Cela fait maintenant dix ans que le terme « licorne » a été inventé pour désigner une startup valorisée à 1 milliard de dollars. La femme à l'origine du terme, Aileen Lee de Cowboy Ventures, a publié un rapport mettant à jour l'histoire de la licorne.
En 2013, il n’y avait que 29 licornes. Atteindre une valorisation d’un milliard de dollars était si rare que ces sociétés étaient aussi courantes qu’une licorne. Il y a dix ans, la plupart d’entre eux travaillaient dans le secteur des technologies grand public, et il n’existait qu’une seule entreprise privée évaluée à plus de 100 milliards de dollars, à savoir Facebook.
Aujourd'hui, il y a 532 licornes aux États-Unis, soit une multiplication par 14 (l'étude de Lee ne couvre que les États-Unis). La plupart d'entre eux sont axés sur l'entreprise, OpenAI étant le nouveau poids lourd dans une classe à part (voir la figure ci-dessous de Cowboy Ventures).
Les licornes natives de l’IA et des applications et infrastructures d’apprentissage automatique sont apparues de nulle part il y a six ans pour devenir 7 % de toutes les licornes aux États-Unis, une tendance renforcée par l’avènement des entreprises natives de l’IA générative.
Une partie de cette expansion est peut-être due à de grands fondateurs ou à une technologie de pointe, mais ces dernières années, elle était due aux taux d'intérêt nuls, qui ont permis d'envoyer 3 fois plus de capitaux aux startups qu'au cours de la décennie précédente. Cela signifiait également que trois fois plus d’argent était consacré aux frais de capital-risque.
Depuis le pic de 2021, l’histoire des licornes est une histoire de repli. D’abord, moins d’argent. Au-delà des plus grandes sociétés de capital-risque, de nombreux fonds ont gelé leurs levées de fonds auprès d'investisseurs institutionnels, et 40 % des sociétés de capital-risque ont cessé d'investir dans de nouvelles startups.
Deuxièmement, de nombreuses licornes se sont avérées n’avoir de valeur que sur le papier. Environ quatre de ces entreprises technologiques sur dix se négocient désormais à moins d'un milliard de dollars sur les marchés secondaires. Ainsi, au fur et à mesure qu'elles recherchent de nouveaux cycles de financement, un nombre encore plus grand d'entre elles vont être revues à la baisse.
Cowboy Ventures affirme que ce cycle a encore du chemin à parcourir et Lee s'attend à ce que le nombre de véritables licornes passe de 532 à 350 entreprises. La bonne nouvelle est que ces survivants seront en bonne santé. Ce chiffre représente toujours une multiplication par 10 au cours de la décennie, et même si Lee s’attend à ce que les prochaines années soient difficiles, elle pense que ce retrait prépare le terrain pour une nouvelle explosion des entreprises technologiques soutenues par le capital-risque, menées par l’IA.
Lee et sa co-scénariste, Allegra Simon, restent optimistes à l'égard de la fintech, qui est devenue au cours des trois dernières années le segment le plus valorisé dans le monde des startups. Les fintechs pures ou les entreprises intégrant la fintech représentent désormais 16 % de l’univers aux États-Unis (voir image principale), menés par Plaid (banque intégrée) et Brex (cartes de crédit et gestion de trésorerie pour les entreprises technologiques).
Le rapport s'attend à ce que les fintechs continuent de croître, notant qu'elles restent minuscules par rapport aux acteurs historiques des paiements et des services bancaires, tels que Visa, Mastercard, JP Morgan et Bank of America.
Cowboy est un peu plus prudent à l'égard du Far West des startups crypto et Web3, qui ont bénéficié des valorisations les plus élevées de la bulle et ont connu les plus fortes baisses de valorisation et de volume de transactions. Le rapport note que depuis 2022, 70 % des licornes crypto n’ont pas levé de nouveaux fonds, ce qui suggère qu’il y aura davantage de cycles de baisse dans cette catégorie.
La mauvaise nouvelle est qu’au cours des 10 dernières années, malgré la bulle, les investisseurs dans les fonds de capital-risque n’ont pas connu de très bons résultats. Les investisseurs auraient mieux fait d’investir dans des sociétés cotées en bourse qui ont commencé comme des licornes, comme Microsoft, Salesforce et Amazon. Les valorisations gonflées des années de bulle cachaient des investissements bâclés et axés sur le FOMO de la part des sociétés de capital-risque.
Mais les logiciels continuent de remodeler le monde, et des périodes comme aujourd’hui sont celles où se construit la prochaine cohorte de licornes.
Cowboy prédit que les 10 prochaines années verront la communauté américaine des licornes atteindre 1,400 XNUMX entreprises. "Les ralentissements précédents ont été fertiles pour la création de licornes", indique le rapport. « Ce sera passionnant pour l’avenir de l’innovation, de l’emploi et de l’économie technologique, malgré les conditions actuelles. »
C’est vrai dans de nombreuses régions du monde, pas seulement aux États-Unis. Les startups soutenues par le capital-risque continuent de transformer les économies de l'Inde et de l'Asie du Sud-Est. Le Japon, traditionnellement peu favorable au capital-risque, accueille désormais les startups innovantes.
Le plus grand succès du capital-risque au-delà de la Silicon Valley a été la Chine, qui est désormais le seul autre pays à disposer d'un écosystème tout aussi vaste et profond, avec des fonds de capital-risque allant des investisseurs providentiels aux fonds de croissance, des spécialistes du secteur, une base de LP nationale impressionnante et un bassin d'entrepreneurs massif. Cependant, les priorités changeantes du gouvernement ont rendu la vie difficile aux investisseurs et aux entrepreneurs. Le talent et le savoir-faire sont cependant là, prêts à agir de manière agressive lorsque les conditions seront plus favorables.
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