A bitcoin piacai továbbra is küzdenek, az árak a heti csúcsról, 44,659 40 dollárról lefelé estek, és a pszichológiai 38,144 XNUMX dolláros támogatási szint alatt zártak, XNUMX XNUMX dolláron. A bitcoin és a hagyományos piacok gyengesége a Fed márciusban várható kamatemelésével kapcsolatos tartós kockázatot és bizonytalanságot, az ukrajnai konfliktusoktól való félelmet, valamint a Kanadában és másutt növekvő polgári zavargásokat tükrözi.
Az uralkodó csökkenő trend elmélyülésével a tartósabb medvepiac valószínűsége is várhatóan növekedni fog, mivel a közelmúltbeli torzítás és a befektetői veszteségek nagysága nehezíti a hangulatot. Minél tovább vannak a víz alatt a befektetők pozíciójukon, és minél tovább esnek nem realizált veszteségbe, annál valószínűbb, hogy a birtokolt érméket elköltik és eladják.
As such, we will focus this newsletter on the 'potential sell-side energy' that remains within the coin supply, primarily the volume of supply held at an unrealized loss, and whom it is held by.
Fordítása
A This Week On-chain most fordítás alatt áll spanyol, olasz, kínai, japánés török.
A Week Onchain irányítópultja
A Week Onchain Newsletter élő irányítópultja az összes kiemelt diagramot tartalmazza elérhető itt. Ezt az irányítópultot és az összes lefedett mérőszámot részletesebben a Videojelentésünkben tekintheti meg, amelyet minden héten kedden adunk ki. Látogassa meg és iratkozzon fel oldalunkra Youtube Channel, és látogasson el hozzánk Videó portál további videótartalomért és metrikus oktatóanyagokért.
A Medvepiaci csatorna
A bearish Bitcoin-piacok egyik jellegzetes jele a láncon belüli tevékenység hiánya. Ez azonosítható olyan eszközökkel, mint például az Aktív címek/entitások a felhasználók proxyjaként, vagy a blokkterületi keresleti mérőszámok, például a Tranzakciók száma és a láncon belüli díjak, amelyeket a felhasználók ajánlatot tesznek a következő blokkba való felvételre.
Az alábbi diagram a Bitcoin hálózatot használó aktív entitások számát mutatja az elmúlt 5 év során.
- Bikapiacok egyértelműen azonosítható a felhasználók növekvő keresletének időszakaiként, jellemzően minden következő bullish impulzus során növekvő számú aktív entitás (nettó felhasználói növekedés).
- Medvepiacok A relatíve alacsony hálózati aktivitás és a kiskereskedelmi érdeklődés csökkenése időszakai jellemzik, az alábbi piros csatornán jelölve. Ennek a csatornának az alsó határa történelmileg közel lineárisan nőtt, ami arra utal, hogy a pool-megbízható Bitcoin-felhasználók (a HODL-ek) hosszú távon még mindig növekszik.
A héten azonban a láncon belüli aktivitás mértéke a medvepiaci csatorna alsó határán lankad, ami aligha értelmezhető az eszköz iránti megnövekedett érdeklődés és kereslet jelzéseként.
Ezt a megfigyelést támasztja alá a nem nulla egyenlegcímek 30 napos változása. Míg a felhasználói bázis keresletének viszonylag durva mérőszáma, a magas kereslet és kínálat felhalmozódásának időszakai általában az UTXO létrehozásának növekedésével és a nem nulla címek számának növekedésével járnak (és fordítva).
Míg a nem nulla egyenlegcímek létrehozásának makrotrendje felfelé mutat, az elmúlt 30 napban a trend enyhülést mutatott. Ez annak az eredménye, hogy egyes befektetők teljesen kiürítették címegyenlegüket. Az elmúlt hónapban körülbelül 219 0.54 cím (az összes cím 2021%-a) ürült ki, ami egy olyan mérőszám, amelyet figyelni kell arra az esetre, ha ez egy olyan időszak kezdete, amikor a felhasználók nettó kiáradnak a hálózatból (amint az XNUMX májusában is látható volt). .
Ennek a költési magatartásnak a valószínű oka a víz alatti befektetés pénzügyi költsége és pszichológiai fájdalma. Az alábbi diagramon láthatjuk, hogy a láncon belüli entitások aránya a profitban a hálózat 65.78% és 76.7% között ingadozik.
Ennek a megfigyelésnek a másik oldala, hogy az összes hálózati entitás több mint egynegyede jelenleg a víz alatt van a helyén. Ezenkívül a hálózat körülbelül 10.9%-ának költségalapja 33.5 44.6 és XNUMX XNUMX dollár között van, és közülük sokan az elmúlt hetekben vásároltak. Ha a piac nem tud fenntartható emelkedő trendet kialakítani, statisztikailag ezek a felhasználók a legnagyobb valószínűséggel válnak az eladási oldali nyomás újabb forrásává, különösen, ha az árak a költségalapjuk alatt mozognak.
Hosszú és rövid távú tartó veszteségek rögzítése
Az egyik elsődleges eszköz, amellyel felmérjük egy érme elköltésének (és feltételezett eladásának) valószínűségét, az élettartam, amely az érme utolsó láncon belüli mozgatása óta eltelt idő. Statisztikai alapon minél tovább marad egy érme alvó állapotban, annál valószínűbb, hogy alvó állapotban marad.
Ez vezet a hosszú távú (> 155 napos, kék) és a rövid távú (< 155 napos, piros) pénztartók meghatározásához, amelyek olyan érméket ábrázolnak, amelyek elköltésének és eladásának alacsony és nagy valószínűsége van. illetőleg.
Ezekkel a kohorszokkal felbonthatjuk az árak eloszlását, ahol a kínálatban lévő egyes érméket utoljára mozgatták. Ezt azért tesszük, hogy felmérjük a befektetői költségek nagy csoportjához kapcsolódó árszinteket. Ami kiemelkedik, az az STH-k kínálatának magas koncentrációja 42 50 és XNUMX XNUMX dollár között.
Mivel az árak jelenleg ennek a tartománynak az alsó határa alatt forognak, és a láncon belüli aktivitás csökkenésével párhuzamosan, az ezen az árérzékeny kohorszpiacon birtokolt érmék az eladási oldali nyomás valószínű forrását jelentik, hacsak nem ellensúlyozza a kereslet egyenértékű beáramlása.
Új tartalom: Short-Term Holder Shake-out
Ha lemaradt volna, legújabb videóelemzésünk megpróbálja elkülöníteni, hogy a jelenlegi környezetben mely láncon belüli csoportok jelentik az eladási oldali nyomás legvalószínűbb forrását. A rövid távú tulajdonosokat elemezzük, különösen a kínálati dinamika és a költési magatartás alapján.
Annak mérőszámaként, hogy milyenek a víz alatti rövid távú birtokosok, kiszámolhatjuk az STH realizált árat (összesített költségalapon), ha elosztjuk az árat az STH-MVRV aránnyal (az eredmény kék). Ez azt jelzi, hogy az STH-k átlagos láncon belüli költsége 47.2 ezer dollár, ami a cikk írásakor (BTC ár 38.1 ezer dollár) átlagosan -19.3%-os nem realizált veszteséget jelent.
Továbbá az STH realizált árfolyama jelenleg az ár felett mozog Élénkség Ár ($38.6k) which reflects an estimate of 'HODLer Fair Value'. In both the 2013-14, and 2018 bear markets, when STHs hold coins well above this fair value estimate, it has signalled that the bearish trend has some time left in it to reestablish a price floor.
The STH-NUPL metric presents the magnitude of losses held by these Short-Term holders in proportion to the Bitcoin Market Cap. Here we can see that STHs have been underwater, in aggregate, since 4-Dec-2021. The total unrealized losses held by STHs is = currently equal to 17.9% of Bitcoin's Market Cap.
A legutóbbi, 33.5 39.2 dolláros mélyponton az STH-NUPL -2%-ot ért el, ami rendkívül gyenge kínálati jövedelmezőség, és egy olyan szint, amelyet ritkán lépnek túl a medvepiacok során bekövetkező legmélyebb eladásokon kívül. Az STH-k már több mint XNUMX hónapja veszteségesen tartják az érméket, ami a reziliencia jelének tekinthető, de ugyanúgy a rezsiállóság valószínű forrásának is tekintendő.
Mindkét kohorszra nézve azt láthatjuk, hogy a kínálat közel egyenletes megoszlása veszteséges az LTH-k és az STH-k között. Ne feledje, hogy az alább látható kínálati százalékok arányosak a teljes kínálattal, amely nem szerepel a devizaegyenlegekben (úgynevezett szuverén kínálat).
- A veszteséges STH-ellátás jelenleg a szuverén kínálat 15.6%-a (2.56 millió BTC).
- A veszteséges LTH-ellátás jelenleg a szuverén kínálat 13.1%-a (2.14 millió BTC).
A nem realizált veszteségben tartott érmekínálat teljes nagysága most magasabb, mint a 2021. május-júliusi időszakban, de csak fele olyan súlyos, mint a 2018-as medvepiac legrosszabb szakasza és a 2020. márciusi kiürülés.
Mindazonáltal, mivel a szuverén kínálat 28.7%-a jelenleg víz alatt van (4.70 millió BTC), ami ismét ellenszelet jelent a bikák számára, hogy meggyőző piaci fellendülést hozzanak létre.
A hosszú távú birtokosokra helyezve a hangsúlyt, áttekinthetjük az LTH-SOPR mérőszámot, hogy felmérhessük az e kohorsz által a láncon elköltött érmék jövedelmezőségét.
- Az LTH-SOPR magasabb értékei nagyobb realizált nyereséget jeleznek, ami jellemzően bikapiaci csúcsok közelében figyelhető meg.
- Az LTH-SOPR alacsonyabb értékei az elhasznált érmék csökkenő jövedelmezőségét jelzik, ami általában a csökkenő árváltozás és az alacsonyabb aggregált LTH költségalap együttes eredménye (155 nappal ezelőtt a piaci ár ~40 ezer dollár volt)
Jelenleg az LTH-SOPR viszonylag alacsony, 1.46-os értéket ad vissza, ami arra utal, hogy az LTH-k által elköltött érmék összességében meglehetősen szerény, 46%-os nyereséget realizálnak. Történelmileg a csökkenő LTH-SOPR értékek a makró oldalakra, a bearish piaci trendekre jellemzőek.
Using this concept of LTH-SOPR as a 'realized profit multiple', we can therefore estimate the LTH Spent Price (pink). This model reflects the average price at which today's spent LTH coins, were accumulated in the past.
This model is currently trading at $28.5k, which is very near the midpoint between the LTH Realized Price (LTH cost basis), and the Liveliness Price (HODLer 'Fair Value'). Once again, this style of behaviour is indicative of a lack of macro-direction in the market, and was seen particularly throughout the 2019-20 bear market.
Perhaps this leaves room for a final capitulation event where LTH Spent Price falls back to the LTH Realized Price. Or perhaps the general trend of LTHs holding their spot coin supply and using derivatives to hedge risk makes for a more constructive bear than we have seen in the past.
Összefoglalás és következtetések
Összességében elmondható, hogy a bitcoin-piacon számos bearish ellenszél van, kezdve a nagyon gyenge láncon belüli aktivitástól (a kereslet helyettesítője) a nagy mennyiségű veszteséges kínálatig (potenciális eladási oldal). Mivel jelenleg összesen 4.70 millió BTC van a víz alatt, és ennek 54.5%-a STH-k kezében van, akik statisztikailag nagyobb valószínűséggel költik el, a bikáknak minden bizonnyal megvan a dolguk.
A több mint három hónapja tartó uralkodó lehívás ellenére azonban a mögöttes kínálati dinamika lényegesen konstruktívabb marad, mint a korábbiak. Amint arról az elmúlt három WoC-kiadás (hét 5, 6 és a 7), úgy tűnik, hogy a Bitcoin-befektetők sokkal valószínűbb, hogy kitartanak egy életen át (HODL), és származékos ügyleteket használnak a kockázatok fedezésére, ahelyett, hogy azonnali eladást adnának a kitettség csökkentésére.
Úgy néz ki, mint egy medvepiac. De ne feledje, hogy hosszabb távon a medve írja a következő bikát.