द वीक ऑन-चेन (सप्ताह 21, 2021)

मार्च 2020 की बिकवाली के बाद से बिटकॉइन बाजार ने अभी तक की सबसे बड़ी डीलीवरेजिंग घटना का अनुभव किया है। बाजार का कारोबार 47 डॉलर के साप्ताहिक उच्च स्तर से 59,463% से अधिक गिरकर 31,327 डॉलर के निचले स्तर पर आ गया। यह साप्ताहिक मोमबत्ती अब इतिहास में कुल मूल्य सीमा में सबसे बड़ी $28,136 मोमबत्ती है।

मूल्य कार्रवाई भारी रूप से एफयूडी-बाथ के रूप में वर्णित की जा सकती है, जिसमें विषयों को बिटकॉइन आलोचकों की पाठ्यपुस्तक में हर अध्याय के रूप में @nlw सारांश के रूप में खींचा जाता है। यह बिकवाली इतनी गंभीर रही है कि इसने कई लोगों के मन में यह सवाल खड़ा कर दिया है कि क्या 2021 का बुल मार्केट चलन में है। इस सप्ताह हम सुधार के पैमाने की समीक्षा करेंगे और चेन पर देखने योग्य विभिन्न संस्थाओं की प्रतिक्रिया की समीक्षा करेंगे।

एलोन एनर्जी FUD।
पुनरुत्थान टीथर FUD।
चीन FUD पर प्रतिबंध लगाता है।
अपराध FUD के लिए उपयोग किया जाता है।
नियामक एफयूडी।

"और फिर वे आपसे लड़ते हैं" में आपका स्वागत है…🤷‍♂️

- नाथनियल व्हिटेमोर (@nlw) 19 मई 2021

इतिहास की किताबों के लिए एक समर्पण

इस सप्ताह श्रृंखला पर वास्तविक नुकसान की भयावहता ने मार्च 2020, नवंबर 2018 और जनवरी-फरवरी 2018 में अंतिम बैल बाजार को समाप्त करने वाली बिकवाली सहित सभी पिछले समर्पण की घटनाओं को ग्रहण कर लिया है।

नीचे दिया गया चार्ट खर्च किए गए सिक्कों से होने वाले नुकसान का USD मूल्य प्रस्तुत करता है और दिखाता है कि 4.53 मई को नुकसान में $19B का एक नया ATH मारा गया था। यह मार्च 2020 और फरवरी/अप्रैल 2021 में पिछले स्पाइक्स की तुलना में 300% से अधिक है और $ 14.2B के कुल साप्ताहिक एहसास नुकसान से चरम है।

खर्च किए गए लाभदायक सिक्कों के लिए लेखांकन, यह समर्पण घटना अभी भी एक महत्वपूर्ण अंतर से सबसे बड़ा शुद्ध वास्तविक नुकसान है। 2.56-मई को $19B से अधिक का शुद्ध घाटा ऑन-चेन लिया गया, यह राशि मार्च 185 COVID की बिक्री से 2020% अधिक है। नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि यह समर्पण शुद्ध लाभ लेने (हरी स्पाइक्स) की एक मजबूत अवधि का अनुसरण करता है, इसलिए इसे नकारात्मक पक्ष के बराबर विपरीत प्रतिक्रिया माना जा सकता है।

यह जो इंगित करता है वह यह है कि इस घटना से बाजार का एक बहुत बड़ा क्रॉस सेक्शन आश्चर्यचकित हो गया था।

चेन पर इन शुद्ध घाटे के परिणामस्वरूप रियलाइज्ड कैप में गिरावट आई है, क्योंकि अधिक खरीदे गए सिक्कों का पुनर्मूल्यांकन कम कीमतों पर किया जाता है। इस सप्ताह रियलाइज्ड कैप में $7B (-1.8%) की गिरावट आई है, जो अब तक के $377B के उच्चतम स्तर से गिर गया है।

श्रृंखला पर अद्वितीय संस्थाओं की संख्या को देखते हुए, जो अब लाभ में हैं, हम देख सकते हैं कि वर्तमान FUD- स्नान ने लाभदायक संस्थाओं को 76% तक कम कर दिया है। इसका मतलब यह है कि सभी ऑन-चेन संस्थाओं में से 24% के पास वर्तमान में पानी के भीतर मौजूद UTXO हैं। एक बैल बाजार के संदर्भ में, यह 2011, 2013 और 2016 में तीन अवधियों की तुलना करता है। यह मीट्रिक बाजार के अनुपात पर भी प्रकाश डालता है जिन्होंने अधिक सिक्के खरीदे और इस प्रकार जो आतंक विक्रेता बन सकते हैं।

विक्रेताओं का विश्लेषण

संस्थाओं के तीन प्राथमिक समूह हैं जो बिक्री-पक्ष आपूर्ति उत्पन्न करने की संभावना रखते हैं:

1. नुकसान में सिक्का धारक जो पिछले 3-4 महीनों से बड़े पैमाने पर खरीदार हैं।
2. लाभ में सिक्का धारक कौन विश्वास कर सकता है कि मैक्रो टॉप अंदर है।
3. खनिकों जिन्हें लागत को कवर करने के लिए बेचने की जरूरत है या नए चीनी नियमों के कारण मजबूर हैं।

इसमें कोई संदेह नहीं है कि हाल की खर्च गतिविधि का एक बड़ा हिस्सा अल्पावधि धारकों द्वारा संचालित किया गया था, जिनके पास पिछले 6 महीनों के भीतर खरीदे गए सिक्के हैं। खर्च किए गए आउटपुट आयु बैंड से पता चलता है कि 1m-3m और 3m-6m आयु वर्ग विशेष रूप से सामान्य बेसलाइन की तुलना में काफी अधिक बढ़ गए हैं, और बिक्री के दौरान।

यदि हम इसकी तुलना लंबी अवधि के निवेशकों द्वारा किए गए समान खर्च से करते हैं, विशेष रूप से 1y-3y पुराने (अंतिम चक्र खरीदारों) के सिक्कों के साथ, तो हम विपरीत तस्वीर देखते हैं। 1y-3y आयु वर्ग के सिक्कों के धारक वास्तव में अपने सिक्के बहुत पहले खर्च कर रहे थे, संभावित घूर्णन पूंजी उस समय ईटीएच के मूल्य आउट-परफॉर्मेंस पर कब्जा करने के लिए।

हालांकि इस समर्पण बिकवाली के दौरान, 1y-3y पुराने सिक्कों का खर्च वास्तव में काफी कम था और कुल गतिविधि के अनुपात के रूप में घट रहा था। इससे पता चलता है कि पुराने हाथ न तो घबराए और न ही बाहर निकलने के लिए दौड़े।

एक बड़ा सवाल यह है कि अप्राप्त नुकसान की मात्रा क्या है, या दूसरे शब्दों में, कितने पानी के नीचे के सिक्के अभी भी बिक सकते हैं? हम सापेक्ष अवास्तविक हानि मीट्रिक का निरीक्षण करते हैं जो कुल पानी के भीतर मूल्य और वर्तमान मार्केट कैप के बीच अनुपात प्रस्तुत करता है।

इस मीट्रिक का उपयोग करके, हम देख सकते हैं कि मौजूदा मार्केट कैप ($9.0B) का लगभग 9.5% से 700% अवास्तविक नुकसान के रूप में मौजूद है, जो पानी के नीचे के मूल्य में लगभग $65B के बराबर है। यह एक ऐतिहासिक समर्पण घटना होने के बावजूद, बाजार के आकार के सापेक्ष, श्रृंखला पर पानी के नीचे की स्थिति का मूल्य वास्तव में अपेक्षाकृत छोटा है। हम इसकी तुलना मार्च 44 में ४४% और नवंबर २०१८ में ११४% से अधिक के सापेक्ष अप्राप्त नुकसान से कर सकते हैं।

ध्यान दें कि एक प्रमुख बिकवाली से पहले, अधिक खरीदे गए सिक्कों का अनिवार्य रूप से उच्च मार्केट कैप पर 'संग्रहीत मूल्य' होता है। बिकवाली के बाद, नया मार्केट कैप कम होता है और इस प्रकार > १००% सापेक्ष अप्राप्त हानियों को प्राप्त करना संभव है।

कुल बाजार में, शुद्ध अप्राप्त लाभ और हानि मीट्रिक 0.5 से नीचे वापस आ गया है, यह दर्शाता है कि बाजार में वर्तमान में लाभदायक सिक्कों में बिटकॉइन मार्केट कैप का कुल 50% है। इस स्तर ने पिछले तीनों बैल चक्रों में एक समर्थन के रूप में काम किया है और यह वास्तव में 2021 के बाजार में पहला स्पर्श है।

हालांकि, अगर हम शॉर्ट टर्म होल्डर्स के लिए फ़िल्टर करते हैं, तो हम देख सकते हैं कि एक बड़ा समर्पण हुआ है। शॉर्ट टर्म धारक वर्तमान में अपने सिक्कों पर मार्केट कैप के -33.8% की कुल अप्राप्त हानि रखते हैं। यह बिटकॉइन के इतिहास में केवल सबसे चरम ड्रा-डाउन की तुलना करता है, जिसमें शामिल हैं:

• 2013 में पहला बुल टॉप
• 2014-15 में तीन घटनाएं घटी
• 2018 भालू में चार घटनाएं
• मार्च 2020 समर्पण

खनिक के मोर्चे पर, वास्तविक संकेतक हैं कि चीन में खनन उद्योग में परिवर्तन के परिणामस्वरूप अल्पावधि में खनिक बेचने का दबाव बढ़ सकता है।

4, क्या खनिक बिटकॉइन बेच रहे थे? कुछ पहले से ही दहशत बिक गए, दूसरों के पास कोई विकल्प नहीं था। पश्चिमी होस्टिंग साइटों तक सभी की पहुंच नहीं है। वर्तमान आरएमबी ओटीसी ट्रेडिंग चैनलों पर अनिश्चितता का अतिरिक्त स्तर भी है। दिन के अंत में परिचालन लागत को कवर करने के लिए फिएट की आवश्यकता है।

- मुस्तफा यिलहम (@ मुस्तफा यिलहम) 23 मई 2021

माइनर सिक्कों के खर्च को देखने से पता चलता है कि माइनर-टू-एक्सचेंज प्रवाह में 100 बीटीसी / दिन से 300 बीटीसी / दिन तक की बढ़ोतरी के बावजूद, यह अभी भी ~ 900 बीटीसी / दिन जारी करने के अपेक्षाकृत छोटे हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है।

माइनर नेट पोजिशन चेंज मेट्रिक पुष्टि करता है कि यह मामला है। हम इस सप्ताह कुल संचय में मामूली गिरावट देख सकते हैं, हालांकि 'खनन और धारित' सिक्कों की दर 'खनन और बेचे जाने' के मुकाबले एक बड़ा हिस्सा बनी हुई है। यह देखा जाना बाकी है कि क्या इन परिवर्तनों के लागू होने के बाद खनिक अपने सिक्कों का अधिक खर्च करना शुरू कर देते हैं।

एक्सचेंज और डेरिवेटिव

अंत में, हम इस सप्ताह एक्सचेंज फ्लो, बैलेंस और लीवरेज्ड डेरिवेटिव मार्केट पर पड़ने वाले प्रभाव की जांच करते हैं।

एक्सचेंजों की निवल जमाराशियों में स्पष्ट रूप से वृद्धि हुई, दोनों सप्ताहों में और बिकवाली के दौरान। 30-मई को शुद्ध शुद्ध प्रवाह +17k BTC/दिन से ऊपर बढ़ गया। साथ ही, बहिर्वाह की मात्रा में लगातार वृद्धि हो रही है, कम कीमत गिरती है, यह सुझाव देता है कि व्यापक बाजार के रूप में भी अंतिम उपाय के खरीदार बने रहते हैं।

एक दिलचस्प अवलोकन यह है कि एक्सचेंज मार्केट का विभाजन चल रहा है, जिसके अनुसार एक्सचेंज अपने बीटीसी बैलेंस को बढ़ा रहे हैं। पिछले कुछ हफ्तों में अधिकांश एक्सचेंजों ने वास्तव में अपेक्षाकृत सपाट से लेकर गिरते हुए संतुलन को देखा है। इस सप्ताह बिकवाली के दौरान एक छोटी सी वृद्धि के अलावा, इन एक्सचेंजों ने मार्च 2020 से प्रभावी रूप से एक निर्बाध बैलेंस डाउनट्रेंड बनाए रखा है।

हालांकि तीन एक्सचेंज ऐसे हैं जिन्होंने लगभग सभी शुद्ध प्रवाह प्राप्त किए हैं: बिनेंस, बिट्ट्रेक्स और बिटफिनेक्स। इन तीन एक्सचेंजों पर बैलेंस पूरे 2021 में बढ़ रहा है, हालांकि बिनेंस इनफ्लो के शेरों के हिस्से के साथ आगे बढ़ता है। हालांकि, इस बिकवाली के दौरान, तीनों एक्सचेंजों ने अपने धारित बीटीसी बैलेंस में उल्लेखनीय वृद्धि देखी।

अमेरिका के बाहर इन तीनों एक्सचेंज सेवा ग्राहकों को देखते हुए, यह विभिन्न न्यायालयों में बाजारों के बीच प्रतिक्रिया में अंतर का सुझाव दे सकता है। एक और व्याख्या यह है कि Binance विशेष रूप से व्यापारिक बाजारों, डेरिवेटिव की एक बड़ी सूची को होस्ट करता है, और Binance स्मार्ट चेन का प्रवेश द्वार है, जो हाल की खुदरा अटकलों के लिए एक पसंदीदा स्थान है।

अंत में, डेरिवेटिव बाजारों में, बिटकॉइन वायदा पर खुले ब्याज में अप्रैल में एटीएच सेट से जबरदस्त गिरावट देखी गई है। सभी वायदा बाजारों में ओपन इंटरेस्ट चरम से $16.4B (60% नीचे) से अधिक गिर गया है और अब फरवरी 2021 में देखे गए स्तरों पर वापस आ गया है।

विकल्प बाजारों में कुल बकाया अनुबंधों के साथ एक समान महत्वपूर्ण गिरावट देखी गई है, जो चरम से $ 52B तक 6.4% नीचे है, फिर से फरवरी में देखे गए स्तरों पर फिर से लौट रहा है।

कुल मिलाकर, अटकलों और उत्तोलन का यह प्रवाह एक स्वस्थ और आवश्यक प्रक्रिया है, क्योंकि यह अत्यधिक अटकलों को दूर करता है और विक्रेताओं को सड़क पर लौटने के लिए अधिक जैविक मूल्य कार्रवाई की अनुमति देता है।

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स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-21-2021/