Suivre l'argent intelligent : une étude sur les détenteurs à long terme

Analyse

Une analyse approfondie de la psychologie du marché et des fractales associées aux détenteurs de Bitcoin à long terme.

Suivre l’offre et la demande avec une nouvelle vision

L’une des perspectives passionnantes de l’analyse en chaîne est la capacité de visualiser les forces tectoniques de l’offre et de la demande sous-jacentes régissant le marché du Bitcoin. Pour la première fois en finance, nous pouvons observer le transfert en temps quasi réel d'un actif de mains plus fortes vers des mains plus faibles lors d'une course haussière, l'accumulation par les investisseurs à long terme dans un marché baissier et les profits et pertes fluctuants de entités au quotidien.

Les données sont publiques, mais l’interprétation est nuancée.

Au sein de cette transparence retrouvée se trouve la relation symbiotique entre les investisseurs à long et à court terme – une lutte acharnée perpétuelle entre les préférences temporelles élevées et basses qui caractérise les phases uniques des cycles de marché. En suivant l’évolution de l’offre entre ces deux groupes, nous obtenons des informations mesurables qui nous indiquent quand des changements de tendances macroéconomiques sont en cours.

Nous pouvons suivre visuellement la nature cyclique de l’offre de détenteurs à long et à court terme.

Cycle de vie des pièces

Tout d’abord, définissons les détenteurs à long terme (LTH) et à court terme (STH). Basé sur analyse préalable, nous avons déterminé qu'il devient statistiquement peu probable qu'une pièce soit dépensée une fois qu'elle franchit la barre des 155 jours, soit environ cinq mois. En utilisant ce point de données comme seuil, nous délimitons les deux cohortes de détenteurs à court terme et à long terme.

Pour améliorer la visualisation, nous utilisons une courbe de lissage, avec un point médian de 155 jours et une largeur de transition de 10 jours, pour modéliser le seuil LTH-STH (En savoir plus). Voir la figure 2 ci-dessous.

Lorsqu'un utilisateur achète une pièce, elle est immédiatement ajoutée à l'offre de détenteurs à court terme, où elle commence à vieillir. Si la pièce reste inactive pendant environ 155 jours, elle passe de l'offre de détenteur à court terme à l'offre de détenteur à long terme. De même, lorsqu'une pièce détenue à long terme est vendue, elle quitte l'offre de détenteur à long terme et entre immédiatement dans l'offre de détenteur à court terme alors que sa durée de vie recommence à zéro.

De par la nature de cette condition d’échéance :

• Les métriques LTH Supply acquièrent lentement de nouvelles pièces, car ils doivent vieillir et rester dormants suffisamment longtemps pour franchir le seuil d'environ 155 jours. Ainsi, l’interprétation de la maturation des pièces nécessite une analyse plus approfondie (avec Ondes HODL fournissant un outil intermédiaire utile).
• À l’inverse, les métriques LTH Supply perdent rapidement des pièces, car leur durée de vie revient à zéro dès la vente. Ils passent aux mains des détenteurs à court terme et recommencent à vieillir.

Les vagues HODL peuvent être utilisées pour visualiser et démontrer ce processus de vieillissement pour un ensemble de pièces accumulées en septembre 2020. Nous pouvons voir le volume des pièces vieillir progressivement, visualisé par le gonflement des tranches d'âge les plus âgées au fil du temps. t (voir la figure 3).

Il s’agit d’une dynamique de marché qui se joue de manière fiable tout au long de tous les cycles historiques haussiers/baissiers du Bitcoin :

1. Des prix plus élevés entraînent une augmentation du volume de la demande, des mains fortes vendent à de nouveaux investisseurs – souvent lorsque le prix dépasse le précédent sommet – et réalisent des gains de force du marché (voir Figure 4).
2. Les prix sont propulsés à la hausse jusqu'à ce que l'offre aérienne épuise la demande, et que le marché finisse par s'effondrer, généralement rapidement. À ce stade, les pièces vieillissent à nouveau et le nombre de détenteurs à long terme augmente (voir Figure 5).

Les détenteurs à long terme quittent leurs positions sur les marchés haussiers, généralement lorsque le prix dépasse le sommet précédent.

Finalement, les détenteurs à long terme terminent leurs dépenses et reprennent l’accumulation nette. Cela indique généralement que la course haussière est terminée.

Il s’agit d’un modèle historique éprouvé. En outre, un observateur attentif peut noter que pratiquement chaque sommet du marché est suivi peu de temps après par un renversement de la tendance baissière de l'offre de détenteurs à long terme.

En d’autres termes : les détenteurs à long terme affichent systématiquement un solde net positif et commencent à se réaccumuler peu de temps après chaque sommet macroéconomique du marché. Cela inclut les pièces accumulées au cours des dernières étapes du marché haussier et peut être considéré comme une confirmation fiable d’un changement macroéconomique plus large.

Un plancher à long terme en hausse

Une autre tendance observable chez les détenteurs à long terme est leur capture progressive d'une plus grande part de l'offre relative (environ 10 %) à chaque cycle (voir Figure 6). Alors que de nombreuses pièces sont dépensées dans des rallyes et transférées à des mains plus jeunes, un pourcentage plus important reste inactif et s'ajoute encore au solde des détenteurs à long terme lorsqu'ils reprennent l'accumulation à l'arrière de la course.

Au cours de chaque expansion cyclique de l'offre de détenteurs à long terme, les pièces achetées à la fin du marché haussier et au début du marché baissier sont pour la plupart en perte (bleu clair).

Ce groupe atteint finalement le « pic HODL », où leur offre relative se stabilise en attendant que les prix augmentent et génèrent des bénéfices pour leurs pièces. Cela peut être visualisé par le passage du bleu clair au bleu foncé dans le tableau d'approvisionnement ci-dessous (voir Figure 7). En règle générale, lorsque le prix atteint un niveau record, la course haussière est en mouvement et une compression de l’offre commence.

Mettre un arc dessus

La belle transparence du grand livre public immuable de Bitcoin nous permet d’assister, pour la première fois sur les marchés financiers, à l’oscillation de l’offre d’un actif entre les investisseurs à préférence temporelle élevée et faible. De nombreux livres ont été écrits sur la nature des marchés et la psychologie humaine qui les sous-tend, et nous pouvons désormais mesurer de manière prouvée ce comportement de marché libre dans les données détenues par le grand livre de Bitcoin.

Les informations sur Bitcoin, comme le flux d'offre entre les détenteurs à long terme et à court terme à travers les cycles du marché, sont ce qui passionne beaucoup d'entre nous dans l'analyse en chaîne. Il fournit un aperçu sans précédent de la dynamique de l’offre et du sentiment du marché associé au Bitcoin en tant que réseau monétaire et réserve de valeur. L’étude du registre Bitcoin pourrait même s’avérer être un reflet, un enregistrement immuable de la psychologie humaine du marché, à mesure que l’actif passe du stade d’un simple ordinateur portable à celui de l’actif de réserve mondial.