आपूर्ति में कसावट

कार्यकारी सारांश

• ऐतिहासिक ऊंचाई पर इलिक्विड, एचओडीएलड और दीर्घकालिक धारक आपूर्ति जैसे आपूर्ति के कई उपायों के साथ बिटकॉइन की आपूर्ति काफी तंग है।
• अल्पकालिक धारकों के खर्च करने के व्यवहार से पता चलता है कि अब बाजार के चरित्र में बदलाव आया है, क्योंकि बाजार प्रमुख $30 के स्तर से ऊपर पहुंच गया है।
• विभिन्न समूहों के लिए निवेशक लागत के आधार पर विश्लेषण से पता चलता है कि $30k का यह स्तर बुल्स के लिए रुचि का एक महत्वपूर्ण क्षेत्र है, वहाँ और $33k के बीच एक 'एयर-गैप' है।

बिटकॉइन को आधा करने का अनुमान ~166 दिन दूर है, और अमेरिका में स्पॉट ईटीएफ अनुमोदन की संभावना तेजी से दिखने लगी है। परिणामस्वरूप, बीटीसी निवेशकों का उत्साह और भावना बढ़ रही है। इस संदर्भ में, निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण सवाल यह है कि बिटकॉइन की कितनी आपूर्ति स्वतंत्र रूप से प्रसारित हो रही है, न कि निवेशकों के बटुए में कसकर रखी गई है।

इस संस्करण में, हम मैक्रो लेंस से बिटकॉइन आपूर्ति के वितरण पर ध्यान केंद्रित करते हुए इस प्रश्न का पता लगाएंगे। हम बीटीसी आपूर्ति की मजबूती का आकलन करने के लिए विभिन्न प्रकार के ऑन-चेन अनुमान और मेट्रिक्स का उपयोग करेंगे।

सिक्के पुराने होते जा रहे हैं

डिजिटल परिसंपत्तियों का मूल्य प्रदर्शन YTD प्रभावशाली रहा है, जैसा कि हमने पिछले सप्ताह कवर किया था (डब्ल्यूओसी 44). इसके बावजूद, लंबी अवधि के बिटकॉइन निवेशकों पर पकड़ बनी हुई है, 1 वर्ष से अधिक समय से चल रही आपूर्ति का सापेक्ष अनुपात कई आयु बैंडों के लिए सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर है।

• 🔴 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 1+ वर्ष पहले: 68.8%
• 🟡 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 2+ वर्ष पहले: 57.1%
• 🟢 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 3+ वर्ष पहले: 41.1%
• 🔵 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 5+ वर्ष पहले: 29.6%

इलिक्विड सप्लाई मीट्रिक, जो खर्च के न्यूनतम इतिहास के साथ वॉलेट में रखी गई आपूर्ति की मात्रा को मापता है, 15.4M बीटीसी के एटीएच पर भी है। इलिक्विड आपूर्ति में परिवर्तन अक्सर एक्सचेंज निकासी के साथ आगे बढ़ते हैं, यह सुझाव देते हैं कि निवेशक अपने सिक्कों को हिरासत में लेना जारी रखते हैं, मई 1.7 से 2021M से अधिक बीटीसी ऐसा कर रहे हैं।

यह इलिक्विड आपूर्ति के लिए परिवर्तन की मासिक दर में परिलक्षित होता है जो कि शुद्ध वृद्धि की बहु-वर्षीय अवधि के भीतर है, वर्तमान में प्रति माह +71k बीटीसी की दर से बढ़ रही है।

हम HODLer नेट पोजिशन चेंज मेट्रिक (जिसे वॉल्टेड सप्लाई के रूप में भी जाना जाता है) के भीतर एक समान पैटर्न देखते हैं कॉइनटाइम अर्थशास्त्र ढांचा). वॉल्टेड सप्लाई में जून 2021 के बाद से प्रवाह की निरंतर व्यवस्था का अनुभव हुआ है, हालांकि जून 2022 में 3AC और LUNA-UST के ढह जाने के बाद हुई बिकवाली के बाद इसमें उल्लेखनीय वृद्धि हुई है।

यह मीट्रिक बीटीसी आपूर्ति की समग्र परिपक्वता को दर्शाता है, क्योंकि निवेशक बढ़ती दर पर खर्च करने और लेनदेन करने से बचते हुए अपने सिक्कों को जमा करते हैं और अपने पास रखते हैं।

दोषसिद्धि का एक विचलन

लॉन्ग-टर्म होल्डर (एलटीएच) आपूर्ति 🔵 के बीच एक मजबूत विचलन जारी है, जो अब तक के उच्चतम स्तर से कुछ ही दूर है, और शॉर्ट-टर्म होल्डर (एसटीएच) आपूर्ति 🔴 जो प्रभावी रूप से अब तक के सबसे निचले स्तर पर है। यह व्यावहारिक गतिशीलता बीटीसी आपूर्ति के भीतर बढ़ती तंगी को दर्शाती है, क्योंकि मौजूदा धारक अपनी हिस्सेदारी छोड़ने के लिए अधिक अनिच्छुक हो रहे हैं।

जैसा कि हमने अपने में शामिल किया है पूर्व रिपोर्टएलटीएच ऐतिहासिक रूप से अपने वितरण को बढ़ाने से पहले बाजार के नई कीमत एटीएच तक पहुंचने का इंतजार करते हैं। इस प्रक्रिया को 2021 के बुल रन के दौरान उनकी आपूर्ति में बड़े पैमाने पर गिरावट से देखा जा सकता है, जो एसटीएच आपूर्ति में बढ़ोतरी के साथ-साथ एक्सचेंज इनफ्लो वॉल्यूम से मेल खाता है।

यदि हम दीर्घकालिक और अल्पकालिक धारक आपूर्ति के बीच अनुपात लेते हैं, तो हम देख सकते हैं कि यह जुलाई 2023 के बाद से नई ऊंचाई पर पहुंच गया है। यह स्पष्ट रूप से निष्क्रिय और मोबाइल आपूर्ति के बीच अंतर की भयावहता को दर्शाता है, और एक प्रभावशाली तंगी को उजागर करता है।

एक्टिविटी-टू-वॉल्टिंग रेशियो (A2VR) एक नया मीट्रिक है जो वृहद पैमाने पर इस विचलन का सुंदर ढंग से वर्णन करता है। यह निवेशक के होल्डिंग समय (आमतौर पर सिक्का-दिन या सिक्का-ब्लॉक) की इकाइयों के माध्यम से मापा गया सिक्का 'गतिविधि' और 'निष्क्रियता' के सर्वकालिक संतुलन की तुलना करता है।

• Uptrends संकेत मिलता है कि पुराने सिक्के वाले निवेशक खर्च कर रहे हैं, तेज वृद्धि आक्रामक वितरण का संकेत देती है।
• Downtrends संकेत मिलता है कि निवेशक अपने सिक्कों को निष्क्रिय अवस्था में रखना पसंद करते हैं, तेज रुझान इस व्यवहार में तेजी का संकेत दे रहे हैं।

A2VR मीट्रिक जून 2021 से डाउनट्रेंड में है, जून 2022 के बाद धीरे-धीरे इसमें तेजी आ रही है। यह मीट्रिक अब 2019 की शुरुआत और 2020 के अंत के समान निचले स्तर पर पहुंच गया है, दोनों महत्वपूर्ण बाजार अपट्रेंड से पहले थे। इससे यह भी पता चलता है कि 2021-22 चक्र का 'उत्साह' बाजार से पूरी तरह खत्म हो गया है।

निवेशकों की गतिविधि का आकलन करने का एक अन्य दृष्टिकोण उनके खर्च करने के व्यवहार का विश्लेषण करना है। सेल-साइड रिस्क रेशियो परिसंपत्ति के आकार (वास्तविक कैप के रूप में मापा जाता है) के संबंध में निवेशकों द्वारा लॉक किए गए लाभ या हानि के पूर्ण मूल्य का मूल्यांकन करने के लिए एक महान उपकरण है। हम इस मीट्रिक पर निम्नलिखित ढांचे के तहत विचार करते हैं:

• उच्च मूल्य संकेत मिलता है कि कुल मिलाकर निवेशक अपनी लागत के आधार पर बड़े लाभ या हानि पर सिक्के खर्च कर रहे हैं।
• निम्न मान संकेत मिलता है कि खर्च किए जा रहे अधिकांश सिक्के सम-लाभ के करीब हैं, जो मौजूदा मूल्य सीमा पर 'लाभ और हानि' की समाप्ति का संकेत देता है।

इस उदाहरण में, हम केवल अल्पकालिक धारक समूह पर विचार करते हैं क्योंकि वे दिन-प्रतिदिन की कीमत कार्रवाई के प्राथमिक चालकों में से एक हैं। हाल ही में $35k की रैली के बाद, सेल-साइड जोखिम अनुपात ऐतिहासिक निचले स्तर से बढ़ गया, जो कई युवा सिक्कों के 'पुनः जागृति' का संकेत देता है। यह इस समूह द्वारा निकट अवधि में लाभ लेने वाली घटना का संकेत देता है।

हालाँकि, दीर्घकालिक धारक समूह के लिए, उनका विक्रय-पक्ष जोखिम अनुपात थोड़ा बढ़ गया है, फिर भी ऐतिहासिक संदर्भ में यह बेहद कम है। इस मीट्रिक की संरचना वर्तमान में 2016 और 2020 के अंत के युगों के समान है, जो समग्र बीटीसी आपूर्ति की तंग अवधि के समान थे।

बोर्ड भर में संचय

मेट्रिक्स का पिछला सेट मोटे तौर पर सिक्कों की कुल उम्र बढ़ने और परिपक्वता के संदर्भ में बिटकॉइन आपूर्ति पर विचार करता है। एक अन्य लेंस बटुए के आकार के संदर्भ से आपूर्ति पर विचार करना है। संचय रुझान स्कोर मीट्रिक इकाई आकार के आधार पर आपूर्ति को ट्रैक करने में मदद करता है, और अक्टूबर के अंत से एक असामान्य गतिशीलता सामने आई है।

यहां हम सभी समूहों में लगभग पूर्ण प्रवाह स्कोर देख सकते हैं, निश्चित रूप से YTD का सबसे स्पष्ट उदाहरण। हम एक पैटर्न देख सकते हैं जहां अधिकांश समूहों में शुद्ध बहिर्वाह में वृद्धि की अवधि के दौरान बाजार को प्रतिरोध का सामना करना पड़ा है, जबकि बाजार में तेजी को संतुलित प्रवाह की सामान्य प्रवृत्ति के साथ पूरा किया गया है। ऐसा प्रतीत होता है कि यह घटना निवेशकों के बढ़ते विश्वास और सहभागी व्यवहार में बदलाव को दर्शाती है।

यदि हम केवल झींगा (<1 बीटीसी), केकड़े (1-10 बीटीसी) और मछली (10-100 बीटीसी) जैसे पैमाने के छोटे छोर पर संस्थाओं को अलग करते हैं, तो हम देख सकते हैं कि उनका संचय पैटर्न काफी महत्वपूर्ण है। इस उप-समूह के लिए शेष वृद्धि की संयुक्त दर वर्तमान में नव खनन आपूर्ति के 92% के बराबर है, और मई 2022 से ऊंची स्थिति में बनी हुई है।

लागत आधार क्लस्टर

निष्कर्ष निकालने के लिए, हम सघन रूप से केंद्रित लागत आधार वाले क्षेत्रों के साथ-साथ एयरगैप मूल्य क्षेत्रों की पहचान करने के लिए यूटीएक्सओ रियलाइज्ड प्रॉफिट डिस्ट्रीब्यूशन (यूआरपीडी) का उपयोग कर सकते हैं जहां अपेक्षाकृत कम सिक्कों का लेनदेन हुआ है। हम अपनी वर्तमान हाजिर कीमत के करीब रुचि के चार क्षेत्र देख सकते हैं।

• खंड ए: 26 की दूसरी और तीसरी तिमाही के दौरान आपूर्ति का एक बड़ा समूह $31k और $2k के बीच जमा हुआ था।
• खंड बी: $31k और $33k के बीच एक एयरगैप नोट किया गया है, कीमत यहाँ से जल्दी ही पार हो गई है।
• अनुभाग सी: आपूर्ति की एक महत्वपूर्ण राशि का हाल ही में $33k और $35k के बीच वर्तमान मूल्य सीमा के भीतर लेनदेन किया गया है।
• खंड डी: 620-2021 चक्र से लगभग 22k बीटीसी का लागत आधार $35k और $40k के बीच है।

अंत में, हम दीर्घकालिक 🔵 और अल्पकालिक 🔴 धारकों में विभाजित करके इस यूआरपीडी वितरण में रंग जोड़ सकते हैं। हम ध्यान दें कि अधिकांश एसटीएच सिक्के अब लाभदायक हैं, जिनमें से अधिकांश की लागत का आधार $25k और $30k के बीच है। एसटीएच सेल-साइड जोखिम अनुपात में पहले से बढ़ोतरी 'लाभ लेने वाली' घटना के साथ संरेखित है जिसने मौजूदा मूल्य सीमा पर नए निवेशकों को सिक्के हस्तांतरित किए।

कुल मिलाकर, इससे पता चलता है कि $30k से $31k रेंज रुचि का एक प्रमुख क्षेत्र है, जो सबसे बड़ी आपूर्ति और लागत आधार क्लस्टर का ऊपरी स्तर है। $35k तक सड़क पर लेन-देन करने वाले अपेक्षाकृत कम सिक्कों को देखते हुए, इससे घटना की कीमत में बाजार की प्रतिक्रिया $30k ब्याज पर वापस आ जाती है। यह हमारे द्वारा प्रस्तुत वास्तविक बाजार औसत मूल्य के साथ भी संरेखित होगा डब्ल्यूओसी 44 औसत 'सक्रिय निवेशक लागत आधार' का हमारा सर्वोत्तम अनुमान है।

सारांश और निष्कर्ष

बिटकॉइन की आपूर्ति ऐतिहासिक रूप से तंग है और कई आपूर्ति मेट्रिक्स बताते हैं कि 'सिक्का निष्क्रियता' बहु-वर्षीय और यहां तक ​​​​कि सर्वकालिक उच्चतम तक पहुंच गई है। इससे पता चलता है कि बीटीसी आपूर्ति बेहद मजबूती से रखी गई है, जो कि मजबूत मूल्य प्रदर्शन YTD को देखते हुए प्रभावशाली है। अप्रैल में रुकने की उम्मीद और अमेरिका में स्पॉट ईटीएफ के आसपास सकारात्मक गति के साथ, आने वाले महीने बिटकॉइन निवेशकों के लिए रोमांचक हो रहे हैं।

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-45-2023/