A GBTC túlnyúlás megemésztése

Összefoglaló

• A Bitcoin árfolyamának teljesítménye a 2022-es mélypontok óta feltűnő hasonlóságot mutat a korábbi ciklusokkal, bár valamivel lassabban, de rugalmasabban tért magához.
• Annak ellenére, hogy az ETF jóváhagyását követően a régebbi érmék kiadásai szerény mértékben megnövekedtek, a hosszú távú Bitcoin-befektetők többsége továbbra sem hajlandó megválni érméitől a jelenlegi áron.
• A hálózati aktivitás továbbra is alacsony az entitásokat tekintve, de a láncon belüli és különösen a tőzsdékre átvitt monetáris mennyiség továbbra is erős, és hasonlít a korábbi bikapiaci ciklusokra.

Cycle Positioning

Az első diagram a BTC árteljesítményét értékeli az előző ATH óta. Ebben az esetben 2021 áprilisát (a Coinbase közvetlen tőzsdei listáját) tekintjük ATH-nak az időtartam jobb értelmezéséhez, mivel úgy gondoljuk, hogy ez volt a csúcs a befektetői hangulat tekintetében (WoC -4-2022).

A történelemrím fogalma feltűnően igaz, az utolsó 3 ciklus kísértetiesen hasonló teljesítményt élt meg. Jelenlegi ciklusunk kismértékben megelőzi mind a 2016-17-es, mind a 2019-20-as időszakot, részben a 2023-as rendkívül erős évnek köszönhetően.

🔴 2. ciklus: 45.7%-kal az ATH alatt

🔵 3. ciklus: 43.6%-kal az ATH alatt

⚫ Jelenlegi ciklus: 37.3%-kal az ATH alatt

Ugyanakkor a rugalmasság megnövekedett szintje figyelhető meg a jelenlegi ciklusunkban, és a helyi csúcsból származó korrekciók viszonylag sekélyek maradnak. Az eddigi legnagyobb lehívás -20.1% volt 2023 augusztusában.

Ez a belátás egyre hangsúlyosabbá válik, ha összevetjük azon napok arányát, amelyeknél mélyebb korrekció mellett kereskedtek, összehasonlítva:

🟠 Genezis 2011-ig: 164/294 nap (55.7%)

???? 2011 - 2013: 352/741 nap (47.5%)

🔵 2015 - 2017: 222/1066 nap (20.8%)

🟢 2018 - 2021: 514/1056 nap (48.7%)

E rugalmasság ellenére az árfolyam lendülete az elmúlt hetekben lefelé mutatott, mivel a piac megemészti az azonnali ETF-ek új dinamikáját.

Itt két kulcsfontosságú láncszintet tekintünk meg:

• ???? Rövid távú birtokos költségalap (38.3 XNUMX USD), amely az új kereslet átlagos beszerzési árát írja le.
• 🔵 Valódi piaci átlagár (33.3 ezer USD), egy költségalapú modell aktív befektetők számára.

Az STH Cost alap újratesztelése támogatásként jellemző a piaci trendek során, azonban ennek a szintnek a döntő elvesztése a valós piaci átlagot is figyelembe venné. A valódi piaci átlagár nagymértékben a Bitcoin piac „centroidja”, amely gyakran megkülönbözteti a bikapiacokat a medvepiacoktól.

A helyreállítás megfelel a GBTC túlnyúlásának

Mind a ciklusokon átívelő tőkekiáramlás súlyosságát, mind a felépülés időtartamát az alapvető Realized Cap metrika segítségével értékelhetjük.

A Realized Cap továbbra is csak -5.4%-kal marad el a korábbi 467 milliárd dolláros ATH-tól, és jelenleg erős tőkebeáramlás tapasztalható. Ennek ellenére a fellendülés felgyorsulásának időtartama lényegesen lassabb volt, mint a korábbi ciklusok, vitathatatlanul a kihívást jelentő ügyletekből, például a GBTC arbitrázsból származó jelentős kínálati túlnyúlás miatt.

A jelenlegi ciklusban a Realized Cap az eddigi leglassabb ütemben tért magához

• 🥇 2012-13 ciklus 0.22% naponta
• 🥉 2015-16 ciklus: 0.09% naponta
• 🥈 2019-20 ciklus: 0.17% naponta
• ???? 2023-24 ciklus: 0.05% naponta

Ez a jelenség részben a Grayscale GBTC termékből történő jelentős visszaváltásoknak tudható be. Zártvégű vagyonkezelői alapként a GBTC rendkívüli 661.7 ezer BTC-t halmozott fel 2021 elején, mivel a kereskedők igyekeztek lezárni a NAV prémium arbitrázsát.

Sok évnyi komoly NAV diszkonttal (nagyon magas, 2%-os díjjal) folytatott kereskedés után az azonnali ETF-re való átállás jelentős egyensúlyi egyensúlyi helyzetet idézett elő. Az átalakítás óta körülbelül ~115.6 ezer BTC-t váltottak be a GBTC ETF-ből, ami jelentős piaci ellenszelet okoz.

A HODL-ek nem hagyják fel

Erős gyűlések, eladni a híreket események és dinamikus piacok közepette a HODL-esek túlnyomó többsége nyugodtan lovagolja a piaci hullámokat. Ez a készlet utolsó aktív mérőszáma a keringő készlet több éves időhorizontokra visszatartott hányadát méri.

Kifejezetten az 1 éves és a 2 éves sávban enyhe visszaesést láthatunk, sok, de nem mindegyik a GBTC-hez köthető. Ez azt jelzi, hogy a régebbi kínálat nem triviális mennyisége megmozdult az elmúlt hetekben.

Abszolút nagyságrendben azonban a BTC-tulajdonosok bázisának túlnyomó többsége szilárdan marad, a több korosztályban megtartott készlet százalékos aránya az ATH alatt van:

🔴 1+ éve: 69.9%

🟠 2+ éve: 56.7%

🟢 3+ éve: 43.8%

🔵 5+ éve: 31.5%

A WoC-46-2023, bemutattuk és összehasonlítottuk a „Tárolt készlet” és az „Aktív készlet” több mérőszámát. Abban az időben észrevettük, hogy a kettő között nagy eltérés volt, jelentős dominancia az alvó, inaktív és nem likvid érmékkel szemben.

Ebben az évben látjuk ennek az eltérésnek az első jeleit, amely az „Aktív kínálat” összes intézkedésében jelentős növekedést jelent. Ez összefolyást biztosít a régebbi érmekiadások fent említett emelkedésével.

Ez váltotta ki a legnagyobb élénkülést a 2022. decemberi kapitulációs esemény óta. Ez ismét alátámasztja a fenti elemzést, ami a Coinday Destruction növekedését jelzi, mivel egyes befektetők útjaik megválnak régóta birtokolt érméik egy részétől.

Ha azonban makrokontextusban nézzük, az élénkség továbbra is többéves mélypont közelében marad, ami arra utal, hogy a kínálat domináns többsége továbbra is szorosan zárt, vitathatatlanul magasabb azonnali árakra, vagy esetleg a megnövekedett volatilitásra, mint költekezési motivációra.

Láncon belüli és cseretevékenység

A Bitcoin láncon belüli tevékenységének értékelése nagyszerű betekintést nyújthat a hálózat állapotába, elfogadtatásába és növekedésébe. Az erős árteljesítmény ellenére azonban egy ellentétes, intuitív megfigyelés merült fel, amely szerint az aktív entitások száma a napi 219 XNUMX mélypontra csökkent.

Névértékben ez arra utalhat, hogy a jelentős áremelkedés ellenére a Bitcoin-felhasználók számának növekedése nem követte a példáját.

Ez nagyrészt az Ordinals és Inscriptions tevékenységének felfutásának köszönhető, ahol sok résztvevő újra használja a Bitcoin-címeket, és csökkenti a mért „aktív entitások” számát (nem számít kétszer).

Az átviteli volumen viszont továbbra is rendkívül robusztus, napi 7.7 milliárd dollár körüli feldolgozott gazdasági mennyiség mellett. Ez az eltérés az „aktív entitások” és az átviteli mennyiségek növekedése között rávilágít a piacon aktív nagyméretű entitások fokozott jelenlétére, az egy entitásra jutó átlagos mennyiség pedig 26.3 XNUMX USD/tranzakció értékre emelkedik.

Ez az intézményi befektetők és a tőkeáramlás növekvő jelenlétére utal.

A tőzsdék továbbra is a kereskedési tevékenység elsődleges helyszínei, a befizetések és kifizetések volumene pedig jelentősen bővült, elérve a napi 6.8 milliárd dollárt. A tőzsdével kapcsolatos betéti és kifizetési tevékenység jelenleg a láncon belüli teljes volumen mintegy 88%-át teszi ki.

A tőzsdékre be- és kiáramló jelenlegi mennyiség a 2021-es bikapiacon beállított csúcsokkal vetekszik, mindössze 68 kereskedési napon (1.5%) rögzítettek magasabb értéket (30D-SMA alapon).

Ez ismét alátámasztja a piaci szereplők Bitcoin iránti növekvő érdeklődését.

A növekvő árfolyam-áramlás mellett a realizált profitszerzés rezsimje követte a példát. Az alábbi diagram az érmék cseréjére jutó átlagos nyereséget (vagy veszteséget) mutatja.

Az ETF-spekulációk csúcsán ez a mutató átlagosan 3.1 2023 dolláros profitot ért el, ami a 10.5. áprilisi rally csúcsán volt. Ez továbbra is messze van a 2021-es bikapiac zenitjén lévő XNUMX ezer dolláros átlagos profittól, és kezd értelmesen lehűlni.

Következtetés

A kilenc spot Bitcoin ETF jóváhagyása mérföldkőnek számít a digitális eszközök számára, és az intézményi áramlások immár nyíltan az eszközosztályba vándorolnak. A tőkebeáramlás mostanra felgyorsul, annak ellenére, hogy a befektetők kiegyensúlyozzák a régóta kifogásolt GBTC ETF-terméket, a jelentős kínálati túlnyúlás ellenére.

A láncon belüli devizaáramlás is elérte a 2021-es bikapiac csúcsának megfelelő értéket, és az átadott érték átlagos nagysága az intézményi és nagytőke-befektetők növekvő jelenlétét emeli ki.

Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási és oktatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.

A bemutatott csereegyenlegek a Glassnode átfogó címcímkéinek adatbázisából származnak, amelyeket hivatalosan közzétett csereinformációk és szabadalmaztatott klaszterezési algoritmusok révén halmoznak fel. Miközben arra törekszünk, hogy a lehető legnagyobb pontosságot biztosítsuk a devizaegyenlegek ábrázolásakor, fontos megjegyezni, hogy ezek a számok nem mindig fedik le a tőzsde tartalékainak teljes egészét, különösen akkor, ha a tőzsdék tartózkodnak hivatalos címeik közzétételétől. Arra biztatjuk a felhasználókat, hogy legyenek óvatosak és diszkréciósak ezeknek a mutatóknak a használatakor. A Glassnode nem vállal felelősséget az esetleges eltérésekért vagy pontatlanságokért. Kérjük, olvassa el az Átláthatósági közleményünket az adatcsere-adatok használatakor.

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• PlatoESG. Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
• PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2024/