A Bitcoin piaca visszatért egy engedelmesebb állapotba a félelemkeltő leállást követően 2 hét. Úgy tűnik, hogy a befektetők és a kereskedők megemésztik az új inflációs rendszerben rejlő makrolehetőségeket, amelyekbe a piacok belépett, az egyre vadabb Federal Reserve mellett. Ez a változás rövid távon megrendítette a Bitcoin piacát, és fennáll annak a veszélye, hogy átveszi az irányítást annak középtávú kilátásai felett.
Price opened the week at $41,718, briefly set new correction lows down to $39,821, before reclaiming the psychologically significant $40k level. The remainder of the week's price action was more buoyant, hitting a high of $44,252.
This week's newsletter will cover the current uncertainty that overhangs the Bitcoin market, and the psychology of its participants attempting to regain their footing in the following areas:
- A HODLer profitja a kulcsfontosságú történelmi szinteken áll, és a befektetők általános megfigyelhető reakciója
- Kicsinyített kínálati dinamika és költési magatartás a rövid és hosszú távú tulajdonosok körében, és mit jelez ez a befektetői hangulatról közép- és hosszú távon
- Származékos tevékenység, és mit jelenthet ez a Bitcoin árfolyam-akcióval kapcsolatos rövid távú várakozásokkal kapcsolatban
A Week Onchain irányítópultja
A Week Onchain Newsletter élő irányítópultja az összes kiemelt diagramot tartalmazza elérhető itt. Ezt az irányítópultot és az összes lefedett mérőszámot részletesebben a Videojelentésünkben tekintheti meg, amelyet minden héten kedden adunk ki. Látogassa meg és iratkozzon fel oldalunkra Youtube Channel, és látogasson el hozzánk Videó portál további videótartalomért és metrikus oktatóanyagokért.
A HODLers ostrom alatt profitál
A Bitcoin árfolyama jelenleg csökkenőben van ~ 35% A lehívás súlyosbodásával a BTC kínálat egyre jelentősebb mennyisége került nem realizált veszteségbe. Körülbelül 2021 millió BTC van jelenleg víz alatt (a keringő készlet 5.7%-a).
As the bears apply pressure to the in-profit cohort of holders, Bitcoin bulls are defending a historically significant level of the Percent of Supply in Profit metric. This magnitude of 'top heavy supply' was defended in two instances in the last few years:
- 2020 május - 2020 július, az extrém emelkedést követő csendes felépülési időszak lefelé halad a Covid-hoz kapcsolódó pánikból.
- 2021 május - 2021 július, egy történelmi tőkeáttétel-csökkentési eseményt követő hullámzó és felhalmozódó időszak.
Az erről a szintről érkező reakció valószínűleg betekintést nyújt a Bitcoin piac középtávú irányába. A további gyengeség motiválhatja ezeket a víz alatti eladókat, hogy végül kapituláljanak, míg az erős bullish impulzus a nagyon szükséges pszichológiai megkönnyebbülést kínálhatja, és több érmét tehet vissza nem realizált nyereségbe.
A piac egészére kiterjedő pszichológia értékelését megalapozhatjuk, ha megfigyeljük, kik válnak el az érméitől, és miért és mikor történnek ezek a költések. Az átutalási mennyiség százalékos aránya a nyereségben diagram a láncon elköltött érmék azon arányát mutatja, amelyeket utoljára alacsonyabb áron mozgattak, a makro félelem és kapzsiság mérőszámaként.
- Az átruházási volumen százalékos nyeresége > 65% azt jelzi, hogy nagy mennyiségű érmét költenek el nyereségre. Ez történelmileg bullish impulzusok során fordul elő, mivel a tulajdonosok kihasználják a piaci erőt.
- Az átruházási volumen százaléka nyereségben < 40% azt jelzi, hogy a láncon belüli mennyiségeket a magasabb áron beszerzett érmék uralják. Ez történelmileg a piaci lejtmenetekben és különösen a kapitulációs eseményekben fordul elő.
A héten a kiárusítás során az elköltött mennyiség kevesebb mint 40%-a profitált, és olyan szintet ért el, amely történelmileg egybeesik a kapitulációs eseményekkel. Ezen a szinten a múltbeli esetek egy bullish fordulatot és egy általános kockázati magatartás időszakát előzték meg.
A nyereséges érmeköltések alacsony szintje jól látható a Realized Profit diagramon is, amely a BTC jövedelmezőségét mutatja USD alapon. A profitorientált tulajdonosok figyelemreméltóan nem hajlandók érméket költeni, következetes realizált nyereség értékei lentebb 1 milliárd dollár/nap. A viharos és nem meggyőző árakciókkal szemben ez azt jelzi, hogy a tulajdonosok ezen csoportja türelmesen várja a magasabb árakat, hogy elköltsék saját kínálatukat.
A realizált nyereség megemelkedése, különösen az 1 milliárd dollár feletti szint és a pozitív árteljesítmény kíséretében, az érmék iránti kereslet felszívódását jelzi, és figyelni kell rá a következő hetekben.
Eközben a realizált veszteségek továbbra is emelkedtek, és egyre magasabb trendet mutatnak, mivel a víz alatti tulajdonosok a piac tetején októberben és novemberben szerzett érméket költik el.
Átlagosan a napi realizált veszteség értékei ~750 millió dollár/nap, a 2021. május-júliusi kapitulációs mélypontokhoz hasonló viselkedés. A nagy veszteség realizálási események következetessége a piacon belüli nyugtalanságot jelzi, ugyanakkor tükrözi az elhasznált érmék elnyelésére irányuló kereslet becslését is.
A nagy realizált veszteség tartós időszakai a bikákra hárítják a kellő kereslettámogatás bizonyítását. A realizált veszteségértékek makroszintű csökkenése biztatóbb jelzés lenne a bikák számára, mivel korai jelzést ad az eladási oldal kimerültségéről.
Az ármozgás, a realizált nyereség és a realizált veszteség közötti patthelyzet a 28 napos piaci realizált gradiensben (MRG) látható, amely összehasonlítja a Market Cap (spekulatív érték) és a Realized Cap (valós tőkebeáramlás) lendületét.
- Pozitív értékek jelzi, hogy a bika trend tapintatos, és az azonnali piacokon a felfelé irányuló lendület növekszik.
- Negatív értékek jelzi, hogy egy medve trend van játékban, és a lendület kedvez a medvéknek.
- Nagy értékek jelzi, hogy a Bitcoin esetleg túlvásárolt (pozitív) vagy túladott (negatív), mivel a piaci értékelés eltér az alapvetőbb tőkebeáramlástól, illetve -kiáramlástól.
The MRG trend and values indicate that current market pricing is nearing a point of equilibrium with capital inflows, with a month's long bullish divergence developing. A firm break above zero would signal a bullish reversal is in play, whilst a break down would suggest momentum is accelerating to the downside.
Kohorszok és pszichológia
Elemezhetjük a rövid távú birtokosok (STH) és a hosszú távú tulajdonosok (LTH) pszichológiáját és költési viselkedését is, ha megvizsgáljuk a megfelelő realizált felső határaik változásait és a kínálati dinamikát.
A következő mérőszám az LTH és az STH realizált korlátok napi változása közötti különbségként kerül kiszámításra. Az értelmezés a következő:
- Negatív értékek (piros) jelzi, hogy az STH Realized Cap naponta többet növekszik, mint az LTH Realized Cap. Ez a bikafuttatások során fordul elő, amikor a hosszú távú birtokosok elosztják a készletet az új tartók között.
- Pozitív értékek (zöld) jelzi, hogy az LTH Realized Cap napi szinten jobban növekszik, mint az STH Realized Cap, ami a bearish felhalmozási piacok során jelentkezik, mivel az STH aktivitás csökken, és az el nem költött érmék az LTH kohorszba érnek.
Az értékek jelenleg a nulla közelében mozognak, általános felfelé ívelő tendencia mellett, ami az LTH-k általi eloszlás enyhülését, a piac új egyensúlyi állapotának elérését és a felhalmozás lehetséges megfordulását jelzi. Megjegyzendő azonban, hogy a hasonló piaci egyensúly és a lehetséges makroszintű mélypontok megteremtésének folyamata történelmileg több hónapot vett igénybe.
Az LTH-k és STH-k közötti érmék szerény eloszlását tükrözi a Total Supply Held metrika, mivel az STH-kohorszban lévő érmék nettó mennyisége nőtt az elmúlt hónapokban.
Ennek a kohorsznak a készlete a következő helyen áll ~3 millió BTC, egy relatív történelmi mélypont, és egy olyan szint, amely a HODLer által uralt piacra való átmenetet jelzi. Ez a 2021. májusi hitelállomány-leépítési esemény óta van érvényben. Az alacsony STH-kínálat a bearish trendekre jellemző, mivel a régi érmék alvó állapotban maradnak, és a fiatalabb érméket lassan felhalmozzák a nagy meggyőződésű vásárlók.
Ezután rátérünk a Realized Cap HODL Waves-re, amely tükrözi a Realized Cap érme kora és költségalap szerinti bontását. Az alábbi táblázat a 3 hónapnál fiatalabb érmékre lett kiszűrve, hogy még jobban kiemelje a rövid távú birtokos csoporton belüli erőket.
Általánosságban elmondható, hogy ebben a mérőszámban az alacsonyabb értékek egy bearish tendenciáról beszélnek, ahol a régi érmék alvó állapotban vannak, és a fiatal érméket fokozatosan felhalmozzák és kivonják a piacról.
Jelenleg a Realized Cap körülbelül 40%-át 3 hónapnál fiatalabb érmékben tartják, amelyek a piac tetejéhez közel belépő vásárlók tulajdonában vannak, vagy a jelen korrekció során. Az 1-3 m-es sáv bővül, és konstruktív nézet szerint ezek az érmék tovább érik a 3 m-nél nagyobb sávot, ami a fiatal érmék nettó csökkenését okozza. Egy medvebb megfigyelés az lenne, ha régebbi érméket kezdenének el költeni, amitől ezek a sávok megduzzadnak, és további folyadékbeáramlást jelentene, amelyet fel kell szívni.
Származékok Tűzijáték a láthatáron
A bitcoin-tulajdonosok jövedelmezőségében nehezedő nyomás, de mégis kedvező közép- és hosszú távú kínálati dinamika közepette a határidős piacok továbbra is porhordóként tartják számon a rövid távú volatilitást, a Perpetual Futures nyitott kamata mellett ~250k BTC – történelmileg emelt szint.
2021 áprilisa óta ez az ármozgások nagy fordulataival párosult, mivel a rövid vagy hosszú squeeze kockázata nő, ami a piacot átfogó tőkeáttétel-csökkentési eseményekben oldódik meg.
A magas nyitott kamat mellett a finanszírozási ráták ezen a héten negatív tartományba kerültek, ami azt jelzi, hogy a shortok egyre inkább éhesek voltak a tőkeáttételre. Mivel a perpetual swap piacok az azonnali árak alá süllyedtek, ez további torzítást jelent a rövid pozíciók esetleges túlkínálata felé a jelenlegi árfolyam közelében.
A nagy kiugró nyitott kamatok és a negatív finanszírozási ráták mellett a kereskedési volumen továbbra is csökken, jelenleg napi 30 milliárd dollár körül mozog. Ez egybeesik a 2020 decemberi szintekkel, és a 2021-es bikapiaci csúcsokhoz képest jelentős csökkenést tükröz, ami jóval meghaladja a napi 70 milliárd dollárt. Ha tőkeáttétel-leépítési esemény következik be, a kisebb kereskedési volumen erősítheti a hatást.
Mivel a Nyílt kamat továbbra is díjat számít fel egy nagy lépésért, a finanszírozási kamatlábak csökkennek, és a határidős ügyletek volumene zsugorodik, a kriptofedezetű nyitott kamat továbbra is lefelé halad a készpénzzel fedezett nyitott kamatokkal szemben.
Csak 40% of Open Interest sitting in Crypto-Margined products and in a convincing downtrend since May 2021, Cash-Margined Futures data becomes increasingly higher signal and worthy of more market participants' attention. Note that this trend is primarily driven by a relative reduction in crypto-margin on Binance, Bybit, Huobi and OKEx exchanges.
Összefoglalva, bizonyíték van arra, hogy a piac eléri az ár- és lendületegyensúly valamilyen formáját, egy szélesebb bearish piaci struktúrán belül. A bitcoin medvék minden bizonnyal előnyben vannak, bár szerény bullish eltérések jelennek meg számos láncon belüli mérőszám és mutató tekintetében. A megemelkedett jövőbeli nyitott kamatokkal és a rövid, erős piacnak tűnő torzítással párosulva továbbra is fennáll a felfelé irányuló hitelállomány-leépítés kockázata.