Présentation de la série d'enceintes de luxe Jours de valeur détruits plusieurs fois
Pour Bitcoin, le suivi du comportement de dépenses en chaîne est un outil puissant pour évaluer la force du marché. Les changements de tendance macroéconomiques en matière d’épargne et de dépenses contiennent des indices sur les sentiments des investisseurs à grande échelle, et à partir de ceux-ci, nous pouvons en déduire des méthodes fiables pour identifier les marchés en surchauffe.
Dans cet article, nous explorerons la viabilité de la création d'un signal supérieur à l'aide de comparaisons de tendances du volume des dépenses en chaîne.
Une version en direct du Value Days Destroyed Multiple est disponible sur Workbench
Fondamentaux des dépenses en chaîne
Pourquoi le comportement en matière de dépenses est-il important ?
Au niveau central, les cycles du marché sont déterminés par l’offre et la demande. Lorsque les prix augmentent, les détenteurs sont incités à céder leurs participations à de nouveaux acheteurs. Si la demande dépasse l’offre disponible, le prix est capable de mouvements paraboliques, ce qui débloque davantage l’offre à la vente. La demande de nouveaux acheteurs finit par diminuer, l’offre libérée inonde le marché et les prix chutent.
Ce modèle se répète cycle après cycle dans chaque classe d’actifs. Pour la première fois en finance, l’analyse Bitcoin et en chaîne nous permet de mesurer les comportements sous-jacents de l’offre et de la demande des acteurs du marché en dessous des résultats en matière de prix.
Évaluation des dépenses
Pour mesurer le volume des dépenses, nous examinons Jours de pièces détruits (CDD). Proposé pour la première fois en 2011, CDD représente la somme des activités de règlement significatives se produisant sur la chaîne, pondérée en fonction de la durée de la participation initiale.
À un niveau élevé, Coin Days Destroyed est un proxy pour vitesse de dépense. Bien qu’il s’agisse d’une mesure précieuse, le CDD comporte ses propres nuances qu’il est important de mentionner :
- La plage potentielle d’âge des pièces dépensées augmente d’une valeur de 1 chaque jour pour chaque pièce en circulation, provoquant un dérive ascendante à long terme en valeurs CDD maximales.
- La hausse des prix signifie que les utilisateurs individuels peuvent dépenser moins de pièces pour réaliser des bénéfices (bien que l'adoption du réseau augmente le nombre d'utilisateurs), appliquant ainsi un pression déflationniste sur la fourchette inférieure du CDD et en élargissant la fourchette au fil du temps.
La hausse exponentielle du prix du Bitcoin et la croissance perpétuelle de la durée de vie maximale créent des variations comportementales dans toute mesure basée uniquement sur les jours de destruction des pièces. Cependant, nous pouvons toujours l'utiliser pour le signal avec un certain raffinement.
Jours de valeur détruits plusieurs fois
Comptabilisation du prix
Afin d'ajuster l'activité de dépense à la variation du prix au fil du temps, nous multiplions le CDD par un facteur de prix. Cela forme une métrique que nous appelons Jours de valeur détruits (VDD), synonyme de Valeur des jours de pièces détruits, initialement présenté par Hans Hauge. Cela alignera les volumes de pièces dépensés sur leurs valorisations relatives et constituera la base de notre mesure d’activité.
Concevoir un oscillateur
L'un des indicateurs cycliques en chaîne les plus fiables est le Puell Multiple, qui compare la valeur en USD à court et à long terme des revenus des mineurs. Il excelle dans l’utilisation des fondamentaux de la rentabilité des mineurs pour évaluer les cycles du marché du Bitcoin.
En créant un ratio entre la somme quotidienne des revenus et la moyenne annuelle (365 jours), un oscillateur confiant apparaît, montrant les écarts par rapport aux tendances récentes.
C’est cette méthodologie solide que nous pouvons appliquer aux Value Days Destroyed pour obtenir une mesure complémentaire de la force du marché à travers le prisme du volume de pièces dépensées.
Lorsque le multiple de Puell compare la somme des revenus sur une seule journée à l'année précédente, nous utilisons une moyenne de VDD sur 30 jours comme mesure à court terme. La formule est :
Lissage pour le changement d’offre
La prochaine pièce du puzzle consiste à normaliser l’augmentation perpétuelle de l’offre et de la durée de vie (et donc des jours de pièces) au fil du temps. Le graphique ci-dessus montre une tendance à la baisse progressive à mesure que les marchés mûrissent et qu'il existe plus de valeur et de durée de vie au sein du réseau. Pour cette approche, nous nous tournons vers une méthode proposée par Échec et mat pour son prix terminal métrique.
Lorsque nous normalisons les mesures par offre, nous amplifions l’ancien temps (petit dénominateur) et étouffons l’histoire récente (grand dénominateur). Une technique consiste à inverser le rapport et à l'ajuster avec un facteur de 21e6. Ce ratio de l'offre en circulation divisé par 21 millions convergera lentement vers 1 à mesure que davantage d'offre sera extraite, ce qui entraînera des ajustements à la baisse plus importants aux données plus anciennes et les alignera mieux sur les marchés plus récents et plus matures, dont nous nous soucions généralement davantage.
Cette méthode « d’ajustement terminal » est une source d’inspiration parfaite pour la façon dont nous pouvons normaliser notre ratio de jours de valeur détruits afin de mieux tenir compte des changements d’offre. La formule finale peut s’écrire :
En utilisant un rapport entre l'offre en circulation et le plafond de l'offre future, le changement de tendance des jours de valeur détruits est ajusté au fil du temps pour tenir compte du plafond d'émission. Les résultats finaux donnent un oscillateur intéressant et fiable avec des pics de cycle bien alignés.
Identifier les plages de probabilité
Un moyen d’affiner davantage cet oscillateur consiste à identifier les plages clés en fonction des valeurs de durée de vie. Pour y parvenir, nous décomposons toutes les valeurs du multiple VDD au fil du temps dans un histogramme de probabilité, puis identifions les pourcentages qui représentent des niveaux significatifs en fonction de la fréquence.
Le résultat final de cet exercice produit une série de bandes importantes basées sur l’occurrence historique, annotées ci-dessous sous forme de lignes pointillées.
Dans l'exemple de la ligne supérieure avec un multiple VDD de 2.9, la valeur de l'histogramme est indiquée comme 95 %. Cela signifie que 95 % de l’historique du Bitcoin s’est négocié avec un multiple VDD inférieur à 2.9. Ainsi, que 5%. de l’histoire de Bitcoin a connu un augmentation Plus-value que 2.9. Ces lignes nous aident à interpréter la « chaleur » du marché en fonction de la vélocité des dépenses.
Observations clés
Le produit de notre exercice offre une fourchette supérieure fiable qui s’aligne sur ou à proximité de tous les sommets macroéconomiques des prix depuis 2011. Quatre des sept signaux imprimés lors des pics macroéconomiques, et les autres sont apparus alors que le prix créait de nouveaux sommets juste avant les sommets de fin 2017. et début 2021.
Réflexions finales
L’utilisation des changements de tendance dans les activités de dépenses en chaîne comme oscillateur s’avère être un baromètre fiable de la température et de la mousse du marché. Le Value Days Destroyed Multiple n'est pas une pilule magique, mais l'inclusion intégrée de comparaisons de tendances et l'ajustement terminal en fonction de l'offre devraient lui donner un avantage pour signaler des marchés en surchauffe à l'avenir. De plus, à mesure que moins de pièces plus anciennes sont dépensées et que la tendance passe à une accumulation intelligente d’argent, le Value Days Destroyed Multiple a tendance à atteindre son point le plus bas, signalant un marché potentiellement sous-évalué.
Vous trouverez une Graphique en direct de la valeur du multiple de pièces-jours détruits sur Workbench.
Bibliographie
- Présentation du BDD, du VOCD et du risque de réserve à ajustement binaire, par Hans Hauge
- Le Multiple Puell. Un nouveau baromètre des cycles du marché du Bitcoin, par cryptopoïèse
- Prix du terminal, par Checkmate
- Expériences de destruction cumulative, par David Puell ainsi que le Willy Woo
Source : https://insights.glassnode.com/a-new-experiment-in-cumulative-destruction/
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