बिटकॉइन बाजार में अभी तक एक और चुनौतीपूर्ण सप्ताह रहा है, कीमतें 43,413 डॉलर के साप्ताहिक खुले से गिरकर 34,407 डॉलर के नए स्थानीय निचले स्तर पर आ गई हैं। यह नवंबर एटीएच के सापेक्ष कुल गिरावट को 49.9% पर रखता है।
कीमतों में गिरावट के साथ-साथ, निवेशकों ने इस सप्ताह श्रृंखला पर शुद्ध वास्तविक मूल्य में $2.5 बिलियन से अधिक का निवेश किया है। इन नुकसानों में शेर के हिस्से का श्रेय शॉर्ट-टर्म होल्डर्स को दिया जाता है, जो अपना पैसा वापस पाने का कोई भी मौका लेते हैं।
इस सप्ताह के समाचार पत्र में, हम नुकसान का आकलन करने की कोशिश करेंगे, और इस संभावना को स्थापित करेंगे कि एक लंबे समय तक भालू बाजार चल रहा है। बिटकॉइन भालू बाजार को परिभाषित करना कोई आसान काम नहीं है, और इस संस्करण में हम अपने मार्गदर्शक के रूप में ऐतिहासिक निवेशक व्यवहार और लाभप्रदता पैटर्न का उपयोग करके बहस में कुछ रंग जोड़ने का प्रयास करते हैं।
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एक भालू का आकार बदलना
साप्ताहिक निचले स्तर पर, बिटकॉइन की कीमतें एटीएच से आधे में कटौती करने से कतराती हैं, जो कुल 49.9% की गिरावट तक पहुंचती है। यह अब 2018-20 भालू बाजार के बाद दूसरी सबसे खराब बिकवाली है, जिसे केवल जुलाई 2021 तक ग्रहण किया गया था, जहां बाजार अप्रैल में निर्धारित उच्च स्तर से -54% गिर गया था।
बैल अब मजबूती से बैकफुट पर हैं, ऐसे में भारी गिरावट से निवेशकों की धारणा और धारणा में व्यापक पैमाने पर बदलाव की संभावना है। 20 और 40-2017 के बुल साइकल करेक्शन में देखे गए -2020% से -21% रेंज की तुलना में इस परिमाण की गिरावट स्पष्ट रूप से अधिक है।
शुद्ध अप्राप्त लाभ/हानि (एनयूपीएल) मीट्रिक बाजार पूंजीकरण के अनुपात के रूप में समग्र बाजार लाभप्रदता को प्रस्तुत करता है। NUPL वर्तमान में 0.325 पर कारोबार कर रहा है जो दर्शाता है कि बिटकॉइन मार्केट कैप के 32.5% के बराबर एक अप्राप्त लाभ के रूप में रखा गया है।
यह मार्च में निर्धारित ~0.75 और पिछले साल अक्टूबर में ~0.68 के उच्च लाभप्रदता मूल्यों के बिल्कुल विपरीत है। इससे कई संकेत मिलते हैं:
- पिछले चक्रों को ध्यान में रखते हुए, जैसे एक भालू बाजार (नारंगी) के शुरुआती से मध्य चरण में कम लाभप्रदता विशिष्ट है. यह तर्क भी दिया जा सकता है कि इस अवलोकन के आधार पर मई 2021 में एक भालू बाजार शुरू हुआ।
- 2013 और 2017 के बुल मार्केट के विपरीत, मार्च-अप्रैल और अक्टूबर-नवंबर के शीर्ष के माध्यम से निर्धारित एटीएच के बीच कुल नेटवर्क लाभप्रदता वास्तव में घट गई। यह सिक्कों के उच्च स्तर पर वितरित होने, समग्र बाजार लागत के आधार को उठाने और इस प्रकार एक का निर्माण करने का परिणाम है इस सूचक में मंदी का विचलन.
नेटवर्क लाभप्रदता का एक अन्य उपाय एमवीआरवी अनुपात है, जिसे नीचे जेड-स्कोर के रूप में प्रस्तुत किया गया है, जो लंबी अवधि के माध्य से मानक विचलन को ट्रैक करता है। एमवीआरवी अनुपात की गणना मार्केट कैप के रूप में की जाती है, जिसे वास्तविक कैप से विभाजित किया जाता है; और उच्च और खराब निवेशक लाभप्रदता की अवधियों की पहचान करने के लिए एक उपयोगी उपकरण है।
0.85 की वर्तमान एमवीआरवी-जेड रीडिंग के साथ, बाजार मंदी के बाजारों में देखे गए क्षेत्र के भीतर है, और ऊपर एनयूपीएल मीट्रिक के समान एक मंदी का विचलन नोट किया गया है। सामान्यतया, निम्नलिखित मामलों में एमवीआरवी-जेड के ऐसे निम्न मान प्राप्त होते हैं:
- बुल मार्केट में तेज सुधार (नीला तीर), जो आमतौर पर नई ऊंचाइयों पर उलटफेर के बाद होता है।
- ब्लो-ऑफ टॉप (गुलाबी तीर) के बाद शुरुआती भालू बाजार, जैसा कि बाजार में घबराहट होती है, निवेशक आत्मसमर्पण करते हैं, और अक्सर एक मजबूत राहत उछाल से पहले भी।
- मिड-टू-लेट बियर मार्केट (लाल बॉक्स) जहां एमवीआरवी-जेड 0.85 से नीचे ट्रेड करता है, जो बहुत खराब लाभप्रदता, कम भावना और निरंतर निवेशक के नुकसान की अवधि को दर्शाता है।
इस मीट्रिक के द्वारा, सांडों को या तो बड़े पैमाने पर कदम बढ़ाने की आवश्यकता होती है, अन्यथा संभावनाएं भालुओं के पक्ष में होती हैं। उस ने कहा, यदि इतिहास को एक मार्गदर्शक के रूप में कार्य करना है, तो निकट अवधि में एक राहत उछाल भी संभव है।
हाल ही में विकसित किया गया ऑन-चेन टूल रियलाइज़्ड-टू-लाइवनेस रेश्यो (RTLR) है दोर शहरी, जिसने हर में जीवंतता का उपयोग करके वास्तविक मूल्य को संशोधित किया है। हालांकि यह एक 'के रूप में हो सकता हैहोडलर उचित मूल्य' मॉडल, और इस तरह से वास्तविक मूल्य को बढ़ाने, या छूट देने के लिए डिज़ाइन किया गया है:
- RTLR बिटकॉइन के लिए उच्च उचित मूल्य का संकेत देगा जब HODLers जमा कर रहे हों और सिक्कों को निष्क्रिय रख रहे हों (उचित मूल्य> लागत के आधार पर)।
- आरटीएलआर वास्तविक मूल्य में परिवर्तित हो जाएगा जितने अधिक HODLers अपने सिक्कों का परिसमापन और वितरण करते हैं (उचित मूल्य = लागत के आधार पर)
नीचे दिए गए चार्ट में, हम देख सकते हैं कि बाजार अब $39.2k के RTLR मूल्य से नीचे, लेकिन $ 24.2k के वास्तविक मूल्य से ऊपर कारोबार कर रहा है। फिर से, यह अक्सर शुरुआती से मध्य चरण के भालू बाजारों के दौरान देखा जाता है, जो उपरोक्त टिप्पणियों के संगम को जोड़ता है।
नुकसान का आकलन
हमने अब यह स्थापित कर लिया है कि कई संकेत खेल में मैक्रो स्केल भालू की प्रवृत्ति की ओर इशारा करते हैं। इसे प्रस्तावना के रूप में, अब हम निवेशक खर्च करने के पैटर्न की ओर मुड़ते हैं, जहां निवेशकों द्वारा श्रृंखला पर महत्वपूर्ण नुकसान को कम करने के लिए सप्ताह को विरामित किया गया था।
नेट रियलाइज्ड प्रॉफिट/लॉस मेट्रिक बाजार के व्यापक लाभ की मात्रा को ट्रैक करता है, ऑन-चेन खर्च से होने वाली हानि को घटाता है। यह बिटकॉइन नेटवर्क के अंदर और बाहर प्रवाहित होने वाली दैनिक पूंजी का माप प्रदान करता है।
जैसे ही बाजार शनिवार को साप्ताहिक निम्न स्तर पर कारोबार कर रहा था, 2.5 बिलियन डॉलर से अधिक का शुद्ध घाटा हुआ, जिसमें निवेशकों ने नुकसान में सिक्के खर्च किए। यह इस गिरावट की सबसे बड़ी समर्पण घटना को चिह्नित करता है, और मई 2.61 से लगभग 2021 बिलियन डॉलर के शुद्ध नुकसान से मेल खाता है (उस बिकवाली का हमारा विश्लेषण यहां पढ़ें).
पिछले 7-दिनों की अवधि में, पिछले 7.57 महीनों में प्रमुख समर्पण की घटनाओं के समान बॉलपार्क में, वास्तविक नुकसान की कुल राशि अब $ 12 बिलियन से अधिक हो गई है। यह नीचे दिए गए चार्ट में देखा जा सकता है कि बड़े वास्तविक नुकसान की घटनाएं आम तौर पर स्थानीय बाजार के निचले स्तर से संबंधित होती हैं, क्योंकि निवेशकों ने हाल ही में शीर्ष पूंजीपति खरीदा है, और मजबूत हाथ और व्यापारियों ने बाजार को राहत रैली में चलाया है।
ध्यान दें कि नवंबर की शुरुआत से मौजूदा गिरावट में निरंतर और ऊंचे नुकसान हुए हैं, यह दर्शाता है कि यह सुधार विशेष रूप से दर्दनाक रहा है।
शॉर्ट टर्म पेन... लॉन्ग टर्म गेन के लिए?
निवेशकों के क्रॉस-सेक्शन को देखते हुए, जिन्हें इन नुकसानों में से अधिकांश का एहसास हुआ, हम यह निर्धारित कर सकते हैं कि यह काफी हद तक शॉर्ट-टर्म होल्डर (STH) कॉहोर्ट है। सिक्कों को एसटीएच के स्वामित्व में माना जाता है जब वे ~ 155-दिनों से छोटे होते हैं, और अस्थिरता की स्थिति में सांख्यिकीय रूप से खर्च होने की संभावना अधिक होती है।
इस गिरावट के दौरान 1.0 के मूल्य पर प्रतिरोध खोजने के बाद, एसटीएच-एसओपीआर मीट्रिक इस सप्ताह नीचे की ओर तेज हो गया है। मनोवैज्ञानिक रूप से, इससे पता चलता है कि हाल के खरीदार 'अपना पैसा वापस पाने' के लिए अपनी लागत के आधार पर या उससे कम पर बाहर निकल रहे हैं, जिससे बिकवाली का दबाव और प्रतिरोध पैदा हो रहा है। कम मूल्य इंगित करते हैं कि एसटीएच द्वारा भारी नुकसान उठाया जाता है, जो इस उदाहरण में अनुपातहीन रूप से शीर्ष खरीदार हैं।
आपूर्ति की गतिशीलता का आकलन करते हुए, हम देख सकते हैं कि शॉर्ट-टर्म धारकों के पास वर्तमान में लगभग 18.3% सिक्का आपूर्ति (एक्सचेंजों द्वारा रखे गए सिक्कों को छोड़कर) का कब्जा है। नीचे दिए गए चार्ट में हल्का लाल क्षेत्र उस अनुपात का प्रतिनिधित्व करता है जो वर्तमान में नुकसान में है, और इस सप्ताह तक, लगभग पूरी एसटीएच आपूर्ति पानी के भीतर है।
यह फिर से एक मनोवैज्ञानिक अवरोध पैदा करता है जिससे सिक्के जो पहले से ही सबसे अधिक खर्च और बेचे जाने की संभावना है, अब एक अचेतन नुकसान भी कर रहे हैं, जिससे बिक्री की संभावना बढ़ जाती है।
दिलचस्प बात यह है कि एसटीएच की आपूर्ति कई वर्षों के निचले स्तर के करीब बनी हुई है, जो उनके प्रतिपक्ष, लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (एलटीएच) का संकेत है, जो इस तरह की गंभीर गिरावट से प्रभावशाली रूप से अप्रभावित दिखाई देते हैं।
एलटीएच आपूर्ति का अनुपात वास्तव में एक मामूली ऊपर की ओर लौट आया है, जो इस समूह के परिसमापन के लिए एक सामान्य अनिच्छा को इंगित करता है। एक भालू बाजार की तरह दिखने वाले एलटीएच सिक्के मजबूती से ठंडे बस्ते में हैं, जो एक रचनात्मक उपक्रम बना हुआ है।
एसटीएच की तरह, एलटीएच समूह वित्तीय पीड़ा के बिना नहीं हैं, एलटीएच द्वारा आयोजित 6.04% आपूर्ति में से 81.7% इस सप्ताह एक अवास्तविक नुकसान में गिर गया। मार्च 2020 की बिकवाली के बाद से एलटीएच आपूर्ति का यह सबसे अधिक नुकसान है।
और अंत में, सप्ताह के लिए अपने विश्लेषण को समाप्त करने के लिए, हम इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि 1 वर्ष से अधिक पुराने कुल सिक्के की मात्रा अक्टूबर के बाद से उल्लेखनीय वृद्धि पर है। सर्कुलेटिंग सप्लाई का 59.3% से अधिक अब 1 वर्ष से अधिक समय से निष्क्रिय है, पिछले तीन महीनों में सर्कुलेटिंग सप्लाई में 5.8% की वृद्धि हुई है।
ये सिक्के अक्टूबर 2020 और जनवरी 2021 के बीच बुल चक्र के शुरुआती और अधिक रोमांचक चरण के दौरान अंतिम बार चेन पर चले गए। जबकि परिपक्व सिक्कों के बढ़ते और बड़े अनुपात को आम तौर पर रचनात्मक माना जाता है, यह एक बार फिर एक भालू बाजार के समान होता है, एक समय जब केवल एचओडीएलर और रोगी जमाकर्ता रहते हैं।
सारांश
बिटकॉइन में भालू बाजारों को परिभाषित करना कठिन है, क्योंकि पारंपरिक 20% ड्रॉडाउन मीट्रिक उतार-चढ़ाव को देखते हुए लगभग हर दूसरे मंगलवार को एक भालू को ट्रिगर करेगा। इस प्रकार हम निवेशक मनोविज्ञान और लाभप्रदता को संभावित, और वास्तविक बिक्री-पक्ष गतिविधि के एक गेज के रूप में देखते हैं।
इस सप्ताह हमने जिन चीज़ों की पहचान की, उनमें महत्वपूर्ण वास्तविक नुकसान, एक तेज गिरावट, HODLer के नेतृत्व वाले संचय में वापसी, और शीर्ष खरीदार अपना पैसा वापस पाने का कोई भी अवसर ले रहे हैं। यदि यह भालू की तरह दिखता है, और भालू की तरह चलता है, तो यह एक भालू हो सकता है। लेकिन पिछले दो वर्षों में कई चीजों की तरह... क्या इस बार अलग हो सकता है?
यह एक ऐसा प्रश्न है जिसे हम आने वाले हफ्तों में तलाशना जारी रखेंगे। तब आप देखना।
21-जनवरी सेल-ऑफ का सर्वेक्षण
इस वीडियो विश्लेषण में, हम ऑन-चेन और ऑफ-चेन डेरिवेटिव मेट्रिक्स दोनों का उपयोग हाल ही में डाउनसाइड प्राइस-एक्शन को चलाने वाले यांत्रिकी को पहचानने और समझाने के लिए करते हैं। जब बाजार बिकता है, तो हम इन उपकरणों का उपयोग यह जांचने के लिए कर सकते हैं कि सिक्का धारकों के कौन से समूह खर्च कर रहे हैं, और क्या वायदा बाजारों में लीवरेज फ्लश आउट हो रहा है।