निवेश फर्मों के पास क्रेडिट संस्थानों के लिए बहुत अलग व्यवसाय मॉडल और जोखिम प्रोफाइल हैं। वे निवेश सलाह, पोर्टफोलियो प्रबंधन, वित्तीय साधनों में व्यापार और कंपनियों के लिए धन जुटाने जैसी पेशेवर सेवाएं प्रदान करके बचत और निवेश प्रवाह की सुविधा प्रदान करते हैं। चूंकि वे जमा स्वीकार नहीं करते हैं या ऋण प्रदान नहीं करते हैं, वे आम तौर पर डिफ़ॉल्ट जोखिम, अल्प सूचना पर जमा निकासी या बैंक रन के संपर्क में नहीं आते हैं, जिससे प्रणालीगत नॉक-ऑन प्रभाव हो सकते हैं।
यूरोपीय संघ में पूंजी बाजार संघ (CMU) को मजबूत करने की अपनी कार्य योजना के हिस्से के रूप में, यूरोपीय आयोग (EC) ने 2017 में निवेश फर्मों के लिए एक पहले से आरक्षित व्यवस्था पर एक प्रस्ताव रखा। ऐसा इसलिए था, क्योंकि बैंकों के बीच मूलभूत अंतर के कारण और निवेश फर्मों, चुनाव आयोग ने उन पर समान आवश्यकताओं को लागू करना समझदारी नहीं समझा। कैपिटल रिक्वायरमेंट्स रेगुलेशन और कैपिटल रिक्वायरमेंट्स डायरेक्टिव (CRR/CRD) के पूर्व विवेकपूर्ण शासन को मुख्य रूप से बैंकों के लिए डिज़ाइन किया गया था।
अधिक विशेष रूप से, यह जमाकर्ताओं की सुरक्षा के उद्देश्य से विश्व स्तर पर सक्रिय व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण बैंकों के लिए डिज़ाइन किए गए बेसल मानकों पर आधारित था और निवेश फर्मों की विशिष्ट स्थिति को ध्यान में नहीं रखता था। तदनुसार, पूर्व शासन को CRD3 या CRD4 में निर्धारित विवेकपूर्ण आवश्यकताओं का पालन करने के लिए अधिकांश निवेश फर्मों की आवश्यकता थी। यह देखते हुए कि निवेश फर्म उन जमाकर्ताओं की सेवा नहीं करती हैं जिन्हें संरक्षित करने की आवश्यकता है, पूर्व शासन को निवेश फर्मों द्वारा उनके ग्राहकों और उन बाजारों में जोखिम को ध्यान में रखने के लिए डिज़ाइन नहीं किया गया था जिनमें वे संचालित थे। नतीजतन, यह निवेश फर्मों के लिए अत्यधिक जटिलता और अनुपालन लागत का स्रोत था।
एक लंबी परामर्श प्रक्रिया के बाद, यूरोपीय संसद ने दिसंबर 2019 में निवेश फर्मों के लिए नए विवेकपूर्ण शासन को मंजूरी दे दी। नया ढांचा, जिसमें निवेश फर्म विनियमन (IFR) और निवेश फर्म निर्देश (IFD) शामिल हैं, वित्तीय साधनों में बाजार पर लागू होता है। जून 2021 से यूरोपीय संघ में निर्देशक (MiFID) निवेश फर्म। यह निवेश फर्मों के लिए यूरोपीय संघ के नियामक ढांचे में एक महत्वपूर्ण सुधार का प्रतिनिधित्व करता है क्योंकि नए विवेकपूर्ण शासन ("IFD/IFR") को विशेष रूप से निवेश फर्मों और उनके व्यापार मॉडल के साथ डिजाइन किया गया है। दिमाग।
नई व्यवस्था पूंजी, तरलता, जोखिम प्रबंधन, पारिश्रमिक, समूह समेकन, प्रकटीकरण और रिपोर्टिंग के संबंध में जटिल और कठिन आवश्यकताओं को प्रस्तुत करती है। नए के-फैक्टर दृष्टिकोण और प्राधिकरण के लिए आवश्यक प्रारंभिक पूंजी के स्तरों के माध्यम से पूंजी आवश्यकताओं में परिवर्तन के अलावा, व्यवस्था बोर्ड भर में निवेश फर्मों के लिए तरलता आवश्यकताओं को भी लागू करती है। यह MiFID II के तहत कड़ाई से सेवा-आधारित वर्गीकरण से भी विचलित होता है और K-कारकों के रूप में ज्ञात मात्रात्मक संकेतक पेश करता है जो उन जोखिमों के प्रकारों को दर्शाता है जिन्हें नई विवेकपूर्ण व्यवस्था संबोधित करना चाहती है।
पूर्व शासन की तुलना में, नए शासन के तहत निर्धारित विशिष्ट नियम निवेश फर्मों के व्यवसाय मॉडल के साथ बेहतर रूप से जुड़े हुए हैं, जो अधिकांश फर्मों के दायरे में आमूल-चूल परिवर्तन लाते हैं। जबकि व्यवस्था में विशेष रूप से वित्तीय जोखिम के क्षेत्र में कई कमियां हैं, आम तौर पर निवेश फर्मों के लिए अधिक जोखिम-संवेदनशील और आनुपातिक विवेकपूर्ण आवश्यकताओं को प्रदान करके पूंजी बाजार के अच्छी तरह से काम करने की अपेक्षा की जाती है। शासन का सबसे महत्वपूर्ण प्रभाव सलाहकार/व्यवस्थापक फर्मों ("बीआईपीआरयू" फर्मों और "छूट सीएडी" फर्मों) पर पड़ा है, जिन्होंने विवेकपूर्ण समेकन और पारिश्रमिक नियमों का पालन करने के साथ-साथ अपनी पूंजी आवश्यकताओं में भौतिक वृद्धि देखी।
यूनाइटेड किंगडम (यूके) के यूरोपीय संघ छोड़ने के लिए संक्रमण काल की समाप्ति के बाद IFR के लागू होने को देखते हुए, यह यूके में लागू नहीं हुआ। हालाँकि, वित्तीय आचार प्राधिकरण (FCA) IFR के विकास में एक प्रमुख चालक था और उसने निवेश फर्मों के लिए एक विवेकपूर्ण शासन की लंबे समय से वकालत की थी। इसके अलावा, यह यूरोपीय संघ के स्तर पर नीतिगत चर्चाओं में भारी रूप से शामिल था, जबकि यूके के हितधारकों ने प्रासंगिक परामर्श प्रक्रियाओं में महत्वपूर्ण योगदान दिया था। इसलिए, हालांकि यूके ने जनवरी 2020 में ईयू छोड़ दिया, एफसीए ने इन्वेस्टमेंट फर्म्स प्रूडेंशियल रिजीम (आईएफपीआर) को अपनाया है, जो काफी हद तक समान शासन है। जबकि IFPR, IFR/IFD से काफी मिलता-जुलता है, इसमें यूके की निवेश फर्मों की संख्या और आकार के साथ-साथ यूके बाजार संरचना की प्रकृति और यह कैसे होता है, के संदर्भ में यूके की निवेश फर्मों की व्यापक रेंज की बारीकियों को ध्यान में रखते हुए कुछ संशोधन शामिल हैं। संचालित करता है।
IFR/IFD से शासन के यूके संस्करण का विचलन विनियामक मध्यस्थता की संभावना को बढ़ाता है जो नए ढांचे की प्रभावशीलता को कम कर सकता है, यूके और यूरोपीय संघ की निवेश फर्मों के बीच असमान खेल का मैदान पैदा कर सकता है, नीचे की दौड़ को ट्रिगर कर सकता है और जोखिम में डाल सकता है। यूरोपीय वित्तीय बाजारों की स्थिरता।
दो संस्करणों के बीच विचलन के कारणों और विस्तार के बावजूद, नए विवेकपूर्ण शासन के दो यूरोपीय संघ और यूके संस्करणों के बीच कोई भी अंतर जांच के लायक है, विशेष रूप से यह देखते हुए कि यूके यूरोप में अब तक के सबसे बड़े बाजार का प्रतिनिधित्व करता है। यूके में लगभग 3,600 निवेश फर्मों का समूह जो उपभोक्ताओं को कार्यस्थल या व्यक्तिगत पेंशन, निवेश आईएसए और ट्रेडिंग स्टॉक के लिए प्लेटफॉर्म सहित उत्पादों के साथ सेवा प्रदान करता है।
यूके में, नई व्यवस्था IFPRU निवेश फर्मों, BIPRU फर्मों, छूट-CAD फर्मों और सामूहिक पोर्टफोलियो प्रबंधन निवेश फर्मों (CPMIs) सहित सभी MiFID निवेश फर्मों पर लागू होती है। ये कंपनियां वित्तीय बाजारों में निवेशकों को कई तरह की सेवाएं और गतिविधियां प्रदान करती हैं, जो वित्तीय बाजारों के कामकाज के लिए आवश्यक हैं और इसमें अन्य बातों के साथ-साथ ऑर्डर प्राप्त करना और उनका प्रसारण, निवेश सलाह का प्रावधान, विवेकाधीन पोर्टफोलियो प्रबंधन और ट्रेडिंग शामिल हैं। स्वयं का खाता। यूके शासन प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण निवेश फर्मों को "PRA नामित निवेश फर्मों" के रूप में लेबल करता है और उन्हें प्रूडेंशियल रेगुलेशन अथॉरिटी (PRA) की देखरेख के अधीन करता है।
यूके को छोड़कर, जो अब एक गैर-यूरोपीय संघ देश है, यूरोपीय संघ में लगभग 4,500 निवेश फर्म हैं, जिनमें से अधिकांश अपरिष्कृत व्यापार मॉडल वाली छोटी से मध्यम आकार की कंपनियां हैं। इन निवेश फर्मों में से अधिकांश निवेश सलाह देने, ऑर्डर प्राप्त करने, ट्रांसमिट करने और निष्पादित करने और पोर्टफोलियो प्रबंधित करने पर ध्यान केंद्रित करती हैं। वैकल्पिक निवेश कोष प्रबंधक निर्देश (एआईएफएमडी) और हस्तांतरणीय प्रतिभूतियों (यूसीआईटीएस) फर्मों में सामूहिक निवेश के उपक्रमों के साथ, जो एमआईएफआईडी गतिविधियों और सेवाओं का संचालन करते हैं, यूरोपीय संघ में निवेश फर्मों की कुल संख्या 5,700 फर्मों से अधिक है।
कुछ देशों में निवेश कंपनियां मुख्य रूप से एक बहुपक्षीय व्यापार सुविधा संचालित करती हैं, जबकि अन्य केवल अपने खाते पर सौदे करती हैं और ग्राहक निधि या बाहरी ग्राहकों की प्रतिभूतियां नहीं रखती हैं। प्रदान की जाने वाली सभी प्रकार की सेवाओं में यूके स्थित निवेश फर्मों के पूर्ण प्रभुत्व के अलावा, अधिकांश शेष फर्मों के लिए, यूरोप में मुख्य अधिकार क्षेत्र जर्मनी, नीदरलैंड, साइप्रस और फ्रांस हैं।
यूरोपीय संघ से देश के प्रस्थान के बावजूद महत्वपूर्ण संख्या में व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण बड़ी निवेश फर्मों का मुख्यालय ब्रिटेन में बना हुआ है। हालांकि, यूके स्थित अधिकांश निवेश फर्मों ने ब्रेक्सिट के बाद यूरोपीय संघ के बाजार पहुंच को संरक्षित करने के लिए अपने संचालन के कुछ हिस्सों को यूरोपीय संघ के सदस्य राज्यों में स्थानांतरित कर दिया है। ये फर्म यूरोपीय संघ में सभी निवेश फर्म की संपत्ति का लगभग 80% नियंत्रित करती हैं।
IFPR को अंतिम रूप देने में, FCA का आधारभूत दृष्टिकोण यूरोपीय संघ शासन के अनुरूप रहा है, IFPR यूके के बाजार की बारीकियों को ध्यान में रखता है। शासन यूके में एकल एफसीए-विनियमित निवेश फर्मों के लिए विवेकपूर्ण आवश्यकताओं को सुव्यवस्थित और सरल करता है। जबकि IFPR कई प्रमुख पहलुओं में IFR/IFD से अलग है, विशेष रूप से शासन के दायरे और आनुपातिकता के आवेदन के संदर्भ में, FCA IFPR से IFD और IFR के समान समग्र विवेकपूर्ण परिणाम प्राप्त करने की अपेक्षा करता है।
फर्मों का वर्गीकरण
IFR/IFD ने निवेश फर्मों के लिए उनकी गतिविधियों, प्रणालीगत महत्व, आकार और अंतर्संबंध के आधार पर एक नई वर्गीकरण प्रणाली शुरू की है। यूके का ढांचा यूरोपीय संघ के नियमों से अलग है क्योंकि यूके प्रणालीगत निवेश फर्मों को क्रेडिट संस्थानों के रूप में फिर से अधिकृत करने की आवश्यकता नहीं है। इसके अलावा, एक समूह के रूप में निवेश फर्म सीआरडी वी या ईयू बैंकिंग व्यवस्था के किसी भी बाद के अपडेट के अधीन नहीं हैं।
यूरोपीय संघ के संस्करण के तहत, दूसरी ओर, वस्तु और उत्सर्जन भत्ता डीलरों, सामूहिक निवेश उपक्रमों या बीमा उपक्रमों के अपवाद के साथ, प्रणालीगत निवेश फर्मों (श्रेणी 1 ए) को सीआरआर के तहत क्रेडिट संस्थानों के रूप में फिर से अधिकृत करने की आवश्यकता है। इस श्रेणी में प्रणालीगत निवेश फ़र्म या निवेश फ़र्म शामिल हैं जो बैंकों के समान ही जोखिमों के संपर्क में हैं जिन पर पूर्ण सीआरआर/सीआरडी लागू होता है। यह आवश्यकता उन फर्मों पर लागू होती है जो कुछ मानदंडों को पूरा करती हैं।
अन्य परिवर्तनों के बीच, IFR, CRR में निर्धारित क्रेडिट संस्थान की परिभाषा में संशोधन करता है, निवेश फर्मों को कैप्चर करता है जो कुछ MiFID गतिविधियों को अंजाम देते हैं, अर्थात् स्वयं के खाते पर काम करते हैं और एक दृढ़ प्रतिबद्धता के आधार पर वित्तीय साधनों की हामीदारी करते हैं, और उसी पर समय जहां या तो (i) समेकित संपत्ति का कुल मूल्य €30 बिलियन के बराबर या उससे अधिक है; (ii) फर्म एक समूह का हिस्सा है जहां कम से कम एक अन्य निवेश फर्म भी उपरोक्त MiFID गतिविधियों को करती है और प्रत्येक व्यक्तिगत निवेश फर्म के पास €30 बिलियन से कम की समेकित संपत्ति का कुल मूल्य है; या (iii) फर्म के पास संपत्ति का कुल मूल्य €30 बिलियन से कम है, लेकिन एक ऐसे समूह का हिस्सा है जिसमें एक अन्य निवेश फर्म शामिल है जो उपरोक्त MiFID गतिविधियों को बराबर या अधिक की समेकित संपत्ति के कुल मूल्य के साथ करती है। €30 बिलियन से अधिक, जहां प्रासंगिक पर्यवेक्षी प्राधिकरण सीआरआर के अधीन पहली निवेश फर्म की आवश्यकता का निर्णय लेता है।
हालाँकि, कुछ फर्में MiFID के तहत अधिकृत रहती हैं, लेकिन कमोडिटी और उत्सर्जन भत्ता डीलरों, सामूहिक निवेश उपक्रमों या बीमा उपक्रमों के अपवाद के साथ CRR के अधीन हैं। इसका मतलब है कि सीआरडी के तहत क्रेडिट संस्थान के रूप में अधिकृत होने की आवश्यकता नहीं है। IFR/IFD के तहत, कम से कम €15 बिलियन की संपत्ति वाली निवेश फर्म बैंकों की तरह CRR/CRD ढांचे के अधीन रहती हैं। ये फर्में निवेश फर्मों के रूप में बनी रहती हैं और इन्हें कक्षा 1बी कहा जाता है।
श्रेणी 1बी फर्मों को परिभाषित करने के लिए मानदंड उन फर्मों को शामिल करता है जो फर्म प्रतिबद्धता के आधार पर स्वयं के खाते और हामीदारी/वित्तीय साधनों को रखने पर काम करती हैं, और/या जहां या तो (i) समेकित संपत्ति का कुल मूल्य €15 बिलियन के बराबर या उससे अधिक है; (ii) फर्म एक समूह का हिस्सा है जहां कम से कम एक अन्य निवेश फर्म भी उपरोक्त MiFID गतिविधियों में से कोई भी करती है, प्रत्येक फर्म के पास €15 बिलियन से कम की समेकित संपत्ति का कुल मूल्य है, लेकिन जहां का कुल मूल्य इन निवेश फर्मों की समेकित संपत्ति €15 बिलियन के बराबर या उससे अधिक है; या प्रासंगिक पर्यवेक्षी प्राधिकरण को फर्म को सीआरडी/सीआरआर की विवेकपूर्ण आवश्यकताओं के अधीन होने की आवश्यकता है।
पर्यवेक्षी अधिकारियों को कम से कम € 5 बिलियन की संपत्ति के साथ व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण निवेश फर्मों के लिए सीआरआर/सीआरडी ढांचे को लागू करने की अनुमति है। अधिक विशेष रूप से, IFD सक्षम अधिकारियों को उन फर्मों की आवश्यकता के लिए विवेक देता है जो किसी भी उपरोक्त MiFID गतिविधियों को अंजाम देते हैं और जहाँ समेकित संपत्ति का कुल मूल्य CRR को लागू करने के लिए € 15 बिलियन से अधिक नहीं है, जो एक प्रणालीगत जोखिम मूल्यांकन पर निर्भर करता है। एक अपवाद के रूप में, IFR के तहत पेश किया गया एक अनादर सक्षम प्राधिकारी को उन निवेश फर्मों के मामले में विवेक का उपयोग करने की अनुमति देता है जो उपरोक्त MiFID गतिविधियों में से किसी को भी CRR के अधीन करने के लिए उनकी समेकित संपत्तियों के मूल्य की परवाह किए बिना, बशर्ते कि वे सीआरआर के तहत एक क्रेडिट संस्थान के समेकित पर्यवेक्षण में शामिल हैं।
क्लास 2 फर्म शासन के पूर्ण दायरे के अधीन हैं क्योंकि वे गैर-प्रणालीगत निवेश फर्मों को शामिल करते हैं जो स्वयं के खाते या हामीदारी गतिविधियों पर काम नहीं करती हैं। दूसरी ओर, नया ढांचा छोटी और गैर-एक दूसरे से जुड़ी फर्मों को श्रेणी 3 फर्मों के रूप में वर्गीकृत करता है, कम कड़े नियमों को लागू करते हुए जोखिम के स्तर के अनुरूप होता है जो वे बाजारों के लिए पेश करते हैं। हालांकि, सभी दायरे में आने वाली फर्मों को नए थ्रेसहोल्ड के खिलाफ मापने और रिपोर्ट करने की आवश्यकता होती है।
दूसरी ओर, यूके में, कक्षा 1ए वर्गीकरण को नहीं अपनाया गया था और पहले से मौजूद "पदनाम शासन" को संरक्षित रखा गया था। इसका मतलब यह है कि यूके में व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण मानी जाने वाली कुछ निवेश फर्मों को PRA द्वारा अधिकृत और विनियमित किया जाता है। शासन का यूके संस्करण प्रणालीगत निवेश फर्मों को "पीआरए नामित निवेश फर्मों" के रूप में वर्गीकृत करता है और उन्हें सीआरआर और पीआरए नियम पुस्तिका के समकक्ष नियमों के अधीन करता है। इसका मतलब यह है कि, जबकि यूरोपीय संघ में उन फर्मों को जो सीआरडी/सीआरआर की विवेकपूर्ण आवश्यकताओं के अधीन होनी चाहिए, कुछ निश्चित आकार की सीमाओं और कुछ एमआईएफआईडी सक्रियताओं के आधार पर निर्धारित की जाती हैं, यूके में यह पीआरए के विवेकाधिकार के अधीन है। फर्मों का प्रणालीगत महत्व, और किसी मात्रात्मक सीमा या पूर्व निर्धारित मानदंड पर आधारित नहीं।
जबकि IFR/IFD आनुपातिकता का परिचय देता है जहां विवेकपूर्ण आवश्यकताएं फर्म के आकार और जटिलता के साथ मापी जाती हैं, यूके संस्करण विवेकपूर्ण आवश्यकताओं की गणना के संदर्भ में सबसे छोटी और कम जटिल निवेश फर्मों के लिए फर्मों के लिए अतिरिक्त आनुपातिकता प्रदान करता है, लेकिन प्रकटीकरण और पारिश्रमिक नियम। एफसीए ने एफसीए निवेश फर्मों की दो व्यापक श्रेणियां शुरू की हैं, नामत: छोटी और गैर-इंटरकनेक्टेड (एसएनआई) फर्में और गैर-एसएनआई फर्में। तदनुसार, उनकी विवेकपूर्ण आवश्यकताओं को उनके आकार और जटिलता के साथ स्केल करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
फर्मों को या तो एसएनआई के रूप में वर्गीकृत किया जाता है या नहीं, जहां एसएनआई फर्म नए शासन के ईयू संस्करण के तहत कक्षा 2 फर्मों के अनुरूप हैं। IFPR के तहत, ऐसी फर्में जो ऐसी गतिविधियाँ नहीं करती हैं जिनमें इसके ग्राहकों या बाज़ारों को नुकसान पहुँचाने की क्षमता होती है, और वे फर्में जो इस तरह के पैमाने पर कोई गतिविधि नहीं करती हैं जिससे महत्वपूर्ण नुकसान हो ग्राहकों या जिन बाजारों में वे काम करते हैं उन्हें एसएनआई के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। दूसरी ओर, फर्म जो अपने स्वयं के खाते पर सौदा करती हैं, चाहे स्वयं के लिए या ग्राहकों की ओर से, और इसलिए व्यापारिक बाजारों को विशेष नुकसान पहुंचाने की क्षमता को गैर-एसएनआई के रूप में वर्गीकृत किया जाता है।
यूरोपीय संघ के संस्करण के समान, IFPR मात्रात्मक सीमा का परिचय देता है, इसके अलावा आवश्यकता है कि FCA निवेश फर्म को स्वयं के खाते से निपटने की अनुमति नहीं दी जानी चाहिए, यह सुनिश्चित करने के लिए कि अधिक नुकसान पहुंचाने वाली निवेश फर्म इसका लाभ नहीं उठाती हैं। कम कठिन आवश्यकताएं। संबंधित फर्मों की एमआईएफआईडी गतिविधियों को ध्यान में रखते हुए, इन सीमाओं का मूल्यांकन समूह के आधार पर किया जाता है।
आईएफपीआर के तहत, एक एसएनआई के रूप में वर्गीकृत करने के लिए एक निवेश फर्म को तालिका 2 में सूचीबद्ध सभी मात्रात्मक मानदंडों को पूरा करना चाहिए और स्वयं के खाते से निपटने की अनुमति नहीं होनी चाहिए। व्यवहार में इसका मतलब है कि, एक एसएनआई के रूप में वर्गीकृत होने के लिए, एक फर्म को ग्राहक की संपत्ति या ग्राहक का पैसा नहीं रखना चाहिए। इसे गतिविधि से संबंधित अन्य मानदंडों को भी पूरा करना चाहिए और प्रबंधन, बैलेंस शीट, कमाई और अन्य सीमाओं के तहत कुछ संपत्तियों के अंतर्गत रहना चाहिए। उदाहरण के लिए, प्रबंधन के तहत संपत्ति £1.2 बिलियन से कम होनी चाहिए, बैलेंस शीट का आकार 100 मिलियन पाउंड से कम होना चाहिए और निवेश सेवाओं से कुल वार्षिक सकल राजस्व 30 मिलियन पाउंड से कम होना चाहिए। समूह समेकन भी मायने रखता है क्योंकि थ्रेसहोल्ड समूह के आधार पर लागू होते हैं। थ्रेसहोल्ड ईयू में लागू उन लोगों के अनुरूप हैं, जहां संख्यात्मक थ्रेसहोल्ड समान हैं लेकिन यूरो में अंकित हैं।
चलनिधि
यह सुनिश्चित करने के लिए कि निवेश फर्मों के पास अचानक चलनिधि के झटकों के लिए पर्याप्त लचीलापन है और वे कार्य करना जारी रख सकती हैं या अन्यथा बिना किसी व्यवधान के बाजार से बाहर निकल सकती हैं, नई व्यवस्था पहली बार निवेश फर्मों के लिए न्यूनतम मात्रात्मक चलनिधि आवश्यकताओं को पेश करती है। तदनुसार, दायरे में आने वाली फर्मों को कुछ निश्चित प्रकार की तरल संपत्तियों, जैसे कि केंद्रीय बैंक के जोखिम, राष्ट्रीय सरकार के दावों और उच्च गुणवत्ता वाले कवर किए गए बांड, को उनके एफओआर की राशि के कम से कम एक तिहाई के बराबर रखने की आवश्यकता होती है। पूर्व शासन के तहत एफओआर केवल निवेश फर्मों के एक सबसेट पर लागू होता था। IFR को सभी निवेश फर्मों को अपने FOR की गणना करने की आवश्यकता होती है। दायरे में आने वाली फर्मों को आंतरिक पूंजी पर्याप्तता और जोखिम मूल्यांकन (आईसीएआरए) प्रक्रिया के हिस्से के रूप में अपनी तरलता पर विचार करने की भी आवश्यकता होती है।
IFR/IFD कुछ निवेश फर्मों को अनुमति देता है, जो अपने आकार या अपनी गतिविधियों की प्रकृति के कारण चलनिधि जोखिम के संपर्क में नहीं हैं, उन्हें सक्षम प्राधिकारी के अनुमोदन के अधीन चलनिधि आवश्यकताओं से छूट दी जाती है। बहरहाल, यह छूट कुछ शर्तों पर आकस्मिक है। उदाहरण के लिए, शासन सक्षम अधिकारियों को केवल उन निवेश फर्मों को छूट देने की अनुमति देता है जो श्रेणी 3 निवेश फर्मों के रूप में अर्हता प्राप्त करने की शर्तों को पूरा करती हैं। इसके अलावा, फर्म को सीआरआर या आईएफआर के अनुरूप समेकित आधार पर पर्यवेक्षण में शामिल किया जाना चाहिए। साथ ही, इसके पास एक मूल उपक्रम होना चाहिए, जो समूह के भीतर सभी फर्मों के लिए एक समेकित आधार पर पर्याप्त तरलता सुनिश्चित करता है, जिसमें छूट वाले उप-समूह भी शामिल हैं। इसके अलावा, मूल उपक्रम और निवेश फर्म के बीच धन की मुक्त आवाजाही अनुबंधों द्वारा कानूनी रूप से सुरक्षित होनी चाहिए, पर्यवेक्षी अनुमोदन के अधीन।
हालांकि यह सच है कि छोटे और गैर-इंटरकनेक्टेड निवेश फर्मों के पास ग्राहकों की संपत्ति नहीं होती है, यह सुनिश्चित करने के लिए पर्याप्त स्तर की तरलता की आवश्यकता होती है कि एक निवेश फर्म अपने संभावित व्यवस्थित समापन के लिए पर्याप्त स्तर की तरल संपत्ति बनाए रखती है। ईबीए ने 2022 में दिशानिर्देश प्रकाशित किए, जिसमें उन मानदंडों को निर्दिष्ट किया गया था जिनके तहत सक्षम अधिकारी एसएनआई निवेश फर्मों को तरलता आवश्यकताओं से छूट दे सकते हैं। दिशानिर्देश निर्दिष्ट करते हैं कि छूट तरलता की जरूरतों के आकलन पर आधारित होनी चाहिए, साथ ही निवेश फर्म के एक व्यवस्थित समापन को भी ध्यान में रखना चाहिए। यह तय करने के लिए कि किसी निवेश फर्म को तरलता आवश्यकताओं से छूट दी जाए या नहीं, सक्षम प्राधिकारी को EBA के दिशानिर्देशों द्वारा निर्धारित न्यूनतम समीक्षा करनी चाहिए।
यूके में, IFPR बुनियादी तरल संपत्ति की आवश्यकता के अनुपालन के लिए SNI की आवश्यकता के द्वारा EU की तुलना में एक सख्त दृष्टिकोण लागू करता है। IFPR इस आवश्यकता को सभी निवेश फर्मों पर लागू करता है, BIPRU के तहत दी गई किसी भी मौजूदा इंट्राग्रुप छूट या संशोधनों को अमान्य कर देता है, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि सभी निवेश फर्मों के पास विंड-डाउन की स्थिति में उपयोग किए जाने के लिए हर समय तरल संपत्ति का न्यूनतम स्टॉक हो। इसलिए, एफसीए सभी एफसीए निवेश फर्मों के लिए विवेकपूर्ण मानता है कि कम से कम कोर तरल संपत्तियों को रखने के लिए फर्मों को एक अर्दली विंड-डाउन के शुरुआती चरणों को निधि देने की अनुमति दें।
इसी तरह, एफसीए को सभी फर्मों को अपनी तरलता आवश्यकताओं की निगरानी और प्रबंधन के लिए आंतरिक प्रक्रियाओं की आवश्यकता होती है। व्यवहार में, इसका मतलब यह है कि यूके की निवेश फर्मों को निश्चित प्रकार की तरल संपत्ति को अपनी निश्चित ओवरहेड आवश्यकता के कम से कम एक तिहाई की राशि के साथ-साथ ग्राहकों को दी गई किसी भी गारंटी का 1.6 प्रतिशत रखने की आवश्यकता होती है, जिसमें हेयर-कट लागू होता है। कुछ संपत्ति। इसके अलावा, तरल संपत्तियों की यूके की सख्त परिभाषा का अर्थ है कि यूके फर्मों को नकदी या अत्यधिक तरल संपत्तियों के साथ तरलता नियमों को पूरा करना आवश्यक है।
पारिश्रमिक
यह सुनिश्चित करने के उद्देश्य से कि सभी निवेश फर्मों के पास पारिश्रमिक नीतियां हैं जो प्रभावी जोखिम प्रबंधन को बढ़ावा देती हैं, आईएफआर/आईएफडी के तहत पारिश्रमिक व्यवस्था सीआरडी के समान मूल पारिश्रमिक सिद्धांतों पर आधारित है, जहां निवेश कंपनियां क्रेडिट के रूप में सीआरआर/सीआरडी पारिश्रमिक आवश्यकताओं के अधीन थीं। संस्थानों। हालांकि, नई व्यवस्था फर्मों के आकार और प्रकृति के अनुपात में पारिश्रमिक नियम बनाती है, अत्यधिक जोखिम लेने को हतोत्साहित करती है और प्रभावी जोखिम प्रबंधन को बढ़ावा देती है।
शासन के ईयू संस्करण के तहत, क्लास 1 फर्म सीआरडी IV की पारिश्रमिक आवश्यकताओं के अधीन हैं जबकि क्लास 3 फर्मों को पारिश्रमिक आवश्यकताओं से छूट दी गई है। दूसरी ओर, क्लास 2 फर्मों को अपने मटीरियल रिस्क टेकर्स (MRTs) के लिए विशिष्ट आवश्यकताओं को लागू करने की आवश्यकता होती है, जिसमें इंस्ट्रूमेंट्स में वेरिएबल पे, वेरिएबल पे के अनुपात का डिफरल, मैलस और क्लॉबैक शामिल हैं। उन्हें अपनी पारिश्रमिक नीति के कुछ पहलुओं को सार्वजनिक रूप से प्रकट करना भी आवश्यक है और एक पारिश्रमिक समिति स्थापित करने की आवश्यकता हो सकती है।
यूके संस्करण IFD प्रावधानों पर आधारित है और आम तौर पर मौजूदा पारिश्रमिक कोड की संरचना को दर्शाता है। हालाँकि, IFPR पारिश्रमिक नियमों के कुछ पहलू EU संस्करण से भिन्न हैं क्योंकि यह पॉलिसी स्टेटमेंट (PS21/9) और कानूनी साधन द्वारा अंतिम रूप दिए गए यूके निवेश फर्म परिदृश्य की विशेषताओं को दर्शाने के लिए तैयार किया गया है। नए पारिश्रमिक नियम FCA के एकल पारिश्रमिक कोड "MIFIDPRU पारिश्रमिक कोड" में निर्धारित किए गए हैं।
संहिता पहली बार अधिकांश "छूट-सीएडी फर्मों" के लिए पारिश्रमिक आवश्यकताओं को पेश करती है, बीआईपीआरयू फर्मों के लिए प्रभाव फर्म के वर्गीकरण पर निर्भर करेगा। इसलिए, सबसे बड़ा प्रभाव उन गैर-एसएनआई निवेश फर्मों पर पड़ा है जिन्हें बीआईपीआरयू पारिश्रमिक कोड (एसवाईएससी 19सी) और "छूट सीएडी" फर्मों को लागू करने की आवश्यकता नहीं थी, जो खुद को आईएफपीआर शासन के तहत गैर-एसएनआई फर्मों के रूप में वर्गीकृत पाते हैं।
नया कोड सभी एफसीए निवेश फर्मों के लिए एक एकल पारिश्रमिक कोड पेश करता है, जिसके लिए उन्हें न्यूनतम मानकों को पूरा करने वाली पारिश्रमिक नीतियों और प्रथाओं को स्पष्ट रूप से प्रलेखित करने की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, उन्हें निश्चित और परिवर्तनीय पारिश्रमिक निर्धारित करने के लिए लागू मानदंडों के बीच स्पष्ट अंतर करना आवश्यक है। जोखिम लेने वालों की पहचान और पे-आउट नियमों के कार्यान्वयन के लिए भी काफी प्रयास की आवश्यकता है।
इस संहिता में "मूल", "मानक" और "बढ़ी हुई" पारिश्रमिक आवश्यकताएं शामिल हैं, जो इस बात पर निर्भर करती हैं कि फर्म क्रमशः एसएनआई, गैर-एसएनआई या बड़ी गैर-एसएनआई फर्म के रूप में वर्गीकृत है या नहीं। इसका अर्थ है कि, पारिश्रमिक उद्देश्यों के लिए, गैर एसएनआई को आगे छोटे और बड़े गैर एसएनआई में विभाजित किया जाता है। यूरोपीय संघ के संस्करण से एक प्रमुख विचलन के रूप में, एसएनआई फर्म नए कोड के तहत केवल मूल पारिश्रमिक आवश्यकताओं के अधीन हैं। यूरोपीय संघ में, IFD यूरोपीय संघ में स्थापित समकक्ष फर्मों के लिए समान पारिश्रमिक आवश्यकताओं को लागू नहीं करता है। इसके बजाय ये यूरोपीय संघ की फर्में MiFID II द्वारा लागू पारिश्रमिक सिद्धांतों के अधीन हैं।
इसका मतलब है कि गैर-एसएनआई निवेश फर्मों को आईएफडी में निर्धारित बुनियादी और मानक पारिश्रमिक आवश्यकताओं को पूरा करने की आवश्यकता होती है, जिसमें आस्थगन लागू करने और एक पारिश्रमिक समिति स्थापित करने का अपवाद होता है। बड़े गैर-एसएनआई के लिए, बढ़ी हुई पारिश्रमिक आवश्यकताएं लागू होती हैं। इनमें पारिश्रमिक नीति स्थापित करने, एमआरटी की पहचान करने, परिवर्तनीय वेतन के लिए निश्चित अनुपात निर्दिष्ट करने, मैलस और क्लॉबैक लागू करने, आस्थगित लागू करने और एक पारिश्रमिक समिति स्थापित करने की आवश्यकताएं शामिल हैं। एक गैर-एसएनआई फर्म जो वित्तीय सीमा से अधिक नहीं है, वह मूल पारिश्रमिक आवश्यकताओं और कुछ अतिरिक्त आवश्यकताओं ("मानक पारिश्रमिक आवश्यकताओं") के अधीन होगी। वित्तीय सीमा से अधिक गैर-एसएनआई फर्मों के लिए कुछ अतिरिक्त नियम जैसे परिवर्तनीय पारिश्रमिक का आस्थगन, लिखतों में भुगतान, प्रतिधारण अवधि और विवेकाधीन पेंशन लाभ से संबंधित कुछ नियम लागू होते हैं। ("विस्तारित पारिश्रमिक आवश्यकताएं")।
एक निवेश फर्म समूह में गैर-एसएनआई निवेश फर्मों को एक व्यक्ति और समेकित आधार पर IFD पारिश्रमिक आवश्यकताओं को लागू करने की आवश्यकता होती है, जहां विवेकपूर्ण समेकन लागू होता है, या एक व्यक्तिगत आधार पर जहां सक्षम प्राधिकारी ने एक निवेश फर्म को GCT लागू करने की अनुमति दी है। दूसरी ओर, पारिश्रमिक नीति स्थापित करने की आवश्यकता के अपवाद के साथ, SNI को व्यक्तिगत आधार पर IFD की पारिश्रमिक आवश्यकताओं से छूट दी गई है।
पारिश्रमिक आवश्यकताएं उस निवेश फर्म समूह पर भी लागू नहीं होती हैं जिसमें एसएनआई निवेश फर्म शामिल हैं लेकिन कोई गैर-एसएनआई निवेश फर्म नहीं है। हालांकि, जहां एक एसएनआई निवेश फर्म एक निवेश फर्म समूह का हिस्सा है जिसमें एक गैर-एसएनआई निवेश फर्म शामिल है, और वह समूह विवेकपूर्ण समेकन के अधीन है, तो एसएनआई निवेश फर्म समेकन के हिस्से के रूप में आईएफडी पारिश्रमिक आवश्यकताओं को लागू करती है। इसके अलावा, यदि एक निवेश फर्म समूह में ऐसी निवेश फर्म शामिल हैं जो MiFID के तहत अधिकृत हैं लेकिन CRD/CRR की विवेकपूर्ण आवश्यकताओं के अधीन हैं, तो उन्हें व्यक्तिगत और समेकित दोनों आधार पर CRD पारिश्रमिक आवश्यकताओं को लागू करना आवश्यक है। दूसरी ओर, एक ही समूह में गैर-एसएनआई निवेश फर्मों को व्यक्तिगत और समेकित दोनों आधारों पर आईएफडी पारिश्रमिक आवश्यकताओं को लागू करने की आवश्यकता होती है।
विवेकपूर्ण समेकन
प्रूडेंशियल समेकन के लिए एक निवेश फर्म की आवश्यकता होती है जो उस समूह की सदस्यता के कारण जोखिम पर विचार और प्रबंधन करने के लिए एक समूह का हिस्सा है। सिद्धांत रूप में निवेश कंपनियां व्यक्तिगत रूप से विनियामक आवश्यकताओं के अधीन हैं। हालांकि, विवेकपूर्ण समेकन के तहत उन आवश्यकताओं को फर्म के व्यापक "समेकन समूह" की स्थिति के आधार पर भी लागू किया जाता है। वित्तीय स्थिरता के दृष्टिकोण से, समेकित पर्यवेक्षण को निवेश फर्मों के एकल पर्यवेक्षण के लिए एक बहुत ही महत्वपूर्ण पूरक माना जाता है।
जबकि नए शासन के तहत एक समेकन समूह का दायरा और संरचना सीआरआर के तहत बहुत समान तरीके से निर्धारित किया जाता है, पूर्व में एक "निवेश फर्म समूह" की अवधारणा पेश की जाती है, जिसमें क्रेडिट संस्थान शामिल नहीं होते हैं। नई व्यवस्था के तहत, सीआरआर के तहत प्रक्रिया के समान ही निवेश फर्म समूहों को विवेकपूर्ण तरीके से समेकित किया जा सकता है। हालांकि, सीआरआर के मामले के विपरीत, आईएफआर विवेकपूर्ण समेकन विनियामक आवश्यकताओं को सीधे इन-स्कोप पैरेंट उपक्रमों पर लागू करता है ताकि उन्हें विनियामक दायित्वों को पूरा करना पड़े।
संक्षेप में, विवेकपूर्ण समेकन पूरे निवेश फर्म समूह को एक निवेश फर्म के रूप में मानता है, जिसके व्यापक समेकन समूह की स्थिति के आधार पर प्रासंगिक आवश्यकताओं को लागू किया जाता है। निवेश फर्म समूहों के मामले में जहां कम से कम एक ईयू निवेश फर्म है और जिसमें कोई क्रेडिट संस्थान नहीं है, ईयू निवेश फर्म समूह के शीर्ष पर एक प्रासंगिक समेकन इकाई होने पर समेकन व्यवस्था शुरू हो जाती है। इसके अलावा, नए शासन के तहत, एक विवेकपूर्ण समेकन के मामले में दायित्व माता-पिता के उपक्रमों पर पड़ता है, जिसमें एक निवेश फर्म शामिल है, जहां यह निवेश फर्म के बजाय एक मूल उपक्रम है।
नतीजतन, माता-पिता के उपक्रम जो अन्यथा अनियमित हो सकते हैं, नियामक दायित्वों को पूरा करने के लिए आवश्यक हैं। साथ ही, समेकित स्वयं की निधि आवश्यकताओं को एक समेकित स्थायी न्यूनतम आवश्यकता, समेकित निश्चित ओवरहेड्स आवश्यकता और एक समेकित के-कारक आवश्यकता के आधार पर निर्धारित किया जाता है। इसके अलावा, समेकित स्वयं की निधि आवश्यकताओं के अलावा, एक विवेकपूर्ण समेकन में तरलता, एकाग्रता जोखिम, प्रकटीकरण और रिपोर्टिंग के प्रावधान भी शामिल हैं।
यह शासन एक निवेश फर्म समूह पर लागू नहीं होता है जिसमें क्रेडिट संस्थान भी शामिल है क्योंकि यह सीआरडी/सीआरआर के प्रावधानों के तहत उस क्रेडिट संस्थान द्वारा बैंकिंग समूह के लिए विवेकपूर्ण समेकन के आवेदन को ट्रिगर करेगा। इसका उद्देश्य IFR के तहत एक निवेश फर्म और CRR के तहत एक क्रेडिट संस्थान दोनों द्वारा संस्थाओं के समान सेट के दोहरे समेकन की आवश्यकता से बचना है। हालांकि, यह वहां लागू नहीं होता है जहां एक निवेश फर्म आईएफआर के अधीन है और दूसरी निवेश फर्म सीआरआर के अधीन है लेकिन उसी समूह में कोई क्रेडिट संस्थान नहीं है, जो अभी भी "निवेश फर्म समूह" की परिभाषा को पूरा करेगा।
दूसरी ओर यूके में, प्रूडेंशियल समेकन लागू होता है जहां यह एक निवेश फर्म समूह है जिसमें यूके की मूल कंपनी, सहायक कंपनियां, संबद्ध उपक्रम, निवेश होल्डिंग या मिश्रित वित्तीय होल्डिंग कंपनी शामिल है। यूके के पैरेंट और समूह के भीतर सभी संबंधित संस्थाओं को एक एकल एफसीए निवेश फर्म के रूप में मानने के लिए और कुछ आवश्यकताओं को लागू करने के लिए जैसा कि वे व्यक्तिगत आधार पर एफसीए निवेश फर्म पर लागू होंगे, कम से कम एक इकाई का एफसीए होना आवश्यक है। निवेश फर्म, भले ही वह माता-पिता या सहायक कंपनी हो।
यूके की मूल कंपनी एक निवेश होल्डिंग कंपनी या मिश्रित वित्तीय होल्डिंग कंपनी हो सकती है। हालांकि, एक एफसीए निवेश फर्म समूह को यूके क्रेडिट संस्थान को शामिल करने की अनुमति नहीं है। यदि ऐसा होता है, तो समूह का विवेकपूर्ण समेकन यूके सीआरआर के अधीन है। अगर किसी निवेश फर्म समूह में PRA द्वारा नामित निवेश फर्म और FCA निवेश फर्म दोनों शामिल हैं, तो समूह यूके CRR और IFPR दोनों के तहत समेकन के अधीन हो सकता है, जिसके लिए फर्म को दोनों व्यवस्थाओं के तहत समेकित आवश्यकताओं को पूरा करने की आवश्यकता होती है।
एक मूल उपक्रम को शामिल करना आवश्यक है यदि यह यूके में शामिल है या इसका मुख्य कार्यालय यूके में पंजीकृत है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि विभिन्न संरचनाओं का आकार लेने वाले मूल उपक्रमों को समेकन द्वारा कब्जा कर लिया गया है। वे जुड़े उपक्रम जो सहायक नहीं हैं, उन्हें भी FCA निवेश फर्म समूह माना जाता है, जब तक कि संबंधित सहायक या जुड़ा उपक्रम यूके क्रेडिट संस्थान न हो।
विवेकपूर्ण समेकन की मानक पद्धति के अपमान में नई व्यवस्था निवेश फर्मों को समूह पूंजी परीक्षण (जीसीटी) के आधार पर अपनी समूह-स्तरीय पूंजी आवश्यकताओं की गणना करने की अनुमति दे सकती है यदि समूह संरचनाएं पर्याप्त रूप से सरल हैं, और बशर्ते कि ग्राहकों के लिए कोई महत्वपूर्ण जोखिम न हो। या समग्र रूप से निवेश फर्म समूह से उपजी बाजार के लिए जिसे अन्यथा समेकित आधार पर पर्यवेक्षण की आवश्यकता होगी। यह एक स्थिर समूह पूंजी संरचना सुनिश्चित करने के लिए विवेकपूर्ण समेकन के विकल्प के रूप में कार्य करता है, समूह संरचनाओं के भीतर अत्यधिक उत्तोलन और गियरिंग को रोकता है।
जीसीटी कुछ विवेकपूर्ण समेकन आवश्यकताओं से दृढ़ता से राहत प्रदान करता है और निवेश फर्म समूहों के मामले में अधिक उपयुक्त है अन्यथा विवेकपूर्ण समेकन प्रावधानों के अधीन है। हालाँकि, यह मूल कंपनियों को उचित रूप से पूंजीकृत करने का विकल्प नहीं है। GCT विकल्प केवल तभी उपलब्ध होता है जब निवेश फर्म समूह के पास पर्याप्त रूप से सरल संरचना हो और दूसरों को नुकसान का कोई महत्वपूर्ण जोखिम न हो। इस घटना में कि एफसीए निवेश फर्म में सामग्री से जुड़े उपक्रम हैं, एफसीए जीसीटी विकल्प की अनुमति देने की संभावना नहीं है।
तो क्या हुआ?
यूरोप में निवेश फर्मों के लिए विनियामक वातावरण हाल ही में IFR/IFD के कार्यान्वयन और बाद में इसके UK संस्करण, IFPR की शुरूआत के साथ महत्वपूर्ण रूप से बदल गया है। यूरोपीय निवेश बैंकों के लिए नए विवेकपूर्ण शासन के इन दो संस्करणों ने सामूहिक रूप से यूरोप में निवेश फर्मों के लिए अधिक आनुपातिक और जोखिम-संवेदनशील नियम बनाए हैं। इसलिए, यह यूरोपीय संघ के नियामक ढांचे में एक महत्वपूर्ण सुधार का प्रतिनिधित्व करता है और इसका यूरोप में निवेश फर्म परिदृश्य पर भौतिक प्रभाव पड़ा है।
यूरोप के बाकी हिस्सों की तुलना में यूके निवेश फर्म क्षेत्र के आकार को देखते हुए, नियमों में किसी भी विचलन के परिणामस्वरूप अंतर-न्यायिक विनियामक मध्यस्थता हो सकती है, साथ ही विनियामक अनुपालन बोझ और प्रतिस्पर्धा के मामले में कुछ निवेश फर्मों के लिए असमान खेल का मैदान बन सकता है। . जैसा कि इस लेख में पहचाना गया है, अलग-अलग विनियामक ढांचे यूके या यूरोपीय संघ की निवेश फर्मों की ओर खेल के मैदान को झुका सकते हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि हम वर्गीकरण, पारिश्रमिक या तरलता नियमों पर ध्यान केंद्रित करते हैं या नहीं।
इसके महत्वपूर्ण नीतिगत निहितार्थ हैं क्योंकि यूरोपीय संघ और यूके की फर्मों के बीच तीव्र प्रतिस्पर्धा भविष्य में नीचे की ओर एक दौड़ को ट्रिगर कर सकती है, जैसा कि नियामक आर्बिट्रेज के प्रतिस्पर्धा-दृष्टिकोण द्वारा सुझाया गया है, जिसके परिणामस्वरूप कंपनियां अधिक सख्ती से विनियमित क्षेत्र से गतिविधियों को स्थानांतरित कर सकती हैं। अधिक हल्के ढंग से विनियमित वित्तीय क्षेत्र इस पर निर्भर करता है कि किन नियमों का पालन करना उन्हें महंगा और अधिक चुनौतीपूर्ण लगता है।
दरअसल, ब्रेक्सिट के बाद अपनी स्वतंत्र स्थिति को देखते हुए यूके शासन के IFR/IFD से अलग होने की संभावना है। उदाहरण के लिए, IFPR के कार्यान्वयन की समय सीमा निर्धारित करते समय, यूके ने यूरोपीय संघ की तुलना में नए ढांचे का पालन करने के लिए यूके की फर्मों को 6 महीने का अतिरिक्त समय दिया था, जिसने खेल के मैदान को अस्थायी रूप से यूके फर्मों की ओर झुका दिया था। यह एक मील का पत्थर है जो यूके और यूरोपीय संघ के बीच भविष्य के नियामक विचलन का संकेत हो सकता है।
इससे यह सवाल उठता है कि क्या यूके के अधिकारी भविष्य में IFPR के तहत कुछ नियमों में ढील देने के लिए तैयार होंगे। यह एक काल्पनिक प्रश्न नहीं है क्योंकि यूके के नियमों को पहले से ही एक निर्देशात्मक, नियम-आधारित प्रणाली से धीरे-धीरे एक परिणाम-आधारित प्रणाली की ओर बढ़ने की उम्मीद है जहां पर्यवेक्षी निर्णय और व्याख्या को लागू करने की अधिक गुंजाइश है।
हालांकि ऐसा लगता नहीं है कि यूके के नियामक अंतरराष्ट्रीय मानकों से महत्वपूर्ण रूप से अलग होंगे, वे निश्चित रूप से यूके के बैंकों और निवेश फर्मों के लिए बेहतर फिट सुनिश्चित करने के लिए भविष्य में कुछ हिस्सों पर फिर से विचार करने के लिए ब्रेक्सिट के बाद अपनी स्वायत्तता का उपयोग कर सकते हैं। इसका परिणाम यूरोप में निवेश फर्मों के लिए एक विखंडित विनियामक ढांचा हो सकता है और विनियामक मध्यस्थता के अवसर पैदा कर सकता है। यूके के नियामकों को यूरोपीय संघ के ढांचे से बहुत अधिक विचलन के पेशेवरों और विपक्षों को सावधानी से तौलना चाहिए, यह देखते हुए कि यह निवेश फर्मों के लिए नए विवेकपूर्ण शासन की प्रभावशीलता को कम कर सकता है।
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- स्रोत: https://www.finextra.com/blogposting/24225/in-what-aspects-do-the-uk-and-eu-investment-firm-prudential-regimes-diverge?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
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