Une modeste doublure en argent pour les marchés boursiers de Chine et de Hong Kong – MarketPulse

• L'IPC chinois a continué de se dégonfler en janvier à -0.8 % sur un an contre -0.3 % sur un an en décembre 2023, tandis que le rythme de contraction a légèrement ralenti pour l'IPP (prix départ usine) à -2.5 % sur un an contre -2.7 %. a/a en décembre.
• L'écart entre l'IPP et l'IPC s'est élargi, ce qui pourrait entraîner un renversement du taux de croissance négatif actuel de la rentabilité des entreprises industrielles chinoises.
• L'analyse technique suggère que le léger rallye à contre-tendance de l'indice Hang Seng pourrait se prolonger.

Il s'agit d'une analyse de suivi de notre rapport précédent, « Une orientation accommodante de la Fed pourrait ne pas inverser la déroute des marchés boursiers de Chine et de Hong Kong » en date du 31 janvier 2024. Cliquez ici pour un récapitulatif.

Depuis le début de cette semaine, les marchés boursiers de Chine et de Hong Kong se sont redressés après que l'un des indices boursiers chinois de référence ait chuté à son plus bas niveau depuis 5 ans en raison de mesures plus énergiques qui ont réprimé les activités de vente à découvert et de l'intervention en personne du président Xi. réunion avec la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières qui a conduit au remplacement intermédiaire du chef du parti régulateur hier 7 février.

L’implication du président Xi, l’un des principaux décideurs politiques chinois, dans une tentative d’arrêter la déroute qui a anéanti près de 7 2021 milliards de dollars de capitalisation boursière des marchés boursiers chinois et de Hong Kong depuis les sommets de 278 ; a envoyé un signal potentiel aux marchés selon lequel un fonds de stabilisation des marchés boursiers serait probablement annoncé peu de temps après qu'une idée de ce fonds, soutenue par un fonds de XNUMX milliards de dollars provenant de comptes offshore d'entreprises publiques chinoises, ait été lancée il y a deux semaines.

L'indice de référence CSI 300 a gagné +4.6 % depuis le début de la semaine au 8 février à l'heure où nous écrivons ces lignes. Des mouvements positifs similaires sont également observés dans les indices boursiers de référence de Hong Kong au cours de la même période ; Indice Hang Seng (+2.6 %), indice Hang Seng TECH (4.5 %) et indice Hang Seng China Enterprises (+3.1 %).

Les tentatives précédentes visant à renforcer la confiance des investisseurs au cours des 12 derniers mois via des mesures et des mesures de relance fragmentaires n'ont pas réussi à provoquer des mouvements haussiers durables dans les indices boursiers de Chine et de Hong Kong, hormis plusieurs épisodes de « rebonds de chats morts ».

Une lueur d’espoir dans les forces déflationnistes

Fig 1 : Écart PPI/CPI en Chine avec les bénéfices totaux des entreprises industrielles en janvier 2024 (Source : MacroMicro, cliquez pour agrandir le graphique)

Cette fois-ci, peut-elle être différente ? La réponse se trouve au cœur du problème, à savoir la spirale accrue du risque déflationniste due à la destruction par effet de richesse d’un marché immobilier toujours faible en Chine.

Il ne fait aucun doute que les dernières données ont indiqué une nouvelle faiblesse des prix à la consommation, où le taux d’inflation mensuel de l’IPC pour janvier a encore décéléré en territoire négatif à -0.8 % sur un an, contre -0.3 % sur un an en décembre 2023, sa plus longue période de l’année. contraction depuis octobre 2009, et inférieure au consensus de -0.5% sur un an.

Sur une note légèrement positive, les prix à la production chinois ont continué de baisser au cours du 16^th mois consécutif, mais à un rythme plus lent, où l'IPP pour janvier s'est établi à -2.5% sur un an, au-dessus de -2.7% sur un an en décembre et à un consensus de -2.6% sur un an, enregistrant sa plus légère baisse en quatre mois.

Compte tenu du rythme plus lent de contraction du PPI, l’écart entre le PPI et l’IPC s’est considérablement élargi au cours des six derniers mois, passant de -1.70 en août 3.10 à -2023 en janvier.

Cet écart peut être utilisé comme indicateur pour mesurer la rentabilité des entreprises industrielles chinoises. Un élargissement de l’écart en dessous de zéro est susceptible d’indiquer une certaine forme de reprise ou de retournement de la croissance négative actuelle de la rentabilité des entreprises industrielles. La tendance cumulée des bénéfices totaux des entreprises industrielles sur un an a en effet montré de modestes signes de reprise au cours des six derniers mois ; s'améliorant de -15.50 % sur un an enregistré en juillet 2023 à -2.30 % sur un an en décembre 2023 (voir Fig. 1).

Si l’écart entre l’IPP et l’IPC continue de s’élargir, cela pourrait réduire la poussée actuelle de forces déflationnistes, ce qui, à son tour, susciterait davantage de confiance dans le marché boursier, ce qui pourrait conduire à des rallyes à contre-tendance plus prononcés.

Cela dit, la confiance des consommateurs et des entreprises en Chine doit également s'améliorer de manière significative pour inspirer des tendances haussières majeures sur plusieurs mois sur les marchés boursiers de Chine et de Hong Kong, où les catalyseurs nécessaires sont des mesures de relance budgétaire directes pour stimuler les dépenses qui font défaut à ce stade. .

Un léger rallye à contre-tendance pourrait se prolonger dans l'indice Hang Seng

Fig 2 : Tendance à court terme du Hong Kong 33 au 8 février 2024 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Les actions de prix du Indice Hong Kong 33 (un proxy des contrats à terme sur l'indice Hang Seng) ont perdu -3.5% au cours de la dernière séance par rapport à un sommet intrajournalier de 16,420 7 imprimé hier, XNUMX février.

Il reste encore plusieurs éléments techniques positifs à court terme à noter ; l'action actuelle des prix de l'indice oscille toujours au-dessus de sa moyenne mobile sur 20 jours, et l'indicateur de tendance horaire MACD a baissé pour tester à nouveau son support ascendant, ce qui peut à son tour se traduire par une inflexion haussière des actions des prix.

Observez le support pivot clé à court terme de 15,640 20 (proche de la moyenne mobile sur 61.8 jours et le retracement de Fibonacci de 5 % du précédent rallye mineur du plus bas du 7 février au plus haut du 16,250 février) et le dégagement au-dessus de la résistance à court terme de 50 16,525 (également la moyenne mobile sur 16,725 jours) pourrait voir la prochaine résistance intermédiaire arriver à 22 4/5 XNUMX (limite supérieure du canal ascendant mineur à partir de la zone du plus bas du XNUMX janvier et des plus hauts mineurs des XNUMX/XNUMX janvier).

Cependant, l'incapacité de se maintenir à 15,640 15,300 invalide le ton haussier en faveur d'une nouvelle baisse exposant le prochain support intermédiaire à 15,300 14,600. Ne pas se maintenir à XNUMX XNUMX augmente le risque d'un nouveau test sur le support majeur de XNUMX XNUMX.

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