स्पॉट संचालित रैली

कार्यकारी सारांश

• पिछले 12 महीनों में बिटकॉइन के मजबूत प्रदर्शन को स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम के साथ-साथ एक्सचेंज डिपॉजिट और निकासी वॉल्यूम दोनों में वृद्धि द्वारा समर्थित किया गया है।
• संचयी मात्रा डेल्टा (सीवीडी) का निरीक्षण करके, हम देख सकते हैं कि 2023 के अधिकांश हिस्से में लेने वाले पक्ष में शुद्ध बिक्री गतिविधि देखी गई, भले ही सुधार ऐतिहासिक रूप से हल्के और 20% से कम रहे हों।
• लंबी अवधि के धारकों द्वारा लाभ लेने से $73k एटीएच में सार्थक वृद्धि हुई है और हाल के सप्ताहों में यह कम हो रहा है। यह यूएस स्पॉट ईटीएफ द्वारा लाई गई नई मांग में बढ़ोतरी के साथ आया है।

बढ़ती अटकलें

यह बिटकॉइन के लिए एक प्रभावशाली वर्ष बना हुआ है, पिछले सप्ताह के दौरान कीमतें $64k और $73k के बीच मजबूत हुई हैं। जनवरी 2024 की शुरुआत में यूएस स्पॉट ईटीएफ के लाइव होने के बाद से बिटकॉइन बाजारों में स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम में वृद्धि देखी गई है, मार्च के मध्य में दैनिक वॉल्यूम ~ $ 14.1B पर पहुंच गया क्योंकि बाजार $ 73k ATH तक पहुंच गया।

स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम का यह परिमाण 2020-2021 के बुल मार्केट की ऊंचाई के बराबर है, हालांकि हाल के हफ्तों में यह ठंडा होना शुरू हो गया है, वर्तमान में $7B/दिन पर।

स्पॉट मार्केट में बिनेंस की अभी भी 37.5% बाजार हिस्सेदारी है; हालाँकि, यह प्रभुत्व पिछले चक्र की तुलना में घट रहा है। 2021 में, बिनेंस ने 50 में व्यापार की मात्रा का लगभग 2021% हिस्सा लिया, लेकिन 85 के भालू बाजार के सबसे गहरे चरण में भी अविश्वसनीय 2022%+ का योगदान दिया।

समग्र बाज़ार गति का आकलन करने के लिए, हम स्पॉट वॉल्यूम पर लागू एक सरल धीमी/तेज़ गति वाले औसत मॉडल को नियोजित कर सकते हैं। यहां, हम यह आकलन करने के लिए 180D-MA (धीमा) और 30D-MA (तेज) की तुलना करते हैं कि स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम बढ़ रहा है या ठंडा हो रहा है।

अक्टूबर 2023 के बाद से मूल्य कार्रवाई में धीमी औसत की तुलना में तेज औसत व्यापार में काफी अधिक वृद्धि देखी गई है, जो दर्शाता है कि YTD प्रदर्शन को हाजिर बाजारों में मजबूत मांग द्वारा समर्थित किया गया है। 2021 बुल रन के दौरान एक समान संरचना स्पष्ट है।

इस अवलोकन को मजबूत करने के लिए, हम अपने द्वारा मॉनिटर किए जाने वाले सभी एक्सचेंज वॉलेट से जमा किए गए या निकाले गए ऑन-चेन ट्रांसफर वॉल्यूम के लिए एक समान तेज/धीमी गति संकेतक लागू कर सकते हैं।

हम जुलाई 2023 से जो चल रहा है, उसी तरह का एक सकारात्मक गति संकेत देख सकते हैं, जो सुझाव देता है कि एक्सचेंजों के अंदर और बाहर सिक्कों का प्रवाह भी बढ़ गया है। कुल एक्सचेंज फ्लो (इनफ्लो प्लस आउटफ्लो) का मासिक औसत वर्तमान में $8.19B प्रति दिन है, जो 2020-2021 के बुल मार्केट के शिखर से काफी अधिक है।

कुल मिलाकर, बिटकॉइन की YTD मूल्य कार्रवाई को स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम और चेन पर एक्सचेंज प्रवाह में महत्वपूर्ण वृद्धि द्वारा समर्थित किया गया है।

हमारा हालिया न्यूज़लेटर (डब्ल्यूओसी 10) ने दिखाया कि कैसे नए यूएस स्पॉट ईटीएफ बाजार में एक प्रमुख ताकत बन गए हैं। इन नए उपकरणों ने बाजार में नई मांग का एक महत्वपूर्ण स्रोत पेश किया, जो दैनिक जारी करने के साथ-साथ जीबीटीसी और मौजूदा धारकों के बिक्री-पक्ष के दबाव की भरपाई करने से कहीं अधिक है।

स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम 🟧 और ईटीएफ ट्रेड वॉल्यूम 🟦 की तुलना करके इस निष्कर्ष को मजबूत किया जा सकता है। इन बाजारों के बीच मजबूत संबंध है, ईटीएफ वैश्विक हाजिर बाजारों के आकार का लगभग 30% कारोबार करते हैं। हम सप्ताहांत के मौसमी प्रभाव को भी देख सकते हैं, जहां ईटीएफ बाजार बंद हैं, और स्पॉट व्यापार की मात्रा उल्लेखनीय रूप से कम है।

बाय साइड बनाम सेल साइड वॉल्यूम

एक अन्य उपकरण जो हमें हाजिर बाजारों को चिह्नित करने में सक्षम बनाता है वह है स्पॉट संचयी वॉल्यूम डेल्टा (सीवीडी)। यह मीट्रिक अमरीकी डॉलर में मापी गई बाज़ार में खरीददारी बनाम बिक्री की मात्रा में शुद्ध पूर्वाग्रह का वर्णन करती है।

मान लीजिए कि हम प्रमुख सकारात्मक शिखरों को अलग कर देते हैं 🟩, जहां लेने वाले की खरीदारी की मात्रा घटाकर लेने वाले की बिक्री की मात्रा $60M से अधिक हो जाती है। उस स्थिति में, हम Q1-2021 में बाजार की धारणा और ईटीएफ के बाद के बाजार के बीच एक उल्लेखनीय समानता देख सकते हैं।

मार्च के मध्य तक, स्पॉट वॉल्यूम डेल्टा +$143.6 मिलियन तक पहुंच गया, जो फरवरी 2021 के शिखर ($145.2 मिलियन) से थोड़ा कम है, लेकिन शुद्ध खरीद-पक्ष पूर्वाग्रह की ओर एक बड़े बदलाव का संकेत देता है। विशेष रूप से, 2023 के अधिकांश समय में हाजिर बाजारों में शुद्ध बिक्री-पक्ष पूर्वाग्रह का अनुभव हुआ, इस तथ्य के बावजूद कि बाजारों में न्यूनतम उतार-चढ़ाव था, और लगातार ऊंचे चढ़े।

हम इस स्पॉट सीवीडी मीट्रिक को विशिष्ट एक्सचेंजों पर अलग-अलग वॉल्यूम डेल्टा में तोड़ सकते हैं। नीचे दिया गया चार्ट निम्नलिखित निशान दर्शाता है:

• Binance 🟨
• कॉइनबेस 🟦
• अन्य सभी एक्सचेंज 🟥

2020-21 के बुल मार्केट के दौरान, कॉइनबेस और अन्य एक्सचेंजों ने शुद्ध खरीद-पक्ष पूर्वाग्रह का अनुभव किया, जबकि बिनेंस ने बिकवाली-पक्ष हावी देखा। 2023 में अक्टूबर तक सभी एक्सचेंजों में शुद्ध बिक्री-पक्ष पूर्वाग्रह देखा गया, जब यह शुद्ध खरीद-पक्ष में बदल गया।

एक व्याख्या यह होगी कि 2023 में खरीददारों द्वारा महत्वपूर्ण बिक्री-पक्ष पूर्वाग्रह को निर्माता की ओर से तुलनात्मक रूप से बड़ी बोली के साथ पूरा किया गया था। पिछले वर्ष भर में यह रोगी खरीदारी पक्ष एफटीएक्स निम्न के बाद देखी गई अपेक्षाकृत हल्की पुलबैक (अधिकतम -20%) का एक प्रमुख कारण हो सकता है (इस रिपोर्ट में बाद में इसे दिखाने वाले चार्ट के लिए बने रहें)।

साइकिल चलाना

हमने स्थापित किया है कि पिछले 12-18 महीनों में बिटकॉइन के मजबूत प्रदर्शन को व्यापार मात्रा में सार्थक वृद्धि द्वारा समर्थित किया गया है। इसके बाद, हम उन चार्टों का पता लगाएंगे जो मूल्य खोज के दौरान बाजार चक्र को नेविगेट करने में हमारी मदद कर सकते हैं।

बिटकॉइन चक्रों को मैप करने के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण आपूर्ति लाभप्रदता राज्य है, जो लाभ में रखे गए कुल सिक्के की आपूर्ति के प्रतिशत पर विचार करता है। नीचे दिया गया चार्ट दो सांख्यिकीय बैंडों के साथ लाभ में आपूर्ति के प्रतिशत को दर्शाता है, जो +1 एसडी 🟢 और -1 एसडी 🔴 पर सेट हैं।

ऐसी अवधि जब लाभ ट्रेडों में आपूर्ति +1एसडी (मुनाफे में ~95%) से ऊपर होती है, स्वाभाविक रूप से बाजार के पिछले चक्र एटीएच (प्री-यूफोरिया) की ओर बढ़ने के साथ-साथ उससे आगे (यूफोरिया) टूटने के साथ संरेखित होती है।

हम पिछले चक्र में इस टूल में एक सामान्य पैटर्न देख सकते हैं, जहां प्रारंभिक प्री-यूफोरिया रैली ऊपरी बैंड का परीक्षण करती है और अधिकांश सिक्कों को लाभ में डालती है। सुधार और समेकन की अवधि के बाद, बाजार अंततः पूर्व एटीएच तक और उसके माध्यम से बढ़ जाता है, जिससे लाभ की स्थिति में ऑसिलेटर 95% से ऊपर चला जाता है।

परिणामस्वरूप, बाजार सहभागियों द्वारा अर्जित अप्राप्त लाभ काफी बढ़ जाता है। निःसंदेह, यह निवेशकों के लिए लाभ लेने (लाभ अर्जित करने) को बढ़ाने के लिए एक बढ़ता हुआ प्रोत्साहन पैदा करता है। निम्नलिखित चार्ट साप्ताहिक योग मात्रा वास्तविक लाभ दिखाता है, जिसे चक्रों में तुलना करने के लिए मार्केट कैप द्वारा सामान्यीकृत किया जाता है।

जैसे ही बाजार ने 2021 चक्र के उच्चतम स्तर को पुनः प्राप्त किया, यह मीट्रिक 1.8% पर पहुंच गया, जो बताता है कि 1.8-दिन की अवधि में बाजार पूंजीकरण का 7% लाभ के रूप में लॉक किया गया था। यह महत्वपूर्ण है लेकिन जनवरी 2021 की रैली (3.0%) के दौरान लाभ लेने की तीव्रता की तुलना में तुलनात्मक रूप से कम है।

बाज़ार यांत्रिकी के संदर्भ में, यह गतिशीलता हमें कुछ जानकारी प्रदान करती है:

• आम तौर पर लंबी अवधि के धारकों द्वारा लाभ लेने की प्रवृत्ति, एटीएच ब्रेक के आसपास बढ़ जाती है।
• स्थानीय और वैश्विक बाजार शिखर अक्सर प्रमुख लाभ लेने वाली घटनाओं के बाद स्थापित होते हैं।
• एक निवेशक द्वारा लिया गया लाभ दूसरी तरफ खरीदने वाले पक्ष की ओर से आने वाली मांग से मेल खाता है। इससे हमें बिटकॉइन में प्रवाहित होने वाली नई पूंजी की मात्रा के बारे में जानकारी मिलती है।

यदि हम पहले बताए गए ड्रॉडाउन के परिमाण पर लौटते हैं, तो हम देख सकते हैं कि मौजूदा धारकों द्वारा बड़े पैमाने पर लाभ लेने के बावजूद, पुलबैक का परिमाण ऐतिहासिक रूप से छोटा रहता है।

यदि हम पिछले चक्रों में एटीएच ब्रेक की तुलना करते हैं, तो यह तर्क दिया जा सकता है कि वर्तमान यूफोरिया चरण (मूल्य खोज में बाजार) अभी भी अपेक्षाकृत युवा है। पिछले यूफोरिया चरणों में कई कीमतों में -10% से अधिक की गिरावट देखी गई है, जिनमें से अधिकांश बहुत अधिक गहरी हैं, 25%+ सामान्य है।

एटीएच के टूटने के बाद से मौजूदा बाजार में केवल दो ~10%+ सुधार देखे गए हैं।

नये निवेशकों का आगमन

बाज़ार के हमेशा दो पहलू होते हैं; मुनाफा कमाने वाले प्रत्येक निवेशक के लिए, दूसरा निवेशक उन सिक्कों को अधिक कीमत पर प्राप्त करता है। हम रियलाइज्ड कैप एचओडीएल वेव्स में 6 महीने से कम उम्र के सिक्कों की संपत्ति की बढ़ती हिस्सेदारी से नए निवेशकों की इस आमद की कल्पना कर सकते हैं।

पिछले दो तेजी बाजारों के दौरान, <6-महीने पुरानी संपत्ति का कुल हिस्सा 84% और 95% के बीच पहुंच गया, जो नए धारकों की संतृप्ति को दर्शाता है। यह मीट्रिक 2023 की शुरुआत से नाटकीय रूप से बढ़ी है, 20-जनवरी-1 को 2023% से बढ़कर आज 47% हो गई है।

इससे पता चलता है कि बिटकॉइन धारक आधार के भीतर रखी गई पूंजी दीर्घकालिक धारकों और नई मांग के बीच लगभग संतुलित है।

इसका मतलब यह भी है कि विश्लेषकों को इन नए निवेशकों के व्यवहार पर अधिक ध्यान देना शुरू करना चाहिए क्योंकि पूंजी में उनकी हिस्सेदारी बढ़ती है।

परिभाषा के अनुसार, नए एटीएच ब्रेक (घटना के कम से कम 155 दिन बाद) के तुरंत बाद नुकसान में रखे गए सिक्कों के साथ कोई दीर्घकालिक धारक नहीं होता है। इस प्रकार, शॉर्ट-टर्म होल्डर्स (एसटीएच) आपूर्ति या वॉल्यूम 'नुकसान' का वर्णन करने वाले सभी ऑनचेन मेट्रिक्स पर हावी होंगे। तदनुसार, एसटीएच अब खर्च किए गए सिक्कों पर कुल प्राप्त घाटे का ~100% प्रतिनिधित्व करता है 🔴।

यदि हम पिछले चक्रों में इस 'एसटीएच लॉस डोमिनेंस' पर विचार करते हैं, तो हम देख सकते हैं कि यह स्थिति 6.5 से 13.5 महीने के बीच बनी हुई है जब तक कि भालू बाजार शुरू नहीं हो जाता। वर्तमान बाजार ने अब तक केवल 1 महीने के लिए ही इस स्थिति में प्रवेश किया है।

सारांश और निष्कर्ष

पिछले 12 महीनों में बिटकॉइन के मजबूत बाजार प्रदर्शन को स्पॉट ट्रेड वॉल्यूम और एक्सचेंजों से जुड़े ऑनचेन प्रवाह दोनों में उल्लेखनीय वृद्धि द्वारा समर्थित किया गया है। संचयी वॉल्यूम डेल्टा का विश्लेषण करके, हम यह भी अनुमान लगा सकते हैं कि मांग पक्ष उल्लेखनीय रूप से मजबूत रहा है, हालांकि बोलियां धैर्यपूर्वक लेने वाले के बजाय निर्माता का पक्ष ले रही हैं।

अब बाजार 2021 एटीएच से ऊपर हो गया है, मुनाफावसूली बढ़ गई है लेकिन हाल के सप्ताहों में यह कम हो रही है। लंबी अवधि के धारकों और नई मांग के बीच धन का संतुलन लगभग संतुलित है, जो बताता है कि ऐतिहासिक दृष्टिकोण से 'यूफोरिया' चरण अभी भी अपेक्षाकृत प्रारंभिक है।

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

प्रस्तुत एक्सचेंज बैलेंस ग्लासनोड के एड्रेस लेबल के व्यापक डेटाबेस से प्राप्त होते हैं, जो आधिकारिक तौर पर प्रकाशित एक्सचेंज जानकारी और मालिकाना क्लस्टरिंग एल्गोरिदम दोनों के माध्यम से एकत्र किए जाते हैं। हालाँकि हम विनिमय शेषों का प्रतिनिधित्व करने में अत्यधिक सटीकता सुनिश्चित करने का प्रयास करते हैं, लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि ये आंकड़े हमेशा किसी एक्सचेंज के भंडार की संपूर्णता को समाहित नहीं कर सकते हैं, खासकर जब एक्सचेंज अपने आधिकारिक पते का खुलासा करने से बचते हैं। हम उपयोगकर्ताओं से इन मैट्रिक्स का उपयोग करते समय सावधानी और विवेक बरतने का आग्रह करते हैं। ग्लासनोड को किसी भी विसंगति या संभावित अशुद्धि के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जाएगा। एक्सचेंज डेटा का उपयोग करते समय कृपया हमारी पारदर्शिता सूचना पढ़ें.

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/