Pourquoi les politiques de Jerome Powell sont haussières pour Bitcoin

La Réserve fédérale continue de créer des conditions économiques propices à un marché haussier du bitcoin alors que les capitaux recherchent des rendements fiables.

Cet article a été fortement inspiré par une conversation que j'ai eue avec Tom Luongo en octobre 2021, et sa thèse sur la géopolitique et le paysage macro-économique d'aujourd'hui. Vous pouvez entendre la conversation sur mon podcast, Un garçon nommé Pseu, et écouter des épisodes 75, 76et une 77 du podcast de Tom, De l'or, des chèvres et des fusils pour plus de contexte. Une grande partie du crédit et des informations nécessaires pour écrire cet article revient à l'excellent travail et aux recherches que Tom a effectuées au fil des ans. Je ne suis qu'un apprenant de la plèbe et, comme M. Luongo, je me tiens sur les épaules de géants.

En tant que prêteur en dernier ressort, la Réserve fédérale utilise des armes puissantes de son arsenal afin de sauver l'économie mondiale de l'effondrement. Bien que les résultats et les tactiques varient, la principale astuce de la Fed est de manipuler la masse monétaire en contrôlant les taux d'intérêt. Lorsqu'il y a une crise de liquidité, la Fed baisse les taux pour rendre les emprunts moins chers, ce qui injecte des liquidités sur le marché. Pour éviter une crise inflationniste après avoir « imprimé » lesdites liquidités, la Fed s'est contentée d'augmenter le coût de l'emprunt en relevant les taux. Cela décourage la vitesse de l'argent de s'écouler de manière incontrôlable dans l'économie dans son ensemble, dans l'espoir de aussi éviter une spirale de la mort déflationniste. C'est directement du manuel keynésien; le basculement classique du chaos monétaire que chaque président de la Fed est chargé de gérer.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, utilise ces tactiques pour maintenir l'économie à flot au milieu d'une pandémie mondiale. En mars 2020, Powell a utilisé l'imprimante de la Fed pour créer ce qui représente désormais environ 40 % de tous les dollars américains dans l'économie mondiale. Avec des anticipations d'inflation projetées pour 2022, il n'a d'autre choix que d'utiliser une option des plus "nucléaires" de l'arsenal de la Fed : assécher l'économie mondiale.

En juin 2021, Powell a opéré un changement majeur dans sa politique monétaire avec une hausse surprise de 0.05 % de deux taux d’intérêt cruciaux : les intérêts sur les réserves excédentaires (IOER) et les intérêts sur les contrats de prise en pension. Cet article détaillera ces instruments monétaires techniques, les bases du fonctionnement de la Fed, analysera le récent changement de politique de Powell et révélera ce que tout cela pourrait signifier à la fois pour le prix du Bitcoin et pour l’avenir de l’économie mondiale.

Comment fonctionne la Fed :

La Fed est finalement redevable à son cartel de actionnaires, ou des banques membres. Ce système de distribution bancaire et d'investissement est ce qui commande la politique monétaire mondiale.

Les négociants principaux : JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley, etc., sont importants car ils achètent tout l'excédent de papier du Trésor américain (réserves) qui est vendu aux enchères par le département du Trésor. afin de financer les opérations et de maintenir l'économie. Ces membres principaux ramassent 50% des bons du Trésor émis et les revendent immédiatement à la Fed en échange de liquidités. C'est ainsi que les bons du Trésor (dette américaine) sont monétisés. En revanche, les banques centrales étrangères n'achètent que jusqu'à 30 % des émissions sur trois ans de la nouvelle offre de bons du Trésor, et les 20 % restants sont laissés au secteur privé.

Par conséquent, lorsque les banques contrôlent les flux de capitaux, c'est la Fed qui contrôle la santé globale et le bien-être du monde entier par la monnaie dominante, le dollar. Commençons par les bases de la façon dont ce robinet monétaire s'égoutte en analysant les pratiques courantes de la Fed.

Le taux des fonds fédéraux

L'outil le plus important que la Fed utilise pour gérer l'économie est le taux des fonds fédéraux, qui est le coût brut pour emprunter des fonds auprès de la Fed. En tant que prêteur en dernier ressort, la Fed peut théoriquement imprimer des quantités illimitées de monnaie élastique afin de couvrir toute inadéquation temporelle sur les marchés monétaires. Si les banques prêtent trop d'argent et ne peuvent pas se rembourser pour atteindre leurs taux de réserve requis avant l'heure de fermeture, la Fed peut les renflouer à des taux d'intérêt préférentiels bon marché.

Par exemple, si une banque a besoin de 10 milliards de dollars à 5 heures pour couvrir sa masse salariale et ses obligations de prêt, elle peut simplement obtenir cet argent de la Fed à un taux très bas pour économiser ses fesses. Le montant d'argent que la Fed peut imprimer pour éviter ces déséquilibres est illimité, à moins que la confiance des gens dans ce système ne s'érode. Tant que les moutons ne demandent pas d'où vient l'argent, la fête continue.

Sac de sauvetage de Bernanke

Lors de la crise de Lehman Brothers en 2008, Ben Bernanke, alors président de la Fed, a mis en place deux programmes monétaires importants : l'intérêt sur les réserves excédentaires (IOER) et le reverse repo window. Les deux politiques sont utilisées pour resserrer ou supprimer la liquidité des marchés. Les banques ont continué à se resserrer pendant des années afin de stériliser tout l'argent du QE créé par la Fed pour les renflouements pendant la Grande Récession. La « stérilisation » inventée par Bernanke est la raison pour laquelle il n'y a pas eu d'hyperinflation pendant la Grande Récession. Si les banques n'avaient pas été incitées à se resserrer, tout cet argent aurait chassé l'offre limitée de biens dans l'économie.

IOER

Avec l'IOER, toute réserve excédentaire du système bancaire pourrait être détenue auprès de la Fed et rapporter des intérêts. Cela assèche les liquidités du marché parce que les banques n'ont pas les capitaux excédentaires pour faire des prêts. Dans le passé, les banques n'utilisaient pas l'IOER parce que ce que la Fed payait était généralement inférieur au taux en vigueur offert sur le marché monétaire, donc personne n'utilisait la facilité car les taux étaient liés à 0.

Dans le sillage de Lehman et de l'assouplissement quantitatif (QE), Bernanke a relevé l'IOER à 25 points de base. Naturellement, les banques ont réagi et ont adopté la nouvelle politique et ont parqué 2.8 XNUMX milliards de dollars à la Fed pour gagner un quart de point d'intérêt. Si l'IOER est supérieur à ce que les banques peuvent gagner sur le marché monétaire au jour le jour, alors elles parqueront leurs réserves auprès de la Fed.

Dépôt 101

Un autre outil de resserrement que la Fed utilise est un accord de rachat. Cet outil est similaire à la méthode d'assouplissement quantitatif de Bernake pendant la Grande Récession. Dans une crise économique, les temps désespérés appellent certainement des mesures désespérées. Cependant, les contrats de pension ont lieu dans un délai beaucoup plus court. Par conséquent, le repo est un petit quelque chose que j'aime appeler « QE à haute préférence temporelle ».

En termes simples, un contrat de pension est un accord que la Fed conclut avec une banque pour acheter temporairement un titre (garantie) avec une promesse de le retourner avec un petit retour ou un prix plus élevé (intérêt). En cas de crise de liquidité, la banque est à court de liquidités et tape sur le guichet de la Fed et demande un prêt titrisé. La Fed donne de l'argent à la banque et en échange, reçoit une garantie de la banque. L'argent liquide contribue aux obligations de prêt de la banque et ajoute de la liquidité à l'économie, ce qui atténue les tensions et l'incertitude du marché (c'est-à-dire renflouer les institutions « too-big-to-fail » avec l'assouplissement quantitatif). Une fois le prêt arrivé à terme, la Fed et la banque échangent des actifs contre de l'argent, et la banque paie les intérêts dus (soi-disant).

Un contrat de prise en pension inversée est l'exact opposé de ce qui précède. Dans ce scénario, la Fed envoie des titres à la banque en échange d'espèces. Cette réallocation des capitaux vers les comptes de la Fed resserre et tarisse les liquidités du marché.

Powell marque son territoire

Lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market de juin 2021, Powell a relevé les taux de l'IOER et des prises en pension de cinq points de base. Comme la stratégie de Bernanke, Powell a commencé son processus de stérilisation des marchés de l'argent pour éviter l'inflation. De plus, Powell a mis en place une stratégie défensive de réduction progressive pour retirer de l'argent de l'économie mondiale afin d'exercer une pression asymétrique sur l'Europe. À la mi-juin, 250 milliards de dollars ont été retirés des marchés et l'euro s'est effondré.

Contrairement à la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne (BCE) peut (et envisage très probablement de) faire faillite en détruisant intentionnellement l'euro avec des taux d'intérêt négatifs. Tom y fait référence dans les interviews. Leur plan serait de détruire leur marché obligataire souverain et de tarir le secteur bancaire. La grande réinitialisation est le cheval de Troie de l'Europe pour prendre le contrôle des flux monétaires mondiaux en sapant le cartel bancaire de la Fed. Tout cela fait partie de l'objectif de l'UE de détruire la capacité des États-Unis à réduire l'impression d'argent grâce à des programmes astronomiques Build Back Better qui coûteraient des milliards de milliards à l'Amérique.

Ces politiques ont été conçues pour garantir que la Fed n'a d'autre choix que de monétiser toutes les dépenses et d'imposer des taux d'intérêt négatifs aux Américains, tout comme l'Europe l'a fait à ses citoyens. Cela créerait un dollar faible et un euro fort, empêchant l'Europe d'imploser sur sa dette alors que la BCE met en place une CBDC pour instituer des contrôles de capitaux sur les individus et établir une hégémonie monétaire et économique sur le monde. La décision de Powell d'augmenter les taux empêché ce retournement monétaire de se produire.

Depuis le décès de La loi CARES, les entreprises et les entreprises non financières ont désormais accès au guichet de la Fed qui était à l'origine exclusif au cartel bancaire de la Fed. Depuis COVID-19, l'IOER était nul et la fenêtre de pension n'était disponible que pour les primary dealers de la Fed. Maintenant, ils sont coupés du système de transmission monétaire (alias la machine à gagner de l'argent) par des gens comme BlackRock. En termes simples, Powell se resserre pour protéger le cartel bancaire américain et l'hégémonie du dollar.

La Fed anticipations de hausse des taux d'intérêt ne fera que renforcer le dollar, écraser l'euro et réaffecter les capitaux vers des investissements plus sains. En décembre 2021, la Fed a fait part de sa volonté de réduire de manière agressive avec trois hausses de taux en 2022. Yashu Gola de Coin Telegraph démontre dans les graphiques ci-dessous, comment les politiques de resserrement de Powell sont haussières pour le dollar en créant une fuite des capitaux de l'Europe vers l'Amérique.

Les politiques de Powell sont mises en œuvre à l'étranger via l'ouverture de facilités de pension étrangères. Les banques européennes renforcent de plus en plus le billet vert en échangeant leurs euros supplémentaires contre des dollars qu'elles peuvent désormais parquer à la Fed. En décembre 20, 2021, environ 1.7 0.05 milliards de dollars ont été injectés dans la facilité de pension de la Fed, ce qui en fait l’injection de liquidités sur une journée la plus élevée à ce jour. Lorsque la dette de votre gouvernement vous offre des rendements négatifs sur les euros excédentaires, un rendement positif de XNUMX % dans la monnaie de réserve mondiale est extrêmement attractif.

À mesure que de telles pressions déflationnistes s’installent, une correction inévitable se produira lors de cette réallocation du capital. Des taux d’intérêt plus élevés réduiront l’inflation des prix des actifs dans les véhicules d’investissement courants « éprouvés ». Un dollar fort rendra la dette plus chère et dissuadera les entreprises et les particuliers de s’endetter jusqu’aux yeux. Des actifs tels que les actions, l’immobilier, les bons du Trésor, les bébés bonnets – peu importe, ils seront réévalués en actifs tangibles comme l’or et le pétrole. Cependant, l’alpha gagné dans les actifs corporels sera ridicule par rapport à l’appréciation observée dans le Bitcoin.

Cheval de Troie chevauchant une norme Bitcoin

« Je ne crois pas que la solution à notre problème consiste simplement à élire les bonnes personnes. L’important est d’établir un climat d’opinion politique qui permettra aux mauvaises personnes de faire ce qu’il faut sur le plan politique. À moins qu’il ne soit politiquement rentable pour les mauvaises personnes de faire la bonne chose, les bonnes personnes ne feront pas non plus la bonne chose, ou si elles essaient, elles seront rapidement démis de leurs fonctions.» – Milton Friedman

Avec une politique monétaire plus saine axée sur la responsabilité budgétaire, Powell et ses actionnaires pourraient être incités à maintenir leur domination économique en adoptant le bitcoin comme un actif légitime qui garantira l’hégémonie du dollar.

En période d'incertitude économique, le monde retire ses liquidités sans savoir quelle sera la politique monétaire de la Fed. Les politiques bellicistes de Powell sont des signaux que la Fed doit regagner la confiance du marché, et augmenter les taux d'intérêt est le seul moyen d'y parvenir. C'est le récit qui domine la pensée du marché et a été mieux démontré lorsque Paul Volcker était président de la Fed. Volcker a été contraint d'augmenter les taux afin de lutter contre l'inflation excessive du début des années 70 pour maintenir l'hégémonie du dollar. Au cours de cette période d'inflation, le prix de l'or rallié de 1971 à 1980. Alors que Volcker soulevait le Taux des fonds fédéraux, le marché s'est resserré. Powell est confronté au même dilemme et utilisera ses outils de resserrement monétaire pour protéger le dollar.

Avec le plafond d’approvisionnement fixe de Bitcoin de 21 millions et l’entrée de l’argent institutionnel sur le terrain, sa proposition de valeur pourrait largement dépasser celle de l’or en période d’incertitude économique et devenir un refuge pour les capitaux. Les capitaux affluent là où ils sont le mieux traités, et comme les bons du Trésor génèrent des rendements négatifs en termes réels, le stationnement des capitaux à la Fed constitue un handicap évident pour tout investisseur. En conséquence, les pays vendront leurs bons du Trésor américain à mesure que les individus se rendront compte que « la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain » constituent globalement le plus grand risque de contrepartie.

La confiance dans la solvabilité de l’Amérique diminuera à mesure que les institutions financières deviendront dépréciées une fois que les gens prendront conscience du risque moral entre les banques et les plans de sauvetage de la Fed. Un découplage du système financier existant se produira à mesure que les acteurs du marché rechercheront une nouvelle forme de garantie pour remplacer les bons du Trésor américain. Bitcoin est prêt à saisir cette opportunité car il ne comporte aucun risque de contrepartie, ce qui en fait la garantie parfaite dont ont besoin le secteur bancaire commercial, les entreprises de toutes sortes et même la Fed. Ou, comme le dit si bien Michael Saylor, les entreprises se connecteront au réseau Bitcoin et deviendront des applications par-dessus. Les banques seront obligées d’offrir des services financiers Bitcoin à leurs clients afin d’être compétitives et de rester pertinentes jusqu’à ce que leurs services ne soient plus nécessaires, les individus prenant eux-mêmes la garde de leurs fonds et devenant leurs propres banques.

La réaffectation des capitaux pourrait également démonétiser les bons du Trésor américain et les rediriger vers le bitcoin en tant que nouvelle forme de garantie, créant ainsi une norme quasi hybride bitcoin/dollar. Cependant, l’histoire nous rappelle que la planification centrale échoue toujours et qu’un dollar adossé au bitcoin sera donc éphémère. Les bureaucrates de la Fed céderont à la tentation de dévaloriser la masse monétaire, et l’expérience échouera inévitablement. Ainsi, la dépendance à l’égard des banques centrales et de la monnaie fiduciaire aura disparu. Toutefois, un effondrement violent et une transition ne seront pas nécessairement une condition nécessaire à cette nouvelle économie.

Comme Satoshi si éloquemment a affirmé Valérie Plante.:

 « Le problème fondamental de la monnaie conventionnelle est toute la confiance nécessaire à son bon fonctionnement. On doit faire confiance à la banque centrale pour ne pas déprécier la monnaie, mais l'histoire des monnaies fiduciaires est pleine d'atteintes à cette confiance. On doit faire confiance aux banques pour détenir notre argent et le transférer par voie électronique, mais elles le prêtent par vagues de bulles de crédit avec à peine une fraction en réserve. Nous devons leur faire confiance pour notre vie privée, leur faire confiance pour ne pas laisser les voleurs d'identité vider nos comptes. »

Les politiques monétaires de resserrement de Powell pour renforcer le dollar auront été l’attaque spéculative ultime contre le dollar lui-même et seront le cheval de Troie d’une nouvelle ère de monnaie saine. L’expérimentation de l’ancien système adoptant progressivement le Bitcoin sera le processus fortuit dont le monde a besoin pour adopter une norme Bitcoin.

Ceci est un article invité par Phil Gibson. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC, Inc. ou Magazine Bitcoin.

Source : https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin