Az egyesülés előtt: Az Ethereum jeladó lánc elemzése

---

Ez a jelentés a Glassnode és a Glassnode együttműködéseként jelent meg CoinMarketCap kutatás, és lehet letölthető a jelentés PDF változata innen.

---

Az Ethereum Merge az egyik leglenyűgözőbb mérnöki bravúr a kriptovaluta iparágban, és az esemény gyorsan közeledik. Az összevonás a sok éves kutatás, tervezés és fejlesztés végét jelenti, és az Ethereum blokkláncot a Proof-of-Work-ről a Proof-of-Take konszenzusos mechanizmusra állítja át.

Ez az esemény sok szempontból egyenértékű egy 200 milliárd dolláros sugárhajtású repülőgép motorjának cseréjével, amely szintén több száz milliárd dollár értékű pénzügyi infrastruktúrát szállít, miközben teljes sebességgel utazik.

Az összevonásra hivatalosan 58.75e21 teljes terminálnehézség mellett kerül sor, amely a becslések szerint 15. szeptember 2022-én lesz. Mivel az egyesítés dátuma már csak néhány nap múlva van, ez a jelentés egy sor új mérőszámot mutat be, amelyek segítenek megérteni az Ethereum Proof-of-take rendszerét, és profilt ad a Beacon Chain teljesítményéről a 1. december 2020-jei keletkezési blokk óta.

A terminál teljes nehézségi foka 58750000000000000000000.

Ez azt jelenti, hogy az ethereum PoW hálózatnak (nagyjából) fix számú hash-je van az enyémnek.https://t.co/3um744WkxZ előrejelzése szerint az egyesítés szeptember 15-e körül fog megtörténni, bár a pontos dátum a hashrate-től függ. pic.twitter.com/9YnloTWSi1

- vitalik.eth (@VitalikButerin) 12. augusztus 2022.

A gyártás és a részvétel blokkolása

A Beacon Chain blokkgyártási folyamata néhány további lépést tartalmaz, mint az egyenértékű munkabizonyítási lánc. A PoW rendszerben a bányászok felelősek a blokk felépítéséért, majd a nyertes blokkjukat sugározzák a csomópontok hálózatába, akik ezt követően ellenőrzik, hogy a benne foglalt tranzakciók és a blokk sablon megfelel-e a konszenzusos szabályoknak.

Az Ethereum PoS rendszerben a blokkgyártás és az érvényesítés a következő lépéseken megy keresztül:

• A PoS blokklánc egy sor résből épül fel, amelyek átlagosan 12 másodperces időközönként fordulnak elő. Minden rés lehetőséget jelent az érvényesítő számára, hogy blokkot építsen és javasoljon.
• Minden 32 résből álló sorozat (6.4 perc) egy csoportba van csoportosítva Korszak.
• A protokoll egy 128 érvényesítőből álló készletet választ ki, hogy minden korszakhoz bizottságot hozzanak létre.
• Ennek a bizottságnak az egyik validátora algoritmikusan van kiválasztva Javaslat egy blokkot a közelgő Rés.
• A bizottság többi validátora gondoskodik Igazolások hogy a javasolt blokk és a benne foglalt tranzakciók a konszenzusos szabályokat követik.
• A korszakokat ezután szisztematikusan véglegesíti a validátor hálózat kétharmada.

A Beacon Chain genezis blokk 1. december 2020-jén volt, és ez az új hálózat már 639 napig (1.77 éve) működik a cikk írásakor. A lánchegy meghaladta a 4,557,056 142,408 XNUMX blokkmagasságot és a XNUMX XNUMX korszakmagasságot.

Minden rés egy blokk előállításának lehetőségének tekinthető. Abban az esetben, ha a blokkgyártáshoz kiválasztott érvényesítő offline állapotban van, vagy nem sikerül blokkot javasolnia, a rés Nem fogadott. Eddig összesen 41,389 0.908 nyerőgépet hagytak ki, ami az eddigi összes slot mindössze XNUMX%-át jelenti.

Vannak más esetek is, amikor a blokkot a tanúsító érvényesítők elutasítják, vagy természetes elágazást eredményez. Ezeket a blokkokat ún árvák, és a blokktörténet alternatív változatát képviselik, amelyet a hálózat többsége nem követett. Eddig mindössze 5,017 árva blokkot gyártottak a Beacon Chain-en, ami a slotok mindössze 0.110%-át teszi ki.

Kívánatos, hogy a blokklánc magas fokú megbízhatóságot tartson fenn, ami a validátor csomópont magas üzemidejének az eredménye, ami nagyon kevés kihagyott blokkhoz vezet. Az összesített hálózati teljesítményt a segítségével mérhetjük Részvételi arány metrika, amely a sikeresen előállított (azaz nem kihagyott) blokkok száma és az összes elérhető rés közötti arány.

Az alábbi kék görbe az egyes korszakokban mért részvételi arányt mutatja, és általában 96%-nál magasabbnak tekinthető. A piros görbe ezután a napi átlagot mutatja, amely folyamatosan elérte a 99%+ részvételi arányt, különösen a 2021 novemberi ATH piaci ára óta. Ez azt mutatja, hogy a Beacon Chain validátorai eddig folyamatosan online vannak, és blokkokat állítanak elő, amikor kiosztottak egy slotot.

Mérhetjük azt is, hogy a legyártott blokkokat aláíró érvényesítő bizottság összesen hány hitelesítő szavazatot adott le. Valójában minden tanúsítvány „igen” szavazat, amely a legújabb javasolt blokkot tartalmazza a blokklánc csúcsán.

Az átlagos 12 másodperces időintervallum és 127 tanúsító érvényesítő mellett stabil, napi 783 914 és 2021 800 tanúsítvány közötti számmal kell számolnunk. Valójában XNUMX augusztusa óta az összes napi tanúsítvány ezen a tartományon belül stabilizálódott, körülbelül napi XNUMX XNUMX tanúsítási szavazattal.

Az érvényesítők helyettesítik a bányászokat

Az Ethereum PoS konszenzusos rendszerében a bányászokat validátorok váltják fel, akiknek 32 ETH tétet kell letétbe helyezniük ahhoz, hogy részt vegyenek a protokollkonszenzusban. Az Ethereum Beacon Chain betéti szerződés 2020 novemberének elején indult, és lehetővé teszi a korai alkalmazók számára, hogy letétbe helyezzék az ETH-t, és elősegítsék a Beacon Chain elindítását.

A Beacon Chain ütemtervének első szakasza a 0. fázis volt, ahol a letéti szerződésben 524,288 6 ETH minimális küszöböt írt elő a Genesis blokk gyártásához. Fontos megjegyezni, hogy a betétek egyirányúak voltak (és továbbra is vannak), és az ETH-t nem lehetett visszavonni a betéti szerződésből a sanghaji frissítésig, amely jelenleg az egyesülés után 18-XNUMX hónappal lesz kész.

Míg a betétek kezdetben lassan indultak be, a 0. fázis küszöbét 24. november 2020-én meggyőzően elérték, mivel egy héttel a tervezett keletkezési dátum előtt gyors ütemben nőtt a közösség bizalom.

Az elmúlt 639 nap során az ETH-betétek továbbra is befolytak a Beacon Chain-szerződésbe, ahogy a fejlesztés előrehaladt, az infrastruktúra bővült, és nőtt a közösség bizalma. A genezis blokk óta stabil alapvonalat figyeltek meg, körülbelül napi 200-250 lerakódást.

Négy figyelemreméltó időszak volt az átlagosnál nagyobb betétbeáramlás, három a 2020–21-es bikapiacon, a legutóbbi pedig 2022. február–májusban. A betétállomány lelassult a LUNA-UST projekt összeomlása után, amelynek XNUMX–XNUMX. piac egészére kiterjedő negatív hatás a token árakra és a bizalomra.

A befektetők összesen több mint 418,527 32 letétet hajtottak végre az érvényesítő beállításához szükséges XNUMX ETH részesedésből. Bár ez tükrözi az egyedi konszenzusszintű érvényesítők számát, fontos megjegyezni, hogy ezeknek az érvényesítő csomópontoknak az operátorai egyszerre több érvényesítőt is őrizhetnek, tárolhatnak és karbantarthatnak, így ez a mérőszám nem méri az egyedi érvényesítő entitások számát.

A folyékony részesedésű származékos ügyletek, mint például a Lido és a Rocketpool, a központosított tőzsdék, mint a Coinbase, a Binance és a Kraken, és még az egyéni befektetők is képesek egyszerre több érvényesítőt működtetni.

A Beacon Chainben elhelyezett ETH teljes mennyisége mára meghaladta a 13.409 millió ETH-t, ami a keringő készlet 11.22%-ának felel meg. A Beacon Chain letéti szerződés jelenleg az egyik legnagyobb kínálati koncentráció az Ethereum hálózaton. A Beacon Chain teljes részesedése értelmesen összehasonlítható az ETH-val minden intelligens szerződésben, amely a kínálat 27.0%-át birtokolja, és a központosított tőzsdékben, amelyek a kínálat 16.8%-át birtokolják.

A Beacon Chainben elhelyezett nagy mennyiségű ETH az Ethereum közösség és a befektetők részéről a Merge sikerébe vetett bizalom jele.

Lebonthatjuk a különböző tétkészleteket, hogy jobban besorolhassuk a befektetési alapok, tőzsdei üzemeltetők és más ismeretlen vagy egyéni érdekeltségek egyenlegét.

• Lido (piros) a legnagyobb entitás az érdekelt hálózatban, amely érvényesítőket üzemeltet, amelyek több mint 4.164 millió ETH-t tesznek ki, és a validátorkészlet 31.1%-át teszik ki.
• A 3 legjobb tőzsde (narancssárga) ide tartozik a Coinbase, a Kraken és a Binance, amelyek együttes részesedése 3.565 millió ETH, és a validátorkészlet 26.6%-át teszik ki.
• Minden más tét-ellátó (lila) további 1.269 millió ETH-t és a validátorkészlet 9.5%-át teszik ki. Ha az összes fent említett tétkészlet-operátort egyesítjük, akkor 8.998 millió ETH részesedést képviselnek, és a validátorkészlet 67.1%-át kezelik.
• Solo-stakers and Unknown (zöld) a fennmaradó 4.411 millió ETH-nak otthont ad, ami a validátorkészlet alig egyharmadát (32.9%) teszi ki.

Az alábbi diagram relatív módon mutatja be ezt a bontást, ahol azt láthatjuk, hogy a kockáztatott szolgáltatók gyorsan dominánssá váltak a validátori készletben, a legfigyelemreméltóbb növekedés pedig a Lido-nál volt. Ez valószínűleg több tényező kombinációjának eredménye, beleértve, de nem kizárólagosan:

• Egyedülálló validátor működtetéséhez szükséges műszaki többlet.
• Kényelem és kockázat átruházása professzionális staking szolgáltatásokra.
• A szükséges 32-ETH alatti befektetők egyesítik részesedésüket.
• Képes tokenizálni, majd kereskedni, vagy fedezetként használni a DeFi-ben olyan érdekelt származékos termékekkel, mint a Lido, a Rocketpool és újabban a Coinbase a cbETH termékkel.

Érdekes módon a „Solo Staker and Unknown” kohorsz (zöld) kissé megnövelte dominanciáját, látszólag a LUNA-UST összeomlását követően. Az érdekelt szolgáltatók dominanciája 69.5%-on tetőzött, és azóta 67.2%-ra csökkent.

Míg a Beacon Chain letéti szerződés jelenleg egyirányú, az érvényesítések továbbra is eltávolíthatók a letéti készletből két mechanizmuson keresztül:

1. Önkéntes kilépés (kék) ahol az érvényesítő úgy dönt, hogy nem vesz részt a konszenzusban, és belép a kilépési sorba. Ezek a validátorok már nem javasolnak vagy tanúsítanak blokkolásokat, de az ETH-tét még nem vonható vissza.
2. Vágás rosszindulatú viselkedés esetén ahol a protokoll erőszakkal kidob egy érvényesítőt a készletből olyan helytelen viselkedés miatt, mint például érvénytelen blokkok javaslata vagy tanúsítása, vagy nem konszenzusos láncfelosztás.

A mai napig mindössze 67 validátor hagyta el önként a medencét, és 167 levágó eseményre került sor. További vizsgálatra van szükség annak felmérésére, hogy ezek a fejlesztési folyamat során végzett műszaki tesztelések vagy valódi rosszindulatú események voltak-e.

Az ellenőrző teljesítménye és bevétele

Az érvényesítőknek kezdetben 32 ETH tétet kell letétbe helyezniük a validátor elindításához, és ki kell zárni őket a protokollból, ha egyenlegük 16 ETH alá esik (inaktivitási szivárgás vagy vágás esetén). Amint egy validátor belépett a protokollba, a teljes ETH-egyenlege számos tényező miatt megváltozni kezd:

• Jövedelem kibocsátásból és díjakból szerzett (egyenlegemelés)
• Inaktivitási szivárgás ha az érvényesítők gyakran kihagynak blokkokat vagy tanúsítványokat (az egyenleg csökken).
• Vagdalkozás rosszindulatú viselkedés esetén (az egyensúly csökken).

Létezik egy olyan fogalom is, amely az ún Hatékony egyensúly, amelynek felső határa 32 ETH, és ez alatt a legközelebbi 1 ETH-növekményre csökken (0.25 ETH minimális pufferrel). Például:

• Ha egy játékosnak 32 ETH-ja van, és 0.5 ETH-t keres jutalmakban, akkor a teljes egyenlege (piros) 32.5 ETH, de a tényleges egyenlege (zöld) továbbra is 32 ETH.
• Ha egy játékosnak 32 ETH-ja van, de 0.5 ETH-t szivárog ki inaktivitási büntetésből, akkor a teljes egyenlege (piros) most 31.5 ETH, de effektív egyenlege (zöld) 31 ETH-ra kerekítve.
• A 31.250 ETH teljes egyenleg 31 ETH tényleges egyenlege lesz
• A 31.249 ETH teljes egyenleg 30 ETH tényleges egyenlege lesz

Az alábbi diagram az összesítést mutatja Hatékony egyensúly (zöld) amely aktívan részt vesz a PoS konszenzusban. A maradék Teljes egyenleg (piros) lényegében többlet ETH, amely az inaktív tét pufferének tekinthető. Jelenleg a teljes effektív egyenleg 13.357 millió ETH, és körülbelül 745 5.29 ETH inaktív (az összes XNUMX%-a).

Ezután kiszámíthatunk egy új mérőszámot, az úgynevezett Tét hatékonysága amely ezt az egyensúlyt az effektív és a teljes tét ETH arányában rögzíti. Mivel az ETH 5.29%-a jelenleg inaktív, a tét hatékonysága a keletkezéskori 100%-ról jelenleg 94.7%-ra csökkent. Ez nagyrészt annak köszönhető, hogy az érvényesítők által szerzett bevétel 32 ETH fölé tolja az érvényesítők átlagos egyenlegét.

Megvizsgálhatjuk az összesített validátorkészlet által eddig megszerzett bevételt is. Az Ethereum PoS konszenzusában a kibocsátási arány részben a megtöltött ETH mennyiségétől függ, így minél többen tesznek kockát, annál alacsonyabb az érvényesítőnkénti jutalom.

Ez eddig bevált, az évesített átlagos ETH bevétel a keletkezéskori 3.65 ETH/évről mára 1.42 ETH/évre csökkent. Tekintettel arra, hogy a betéti szerződés alapvetően egyirányú (és nagyon kevés érvényesítő hagyta el a poolot), ez a jutalomhígulás szinte teljes egészében az elmúlt 18 hónapban megnövekedett tét ETH-nak köszönhető.

A 32 ETH betét évesített ETH-alapú hozama ennek megfelelően csökkent, a keletkezéskori több mint 15%-ról mára mindössze 4.44%-ra. A Merge után valószínű, hogy a befektetők megnyugszanak a sikeres felminősítésben, és a további betétek még lejjebb fogják vinni ezt a hozamot.

Mivel a PoS Beacon Chain és a meglévő PoW Etheruem láncok is működnek, az ETH teljes kibocsátásának jelenleg két forrása van. A Beacon Chain genezis blokk óta összesen 747 8.54 ETH került ki a PoS láncra, és 8 M ETH a PoW láncra. Ez körülbelül 92% PoS és XNUMX% PoW kibocsátási felosztását jelenti.

Ez azt is mutatja, hogy a PoS-lánc jelenleg a PoW-lánchoz képest lényegesen alacsonyabb kibocsátással működik.

El tudjuk végezni a Beacon Chain betétek realizált árának értékelését is, és a tétjutalom hatását az átlagos költségalap csökkentésére. A realizált árat úgy számítják ki, hogy a letétbe helyezett ETH-t megszorozzák az akkori azonnali árral, majd átlagot vesznek a teljes tét ETH-ból. Ez becslést ad az érvényesítő pool „átlagos letéti áráról”.

• Az Ethereum realizált ára a teljes piacra (lila) 1,650 USD, amely azt az átlagos árat tükrözi, amelyen a keringő ETH-kínálat utoljára tranzakciót bonyolított le.
• Az összes Beacon Chain betét (piros) realizált ára 2,470 USD, ami 50%-kal magasabb a piaci átlagnál. Ez azt jelenti, hogy a téttel rendelkező érmék nem realizált veszteséget mutatnak, ami 33%-kal nagyobb, mint az átlagos ETH befektető.
• A Beacon Chain tényleges ára, beleértve a tét jutalmakat (kék kötőjel) 2,390 USD, ami 3.2%-os átlagos hasznot jelent az érdekeltek költségalapján, de továbbra is jóval meghaladja az átlagos piaci szereplőt.

Ez azt mutatja, hogy annak ellenére, hogy a részvényesek átlagosan további 3.2%-ot kerestek ETH-ban denominált hozamban, a 2022-es medvepiac azt eredményezte, hogy az átlagos betét a betéti árhoz képest jelentősen víz alatt van. Ez is rávilágít arra, hogy az olyan likvid befektetési származékos termékek, mint a Lido, miért szereztek olyan jelentős részesedést a részesedési piacon.

Míg a PoW-láncon a kibocsátás viszonylag stabil maradt, körülbelül 2 ETH blokkonként (plusz ~0.05-0.10 ETH a bácsi jutalomban), a PoS-láncon a kibocsátás folyamatosan nőtt, ahogy egyre több validátor lépett be a poolba. A teljes napi PoS-kibocsátás 340 ETH/napról jelenleg 1,623 ETH/napra nőtt.

Ha a PoS-on és a PoW-n keresztüli napi ETH-kibocsátás arányát vesszük, akkor azt láthatjuk, hogy a Beacon Chain-nek tulajdonított ETH-kibocsátás aránya folyamatosan emelkedett. A PoS-lánc ténylegesen 2.8%-kal növelte a nettó ETH-kibocsátást a keletkezéskor, ami ma már meghaladja a 12.4%-ot.

Végül megpróbáljuk megválaszolni az egyik legnagyobb egyesülés utáni kérdést; milyen becsült hatása lesz a nettó ETH-ellátásra a PoS-kibocsátás és az EIP1559 égési mechanizmus együttes csökkentésének? Az alábbi diagram a napi ETH-kibocsátások két görbéjét mutatja az EIP1559 2021 augusztusi életbe lépése óta:

• Jelenlegi állapot (narancs), az ETH-kibocsátás a PoW és PoS láncokon is előfordul, az EIP1559 égés aktív a PoW oldalon. Néhány naptól eltekintve az ETH-kínálat nettó inflációt mutat, július óta napi 11.8 és 14.3 ezer ETH között ingadozik.
• Szimulált állapot (kék), csak a PoS Beacon Chain aktív, és az EIP1559 élő a PoS láncon. Ez azt szimulálja, hogy milyen lehetett volna a piac, ha az egyesülést az EIP1559-cel szállították volna, és egyértelmű nettó deflációs rendszert mutat 2022. július végéig, ahol a kibocsátás +500 és +1,000 ETH/nap között stabilizálódik.

Tekintettel a láncon belüli keresletre, és így a gázárak jelenleg nagyon enyhék, ez rávilágít arra, hogy a gázdíj nyomásának bármilyen jelentős növekedése esetén az ETH ésszerűen várható, hogy nettó deflációs kínálati eszközzé válik.

Összefoglalás és következtetések

Az Ethereum Merge rohamosan közeledik, és sokéves kemény munka, valamint figyelemre méltó mérnöki és kutatási erőfeszítések csúcspontja. Mivel az elmúlt hónapok során az összes Ethereum teszthálózat sikeresen befejezte az összevonást, a főhálózati összevonás hivatalosan ütemezett, és a becslések szerint 15. szeptember 2022.

Ebben a jelentésben megvizsgáltuk az Ethereum új Proof-of-take konszenzusmechanizmusának alapvető mechanikáját, és azt, hogyan tanulmányozhatjuk a Beacon Chain hálózati teljesítményét. Felmértük a Beacon Chain eddigi teljesítményét, és profilozott érvényesítő letéteket, bevételi forrásokat és a nettó ETH kínálat dinamikájára gyakorolt ​​lehetséges következményeket.

Mivel a keringő ETH készlet több mint 11.2%-a részt vesz a PoS konszenzusban, ez jelentős bizalmi szavazást jelent az Ethereum közösség részéről. Várhatjuk a sikeres főhálózati egyesülést, és az új és lenyűgöző Proof-of-Take konszenzus mechanizmusának elemzését a jövőben.

---