द वीक ऑन-चेन (सप्ताह 35, 2021)

बिटकॉइन बाजार ने इस सप्ताह मूल्य समेकन में प्रवेश किया, जो जुलाई के अंत में निचले स्तर के बाद से बड़े पैमाने पर प्रभावशाली लाभ पर टिका हुआ है। कीमतें $46,465 के साप्ताहिक निचले स्तर और $50,461 के नए स्थानीय उच्च स्तर के बीच कारोबार करती हैं।

जैसे-जैसे बिटकॉइन और व्यापक क्रिप्टोकरेंसी बाजार में तेजी आ रही है, बिटकॉइन और एथेरियम दोनों में एक उल्लेखनीय ऑन-चेन विचलन जारी है। दोनों श्रृंखलाओं पर ऑन-चेन गतिविधि तेजी बाजार की ऊंचाई के सापेक्ष शांत बनी हुई है, भले ही मूल्य गति ऊपर की ओर जारी है, और आपूर्ति की गतिशीलता में तेजी के रुझान बने हुए हैं। इस सप्ताह, हम इस अंतर को दर्शाने के लिए बिटकॉइन और एथेरियम के बीच कई ऑन-चेन मेट्रिक्स का पता लगाते हैं और उनकी तुलना करते हैं।

मंच की स्थापना

अपना तुलनात्मक विश्लेषण शुरू करने से पहले, हम एक महीने के मजबूत मूल्य प्रदर्शन के बाद बिटकॉइन बाजार की बड़ी तस्वीर पर एक नज़र डालेंगे। कीमतें $50k से ऊपर पहुंचने और पिछले सप्ताह कुछ उल्लेखनीय लाभ के साथ, बाजार वर्तमान में बहुत अधिक ऑन-चेन वॉल्यूम नोड के शीर्ष छोर पर है।

नीचे दिया गया चार्ट मूल्य बैंड दिखाता है जहां वर्तमान बीटीसी सिक्का आपूर्ति का अंतिम लेनदेन किया गया था। पिछले चक्र $20k ATH को तोड़ने के बाद से, तीन अलग-अलग ऑन-चेन वॉल्यूम बैंड बन गए हैं:

• $31k से $40k (मूल्य स्तर) जहां जनवरी 2.98 में और हाल के 2021 महीने के समेकन में 2.5 मिलियन से अधिक बीटीसी जमा हुए थे। यह संभवतः अब एक बहुत मजबूत अंतर्निहित समर्थन क्षेत्र है।
• $45k से $50k (वर्तमान सीमा) जहां 1.65M BTC का लागत आधार है। इस सीमा के शीर्ष छोर पर कीमत के साथ, यह संभावना है कि यह भी मजबूत मूल्य समर्थन के रूप में कार्य कर सकता है।
• $53.7k से $59k (ट्रिलियन डॉलर संपत्ति) जहां मार्च और मई के बीच 1.336 मिलियन बीटीसी जमा हुए थे और अभी भी अवास्तविक घाटा हो रहा है। ये सिक्के वे हैं जो मई में 50%+ सुधार से अपरिवर्तित रहे, लेकिन यदि निवेशक अपनी लागत के आधार पर बाहर निकलना चाहते हैं तो ओवरहेड प्रतिरोध भी बन सकते हैं।

कुल मिलाकर, यह इंगित करता है कि उच्च दृढ़ विश्वास वाले निवेशकों का एक काफी मजबूत समूह बाजार में बना हुआ है और यह तेजी के लिए एक शक्तिशाली संकेत है।

इस संदर्भ में, पूरे अगस्त में मुनाफ़ा मिलना जारी रहा क्योंकि कीमतें लगातार ऊंची बनी रहीं। यह एक अंतर्निहित बाजार ताकत का सुझाव देता है, जो इस खर्च किए गए सिक्के की आपूर्ति को अवशोषित करने में सक्षम है। एएसओपीआर मीट्रिक से पता चलता है कि मार्च 2020 की बिकवाली के बाद घटनाओं के निम्नलिखित अनुक्रम के साथ समान व्यवहार देखा गया था:

• संधिपत्र जहां घबराए विक्रेताओं को लंबे समय तक नुकसान का एहसास हुआ।
• लाभप्रदता रिटर्न जैसा कि एएसओपीआर ट्रेडिंग और 1.0 से ऊपर होल्डिंग द्वारा संकेत दिया गया है। इससे पता चलता है कि मुनाफा तो मिल गया है लेकिन बाजार की ताकत बिक्री के दबाव को झेलने के लिए पर्याप्त है।
• क्रेता दोषसिद्धि रिटर्न चूंकि एएसओपीआर कई अवसरों पर 1.0 पर रीसेट हो जाता है, और फिर उच्चतर उछाल देता है, यह सुझाव देता है कि लाभदायक सिक्कों के धारक निष्क्रिय रहना पसंद करते हैं, और निवेशक गिरावट पर खरीदारी कर रहे हैं।

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सप्ताह पर श्रृंखला डैशबोर्ड

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ऑन-चेन गतिविधि विचलन

कीमतों में उछाल के बावजूद, ऑन-चेन गतिविधि में एक प्रभावशाली विचलन बना हुआ है। कीमतें ऊंचे ट्रेडिंग रेंज में लौटने के बावजूद बिटकॉइन और एथेरियम दोनों पर ब्लॉकस्पेस की मांग हाल के शिखर से काफी नीचे बनी हुई है।

बिटकॉइन नेटवर्क पर सक्रिय इकाइयाँ वर्तमान में प्रति दिन लगभग 275k हैं, जो जनवरी के शिखर से लगभग 35% कम है।

एथेरियम पर सक्रिय पते मई के शिखर से 33% कम हैं, वर्तमान में प्रति दिन लगभग 450k पते हैं। यह उल्लेखनीय है कि दोनों श्रृंखलाओं पर वर्तमान गतिविधि 2020 के मध्य से अंत तक स्थापित स्थिर प्री-बुल संचय सीमा के समान है।

लेन-देन की गणना के संबंध में इसी तरह के अवलोकन किए जा सकते हैं जो ब्लॉक-स्पेस मांग के लिए प्रॉक्सी प्रदान करते हैं। बिटकॉइन लेनदेन की संख्या प्रति दिन लगभग 200k तक कम हो गई है, जो कि शिखर से 37.5% की महत्वपूर्ण गिरावट है।

इससे भी अधिक नाटकीय यूएसडी मूल्यवर्ग की ऑन-चेन लेनदेन मात्रा है जो वर्तमान में अप्रैल एटीएच के सापेक्ष 62.5% से घटकर $6बी प्रति दिन हो गई है। ध्यान दें कि लेन-देन ऊपर गिना जाता है, और वॉल्यूम नीचे, हमारे इकाई-समायोजित डेटा का उपयोग करता है, जो आंतरिक हस्तांतरण और स्व-खर्च को फ़िल्टर करता है और इस प्रकार आर्थिक रूप से सार्थक वॉल्यूम के परिमाण को दर्शाता है।

ब्लॉक-स्पेस की इस कम मांग के परिणामस्वरूप, बिटकॉइन नेटवर्क लेनदेन शुल्क में काफी गिरावट आई है, जो पिछले वर्ष में नहीं देखे गए स्तर पर लौट आया है। वर्तमान में, लेनदेन शुल्क औसतन 21 बीटीसी प्रति दिन है, जो कुल ब्लॉक इनाम का केवल 1 से 2% दर्शाता है।

एथेरियम के लिए, लेन-देन की संख्या भी उच्चतम से 33% कम हो गई है, इस सप्ताह के दौरान गिनती वास्तव में घटकर लगभग 1100k प्रति दिन हो गई है।

दिलचस्प बात यह है कि एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर, हम ऑन-चेन ध्यान में काफी नाटकीय विचलन देख रहे हैं। जबकि लेन-देन की संख्या और सक्रिय पते कम हो गए हैं, भुगतान की गई फीस का आकार काफी अधिक हो रहा है। इसकी सबसे अधिक संभावना है, कम से कम आंशिक रूप से, एनएफटी ट्रेडिंग और निवेश की मजबूत मांग को।

एथेरियम नेटवर्क पर कुल लेनदेन शुल्क वर्तमान में प्रति दिन लगभग 10k ETH बैठता है जो अपेक्षाकृत उच्च स्तर का प्रतिनिधित्व करता है, जो 'डेफी समर' और 2021 बुल के बराबर है।

हालाँकि, एनएफटी के लिए बाजार का बढ़ा हुआ ध्यान एक कीमत पर आया है, डेफी टोकन समीकरण में हारे हुए प्रतीत होते हैं। नीचे दिया गया चार्ट चार ब्लू चिप डेफी टोकन AAVE, COMP, UNI और YFI के लिए ऑन-चेन लेनदेन डेटा प्रस्तुत करता है। शीर्ष पंक्ति टोकन के साथ इंटरैक्ट करने वाले सक्रिय पते प्रस्तुत करती है, और निचली पंक्ति टोकन में स्थानांतरित यूएसडी मूल्य प्रस्तुत करती है।

पूरे बोर्ड में, यह कुछ हद तक धूमिल तस्वीर पेश करता है, इन चारों में निवेशकों के ध्यान में संरचनात्मक गिरावट देखी जा रही है, विशेष रूप से इस सप्ताह के अधिकांश नए निम्न स्तर तक टूट गए हैं।

तेजी से आपूर्ति की गतिशीलता

यह सवाल कि क्या ऑन-चेन गतिविधि में विचलन तेजी या मंदी है, एक जटिल है, क्योंकि डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए अधिक ट्रेडिंग वॉल्यूम ऑफ-चेन एक्सचेंजों और डेरिवेटिव उपकरणों में स्थानांतरित हो जाता है। इसके अलावा, लेन-देन बैचिंग, सेगविट अपनाने और लाइटनिंग नेटवर्क और अन्य लेयर 2 का उपयोग जैसी तकनीकी प्रगति इसे हल करने के लिए एक गतिशील समस्या बनाती है।

दूसरी ओर, आपूर्ति की गतिशीलता, विशेष रूप से सिक्के की परिपक्वता को देखते हुए, किसी भी दिशा में काफी मजबूत संकेत प्रदान करती है। जबकि संचय और HODLing का अवलोकन आमतौर पर एक लंबी दूरी का संकेतक है (अर्थात इसे लागू होने में समय लगता है), मौजूदा बाजार प्रवृत्ति बैलों के लिए ऐतिहासिक रूप से मजबूत है।

निम्नलिखित चार्ट बिटकॉइन और एथेरियम के लिए आपूर्ति गतिशीलता संकेतकों की एक श्रृंखला प्रस्तुत करते हैं, और यह तुरंत स्पष्ट हो जाएगा कि दोनों श्रृंखलाओं के बीच समानताएं मौजूद हैं, और दोनों बहुत रचनात्मक दिखते हैं।

युवा सिक्के वे हैं जो 3 महीने से छोटे हैं। अस्थिरता के दौरान इनके खर्च होने की सबसे अधिक संभावना होती है। युवा सिक्के एचओडीएल तरंगों में गिरावट से संकेत मिलता है कि बाजार एचओडीएल को प्राथमिकता दे रहा है न कि खर्च करने को। युवा बीटीसी अब सिक्के की आपूर्ति का केवल 15%% प्रतिनिधित्व करता है और एक बहुत मजबूत डाउनट्रेंड चलन में है।

एथेरियम एचओडीएल तरंगें लगभग एक ही चार्ट हैं, जिसमें युवा सिक्के परिसंचारी आपूर्ति के 12.5% ​​के दीर्घकालिक निचले स्तर की ओर बढ़ रहे हैं।

जैसे-जैसे ये युवा सिक्के परिपक्व होते हैं और पुराने होते हैं, वे मध्य युग (3 मी से 1 वर्ष) और पुराने सिक्के (1 वर्ष +) में परिवर्तित हो जाते हैं। इन परिपक्व सिक्कों के खर्च होने की सांख्यिकीय रूप से कम संभावना है, और इनका बढ़ता अनुपात अतरल आपूर्ति में वृद्धि का सुझाव देता है।

सिक्का परिपक्वता में एक शक्तिशाली अपट्रेंड बिटकॉइन के लिए चलन में है, जिसमें लगभग 50% सिक्के की आपूर्ति 3 मी और 3 साल के बीच की है।

फिर से, एथेरियम आपूर्ति एक समान प्रवृत्ति दिखाती है, जिसमें 70% ईटीएच सिक्का आपूर्ति कम से कम 3 महीने के लिए निष्क्रिय है। दोनों परिसंपत्तियों के लिए, पुराने सिक्कों की आपूर्ति में ये तेजी मार्च 2021 के आसपास शुरू हुई, जो इस तेजी के बाजार में खरीदने और बनाए रखने की बहुत मजबूत मांग को दर्शाती है।

बाजार व्यवहार में इस बदलाव को उजागर करने के लिए, और दीर्घकालिक निवेशकों के लिए सिक्के खर्च करने की न्यूनतम इच्छा के साथ, दोनों श्रृंखलाओं के लिए आजीविका मीट्रिक ने बहुत मजबूत डाउनट्रेंड में प्रवेश किया है। आजीविका पर एक त्वरित पुनश्चर्या के रूप में:

• आजीविका यह पता लगाता है कि कुल सिक्के की आपूर्ति से अधिक सिक्के दिन जमा (HODLing) हुए हैं या नष्ट (खर्च) हुए हैं।
• डाउनट्रेंड संचय का सुझाव देते हैं जहां अधिक निष्क्रियता और सिक्का परिपक्वता बढ़ रही है, और कम खर्च हो रहा है।
• अपट्रेंड खर्च करने का सुझाव देते हैं जहाँ पुराने सिक्के चलाये जाते हैं, आयु नष्ट हो जाती है और वितरण हो जाता है।
• तीव्र रुझान इसका मतलब है कि उपरोक्त के मजबूत बुनियादी रुझान चलन में हैं।

बिटकॉइन की जीवंतता ने एक गिरावट की प्रवृत्ति को फिर से दर्ज किया है जो इस मूल्य रैली के दौरान तेज हो गई है।

एथेरियम की जीवंतता मीट्रिक लगभग वही तस्वीर पेश करती है, जो मई में बिकवाली के बाद से तेजी से नीचे चल रही है। यह देखते हुए कि इस समय एनएफटी आंदोलन में बड़ी मात्रा में ईटीएच का लेन-देन हो रहा है, इससे यह संकेत मिलता है कि इस मात्रा में से अधिकांश वही ईटीएच टोकन हैं जो हाथ बदल रहे हैं।

अंत में, गोद लेने, रुचि, संचय और HODLing का एक अच्छा संकेत गैर-शून्य शेष में वृद्धि है। बिटकॉइन गैर-शून्य पतों में लगातार वृद्धि हो रही है, 38M से अधिक पतों पर वापस आ गया है, और ATH को बाहर निकालने वाला है।

अपने पुराने की तरह, एथेरियम गैर-शून्य पते की संख्या भी मजबूत वृद्धि में है, जो 60.7M पते के एक नए ATH तक पहुंच गई है।

हालांकि पूर्ण पैमाने पर तेजी के बाजार के लिए कीमत और ऑन-चेन गतिविधि के बीच का अंतर ऐतिहासिक रूप से असामान्य है, यह प्री-बुल और प्री-सप्लाई-स्क्वीज़ डायनेमिक के लिए एक असामान्य हस्ताक्षर नहीं है। ये अवधि अक्सर मंदी के बाजार में संचय के अंत के साथ होती है, जहां जो निवेशक बने रहते हैं, वे मजबूत हाथ होते हैं, जिनके पास उच्चतम दृढ़ विश्वास होता है।

आपूर्ति की गतिशीलता से प्रतीत होता है कि अत्यधिक मजबूत अंतर्निहित मांग मौजूद है, और यदि प्रवृत्ति जारी रहती है तो यह कीमतों के लिए काफी रचनात्मक बनी रहनी चाहिए। पुराने सिक्कों का आक्रामक तरीके से खर्च करना अमान्य होने का एक महत्वपूर्ण संकेत होगा जिस पर नजर रखनी होगी।

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स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/