द वीक ऑनचेन (सप्ताह 50, 2021)

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द वीक ऑनचेन (सप्ताह 50, 2021)

एक उथल-पुथल और अस्थिरता के बाद, बिटकॉइन बाजार ने अपने पैर जमाने का प्रयास किया है पिछले हफ्ते की घटना. बिटकॉइन की कीमतें काफी हद तक सीमाबद्ध थीं, $ 49,368 पर खुल रही थीं, और $ 51,900 के उच्च और $ 46,942 के निचले स्तर के बीच कारोबार कर रही थीं।

पिछले सप्ताह की डीलेवरेजिंग घटना जैसी महत्वपूर्ण बाजार अस्थिरता के बाद, व्यापक निवेशक प्रतिक्रिया, खर्च करने के पैटर्न और भावना में बदलाव, और नए उभरते रुझान जो ऑन-चेन और व्युत्पन्न डेटा में देखे जा सकते हैं, का आकलन करना महत्वपूर्ण है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, इस सप्ताह का न्यूजलेटर हाल ही में डिलीवरेजिंग और मई से जुलाई के दौरान अनुभव की गई बाजार संरचना के बीच तुलना करेगा।

उपरोक्त बिंदुओं की चर्चा का उद्देश्य बिटकॉइन बाजारों की वर्तमान स्थिति और जहां हम बिटकॉइन संचय और वितरण खेल के भीतर हैं, के संदर्भ प्रदान करना होगा।

द वीक ऑनचेन (सप्ताह 50, 2021) — लाइव चार्ट

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लाभ और हानि की प्राप्ति

बड़ी कीमतों में गिरावट के बाद, कुछ धारकों के लिए नुकसान का एहसास होना स्वाभाविक है, इस डर से कि बाजार में और गिरावट आने वाली है, या कैपिट्यूलेशन के साथ-साथ धारक की लागत के आधार पर भी।

वर्तमान में हम धारकों के बीच वास्तविक नुकसान का त्वरण देख रहे हैं, जो ऊपर ट्रेंड कर रहा है $ 1 बिलियन इस सुधार के दौरान प्रतिदिन दो मौकों पर। जबकि वास्तविक नुकसान केवल सीधे पानी के नीचे की आपूर्ति दिखाते हैं खर्च किया, हम आम तौर पर मानते हैं कि यह नए बिक्री दबाव पर ऊपरी बाध्य परिमाण को दर्शाता है, क्योंकि सिक्के वापस तरल परिसंचरण में प्रवेश करते हैं।

अगर हम मौजूदा डिलीवरेजिंग की तुलना मई में की गई डिलीवरेजिंग से करते हैं, तो हम देख सकते हैं:

मई-जुलाई 2021 की गिरावट प्रारंभिक समर्पण की घटना के बाद वास्तविक घाटे में गिरावट को दर्शाता है, क्योंकि शीर्ष खरीदारों ने सिक्कों को बिक्री के लिए एक्सचेंजों में स्थानांतरित कर दिया था।
अक्टूबर-दिसंबर 2021 ड्रॉडाउन वास्तविक नुकसान में तेजी को दर्शाता है जो बाजार द्वारा अधिक ट्रिगर अनुकूल और सतर्क दृष्टिकोण का संकेत देता है, जो संभावित रूप से और नीचे की ओर घबराहट का संकेत देता है।

हालांकि इन दो घटनाओं के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर एक्सचेंज नेट फ्लो और समग्र एक्सचेंज बैलेंस पर प्रभाव में देखा जा सकता है। मई-जुलाई में, एक्सचेंजों ने तीन महीने की अवधि में नेट पर कुछ +168k BTC की भारी आमद देखी। वर्तमान अक्टूबर-दिसंबर सुधार में, हमने एक्सचेंजों से कुल 49k BTC प्रवाह देखा है, जो काफी विपरीत है।

नेट फ्लो वॉल्यूम (7 डी ईएमए आधार पर) का आदान-प्रदान करने के लिए, हम देख सकते हैं कि वर्तमान बाजार शुद्ध बहिर्वाह के शासन में है, जिसमें दैनिक बहिर्वाह में 3k से 5k BTC सामान्य है। कुल मिलाकर, जबकि महत्वपूर्ण नुकसान सबसे निश्चित रूप से ऑन-चेन महसूस किए जा रहे हैं, उन्हें एक महत्वपूर्ण, और यकीनन भारी मांग के साथ पूरा किया जा रहा है।

हम 28-दिवसीय मार्केट रियलाइज्ड ग्रेडिएंट (MRG) का उपयोग करके बाजार की गति को भी देख सकते हैं। यह टूल प्राइस एक्शन (मार्केट कैप) और कैपिटल फ्लो ऑनचेन (रियलाइज्ड कैप) के बीच सापेक्ष गति को मापता है। उच्च या अवरोही मूल्यों ने ऐतिहासिक रूप से सावधानी बरतने के लिए एक संकेत प्रदान किया है, और निम्न या आरोही मूल्यों ने ऐतिहासिक रूप से अधिक जोखिम-पर दृष्टिकोण के लिए एक संकेत प्रदान किया है।

वर्तमान एमआरजी मूल्य बिटकॉइन को ऐतिहासिक रूप से कम एमआरजी मूल्यों के साथ एक ओवरसोल्ड स्थिति में प्रदर्शित करते हैं। हालांकि, मीट्रिक को अभी तक पूरी तरह से समतल और पठार करना है, यह दर्शाता है कि मूल्य और पूंजी प्रवाह दोनों अभी भी एक स्वस्थ संतुलन को फिर से स्थापित करने का प्रयास कर रहे हैं। उच्च तकनीकी ब्रेक पर प्रारंभिक पुष्टि मिलेगी, और शून्य सीमा से ऊपर ब्रेक बैक के साथ पूर्ण पुष्टिकरण मिलेगा।

ऑनचैन समीकरण का दूसरा पक्ष निवेशकों को लाभ का एहसास कर रहा है, जो अक्सर लंबी अवधि के धारक होते हैं। वास्तविक लाभ का परिमाण 2021 की पहली छमाही में देखी गई समान गिरावट में है, यह दर्शाता है कि सुधार की आय के रूप में कम लाभदायक सिक्के खर्च किए जाते हैं। यह आंशिक रूप से कम कीमतों के कारण है, लेकिन यह भी संकेत देता है कि इन-प्रॉफिट धारक मौजूदा स्तरों पर खर्च करने में रुचि नहीं रखते हैं।

हालांकि, जनवरी-मई में कम हुए मुनाफे में गिरावट एक शीर्ष मूल्य पैटर्न के साथ हुई, जो समय के साथ कमजोर मांग का सुझाव देती है। जैसा कि मई-जुलाई में देखा गया था, और वर्तमान में, सुधार के दौरान प्राप्त मुनाफे में गिरावट, संभावित रूप से एक वापसी का संकेत देती है, और इन कीमतों पर विनिवेश की इच्छा को कम करती है।

इस मीट्रिक में ऊंचे मूल्यों पर एक महत्वपूर्ण वापसी, विशेष रूप से अगर कीमत में कमजोरी के साथ चिंता का कारण होगा, क्योंकि यह संभवतः इन-प्रॉफिट कॉहोर्ट के बीच बिगड़ते विश्वास और आगे की गिरावट के डर का संकेत देगा।

डिलीवरेजिंग के बाद

जैसे-जैसे बिटकॉइन बाजार परिपक्व होता है, व्युत्पन्न उत्पाद मूल्य कार्रवाई पर तेजी से प्रासंगिक प्रभाव बन गए हैं। एक डीलीवरेजिंग घटना के बाद, यह आकलन करना भी महत्वपूर्ण है कि क्या बाजार अधिक उत्तोलन जोड़ रहा है, क्योंकि व्यापारी 'लंबी गिरावट', या क्या बाजार अस्थिरता के जवाब में सतर्क रहता है।

कीमतों पर वायदा बाजारों का यह प्रभाव विशेष रूप से उस अवधि के दौरान प्रभावी होता है जब फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट 380k बीटीसी स्तर से ऊपर चढ़ता है। यह एक मजबूत मूल्य वृद्धि और वास्तविक लाभ प्रिंट की विस्तारित अवधि के बाद विशेष रूप से चिंतित हो जाता है जिसे हमने पहले देखा था:

मजबूत हाथ और व्यापारी नए धारकों को सिक्के हस्तांतरित करते हैं, जिनकी लागत का आधार अधिक होता है और वे अस्थिरता के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं।
हाई फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट एक अस्थिर, फ्यूचर-संचालित चाल के लिए ईंधन प्रदान करता है।

ये दोनों कारक मई और नवंबर के शीर्ष में प्रचलित थे, जिसके परिणामस्वरूप फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट की सफाई ~ 340k BTC हो गई। हालांकि, ध्यान दें कि पिछले सप्ताह ओपन इंटरेस्ट में लगभग 5k BTC की वृद्धि हुई है। यहां से देखने के लिए एक प्रमुख मीट्रिक यह है कि क्या ओपन इंटरेस्ट आक्रामक रूप से चढ़ना शुरू कर देता है यह एक उच्च संभावना को इंगित करेगा कि परिसमापन स्तर और स्टॉप-लॉस मौजूदा ट्रेडिंग रेंज के आसपास क्लस्टर कर रहे हैं, और व्युत्पन्न नेतृत्व वाली अस्थिरता की बढ़ी हुई उम्मीदें हैं।

बाजार के दिशात्मक पूर्वाग्रह का आकलन करने के लिए परपेचुअल फ्यूचर्स फंडिंग दरें एक मुख्य डेटा-बिंदु हैं। फंडिंग दरें इन फ्यूचर्स की कीमत को स्पॉट बिटकॉइन की कीमत के जितना संभव हो सके उतना कम करने में मदद करती हैं:

लॉन्ग पे शॉर्ट्स (हरा) बनाना जब परपेचुअल फ्यूचर्स प्राइस > स्पॉट प्राइस
जब हाजिर कीमत > परपेचुअल फ्यूचर्स कीमत

फंडिंग दरों में चरम मूल्यों ने ऐतिहासिक रूप से चरम उत्साह, या बाजार सहभागियों के लिए दुख का संकेत दिया है, जो अक्सर स्थानीय बाजार के उच्च और निम्न के साथ सहसंबद्ध होते हैं। पिछले हफ्ते की गिरावट से पहले, हमने एक स्थानीय उत्साह देखा, जो फंडिंग दरों में बड़े सापेक्ष स्पाइक में स्पष्ट रूप से बाजार एटीएच में स्पष्ट था। सप्ताह के निचले स्तर पर, हमने इसके विपरीत अनुभव किया, अक्टूबर में $ 40k के निचले स्तर के बाद से पहला नकारात्मक प्रिंट।

जबकि इनमें से कुछ डिलीवरेजिंग घटना के कारण हैं, दो बातें विचार करने योग्य हैं:

लीवरेज्ड व्यापारियों को अपने पदों को बंद करने के लिए मजबूर किया गया, स्टॉप-लॉस और परिसमापन के स्तर को $ 45k (और कुछ एक्सचेंजों पर इससे भी कम) तक हटा दिया गया।
फंडिंग दरें वर्तमान में केवल थोड़ी सकारात्मक हैं, और महत्वपूर्ण रूप से नहीं चढ़ रही हैं। यह और सबूत जोड़ता है कि बाजार से 'अत्यधिक' उत्तोलन का एक बड़ा हिस्सा साफ कर दिया गया है। ओपन इंटरेस्ट के समान, यह एक नजर रखने लायक मीट्रिक है।

घटना के दौरान फ्यूचर्स वॉल्यूम भी बढ़ गया, जिसने ऐतिहासिक रूप से मूल्य कार्रवाई में उल्लेखनीय धुरी बिंदु प्रदान किए हैं। सबसे हालिया आवेग पर फ्यूचर्स वॉल्यूम कुल मिलाकर ~ 2 मिलियन बीटीसी था।

हालांकि फ्यूचर्स वॉल्यूम में यह राशि महत्वपूर्ण है, यह मई और सितंबर 2021 की गिरावट की तुलना में अपेक्षाकृत कम है। इसके अलावा, यह मई के बाद से स्थापित कुल मात्रा में लगातार गिरावट का हिस्सा है।

यह प्रति-सहज लगता है क्योंकि तब से कीमत एटीएच से दोगुनी से अधिक हो गई है, और मूल्य वृद्धि बढ़ी हुई ट्रेडिंग वॉल्यूम के साथ एक उपयुक्त जोड़ी की तरह प्रतीत होगी। यह भी ध्यान दें कि 2021 की शुरुआत के मुकाबले यूएसडी के आधार पर वॉल्यूम भी कम है, इसलिए यह कम बीटीसी कारोबार के बराबर उच्च कीमतों का कार्य नहीं है।

इसलिए यह परिवर्तन निम्न का संयोजन हो सकता है:

मई 2021 की ऐतिहासिक गिरावट के बाद वायदा कारोबारियों में जोखिम कम होने की संभावना है।
व्यापारी अपने धन को अन्य बाजारों जैसे कि altcoins में ले जा रहे हैं।
पिछले साल इस समय के बाद से बिटकॉइन बाजार अभी भी एक लंबी अवधि के मैक्रो समेकन में है, जो प्रशंसा, अस्थिरता और तेजी से बदलती वैश्विक घटनाओं को पचा रहा है।

एक डीलीवरेजिंग घटना के बाद, यह विशिष्ट है कि स्पॉट मार्केट (और इस प्रकार ऑन-चेन डेटा) मूल्य आंदोलनों को निर्धारित करने के लिए प्रमुख मजबूर कार्य के रूप में लौटते हैं। डेरिवेटिव लीड और स्पॉट/ऑनचेन लीडेड मार्केट स्ट्रक्चर के बीच इस संक्रमण की पहचान करने के लिए एक उपयोगी उपकरण बिटकॉइन मार्केट कैप के अनुपात के रूप में परपेचुअल फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट को देखना है:

उच्च मूल्य (>1.3%) संकेत डेरिवेटिव प्रभुत्व
कम मान (<1.1%) सिग्नल स्पॉट प्रभुत्व

हालांकि ये मूल्य ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर पर वापस नहीं आए हैं जैसे कि मई में देखे गए, वे बहुत स्वस्थ स्तरों पर लौट आए हैं, जो पहले 2021 के अंत में $ 30k से $ 60k + तक चले गए थे। यह आगे इस बात का समर्थन करता है कि एक सार्थक डीलेवरेजिंग घटना हुई है, और बाजार एक बार फिर से लाभ उठाने के बजाय सावधानी के साथ प्रतिक्रिया करता प्रतीत होता है।

अंत में, हम निवेशक लाभप्रदता के साथ बंद कर देंगे। बिटकॉइन की कीमतों में गिरावट या और गिरावट आने पर अतिरिक्त बिक्री-पक्ष को सक्रिय करने के लिए हम एक गेज के रूप में शुद्ध अप्राप्त लाभ / हानि (एनयूपीएल) का उपयोग कर सकते हैं। बैल और भालू के लिए ऐतिहासिक युद्ध का मैदान 50% की नेटवर्क-व्यापी लाभप्रदता पर बैठता है, जिसका अर्थ है कि बिटकॉइन मार्केट कैप का आधा अवास्तविक लाभ के रूप में आयोजित किया जाता है।

भालू प्रवृत्तियों में यह क्षेत्र प्रतिरोध प्रदान करता है, क्योंकि धारक मध्यम लाभ पर अपनी स्थिति में कटौती करने के इच्छुक हैं, जैसा कि मई से जुलाई मूल्य कार्रवाई में देखा जा सकता है।
बुल ट्रेंड में यह क्षेत्र उन धारकों से सहायता प्रदान करता है जो उनकी लाभदायक स्थिति में वृद्धि कर रहे हैं, जैसा कि अगस्त से नवंबर तक देखा जा सकता है।

इस चार्ट के अनुसार, कीमत में मौजूदा लेग डाउन एक बड़े बुल ट्रेंड के भीतर एक सुधार जैसा लगता है - मई के विपरीत जहां NUPL 50% के स्तर से साफ-सुथरा कटा हुआ है। हालांकि, इस क्षेत्र के बीच संक्रमण विश्वास-अस्वीकार (हरा रंग) और आशावाद-चिंता (पीला रंग) के बीच अंतर को चिह्नित करता है, जो वर्तमान धारक भावना के लिए एक उपयुक्त विवरण है।

जैसा कि बिटकॉइन बाजार समेकित होता है, ऐसा प्रतीत होता है कि डेरिवेटिव बाजारों ने हाजिर बाजारों के सापेक्ष अधिक बैक-सीट ले ली है, और एक सार्थक डिलीवरेजिंग घटना हुई है। ऐसे संकेत हैं कि निवेशकों को हाजिर करने के लिए दृढ़ विश्वास लौट रहा है और मांग महत्वपूर्ण बनी हुई है, हालांकि बाजार अभी भी मनोवैज्ञानिक समर्थन के एक प्रमुख स्तर पर बैठता है जैसा कि एनयूपीएल मीट्रिक में देखा गया है। यह संभव है कि यह व्यापारिक सीमा रेत में बैल-भालू रेखा को परिभाषित कर रही है, और एक महत्वपूर्ण जोखिम यह है कि क्या कम अनुकूल परिस्थितियों में संभावित संक्रमण होता है, क्या यह धारण करने में विफल रहता है।

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट निवेश की कोई सलाह नहीं देती है। सभी डेटा केवल सूचना उद्देश्यों के लिए प्रदान किया जाता है। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने निवेश के निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार हैं।

स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2021/

समय टिकट: दिसम्बर 13/2021

समय टिकट: जुलाई 4, 2022

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