mondiaux en Asie ont indiqué une nouvelle faiblesse potentielle de l'environnement de la demande extérieure pour le second semestre 2023. La Corée du Sud, un fournisseur clé de semi-conducteurs et de smartphones pour l'économie mondiale, a vu son dernier chiffre mensuel complet d'exportations baisser à -6% sur un an en juin, une ampleur inférieure de -15.2% enregistrée en mai mais inférieure aux attentes d'une baisse de 3%. Dans l'ensemble, cela représente neuf mois consécutifs de contraction pour les exportations sud-coréennes.

En outre, les données faibles de l'indice PMI manufacturier de la Corée du Sud, qui tendent à être en avance sur les chiffres des exportations, sont restées en mode contraction pendant douze mois consécutifs ; il est tombé à 47.8 en juin contre 48.4 en mai.

Les données de l'indice PMI manufacturier chinois Caixin, qui couvre les petites et moyennes entreprises, se sont légèrement mieux comportées que l'indice PMI manufacturier officiel du NBS pour juin, mais sont restées ternes ; il est tombé à un niveau neutre de 50.5 contre 50.9 enregistré en mai et s'est inscrit légèrement au-dessus des attentes de 50.2.

Les exportations intérieures non pétrolières de Singapour (NODX) ont chuté de 14.7 % sur un an en mai, pire que les prévisions d'une baisse de 8.1 % après une baisse de 9.8 % en avril ; jusqu'à présent, il s'agit de son huitième mois consécutif de contraction.

Le Nasdaq 100 américain et le Nikkei 225 japonais ont été les vedettes du premier semestre 1.

Fig 1 : Performances clés de tous les actifs au 30 juin 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Fig 2 : Tendance séculaire à long terme du Nasdaq 100 au 30 juin 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

En revanche, plusieurs grands indices boursiers de référence ont continué à ignorer ce « contexte de croissance réelle négative », sont entrés dans des territoires de marché haussiers et ont réalisé des performances exceptionnelles. Le plus performant était le Nasdaq 100 américain soutenu par le thème des actions de l'intelligence artificielle (IA), a grimpé en flèche pour atteindre un gain de 38.75 % au premier semestre 2023 et a surperformé l'indice MSCI All-Country World qui a enregistré un rendement positif de 13.03 % sur la même période.

Les actions japonaises se sont également bien comportées au premier semestre ; le Nikkei 225 a augmenté de 27.19 %, et l’essentiel des gains du premier semestre 1 provient du deuxième trimestre (+2023). Grâce à un changement dans la gouvernance d'entreprise qui a favorisé l'activisme des actionnaires, une valorisation plus faible par rapport au marché boursier américain et des entrées de fonds étrangers roses renforcées par un investisseur de premier plan axé sur la valeur, Warren Buffet a accru ses participations dans plusieurs grandes sociétés commerciales japonaises au cours des six premiers mois.

En revanche, les autres marchés boursiers asiatiques en général ont été piégés dans un ton discret en raison du ralentissement de l’économie chinoise après une moindre poussée de croissance due à la suppression des mesures strictes de confinement liées au Covid-19 et aux mesures de relance monétaires et budgétaires plutôt tièdes mises en œuvre à ce stade. . Le MSCI All Country Asia hors Japon n'a réussi à enregistrer qu'un maigre gain de 2.55% au premier semestre, qui a encore un écart important à combler pour récupérer sa perte annuelle de -21.66% enregistrée l'année précédente.

En Europe, le DAX allemand a réussi à obtenir un rendement de 1 % au premier semestre 2023, mais il convient de noter que l'essentiel de son gain a eu lieu au premier trimestre, car l'environnement de croissance externe morose a déclenché un effet d'entraînement négatif où la performance du DAX au deuxième trimestre n'a été que de 15.98 %. cela représente un énorme écart d'environ 1 2 points de base par rapport au rendement de 3.32 % du Nasdaq au deuxième trimestre.

Les marchés sont toujours tournés vers l’avenir : vers la fin du premier trimestre 1, le camp haussier des actions avait un récit de « pivot de la Fed » dans lequel il y avait des chances très élevées d’être intégré dans le marché à terme des fonds fédéraux qui préconisait des baisses de taux de 2023 à 75 points de base. au second semestre 100.

À l'heure actuelle, étant donné que la dernière orientation de politique monétaire de la Fed est d'avoir « des taux d'intérêt plus élevés pendant des périodes plus longues », les baisses de taux sur le marché à terme pour le deuxième semestre se sont évaporées, et même si de nouvelles hausses pourraient ne pas être mises en œuvre en 2 après deux autres hausses sur le taux des fonds fédéraux qui sont intégrés avant la fin de 2024 pour ramener son taux final probable entre 2023 % et 5.50 %, le début d'un cycle d'assouplissement ne pourrait démarrer qu'au cours du second semestre 5.75, selon les dernières données de l'outil CME FedWatch de cette fois-ci de l'écriture.

Ainsi, le bol de punch aux liquidités étant supprimé pour le moment. Quels sont les catalyseurs possibles qui peuvent continuer à stimuler l’esprit animal positif sur le marché boursier américain et augmenter les chances de se propager au reste du monde ?

Confiance accrue des consommateurs et prévisions de bénéfices meilleures que prévu

Jusqu'à présent, la confiance des consommateurs américains a légèrement augmenté depuis juillet 2022. La lecture finale de juin de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a été révisée à la hausse à 64.4, son niveau le plus élevé en quatre mois. Une plus grande confiance des consommateurs a tendance à conduire à une augmentation des dépenses de consommation aux États-Unis, où les consommateurs américains pourraient assumer un rôle similaire, avant la pandémie, de « consommateur mondial » de biens et de services.

La saison de publication des résultats du deuxième trimestre 2 aux États-Unis s’achèvera dans environ deux semaines. Sur la base des données FactSet au 2023 juin 30, la baisse estimée des bénéfices, établie par les analystes du S&P 2023, est de -500 % sur un an, soit une nouvelle baisse par rapport aux -6.8 % sur un an du premier trimestre.

La clé sera le nombre de prévisions de bénéfices positives de la part des secteurs cycliques tels que les produits industriels et la consommation discrétionnaire, qui prendront le relais des technologies de l'information. Jusqu'à présent, les prévisions de bénéfices pour l'exercice 2023/2024 sont plus positives dans le secteur industriel, puisque le mix est positif à 65 % et négatif à 35 %, tandis que la part des prévisions positives pour le reste de la consommation discrétionnaire n'est que de 48 % (52 % négatives).

Un coût de financement plus élevé et une courbe des rendements du Trésor américain profondément inversée sont des obstacles majeurs pour les haussiers.

Le marché obligataire ne semble pas « adhérer » au discours haussier du premier semestre 1 observé sur le marché boursier. Le dernier jour de bourse du premier semestre, l'écart de la courbe des rendements du Trésor américain (2023 ans moins 1 ans) a continué de s'inverser profondément à -10 %, son niveau le plus bas depuis mars au début de la crise bancaire régionale américaine, ce qui indique une augmentation. Il est peu probable qu’un atterrissage brutal de l’économie américaine soit associé à un environnement de taux d’intérêt plus élevés pendant une période plus longue, ce qui pourrait faire augmenter le coût de l’endettement et des emprunts pour les entreprises et déprimer les marges bénéficiaires.

Si un tel scénario se matérialise, les attentes haussières élevées actuelles du marché boursier américain pourraient entraîner un ajustement rapide à la baisse qui risquerait de se propager au reste du monde. Pour éviter de tels événements, la Chine devrait peut-être mettre en œuvre des mesures monétaires et monétaires expansionnistes plus agressives. politiques budgétaires pour remplir le bol de liquidités étant donné que les pressions inflationnistes sont bénignes en Chine.

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Basé à Singapour, Kelvin Wong est un stratège macro mondial senior bien établi avec plus de 15 ans d'expérience dans le trading et la fourniture d'études de marché sur les changes, les marchés boursiers et les matières premières. Passionné par la connexion des points sur les marchés financiers et le partage de points de vue sur le trading et l'investissement, Kelvin Wong est un expert dans l'utilisation d'une combinaison unique d'analyses fondamentales et techniques, spécialisé dans Elliott Wave et le positionnement des flux de fonds, pour identifier les niveaux d'inversion clés dans le secteur financier. marchés. En outre, au cours des dix dernières années, Kelvin a organisé de nombreux séminaires sur les perspectives du marché et liés au trading, ainsi que des cours de formation en analyse technique, pour des milliers de commerçants de détail.

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• La source: https://www.marketpulse.com/indices/the-great-divergence-between-the-real-economy-and-global-equities/kwong